【正文】 .........213上市公司出現(xiàn)較多的應(yīng)收帳款有哪些風(fēng)險？.215投資者如何防范上市公司財務(wù)報表陷阱風(fēng)險？216季報、中報和年報的財務(wù)報表有何區(qū)別？...218如何閱讀季報？.........................220凈資產(chǎn)收益率的高低說明了什么？.........223什么是“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤”和“每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”？.........224“扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤”和“每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”對投資分析有何作用？.......................................225財務(wù)報表典型案例分析...................227常見上市公司操縱利潤方法................228上市公司操縱利潤案例分析................232現(xiàn)象一：虛增主營業(yè)務(wù)收入...............232案例：利用應(yīng)收帳款虛構(gòu)銷售收入.......232案例：利用關(guān)聯(lián)購銷，低買高賣........236案例：打銷售收入確認的“時間差”....237現(xiàn)象二：調(diào)整非主營性收入，虛增利潤.....238案例：調(diào)整其他業(yè)務(wù)利潤，案例：調(diào)整營業(yè)外收入，堤內(nèi)損失堤外補...239現(xiàn)象三：虛減成本和費用.................24010 上市公司財務(wù)分析案例：利用存貨，調(diào)整銷售成本.........240案例：調(diào)整預(yù)提費用，沖減當(dāng)期成本.....241案例：費用“減肥”，利潤“虛胖”.....243現(xiàn)象四：高額投資收益，源于關(guān)聯(lián)交易.....245案例：資產(chǎn)賤買貴賣，獲取投資收益.....245案例：劣質(zhì)股權(quán)，高價甩賣.............246現(xiàn)象五：利用潛虧掛帳，實現(xiàn)利潤增值.....248案例：隱瞞應(yīng)收帳款的壞帳風(fēng)險.........249案例：大股東占用資金，其他應(yīng)收款下留隱患.......................................250案例：對外擔(dān)保背“孽債”.............253現(xiàn)象六：大股東欠款.....................254案例：實物資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，以劣抵債.........255案例：無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，抵償債務(wù).........256現(xiàn)象七：巧用計提，虧往盈今.............258現(xiàn)象八：政府“扶貧”上市公司...........26011 上市公司財務(wù)分析會計常識會計會計是指記錄、分類、匯總、計量和報告發(fā)生在企業(yè)經(jīng)濟活動當(dāng)中的財務(wù)數(shù)據(jù)的行為。具體說來指以下過程：1．以原始憑證記錄企業(yè)各項經(jīng)濟活動中發(fā)生的財務(wù)數(shù)據(jù)；2．以會計科目對原始憑證進行分類和匯總；3．以會計政策與會計估計對一定會計期間的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及現(xiàn)金流量加以計量；4．以財務(wù)報告的形式報告相應(yīng)的計量結(jié)果。會計功用一般功用會計的一般功用是指合法、公允、一貫地記錄與1 上市公司財務(wù)分析反映企業(yè)各項經(jīng)濟活動。對于上市公司來說，擔(dān)當(dāng)會計責(zé)任的是董事會，擔(dān)當(dāng)審計責(zé)任的是證監(jiān)會特許開展上市公司獨立審計業(yè)務(wù)的會計師事務(wù)所。表現(xiàn)在：1．公司股票、債券發(fā)行（包括股票的首次公開發(fā)行和以配股、增發(fā)新股、可轉(zhuǎn)換債券等形式進行的再融資）以公開披露財務(wù)報告為前提條件，發(fā)行價格以公司財務(wù)報告體現(xiàn)的投資價值為依據(jù)。3．二級市場股票交易價格以上市公司的公允價值為基礎(chǔ)，投資者所面對的市場波動實際上是股價受2 上市公司財務(wù)分析供求關(guān)系左右圍繞公允價值展開的上下波動。4．價值、帳面價值、交易價值、市場價值，或者股票投資價值，從會計的角度講，它們的本質(zhì)都應(yīng)當(dāng)是公允價值。會計標(biāo)準(zhǔn)會計標(biāo)準(zhǔn)是從事會計工作必須遵循的計量標(biāo)準(zhǔn)。狹義的會計標(biāo)準(zhǔn)是指會計準(zhǔn)則，廣義的會計標(biāo)準(zhǔn)包括會計準(zhǔn)則與審計準(zhǔn)則，以及《會計法》和《注冊會計師法》。會計準(zhǔn)則會計準(zhǔn)則是指企業(yè)編制財務(wù)報告應(yīng)當(dāng)遵循的標(biāo)準(zhǔn)。審計準(zhǔn)則審計準(zhǔn)則是指注冊會計師對企業(yè)財務(wù)報告開展獨立審計工作應(yīng)當(dāng)遵循的標(biāo)準(zhǔn)。4 上市公司財務(wù)分析會計基礎(chǔ)計價基礎(chǔ)會計計價會計計價是指確定一項資產(chǎn)的價值。會計計價是非常重要的會計基礎(chǔ)。歷史成本計價基礎(chǔ)歷史成本計價基礎(chǔ)是指報告期末無須對資產(chǎn)發(fā)5 上市公司財務(wù)分析生額的原始計價進行調(diào)整，延續(xù)資產(chǎn)發(fā)生額的原始計價。歷史成本計價的缺點在于，一旦現(xiàn)行成本或重置成本或市價較歷史成本下跌，或者資產(chǎn)的實際價值因不能為企業(yè)今后帶來經(jīng)濟利益流入而喪失，財務(wù)報告便存在虛假陳述的嫌疑。公允價值計價公允價值是指充分公平交易前提下，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換成債務(wù)清償?shù)慕痤~。鑒于會計核算應(yīng)當(dāng)遵循謹慎原則，對原始6 上市公司財務(wù)分析計價的增值一般不作調(diào)整，而只對原始計價的減值進行調(diào)整。例如，成本為100萬元的短期投資，如果報告期末市價下跌到80萬元，應(yīng)當(dāng)按照成本與市價孰低計價，相應(yīng)調(diào)整為80萬元，市價低于成本的金額應(yīng)當(dāng)確認為費用，在利潤表內(nèi)計減當(dāng)期利潤；成本為100元的存貨，如果可變現(xiàn)價值為90元，應(yīng)當(dāng)按照90元確認該項存貨的價值，成本低于可變現(xiàn)價值的金額應(yīng)當(dāng)確認為費用，在利潤表內(nèi)減計當(dāng)期利潤。在關(guān)聯(lián)方交易的情況下，如果交易價格不是按照不加控制的可比價格法確定的，而是高于或低于非關(guān)聯(lián)方之間的公平交易價格（非關(guān)聯(lián)方之間的價格是公允價格）， 由此形成的資產(chǎn)發(fā)生額原始計價是有失公允的，甚至是顯失公允的。所不同的是，國際會計準(zhǔn)則不允許以顯失公允的關(guān)聯(lián)方交易價格作為確認資產(chǎn)價值的計價基礎(chǔ)。公允價值計價是確保上市公司財務(wù)報告公允列報的基礎(chǔ)，也是防范證券市場泡沫化的基礎(chǔ)與保護中小投資者利益的基礎(chǔ)。權(quán)責(zé)發(fā)生制是指凡是當(dāng)期已實現(xiàn)的收入和費用，無論是否收到或支付款項，都應(yīng)當(dāng)及時在相應(yīng)的會計記錄與當(dāng)期會計報表中予以反映。當(dāng)上市公司出售一項產(chǎn)品時，無論是全部收到銷售貨款，或部分收到貨款，或暫時未收到貨款，只要8 上市公司財務(wù)分析該產(chǎn)品的所有權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)讓給購買一方，就應(yīng)當(dāng)確認為主營業(yè)務(wù)收入。同樣地，當(dāng)上市公司購買一項原料時，無論是否支付了現(xiàn)金，只要已經(jīng)取得了該原料的支配權(quán)，就應(yīng)當(dāng)確認為存貨，尚未支付的款項確認為應(yīng)付帳款。根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制編制的會計報表不僅可以告訴人們公司過去發(fā)生的、關(guān)系到現(xiàn)金收付的交易，也可以告訴人們公司未來需要支付的現(xiàn)金與可能收到的現(xiàn)金，以及相應(yīng)的風(fēng)險。目前上市公司報表只有現(xiàn)金流量表是按照收付實現(xiàn)制編制的，資產(chǎn)負債表與利潤表不是按照收付實現(xiàn)制編制的，但現(xiàn)金流量表并不能全面反映報告期企業(yè)的經(jīng)營情況，包括盈利情況與償債情況，只能反映現(xiàn)金流量情況。9 上市公司財務(wù)分析持續(xù)經(jīng)營假設(shè)會計核算與會計報表編制是以企業(yè)持續(xù)經(jīng)營或不打算也沒有必要進行清算或大大縮小經(jīng)營規(guī)模為假設(shè)條件的。如果上市公司有清算或大大壓縮經(jīng)營規(guī)模的打算，就必須按照不同的基礎(chǔ)編制會計報表。常見問題什么是會計“實際發(fā)生”？無論是歷史成本計價，還是公允價值計價下的現(xiàn)行成本、重置成本或市價以及可變現(xiàn)價值；無論10 上市公司財務(wù)分析是權(quán)責(zé)發(fā)生制，還是收付實現(xiàn)制，會計核算與編制會計報表都應(yīng)當(dāng)以實際發(fā)生的交易或經(jīng)濟事項為依據(jù)。將未實際發(fā)生的交易或經(jīng)濟事項在會計報表中加以反映，該等會計報表就是虛假的，不真實的，更談不上是公允的。再比如說，深科技1995年度會計報表將當(dāng)期并未實際發(fā)生的巨額科研開發(fā)費計入利潤表管理費用當(dāng)中，大大壓縮了當(dāng)年實際取得的經(jīng)營成果，被投資者視為隱瞞報告期利潤或人為操縱利潤。推動會計標(biāo)準(zhǔn)國際化的主要力量來自于全球資本市場一體化。如果繼續(xù)執(zhí)行與國際會計標(biāo)準(zhǔn)差別較大的、太多“中國特色”的會計標(biāo)準(zhǔn)，以本土化對抗國際化，不僅中國公司到境外發(fā)行股票、債券難以獲得外國投資者的認同，加大籌資成本，而且外資進入國內(nèi)證券市場也會面臨價值判斷上的中外差異，不利于引進外資。此外，忽視會計標(biāo)準(zhǔn)國際化，過分強調(diào)會計標(biāo)準(zhǔn)本土化，對出口也可以產(chǎn)生重大影響，主要是指中國產(chǎn)品的進口國根據(jù)中國企業(yè)所遵循的會計標(biāo)準(zhǔn)不符合國際會計標(biāo)準(zhǔn)而導(dǎo)致出口價格低于公允成本的情況，對中國企業(yè)實行反傾銷制裁，進而削弱中國產(chǎn)品出口。目前，中國會計標(biāo)準(zhǔn)國際化的重點在于會計準(zhǔn)則國際化，審計準(zhǔn)則國際化的程度高于會計準(zhǔn)則。值得注意的是，以歷史成本作為資產(chǎn)的會計計價基礎(chǔ)雖然可以滿足財務(wù)報告對真實性與真實價值的要求，但不一定能夠滿足公允性與公允價值的要求。比如說，一項市場交易價格為100元的原料，如果上市公司從關(guān)聯(lián)方以95元的價格獲得，并以此作為計價基礎(chǔ)，那么，95元只是真實價值，但不是公允價值，以95元編制的財務(wù)報告只能說是真實列報，但不是公允列報；而公允價值為100元，以100元編制的財務(wù)報告才稱得上是公允列報。不僅如此，即使上市公司按照100元的市場交易價格計算購買時的原料存貨價值，但是，到報告期末，假如該原料的市場交易價格或可變現(xiàn)凈值下跌到90元，繼續(xù)按照100元的歷史成本價值計算其資產(chǎn)負債表日（指期末日）的帳面價值（指期末數(shù)）是真實的但不是公允的，并因此存在10元的虛假陳述嫌疑，必須計提10元的存貨跌價準(zhǔn)備并相應(yīng)在當(dāng)期利潤表中確認為費用，并將帳面價值調(diào)整到90元才是公允價值。14 上市公司財務(wù)分析財務(wù)報表財務(wù)報告財務(wù)會計報告是上市公司董事會向社會公眾（投資者）公開披露或列報的全面反映報告期財務(wù)事項的規(guī)范化文件。年度報告季度報告中期報告財務(wù)報告獨立審計報告會計報表附注會計報表內(nèi)容15 上市公司財務(wù)分析一份完整的財務(wù)會計報告應(yīng)當(dāng)包括：1． 獨立審計報告；2． 會計報表；3． 會計報表附注。季度報告無須接受獨立審計，也無須提供全面的會計報表附注。內(nèi)容根據(jù)國內(nèi)企業(yè)會計制度，完整的會計報表內(nèi)容包括：16 上市公司財務(wù)分析會計報表① 資產(chǎn)負債表② 利潤表③ 利潤分配表④ 現(xiàn)金流量表⑤ 資產(chǎn)減值明細表⑥ 股東權(quán)益增減變動⑦ 應(yīng)繳增值稅明細表⑧ 分部報表對于投資者來說，需重點關(guān)注的會計報表是資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表以及資產(chǎn)減值明細表。它表明公司在某一特定日期所擁有的經(jīng)濟資源、所承擔(dān)的經(jīng)濟義17 上市公司財務(wù)分析務(wù)和公司所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)。投資者從這張“照片”中，可以清楚看到公司擁有的各種資產(chǎn)、負債以及公司所有者能夠擁有的權(quán)益。它是一張平衡表，分為“ 資產(chǎn)” 和“ 負債＋所有者權(quán)益”兩部分。負債部分包括負債和股東權(quán)益兩項。三者的關(guān)系用公式表示是：資產(chǎn)＝負債＋股東權(quán)益18 上市公司財務(wù)分析資產(chǎn)負債表列報的數(shù)據(jù)全部為時點數(shù)，即截止報告期末的數(shù)據(jù)。它包括財產(chǎn)、債權(quán)、其他權(quán)力等。資產(chǎn)是一種能夠以貨幣計量的經(jīng)濟資源。資產(chǎn)又是一種公司擁有或控制的經(jīng)濟資源。如果一項資產(chǎn)的未來經(jīng)濟利益很可能流入企業(yè)，其成本和價值也能夠可靠地計量，就應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負債表內(nèi)確認為資產(chǎn)。21 上市公司財務(wù)分析資產(chǎn)費用不能夠帶來未來經(jīng)濟利益的支出能夠帶來未來經(jīng)濟利益的支出比如說，如果期初確認的一項固定資產(chǎn)到期末顯示已不會為上市公司帶來經(jīng)濟利益，或失去了繼續(xù)使用的價值，就應(yīng)當(dāng)從資產(chǎn)負債表中核銷掉，并將核銷金額在利潤表內(nèi)確認為費用，減計利潤。短期資產(chǎn)又稱流動資產(chǎn)，是指現(xiàn)金及預(yù)期能在一年或者超過一年的一個經(jīng)營周期內(nèi)全部轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金或者運用的資產(chǎn)。22 上市公司財務(wù)分析如上資產(chǎn)負債表W公司的報表顯示，公司流動資產(chǎn)價值60億元，約占公司資產(chǎn)的90%以上，公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力看起來相當(dāng)不錯。固定資產(chǎn)指使用期限在一年以上， 單位價值在規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)以上， 并在使用過程保持原來物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)，包括房屋及建筑物、機器設(shè)備、運輸設(shè)備、工具器具等。遞延資產(chǎn)遞延資產(chǎn)是指不能全部計入當(dāng)年損益的應(yīng)當(dāng)在以后年度內(nèi)分期攤銷的各項費用， 包括租入固定資產(chǎn)的改良及大修費用支出等。分析要點1．在流動資產(chǎn)當(dāng)中，凡是超過一年而不能轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)，如帳齡超過一年的應(yīng)收帳款、其他應(yīng)收款、預(yù)付帳款等，可能具有不良資產(chǎn)的性質(zhì)，而且?guī)g越長，不良程度越高。比如，遲遲不能按計劃竣工的在建工程，就是不良資產(chǎn)，其中可能存在減值因素，應(yīng)當(dāng)將可變現(xiàn)凈值低于歷史成本的金額確認為費用或減值準(zhǔn)備，減計本期利潤。24 上市公司財務(wù)分析短期投資與長期投資短期投資指各種能夠隨時變現(xiàn)、持有時間不超過一年的有價證券以及不超過一年的其他投資。目前我國對短期投資已采用成本與市價孰低的原則計價，也就是說，比較當(dāng)初購入短期投資的實際成本與目前這些短期投資的市場價值，以其中較低的一個價格，作為這些短期投資目前在帳面上的價值。這就是當(dāng)前會計體系中謹慎性原則的體現(xiàn)，強調(diào)以保守甚至悲觀的態(tài)度來看待公司的盈利和資產(chǎn)情況，不考慮公司可能獲得的收益，但一定要反映公司可能遭受的損失，在會25 上市公司財務(wù)分析計報表中打一個提前量。）長期投資指以現(xiàn)金或非現(xiàn)金形式投入的不可能或不準(zhǔn)備在一年內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括股權(quán)投資、債券投資和其他投資。債券投資是公司以購買債券的形式對外投資。公司對外長期投資除投資持有時間有別于短期投資之外，其投資的性質(zhì)與目的亦與短期投資不同。而公司進行長期投資不是公司利用正常經(jīng)營中暫時閑置的資金以謀求一定的投資收益，也不是作為調(diào)節(jié)工具在面臨營運資金