【正文】 ，報酬的增加是以風(fēng)險的增加為代價的，而風(fēng)險的增加將會直接威脅企業(yè)的生存?！?以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)，具有以下優(yōu)點：(1)企業(yè)價值最大化目標(biāo)考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進(jìn)行了計量；(2)企業(yè)價值最大化目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險與報酬的聯(lián)系；(3)企業(yè)價值最大化能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響企業(yè)的價值，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)價值的影響所起的作用更大。企業(yè)價值最大化的觀點，體現(xiàn)了對經(jīng)濟(jì)效益的深層次認(rèn)識，它是現(xiàn)代財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)，應(yīng)作為財務(wù)管理的整體目標(biāo)。 。 四、財務(wù)管理的分部目標(biāo)　 財務(wù)管理的分部目標(biāo)，取決于財務(wù)管理的具體內(nèi)容。 (二)企業(yè)投資管理的目標(biāo)——認(rèn)真進(jìn)行投資項目的可行性研究，力求提高投資報酬，降低投資風(fēng)險。　 (四)企業(yè)利潤管理的目標(biāo)——采取各種措施，努力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤。是從企業(yè)理財實踐中抽象出來的并在實踐中證明是正確的行為規(guī)范，反映著理財活動的內(nèi)在要求?！　?一、系統(tǒng)原則　 財務(wù)管理從資金籌集開始，到資金收回為止，經(jīng)歷了資金籌集、資金投放、資金收回與資金分配等幾個階段，這幾個階段互相聯(lián)系、互相作用，組成一個整體，具有系統(tǒng)的性質(zhì)。在財務(wù)管理中應(yīng)用系統(tǒng)原則，中心是在管理中體現(xiàn)系統(tǒng)的基本特征?！　?二、平衡原則　 在財務(wù)管理中，要力求使資金的收支在數(shù)量上和時間上達(dá)到動態(tài)的協(xié)調(diào)平衡，這就是財務(wù)管理的平衡原則?！?平衡原則也是財務(wù)管理的一項基本原則，財務(wù)管理的過程就是追求平衡的過程?！　?三、彈性原則　 在財務(wù)管理中，必須在追求準(zhǔn)確和節(jié)約的同時，留有合理的伸縮余地，這就是財務(wù)管理的彈性原則。為此，就要求在管理的各個方面和各個環(huán)節(jié)保持可調(diào)節(jié)的余地?！?彈性原則是財務(wù)管理中必須遵循的一項原則。財務(wù)管理實踐中，對現(xiàn)金、存貨留有一定的保險儲備，在編制財務(wù)計劃時留有余地，都是彈性原則的具體應(yīng)用?！?比例原則是財務(wù)管理的一項重要原則?！　?五、優(yōu)化原則　 財務(wù)管理過程是一個不斷地進(jìn)行分析、比較和選擇，以實現(xiàn)最優(yōu)的過程，這就是財務(wù)管理的優(yōu)化原則。 ?！?優(yōu)化原則是財務(wù)管理的重要原則，財務(wù)管理的過程就是優(yōu)化過程?！?第四節(jié) 財務(wù)管理的方法　 財務(wù)管理方法是為了實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)，完成財務(wù)管理任務(wù)，在進(jìn)行理財活動時所采用的各種技術(shù)和手段。現(xiàn)以財務(wù)管理環(huán)節(jié)為標(biāo)準(zhǔn)，對財務(wù)管理的方法說明如下。財務(wù)預(yù)測的作用表現(xiàn)在以下幾個方面：(1)財務(wù)預(yù)測是財務(wù)決策的基礎(chǔ)；(2)財務(wù)預(yù)測是編制財務(wù)計劃的前提；(3)財務(wù)預(yù)測是組織日常財務(wù)活動的必要條件?！?在預(yù)測時應(yīng)根據(jù)具體情況有選擇地利用預(yù)測方法?！?(一)定性預(yù)測法 定性預(yù)測法主要是利用直觀材料，依靠個人經(jīng)驗的主觀判斷和綜合分析能力，對事物未來的狀況和趨勢作出預(yù)測的一種方法。定量預(yù)測法又可分為趨勢預(yù)測法和因果預(yù)測法。趨勢預(yù)測法是按時間順序排列歷史資料，根據(jù)事物發(fā)展的連續(xù)性來進(jìn)行預(yù)測的一種方法。這類方法又可細(xì)分為算術(shù)平均法、加權(quán)平均法、指數(shù)平滑法、直線回歸趨勢法、曲線回歸趨勢法等。它是根據(jù)歷史資料，并通過足夠分析，找出要預(yù)測因素與其他因素之間明確的因果關(guān)系，建立數(shù)學(xué)模型來進(jìn)行預(yù)測的一種方法。 二、財務(wù)決策方法　 財務(wù)決策是指財務(wù)人員在財務(wù)目標(biāo)的總體要求下，從若干個可以選擇的財務(wù)活動方案中選擇最優(yōu)方案的過程。財務(wù)決策一般包括如下一些步驟：(1)根據(jù)財務(wù)預(yù)測的信息提出問題；(2)確定解決問題的備選方案；(3)分析、評價、對比各種方案；(4)擬定擇優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)，選擇最佳方案?！?(一)優(yōu)選對比法　 優(yōu)選對比法是把各種不同方案排列在一起，按其經(jīng)濟(jì)效益的好壞進(jìn)行優(yōu)選對比，進(jìn)而作出決策的方法。按對比方式可分為總量對比法、差量對比法、指標(biāo)對比法。 (三)線性規(guī)劃法　 線性規(guī)劃法是根據(jù)運(yùn)籌學(xué)原理，用來對具有線性聯(lián)系的極值問題進(jìn)行求解，進(jìn)而確定最優(yōu)方案的一種方法?！?(四)概率決策法　 這是進(jìn)行風(fēng)險決策的一種主要方法。這種方法往往把各個概率分枝用樹形圖表示出來，故有時也稱之為決策樹法。所謂不確定性決策，是指在未來情況很不明了的情況下，只能預(yù)測有關(guān)因素可能出現(xiàn)的狀況，但其概率是不可預(yù)知的決策。 三、財務(wù)計劃方法　 財務(wù)計劃是在一定的計劃期內(nèi)以貨幣形式反映生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資金及其來源、財務(wù)收入和支出、財務(wù)成果及其分配的計劃。財務(wù)計劃一般包括如下一些內(nèi)容：(1)根據(jù)財務(wù)決策的要求，分析主、客觀條件，全面安排計劃指標(biāo)；(2)對需要與可能進(jìn)行協(xié)調(diào)，實現(xiàn)綜合平衡；(3)調(diào)整各種指標(biāo)，編制出計劃表格。方法有：(1)平衡法 利用有關(guān)指標(biāo)客觀存在的內(nèi)在平衡關(guān)系計算確定計劃指標(biāo)。(2)因素法 因素推算法根據(jù)影響某項指標(biāo)的各種因素推算該指標(biāo)計劃數(shù)(3)比例法 比例計算法根據(jù)歷史穩(wěn)定的指標(biāo)間的比例關(guān)系計算計劃指標(biāo)(4)定額法 預(yù)算包干法以定額作為計劃指標(biāo)，根據(jù)情況不斷修改定額四、財務(wù)控制方法 財務(wù)控制是指在財務(wù)管理過程中，利用有關(guān)信息和特定手段，對企業(yè)的財務(wù)活動施加影響或調(diào)節(jié)，以便實現(xiàn)計劃所規(guī)定的財務(wù)目標(biāo)?！?一)防護(hù)性控制　 防護(hù)性控制又稱排除干擾控制，是指在財務(wù)活動發(fā)生前，就制定一系列制度和規(guī)定，把可能產(chǎn)生的差異予以排除的一種控制方法。在財務(wù)管理中，各種事先制訂的標(biāo)準(zhǔn)、制度、規(guī)定都可以看作排除干擾的方法。補(bǔ)償干擾法也是一種較好的控制方法，但要掌握大量的信息，并要進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測，只有這樣，補(bǔ)償干擾才能達(dá)到目的。平衡偏差控制所平衡的總是實際產(chǎn)生的偏差。但平衡偏差運(yùn)用比較方便，一般不需要太多的信息，因為它是根據(jù)實際偏差隨時調(diào)節(jié)的。財務(wù)活動受外部環(huán)境干擾較重，因此，最常用的控制方法是反饋控制法。財務(wù)分析的一般程序是：(1)確立題目，明確目標(biāo)；(2)收集資料，掌握情況；(3)運(yùn)用方法，揭示問題；(4)提出措施，改進(jìn)工作?！?(一)比較分析法　 比較分析法是通過把有關(guān)指標(biāo)進(jìn)行比較來分析企業(yè)財務(wù)情況的一種方法。 比率分析是財務(wù)分析的一種重要方法。　 (三)綜合分析法 綜合分析法是把有關(guān)財務(wù)指標(biāo)和影響企業(yè)財務(wù)狀況的各種因素都有序地排列在一起，綜合地分析企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種方法。 綜合分析法是一種重要的分析方法，它對全面、系統(tǒng)、綜合地評價企業(yè)財務(wù)狀況具有十分重要的意義。第二章 財務(wù)管理的價值觀念 第一節(jié) 時間價值 時間價值原理，正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系，是財務(wù)決策的基本依據(jù)。銀行存款利率、貸款利率、各種債券利率、股票的股利率都可以看作是投資報酬率，它們與時間價值率都是有區(qū)別的，只有在沒有通貨膨脹和沒有風(fēng)險的情況下，時間價值率才與上述各報酬率相等。 二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算　 (一)復(fù)利終值　 資金的時間價值一般都是按復(fù)利方式進(jìn)行計算。終值又稱復(fù)利值，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值，又稱本利和。FVIFi,n　　　 　 (二)復(fù)利現(xiàn)值　 復(fù)利現(xiàn)值是指以后年份收入或支出資金的現(xiàn)在價值，可用倒求本金的方法計算。在貼現(xiàn)時所用的利息率叫貼現(xiàn)率。(1+i)n 在上述公式中， 稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫為 ，復(fù)利現(xiàn)值的計算公式可寫為：　 三、年金終值和現(xiàn)值的計算　 年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。年金按付款方式可分為普通年金或稱后付年金、即付年金或稱先付年金、延期年金和永續(xù)年金?，F(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中這種年金最為常見，又稱為普通年金?！?設(shè)：　 A——年金數(shù)額　 i——利息率　 n——計息期數(shù)　 ——年金終值 后付年金終值的計算公式為：　 可寫成 或 ，則年金終值公式可寫成：　 年金現(xiàn)值的符號為 ，后付年金現(xiàn)值的計算公式為：　 式中， 叫年金現(xiàn)值系數(shù)，或年金貼現(xiàn)系數(shù)。先付年金與后付年金的區(qū)別僅在于付款時間的不同。 先付年金終值的計算公式為：　 根據(jù)n期先付年金與n1期后付年金現(xiàn)值的關(guān)系，還可推導(dǎo)出計算n期先付年金現(xiàn)值的另一個公式。(三)延期年金　 延期年金是指在最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期等額的系列收付款項。其計算公式為：　 V0=APVIFi,m　　 延期年金現(xiàn)值還可以用另外一種方法計算，先求出m+n期后付年金現(xiàn)值，減去沒有付款的前m期后付年金現(xiàn)值，二者之差便是延期m期的n期后付年金現(xiàn)值。PVIFAi,m+n－A(PVIFAi,m+n－PVIFAi,m)　 【例】某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利息率為8%，銀行規(guī)定前10年不用還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息1 000元，問這筆款項的現(xiàn)值應(yīng)為多少?　 　 V0 =1 000PVIF8%,10　　 =1 000　 =3 107(元)　 或：　V0 =1 000永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式為：　 V0=A247?！?V0=800247。當(dāng)計息期短于1年，而使用的利率又是年利率時，計息期數(shù)和計息率均應(yīng)按下式進(jìn)行換算：　 　 r=i247。n　　 式中： r——期利率　 i——年利率　 m——每年的計息次數(shù)　n——年數(shù)　 t——換算后的計息期數(shù)　 【例】某人準(zhǔn)備在第5年底獲得1 000元收入，年利息率為10%。PVIFi,n =1 0002=5% t=mPVIF5%，10　=1 000＝614(元) 根據(jù)前述有關(guān)計算公式，復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值、年金終值和年金現(xiàn)值的換算系數(shù)分別用下列公式計算：　 　復(fù)利終值 FVIFi,n=FVn247。FVn　　 　年金終值 FVIFAi,n=FVAn247。A 第二節(jié) 風(fēng)險報酬　 風(fēng)險報酬原理，正確地揭示了風(fēng)險和報酬之間的關(guān)系，是財務(wù)決策的基本依據(jù)。按風(fēng)險的程度，可把企業(yè)財務(wù)決策分為三種類型。 (二)風(fēng)險性決策　 決策者對未來的情況不能完全確定，但它們出現(xiàn)的可能性——概率的具體分布是已知的或可以估計的，這種情況下的決策稱為風(fēng)險性決策。 風(fēng)險報酬有兩種表示方法：風(fēng)險報酬額和風(fēng)險報酬率。風(fēng)險報酬，通常是指風(fēng)險報酬率。因此，時間價值和風(fēng)險報酬便成為財務(wù)管理中兩項基本因素。如果把所有可能的事件或結(jié)果都列示出來，且每一事件都給予一種概率，把它們列示在一起，便構(gòu)成了概率的分布。期望報酬率可按下列公式計算：　 標(biāo)準(zhǔn)離差可按下列公式計算：　 式中：δ——期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差　 ——期望報酬率　 Ki——第i種可能的結(jié)果　 Pi——第i種結(jié)果的概率　 n——可能結(jié)果的個數(shù)　 具體來講，計算標(biāo)準(zhǔn)離差的程序是：　 ?！?，再乘以與其有關(guān)的結(jié)果發(fā)生的概率，并把這些乘積匯總，得到概率分布的方差?！?　 　 (四)計算標(biāo)準(zhǔn)離差率　 對比期望報酬率不同的各項投資的風(fēng)險程度，應(yīng)該用標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報酬率的比值，即標(biāo)準(zhǔn)離差率。要計算風(fēng)險報酬率，還必須借助一個系數(shù)——風(fēng)險報酬系數(shù)。 風(fēng)險報酬系數(shù)的確定，有如下幾種方法：　 。這種同時投資多種證券叫證券的投資組合，簡稱為證券組合或投資組合?？煞稚L(fēng)險又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險或公司特別風(fēng)險，是指某些因素對單個證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。即多買幾家公司的股票，其中某些公司的股票報酬上升，另一些股票的報酬下降，從而將風(fēng)險抵銷。 　 。這些風(fēng)險影響到所有的證券，因此，不能通過證券組合分散掉。因此，對投資者來說，這種風(fēng)險是無法消除的，故稱不可分散風(fēng)險。作為整體的證券市場的β系數(shù)為1。分析總結(jié)如下：　 (1)一種股票的風(fēng)險由兩部分組成，它們是可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險。 (3)股票的不可分散風(fēng)險由市場變動而產(chǎn)生，它對所有股票都有影響，不能通過證券組合而消除。　 　 β= 說明該股票的風(fēng)險等于整個市場股票的風(fēng)險?！?(二)證券組合的風(fēng)險報酬　 投資者進(jìn)行證券組合投資與進(jìn)行單項投資一樣，都要求對承擔(dān)的風(fēng)險進(jìn)行補(bǔ)償，股票的風(fēng)險越大，要求的報酬就越高。證券組合的風(fēng)險報酬是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險而要求的，超過時間價值的那部分額外報酬。這一模型為：　 Ki=RF+βi (KmRF)　　 無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率式中：Ki——第i種股票或第i種證券組合的必要報酬率　 RF——無風(fēng)險報酬率　 βi——第i種股票或第i種證券組合的β系數(shù)　 Km——所有股票的平均報酬率 資本資產(chǎn)定價模型通?？捎脠D形加以表示，叫證券市場線(簡稱SML)。β值越高，要求的風(fēng)險報酬率也就越高，在無風(fēng)險報酬率不變的情況下，必要報酬率也就越高。現(xiàn)分述如下：　 ?，F(xiàn)在市場上的無風(fēng)險利率由兩方面構(gòu)成：(1)無通貨膨脹的報酬率又叫純利率或真實報酬率K0，這是真正的時間價值部分；(2)通貨膨脹貼水IP，它等于預(yù)期的通貨膨脹率。2．風(fēng)險回避程度的變化。 3．股票β系數(shù)的變化。 第三節(jié) 利 息 率　 利息率是進(jìn)行財務(wù)決策的基本依據(jù)，利息率原理是財務(wù)管理中的一項基本原理。 (一)按利率之間的變動關(guān)系，可把利率分成基準(zhǔn)利率和套算利率。 。 (二)按債權(quán)人取得的報酬情況，可把利率分成實際利率和名義利率　 ?！?。 名義利率與實際利率二者之間的關(guān)系是：　　 K=Kp+IP　　名義利率= 實際利率 + 預(yù)計的通貨膨脹率式中：K——名義利率　 Kp——實際利率　 IP——表示預(yù)計的通貨膨脹率　 (三)根據(jù)在借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整，可把利率分成固定利率與浮動利率 (四)根據(jù)利率變動與市場的關(guān)系，可把利率分成市場利率和官定利率　 二、決定利息率高低的基本因素　 資金的供應(yīng)和需求，是影響利息率的最基本因素。當(dāng)然，這些因素有些也是通過影響資金的供應(yīng)和需求而影響利息率的，因此，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，資金的供應(yīng)和需求是影響利率的兩個最重要因素。其中風(fēng)險報酬又分為違約風(fēng)險報酬、流動性風(fēng)險報酬和期限風(fēng)險報酬三種。影響純利率的基本因素是資金供應(yīng)量和需求量，因而，純利率不是一成不變的，它隨資金供求的變化而不斷變化。資金的供應(yīng)者在通貨膨脹情況下，必然要求提高利率水平以補(bǔ)償其購買力損失，所以，無風(fēng)險證券的利率，除純利率之外還應(yīng)加上通貨膨脹因素，以補(bǔ)償通貨膨脹所遭受的損失。 (三)違約風(fēng)險報酬　 違約風(fēng)險是指借款人無法按時支付利息或償還本金而給投資人帶來的風(fēng)險。 (四)流動性風(fēng)險報酬　 流動