【正文】 控制責(zé)任落實(shí)。公司自上而下及自下而上的風(fēng)險(xiǎn)管理體系可以用如下的流程圖表示：董事會(huì)業(yè)務(wù)人員組織督察長(zhǎng)監(jiān)察稽核部風(fēng)險(xiǎn)控制與合規(guī)審計(jì)委員會(huì)總裁部門(mén)總經(jīng)理政策制定組織層面執(zhí)行層面獨(dú)立報(bào)告獨(dú)立報(bào)告監(jiān)督監(jiān)督報(bào)告報(bào)告報(bào)告報(bào)告報(bào)告報(bào)告組織授權(quán)授權(quán)二、基金公司風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略目標(biāo)的確定風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略主要包括風(fēng)險(xiǎn)管理的目的、方向以及機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承受度等內(nèi)容。針對(duì)這一功能，董事會(huì)須保證風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)與公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的一致性以及公司范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)與目標(biāo)的匹配性。董事會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和政策制定方面的權(quán)力和責(zé)任由其常設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)管理執(zhí)行委員會(huì)具體行使，包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理政策改進(jìn)和調(diào)整的批準(zhǔn)。 所從事的交易規(guī)模、交易性質(zhì)和交易復(fù)雜程度216。 內(nèi)部控制程序的質(zhì)量216。 內(nèi)部的專業(yè)技術(shù)216。 激勵(lì)政策，尤其是以交易結(jié)果為基礎(chǔ)的激勵(lì)措施216。 監(jiān)管約束和法律問(wèn)題執(zhí)行委員會(huì)必須全面和專業(yè)地認(rèn)識(shí)基金公司的風(fēng)險(xiǎn)管理狀況和業(yè)務(wù)狀況，在明確可接受的風(fēng)險(xiǎn)類型、交易對(duì)手和業(yè)務(wù)活動(dòng)的基礎(chǔ)上，擬定風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，確定風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略實(shí)施的完整政策、程序及內(nèi)部控制制度，并保證將長(zhǎng)期計(jì)劃和投資風(fēng)險(xiǎn)納入到風(fēng)險(xiǎn)管理政策中。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理職能部門(mén)還負(fù)責(zé)監(jiān)督批準(zhǔn)后的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略在各業(yè)務(wù)部門(mén)的貫徹及實(shí)施。我們認(rèn)為資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可以分為公司風(fēng)險(xiǎn)和投資組合風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)維度，它們彼此融合：交易對(duì)手法律監(jiān)管結(jié)算操作人員產(chǎn)品開(kāi)發(fā)會(huì)計(jì)公司風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)模型風(fēng)險(xiǎn)組合投資風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)證券投資基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)一、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理 “合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)”是指公司及其員工因不合規(guī)的經(jīng)營(yíng)管理行為引發(fā)法律責(zé)任、監(jiān)管處罰、財(cái)務(wù)損失或者聲譽(yù)損失的風(fēng)險(xiǎn)；“合規(guī)管理”是通過(guò)設(shè)置合規(guī)管理部門(mén)或者合規(guī)崗位, 制定和執(zhí)行合規(guī)政策, 開(kāi)展合規(guī)監(jiān)測(cè)和合規(guī)培訓(xùn)等措施, 預(yù)防、識(shí)別、評(píng)估、報(bào)告和應(yīng)對(duì)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的行為。由于認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)和理念上的偏差，不少管理人員和職能部門(mén)在合規(guī)管理上普遍存在著三方面誤區(qū)：一是重業(yè)務(wù)拓展，輕合規(guī)管理。二是重制度建設(shè)，輕貫徹執(zhí)行。三是重事后管理，輕事前防范。（2）合規(guī)管理機(jī)制不健全。大多數(shù)國(guó)內(nèi)基金公司還沒(méi)有真正形成完善、垂直的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，管理部門(mén)和業(yè)務(wù)部門(mén)的合規(guī)管理職責(zé)分散，各自為政的合規(guī)管理模式使業(yè)務(wù)部門(mén)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理不能有效地獨(dú)立于經(jīng)營(yíng)職能。目前國(guó)內(nèi)基金公司缺乏一個(gè)統(tǒng)一完整、全面科學(xué)的合規(guī)管理法規(guī)制度及操作規(guī)則；不少制度規(guī)定存在粗略化、大致化、模糊化現(xiàn)象，未能結(jié)合基金運(yùn)作實(shí)踐予以細(xì)化，缺乏可操作性和執(zhí)行力；一些新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品出臺(tái)后，沒(méi)有及時(shí)進(jìn)行制度跟進(jìn)；對(duì)已有制度缺乏及時(shí)的修訂和系統(tǒng)化梳理，存在一些管理漏洞和風(fēng)險(xiǎn)隱患。國(guó)內(nèi)基金公司的風(fēng)險(xiǎn)管理長(zhǎng)期以來(lái)缺乏量化分析，以定性分析為主，管理方法陳舊，信息系統(tǒng)利用不夠，科技手段的運(yùn)用未能做到對(duì)業(yè)務(wù)操作過(guò)程的實(shí)時(shí)監(jiān)控，風(fēng)險(xiǎn)管控關(guān)口從事后發(fā)現(xiàn)向事中監(jiān)測(cè)提示和事前防范的前移還不足，在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、度量、監(jiān)測(cè)等方面科學(xué)性不強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)防范的成本較高，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理水平與國(guó)際先進(jìn)金融機(jī)構(gòu)相比差距較大。基金公司要想實(shí)現(xiàn)有效的合規(guī)管理, 做到主動(dòng)合規(guī), 必須設(shè)計(jì)一整套嚴(yán)密、高效的流程來(lái)實(shí)現(xiàn), 并借助IT系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行合規(guī)管理。首先, 合規(guī)應(yīng)當(dāng)從高層做起。雖然合規(guī)管理本身并不能直接為企業(yè)增加利潤(rùn), 但是完善的合規(guī)管理體制卻是公司得以長(zhǎng)期健康發(fā)展的保障。其次, 合規(guī)人人有責(zé)。合規(guī)管理部門(mén)、合規(guī)崗位應(yīng)主動(dòng)識(shí)別、評(píng)估和監(jiān)測(cè)潛在的合規(guī)問(wèn)題或合規(guī)風(fēng)險(xiǎn), 并給出及時(shí)、合理的合規(guī)建議；業(yè)務(wù)部門(mén)和人員也應(yīng)當(dāng)積極查找自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中可能隱藏的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn), 有效配合合規(guī)管理部門(mén)或合規(guī)崗位的合規(guī)檢查, 還應(yīng)自覺(jué)參加合規(guī)培訓(xùn), 不斷增強(qiáng)合規(guī)意識(shí)。（2）健全合規(guī)管理隊(duì)伍。（3）建立科學(xué)的合規(guī)管理制度。公司合規(guī)政策是基金公司進(jìn)行合規(guī)管理的綱領(lǐng)性文件, 應(yīng)明確界定以下內(nèi)容： 合規(guī)管理的目標(biāo)和基本原則；公司倡導(dǎo)的合規(guī)文化；董事會(huì)、高級(jí)管理人員的合規(guī)責(zé)任；合規(guī)管理框架和報(bào)告路線；合規(guī)管理部門(mén)的地位和職責(zé)；公司識(shí)別和管理合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的主要程序等。再次, 要制定員工和營(yíng)銷員行為準(zhǔn)則、崗位合規(guī)手冊(cè)等文件, 為員工和營(yíng)銷員執(zhí)行合規(guī)政策及公司的合規(guī)管理規(guī)章制度提供指引。所謂合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估和監(jiān)測(cè), 就是指通過(guò)制定和執(zhí)行科學(xué)的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)審查程序, 對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)行為是否存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的跟蹤、分析, 并做出準(zhǔn)確的判斷。這里包括三個(gè)層次的內(nèi)容：第一層次, 公司在制定下發(fā)內(nèi)部管理制度之前,首先要經(jīng)過(guò)合規(guī)部門(mén)的審核認(rèn)可, 確保不違反國(guó)家法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定以及行業(yè)自律規(guī)則。第三層次, 合規(guī)部門(mén)應(yīng)當(dāng)對(duì)國(guó)家新頒布或修改的法律、法規(guī)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)下發(fā)的規(guī)章和規(guī)范性文件進(jìn)行密切跟蹤, 并且要做同步分析整理和歸納, 提出相應(yīng)的法律合規(guī)要點(diǎn), 及時(shí)提醒公司各部門(mén)采取相應(yīng)措施, 提前預(yù)防合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)被識(shí)別和評(píng)估之后, 能否立即報(bào)告公司董事會(huì)、管理層或相關(guān)部門(mén), 并及時(shí)采取有效措施進(jìn)行防范和消除, 就成為合規(guī)管理的又一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。首先, 基金公司要對(duì)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告程序和路線進(jìn)行明確, 這種路線不僅包括各級(jí)合規(guī)管理部門(mén)或者合規(guī)崗位上報(bào)的路線, 公司合規(guī)管理部門(mén)或者合規(guī)崗位和合規(guī)負(fù)責(zé)人向總經(jīng)理、董事會(huì)審計(jì)委員會(huì)、董事會(huì)的報(bào)告路線,還包括公司其他部門(mén)及其員工、營(yíng)銷員向合規(guī)管理部門(mén)或者合規(guī)崗位的報(bào)告路線。只有報(bào)告的路線和程序得以明確, 合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)才能真正得到及時(shí)、有效的防范和控制。合規(guī)管理機(jī)制中還應(yīng)包括違規(guī)事件發(fā)生時(shí)的應(yīng)急處理機(jī)制和責(zé)任追究機(jī)制。而通過(guò)建立嚴(yán)格的責(zé)任追究制度并加以有效地貫徹落實(shí), 做到“獎(jiǎng)懲分明、違規(guī)必究”,才能給違規(guī)操作的機(jī)構(gòu)和人員以適當(dāng)?shù)膽土P和教育, 防止類似合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的再次發(fā)生。內(nèi)部失控風(fēng)險(xiǎn)，主要指由于超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)限額而未被覺(jué)察、越權(quán)交易、交易部門(mén)或后臺(tái)部門(mén)的欺詐、職員業(yè)務(wù)操作技能的不熟練以及不穩(wěn)定并易于進(jìn)入的電腦系統(tǒng)等原因而造成的風(fēng)險(xiǎn)；（4）基金經(jīng)理欺詐行為的風(fēng)險(xiǎn)，即基金經(jīng)理故意提供虛假信息、管理失效、和不適宜的程序和控制；（5）模型風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)復(fù)雜的衍生工具的定價(jià)也可能會(huì)造成潛在的操作問(wèn)題。基金投資的衍生工具大多代表的是或有求償權(quán)，其交易的潛在盈虧不在資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)，決策人員對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)及管理不是很直觀，且通過(guò)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表等會(huì)計(jì)報(bào)表定期檢查的傳統(tǒng)管理方法，對(duì)這種表外交易來(lái)說(shuō)也已經(jīng)滯后了?；鹫诓僮黠L(fēng)險(xiǎn)的控制方面逐步地?cái)?shù)量化。操作風(fēng)險(xiǎn)也可通過(guò)定期檢查各種處理過(guò)程、文檔要求、數(shù)據(jù)處理系統(tǒng)、應(yīng)急方案和其他實(shí)際操作方法來(lái)評(píng)估，這有助于減少控制失靈的可能性，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力和限額系統(tǒng)的有效性。對(duì)于操作風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重點(diǎn)在于事前防范和事中監(jiān)管。具體包括：有效及時(shí)的處理各筆交易；提供準(zhǔn)確的信息便于交易決策；處理能力符合未來(lái)發(fā)展；及時(shí)發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤；出現(xiàn)故障時(shí)，有相應(yīng)的應(yīng)急手段。3. 操作風(fēng)險(xiǎn)的管理在操作風(fēng)險(xiǎn)的管理方面，從減少基金公司操作失誤、選擇恰當(dāng)?shù)墓芾砟Ｐ偷确矫嫒胧?，管理操作風(fēng)險(xiǎn)的基本內(nèi)容包括以下幾方面：（1）減少操作風(fēng)險(xiǎn)的失誤。（2）選擇恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理模型。首先，要建立起與各自交易操作規(guī)模相對(duì)稱的恰當(dāng)?shù)念^寸估值模型。另外，用模型來(lái)確定衍生交易的風(fēng)險(xiǎn)限額，必須選擇正確的估計(jì)參數(shù)，如歷史樣本的選取、置信區(qū)間的選擇等。（3）完善投資基金及其投資的金融衍生工具的會(huì)計(jì)處理方法。一些投資基金仍采用傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)方法，如現(xiàn)金收付制及權(quán)責(zé)發(fā)生制，只能反映已實(shí)現(xiàn)的收益與虧損外，不能夠披露有用的信息，更不能反映衍生合約有效期內(nèi)隨市場(chǎng)變動(dòng)的頭寸價(jià)值變化。這