財(cái)務(wù)部財(cái)務(wù)管理細(xì)則5-在線瀏覽
2025-06-05 02:33本頁(yè)面
【正文】 只有增量是相關(guān)的 原則五： 在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上沒(méi)有利潤(rùn)特別高的項(xiàng)目 原則六： 有效的資本市場(chǎng) ——市場(chǎng)是靈敏的，價(jià)格是合理的 原則七： 代理問(wèn)題 ——管理人員與所有者的利益不一致 原則八： 納稅影響業(yè)務(wù)決策 原則九： 風(fēng)險(xiǎn)分為不同的類別 ——有些可以通過(guò)分散化消除，有些則否 原則十： 道德行為就是要做正確的事情，而在金融業(yè)中處處存在著道德困惑1993年，Walt Disney （沃特令人驚訝的是，公司股東對(duì)此并無(wú)不滿。若1984年在該公司投資100美元，到1994年將增值為1450美元。Disney 公司稅后利潤(rùn)超過(guò)11% 資本收益的額外部分的3% 作為Eisner 的獎(jiǎng)金。公司自創(chuàng)建以來(lái)，投資者總共投入的資金是170億美元。IBM公司1993年底的股票市值為540億美元，但公司投資者的總投資額為700億美元，從而損失160億美元。附錄1： 1990年美國(guó)最高收入的10 位總裁姓名公司1990年總收入（億美元）斯蒂芬斯庫(kù)利保羅本切克里昂愛(ài)斯納約瑟夫邁克斯威爾喬治瓦格洛斯United AirlinesAppleReebokWaste ManagementWalt DisneyWamer LambertFederal National MortgageReader’s DigestMerck1. 831. 671. 481. 231. 171. 120. 850. 760. 750. 71 對(duì)總裁高收入的批評(píng)的聲音越來(lái)越大,主要觀點(diǎn)為:總裁收入的增長(zhǎng)失去比例。1. 美國(guó)總裁的收入超出了外國(guó)企業(yè)總裁。但日本經(jīng)理們常常在每一方面看來(lái)都與美國(guó)經(jīng)理一樣有能力。例如，在1990年的衰退中，企業(yè)利潤(rùn)平均下降了7%，但總裁們的報(bào)酬卻平均上升了7%。 實(shí)踐中有四種促使公司經(jīng)理按照股東利益最大化來(lái)從事經(jīng)營(yíng)的機(jī)制：（1） 經(jīng)理人才市場(chǎng)； （2） 解雇機(jī)制；（3） 公司被收購(gòu)的威脅；（4） 建立對(duì)經(jīng)理的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。 在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，為了簡(jiǎn)化理論而忽略了不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目和投資的選擇所依據(jù)的是對(duì)其預(yù)期的收益或加權(quán)平均收益的比較，而不考慮某一個(gè)項(xiàng)目是否比其他的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)更大。 2．忽略了報(bào)酬的時(shí)間價(jià)值。如果我們使用未來(lái)利潤(rùn)的平均值最大化作為標(biāo)
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