【正文】 利在五年內(nèi)幾乎以相同的比率上升。但是，沒有哪一種單一的財(cái)務(wù)分析技術(shù)能夠提供一個(gè)企業(yè)完整的畫面。財(cái)務(wù)報(bào)表的縱向分析揭示各報(bào)表項(xiàng)目和一個(gè)指定的基準(zhǔn)項(xiàng)目值之間的關(guān)系，該基準(zhǔn)項(xiàng)目值被認(rèn)為是100%。例如，收益表做縱向分析時(shí)，銷售凈額通常作為基準(zhǔn)項(xiàng)目。銷售毛利下降為銷售凈額的60%可能導(dǎo)致公司遭受虧損。圖表134列示了對(duì)BristolMyers Squibb公司收益表的縱向分析，各項(xiàng)目以其與銷售凈額相比較所得的百分比表示。圖表135列示了對(duì)BristolMyers Squibb公司資產(chǎn)負(fù)債表的縱向分析，各項(xiàng)目以其與資產(chǎn)總額相比較所得的百分比表示。銷售毛利的百分比在1998年有所增長(zhǎng)，但是由于專項(xiàng)費(fèi)用，凈收益占銷售額的百分比下降了。流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債占資產(chǎn)總額的百分比在1998年都有所增加。 圖表135 比較資產(chǎn)負(fù)債表——縱向分析BristolMyers Squibb公司比較資產(chǎn)負(fù)債表（已改動(dòng)）12月31日，1998年和1997年19981997（美元單位：百萬）金額百分比金額百分比資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等價(jià)物…………………………………$2244%$1456%定期存款和有價(jià)證券……………………………285338應(yīng)收賬款，凈額…………………………………31902973存貨………………………………………………18731799預(yù)付費(fèi)用…………………………………………11901170流動(dòng)資產(chǎn)總額…………………………………87827736地產(chǎn)、廠房和設(shè)備——凈值……………………44294156保險(xiǎn)可收回金額…………………………………523619商譽(yù)………………………………………………15871625其他資產(chǎn)…………………………………………951841$16272%$14977%負(fù)債流動(dòng)負(fù)債：短期借款…………………………………………$482%$543%應(yīng)付賬款…………………………………………13801017應(yīng)付費(fèi)用…………………………………………23021939應(yīng)付美國及國外所得稅…………………………750865產(chǎn)品責(zé)任*…………………………………………877668流動(dòng)負(fù)債總額…………………………………57915032其他負(fù)債…………………………………………15411447長(zhǎng)期債務(wù)…………………………………………13641279負(fù)債總額………………………………………86967758股東權(quán)益普通股……………………………………………219108實(shí)收資本溢價(jià)……………………………………1075544外幣折算調(diào)整……………………………………(622)()(533)()留存收益…………………………………………1254010950減庫藏股成本……………………………………(5636)()(3850)()股東權(quán)益總額…………………………………75767219$16272%$14977%盡管有這些可能發(fā)生的訴訟，BristolMyers Squibb公司的財(cái)務(wù)狀況仍舊相當(dāng)良好。公司只有很少的長(zhǎng)期負(fù)債，留存受益（經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn)）到目前為止是公司最大的融資來源。這樣的一張報(bào)表稱為是一張共同比報(bào)表。銷售凈額就是聯(lián)系收益表其他金額的共同比。共同比報(bào)表便于比較不同的公司，因?yàn)樗鼈兊慕痤~都表示成了百分比。圖表136是從圖表135中截取出來的對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的共同比分析。應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例基本持平。如果這樣，公司應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的催收。共同比報(bào)表為這項(xiàng)措施提供了非常有用的信息。$150000)已售商品成本…………………………………40(=$60000247。$150000)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用………………………………………27(=$40000247。$150000)所得稅…………………………………………10(=$15000247。$150000)圖表136 流動(dòng)資產(chǎn)的共同比分析BristolMyers Squibb公司流動(dòng)資產(chǎn)的共同比分析12月31日，1998年和1997年占總資產(chǎn)的百分比19981997流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金及其等價(jià)物………………………………………………%%定期存款和有價(jià)證券…………………………………………應(yīng)收賬款，凈額………………………………………………存貨……………………………………………………………預(yù)付費(fèi)用………………………………………………………流動(dòng)資產(chǎn)總額………………………………………………長(zhǎng)期資產(chǎn)…………………………………………………………資產(chǎn)總額…………………………………………………………%%占總資產(chǎn)的百分比19981997%%基準(zhǔn)比較基準(zhǔn)比較就是把一家公司同根據(jù)其他公司設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，著眼于提高和改進(jìn)。但這些仍只限于一家公司。這些信息非常有用，但他并沒有考慮該行業(yè)中其他公司在這段時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀況。例如，在上世紀(jì)90年代，蘋果電腦公司（Apple Computer）的銷售毛利同他的競(jìng)爭(zhēng)者相比持續(xù)下降，但最近有所反彈。這項(xiàng)分析比較了BristolMyers Squibb公司和同行業(yè)的所有其他企業(yè)。美林公司（Merrill Lynch）、愛德華?瓊斯公司（Edward Jones）和其他公司的分析師分別擅于對(duì)某一特定行業(yè)的分析，在決定購買或出售哪家公司的股票時(shí)，通常做這類比較。他們可以將一家公司和同行業(yè)的其他公司進(jìn)行比較。它的毛利率高于行業(yè)平均水平。圖表138和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較的共同比收益表BristolMyers Squibb公司和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比較的共同比收益表年度止于1998年12月31日 BristolMyers Squibb公司寶潔公司銷售凈額…………………………………………………………%%已售商品成本……………………………………………………銷售毛利…………………………………………………………經(jīng)營(yíng)費(fèi)用…………………………………………………………所得稅前持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益…………………………………………所得稅費(fèi)用………………………………………………………持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益……………………………………………………特殊項(xiàng)目（非持續(xù)經(jīng)營(yíng)、非常利得和損失、會(huì)計(jì)變動(dòng)的影響）——凈收益……………………………………………………………%%占銷售凈額的百分比BristolMyers Squibb公司寶潔公司和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的基準(zhǔn)比較共同比報(bào)表也可以用來同另一家特定的公司進(jìn)行比較。Foster公司中Angela Lane所負(fù)責(zé)的小組的一個(gè)成員。直接比較他們財(cái)務(wù)報(bào)表中的美元數(shù)值是毫無意義的，因?yàn)榻痤~差異非常大（見收益表）。圖表138列示了BristolMyers Squibb公司和寶潔公司的共同比收益表。在這項(xiàng)比較中，BristolMyers Squibb公司的銷售毛利、持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益和凈收益所占的百分比都較高。我們也可以對(duì)現(xiàn)金流量表進(jìn)行橫向和縱向分析。在接下來討論該表在決策中的作用時(shí)，我們使用圖表139，DeMaris公司的現(xiàn)金流量表。例如，圖表139中的報(bào)表就揭示出什么可能是DeMaris公司的薄弱環(huán)節(jié)。這就產(chǎn)生了一個(gè)重要的問題：在大部分現(xiàn)金依靠出售地產(chǎn)、廠房和設(shè)備獲得的情況下，公司能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去？當(dāng)然不能，因?yàn)檫@些資產(chǎn)是公司將來制造產(chǎn)品所必需的。沒有一家公司能夠依靠借款長(zhǎng)期存活下去。實(shí)際上，公司已經(jīng)償還了$170000早期的債務(wù)。這些可能只是DeMaris公司暫時(shí)的情況，但是很值得調(diào)查研究。說明20X3年的表現(xiàn)是好是壞，給出你的理由。%，從而引起凈收益增長(zhǎng)140%。因?yàn)檫@兩項(xiàng)是TRE公司最大的費(fèi)用支出，它們所占百分比的下降相當(dāng)重要。TRE公司比較收益表的橫向分析月度止于12月31日，20X3年和20X2年增加（減少）20X320X2金額百分比收入總額……………………………………$275000$225000$50000%費(fèi)用：已售商品成本……………………………$194000$165000$29000設(shè)計(jì)、推銷和行政管理費(fèi)用……………54000480006000利息費(fèi)用…………………………………50005000——所得稅費(fèi)用………………………………900030006000其他費(fèi)用（收益）…………………………1000(1000)2000—*費(fèi)用總額………………………………26300022000043000凈收益………………………………………$12000$ 5000$ 7000%*變動(dòng)百分比通常不用于計(jì)算從負(fù)值到正值的變動(dòng)，反之亦然。在決策中使用財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要部分就是計(jì)算和解釋財(cái)務(wù)比率。例如，如果資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)告流動(dòng)資產(chǎn)為$100000，流動(dòng)負(fù)債為$25000，那么流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的比率就是$100000比$25000。其他對(duì)這一比率的描述有（1）“流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的400%，”（2）“對(duì)每1美元流動(dòng)負(fù)債，公司都有4美元的流動(dòng)資產(chǎn)，”或者簡(jiǎn)單說（3）“。我們經(jīng)常將比率簡(jiǎn)寫成分?jǐn)?shù)，先將一個(gè)數(shù)字置于另一個(gè)數(shù)字之上——例如，4/1——然后再用分子除以分母。1被理解為這個(gè)分?jǐn)?shù)的分母，但沒有寫出來。我們用第一個(gè)數(shù)字除以第二數(shù)后，∶1。許多公司在它們的年度報(bào)告中專門有一部分報(bào)告財(cái)務(wù)比率。圖表1310是該概述部分的摘錄。 Poor）、羅伯特?莫里斯協(xié)會(huì)和其他一些公司——通常報(bào)告公司和行業(yè)的這些比率。這些比率可以作如下分類：1. 分析公司短期償債能力的比率2. 分析公司存貨變現(xiàn)和收回應(yīng)收賬款的能力的比率3. 分析公司長(zhǎng)期償債能力的比率4. 分析公司盈利能力的比率5. 分析公司股票投資的比率在以投資為目的的財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，計(jì)算機(jī)有多大幫助呢？測(cè)算你完成一項(xiàng)本章介紹的財(cái)務(wù)比率問題所需的時(shí)間?，F(xiàn)在你可以考慮一下再根據(jù)另外4到5個(gè)比率對(duì)這100家公司進(jìn)行排序的工作量了。瓊斯新聞檢索服務(wù)（Dow Jones News Retrieval Service），按季度提供成千上萬家上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，最早提供十年前的數(shù)據(jù)。你可以讓計(jì)算機(jī)根據(jù)市盈率、股東權(quán)益收益率和總資產(chǎn)對(duì)數(shù)千家公司進(jìn)行比較。你也可以選擇讓計(jì)算機(jī)將財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)下載到你自己的電子數(shù)據(jù)表格，然后自己計(jì)算這些比率。測(cè)算公司的短期償債能力營(yíng)運(yùn)資本的定義如下：營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)―流動(dòng)負(fù)債在測(cè)算公司用流動(dòng)資產(chǎn)償付短期債務(wù)的能力時(shí)，營(yíng)運(yùn)資本被廣泛使用?？梢曰貞浺幌?，資本，或者說所有者權(quán)益，等于資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額。但是單獨(dú)考慮營(yíng)運(yùn)資本金額并不能給我們以公司營(yíng)運(yùn)資本狀況的全貌。公司B的營(yíng)運(yùn)資本只有流動(dòng)負(fù)債的三分之一。在決策中使用營(yíng)運(yùn)資本時(shí)，將其加工為比率會(huì)更有幫助。流動(dòng)比率?；貞浺幌铝鲃?dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的組成。公司的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債代表其日復(fù)一日的核心經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。圖表1311給出了Palisades Furniture公司的比較收益表和比較資產(chǎn)負(fù)債表。圖表1311 比較財(cái)務(wù)報(bào)表Palisades Furniture公司比較收益表年度止于12月31日，20X3年和20X2年20X320X2銷售凈額…………………………………………………………$858000$803000已售商品成本……………………………………………………513000509000銷售毛利…………………………………………………………345000294000經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：銷售費(fèi)用………………………………………………………126000114000管理費(fèi)用………………………………………………………118000123000費(fèi)用總額………………………………………………………244000237000經(jīng)營(yíng)收益…………………………………………………………10100057000利息收入…………………………………………………………4000—利息費(fèi)用…………………………………………………………2400014000所得稅前收益……………………………………………………8100043000所得稅費(fèi)用………………………………………………………3300017000凈收益……………………………………………………………$ 48000$ 26000Palisades Furniture公司比較收益表12月31日，20X3年和20X2年20X320X2資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金……………………………………………………………$ 29000$ 32000應(yīng)收賬款，凈額………………………………………………11400085000存貨……………………………………………………………113000111000預(yù)付費(fèi)用………