【正文】 71 81 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 第四節(jié) 其它效率型指標(biāo)評價(jià)法 ? 一、投資收益率 ? 1．投資利潤率 ? 2．投資利稅率 ? 3．資本金利潤率 ? 二、效益 —費(fèi)用比 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 一、投資收益率 ? 投資收益率是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的凈收益與投資總額的比值。 年折舊＝ 100/5＝ 20元 年利潤＝ 100 － 10 － 30 － 20 － 20 ＝ 20 元 年所得稅 ＝ 20 30％＝ 6 元 稅后利潤 ＝ 20 － 6 ＝ 14 元 凈現(xiàn)金流入 ＝ 100 –1030206 ＝ 20+14=34 元 % 20220 ???? ％％項(xiàng)目總投資 潤總額年利潤總額或年平均利投資利潤率＝技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 2．投資利稅率 ? 它是考察項(xiàng)目單位投資對國家積累的貢獻(xiàn)水平，其計(jì)算公式為 : 其中，年利稅總額＝年銷售收入 年總成本費(fèi)用 或者：年利稅總額＝年利潤總額 +年銷售稅金及 附加 ％項(xiàng)目總投資 稅總額年利稅總額或年平均利投資利稅率＝ 100?技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 例： 固定資產(chǎn) 100 流動(dòng)資金 20 0 1 銷售收入 100 銷售稅 10 工資 30 材料 20 所得稅 6 2 100 10 30 20 6 3 100 10 30 20 6 4 100 10 30 20 6 5 100 10 30 20 6 回收 20 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 %25100120 1020220 ????? ％％項(xiàng)目總投資 稅總額年利稅總額或年平均利投資利稅率＝年折舊＝ 100/5＝ 20元 年利潤＝ 100 － 10 － 30 － 20 － 20 ＝ 20 元 年所得稅 ＝ 20 30％＝ 6 元 稅后利潤 ＝ 20 － 6 ＝ 14 元 凈現(xiàn)金流入 ＝ 100 –1030206 ＝ 20+14=34 元 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 資本金利潤率 ? 它反映投入項(xiàng)目的資本金的盈利能力，計(jì)算公式為 ％資本金 潤總額年利潤總額或年平均利資本金利潤率＝ 100?技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 例： 固定資產(chǎn) 100 流動(dòng)資金 20 0 1 銷售收入100 銷售稅 10 工資材料 50 利息 5 所得稅 2 100 10 50 5 3 100 10 50 5 4 100 10 50 5 5 100 10 50 5 回收 20 歸還 50 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 % ???? ％％資本金 潤總額年利潤總額或年平均利資本金利潤率＝年折舊＝ 100/5＝ 20元 其中借款 =50元，利率 =10% ， 利息 =5元 年利潤＝ 100 － 10 － 50 － 5 － 20 ＝ 15 元 年所得稅 ＝ 15 30％＝ 元 稅后利潤 ＝ 15 － ＝ 元 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 例： 固定資產(chǎn)100 流動(dòng)資金 20 0 1 銷售收入100 銷售稅 10 工資材料 50 利息 所得稅 2 100 10 50 3 100 10 50 4 100 10 50 5 100 10 50 回收 20 歸還 50 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 %3 0 . 110070 ???? ％＋％資本金 稅總額年利稅總額或年平均利資本金利稅率＝年折舊＝ 100/5＝ 20元 借款 =50元，利率 =% 利息 = 年利潤＝ 100 － 10 － 50 － － 20 ＝ 元 年所得稅 ＝ 30％＝ 元 稅后利潤 ＝ － ＝ 元 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 第五節(jié) 備選方案與經(jīng)濟(jì)性評價(jià)方法 一、備選方案及其類型 二、互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法 （一）壽命期相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法 凈現(xiàn)值法 內(nèi)部收益率法 凈現(xiàn)值法與內(nèi)部收益率法比較 例題 （二）壽命期不相等的互斥方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法 方案重復(fù)法 研究期法 例題 三、獨(dú)立方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法 四、案例 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 一、備選方案及其類型 獨(dú)立型，是指各個(gè)方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，不具有相關(guān)性，且任一方案的采用與否都不影響其它方案是否采用的決策。 3．混合型，是指獨(dú)立方案與互斥方案混合的情況。 ? 通過計(jì)算增量凈現(xiàn)金流量評價(jià)增量投資經(jīng)濟(jì)效果，也就是增量分析法，是互斥方案比選的基本方法。 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 （一）壽命期相等的互斥方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法 ? 現(xiàn)有 A、 B兩個(gè)互斥方案，壽命相同，各年的現(xiàn)金流量如表所示，試評價(jià)選擇方案（ i0＝ 12％）。 ? NPVB－ A（ 12%）＝－（ 30－ 20）＋（ － ）（ P∕A， 12%， 10）＝ ＞ 0 B方案與 A方案的增額凈現(xiàn)值大于零， B方案好于 A方案。 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 2）內(nèi)部收益率與增額收益率 ? NPV(IRR)A = 20+ (P/A,IRR,10)=0 IRRA =26% ? NPV(IRR)B = 30+ (P/A,IRR,10)=0 IRRB =23% ? IRRA =26% IRRB =23% ? 根據(jù)內(nèi)部收益率大小，則 A比 B方案好。 ? IRRB － IRRA = 3%≠ IRR BA =15% 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 內(nèi)部收益率大，方案到底好不好？到底哪個(gè)方案好？ A、 B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)圖 ? 有的時(shí)候 B好，有的時(shí)候 A好！ ? 基準(zhǔn)收益率 i0＜ 15%的時(shí)候 B好， ? 基準(zhǔn)收益率 i0 ＞ 15%的時(shí)候 A好。 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 當(dāng)一次老板 0 1 2 3 4 5 1000 100 200 300 400 500 0 1 2 3 4 5 1000 100 400 300 200 500 A B 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 畫出 A、 B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)圖 任何時(shí)候都是 B好 i NPV(i) A B 20% 12% 500 0 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 當(dāng)一次老板 0 1 2 3 4 5 1000 100 200 300 400 600 0 1 2 3 4 5 1000 100 400 300 200 500 A B 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 畫出 A、 B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)圖 有的時(shí)候 B好，有的時(shí)候 A好 基準(zhǔn)收益率 i0＜ 5%的時(shí)候 A好， 基準(zhǔn)收益率 i0＞ 5%的時(shí)候 B好。 ? 采用凈年值，即凈年值最大且大于零的方案為最優(yōu)方案。 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 ? 內(nèi)部收益率最大準(zhǔn)則并不能保證比選結(jié)論的正確性。當(dāng)互斥方案的投資額相等時(shí)，△ IRR判別準(zhǔn)則失效。該廠也可以 60 000元購置一臺新機(jī)床，其年運(yùn)行費(fèi)用為 26 000元，當(dāng)它在第 4年更新時(shí)殘值為 9 000元。 0 40 000 4 32 000 7000 舊機(jī)床 0 60 000 4 26 000 9000 新機(jī)床 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 ? 例 :防水布的生產(chǎn)有二種工藝：一種的初始成本是 35 000元，年運(yùn)行費(fèi)為 12 000元，另一種的初始成本為 50 000元，年運(yùn)行費(fèi)為 13 000元，第二種工藝生產(chǎn)的防水布售價(jià)比第一種工藝生產(chǎn)的高 5 000元，設(shè)備的壽命均為 12年，殘值為零，若基準(zhǔn)收益率為 12％，應(yīng)選擇何種工藝？ 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 PC(12%)第一種 = 35 000 +12022 (P/A,12%,12) =109328 PC(12%)第二種 = 50 000 +（ 13000 –5000)(P/A,12%,12) =99552 PC(12%)第二種 PC(12%)第一種 ∴ 第二種比第一種方案好。機(jī)器 A買價(jià)為 10 000元，在第 6年年末的殘值為 4000元，前三年的年運(yùn)行費(fèi)用為 5000元，后三年為 6000元。運(yùn)行費(fèi)用增加的原因是，維護(hù)修理工作量及效率上的損失隨著機(jī)器使用時(shí)間的增加而提高。試用費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值法選擇機(jī)器。 AC(15%)B AC(15%)A ∴ B比 A方案好。但現(xiàn)在也可以用一次支付現(xiàn)金 19 000美元來購買這臺機(jī)器。 0 2500 1 3900 1560 2 3900 1248 3 3900 936 4 3900 624 5 3900 312 余額 19500 15600 11700 7800 3900 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 （二）壽命期不相等互斥方案經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法 方案重復(fù)法 ? 方案重復(fù)法 (最小公倍數(shù)法 )是以各備選方案的服務(wù)壽命的最小公倍數(shù)作為方案進(jìn)行比選的共同的期限，并假定各個(gè)方案均在這樣一個(gè)共同的期限內(nèi)反復(fù)實(shí)施，對各個(gè)方案分析期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計(jì)算，直到分析期結(jié)束。 壽命不等的互斥方案的現(xiàn)金流量（萬元） 方案 投資 年凈現(xiàn)金流 殘值 壽命（年） A 10 3 6 B 15 4 2 9 10 0 6 3 A 15 0 9 2 4 B 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 NPV(10%)A =[ 10(A/P,10%,6)+3+(A/F,10%,6)](P/A,10%,18)= 0 NPV(10%)B =[ 15(A/P,10%,9)+4+2(A/F,10%,9)](P/A,10%,18)= 0 NPV(10%)B NPV(10%)A ∴ B比 A好 A B 15 0 9 2 4 15 18 2 4 10 0 6 3 10 12 3 10 18 3 解： (方案重復(fù)法） 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 研究期法 ? 研究期法，是針對壽命期不同的互斥方案，直接選取一個(gè)適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€(gè)方案共同的計(jì)算期，通過比較各個(gè)方案在該計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對方案進(jìn)行比選。 ? 研究期的選擇沒有特殊的規(guī)定，但一般以諸方案中壽命最短者為研究期，計(jì)算最為簡便，而且完全可以避免重復(fù)性假設(shè)。其處理方式有三種： ? 第一種完全承認(rèn)方案未使用價(jià)值； ? 第二種完全不承認(rèn)方案未使用價(jià)值； ? 第三種預(yù)測方案未使用價(jià)值在研究期末的價(jià)值，并作為現(xiàn)金流入量。 壽命不等的互斥方案的現(xiàn)金流量（萬元） 方案 投資 年凈現(xiàn)金流 殘值 壽命（年） A 10 3 6 B 15 4 2 9 10 0 6 3 A 15 0 9 2 4 B 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 解： 方法一： NPV(10%)A= 10+3 (P/A,10%,6) +(P/F,10%,6) =0 NPV(10%)B= 15(A/P,10%,9) (P/A,10%,6) +4 (P/A,10%,6) +2(A/F,10%,9) (P/A,10%,6) =0 NPV(10%)B NPV(10%)A ∴ B比 A好 10 0 6 3 A 15 0 9 4 B 2 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 方法二（不考慮研究期結(jié)束設(shè)備未利用價(jià)值）：NPV(10%)A= 10+3 (P/A,10%,6) +(P/F,10%,6) =0 NPV(10%)B= 15+4 (P/A,10%,6) =0 A比 B好。 技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所 ? 例： 某建筑物外墻可花費(fèi) 4 000元涂一層壽命為 5年的涂料，也可花費(fèi) 3 000元涂一層壽命為3年的涂料，重新涂的費(fèi)用一樣，若基