【正文】 國鎢儲量、產量、出口量均居世界第一，完全可以控制國際鎢市場。鎢精礦供應商往往是被動接受價格，利潤空間受到擠壓?？偭渴芸睾托枨蟮臄U大導致了鎢精礦市場供應趨于緊張，從而促使鎢精礦供應商成為市場上的定價主體。由此可見鎢礦資源已經具備了自我定價的能力，鎢精礦的供應商取得了與下游冶煉廠商平等的談判地位。因此，五礦的這一產業(yè)整合戰(zhàn)略在某種程度上加劇了行業(yè)內鎢企業(yè)對鎢礦資源的危機感，促使一些深加工企業(yè)努力地尋求穩(wěn)定的資源供給。由于鎢資源被中國控制，國外應用領域的鎢業(yè)巨頭也努力地在全球范圍內尋求穩(wěn)定的資源供應。（2） 我國鎢產業(yè)現(xiàn)狀及特點（A） 鎢礦供給總量基本受控，但非法產礦使得鎢礦實際供給量增加，新礦源的發(fā)現(xiàn)也會對現(xiàn)有鎢礦供應格局產生沖擊 政府對鎢行業(yè)的治理整頓已經取得較大成效，市場上鎢礦供應總量得到一定控制，但非法產礦卻使得政府對鎢礦開采總量的宏觀調控受到影響。另外，還有一些企業(yè)，雖具備采礦資格，但在利益的驅使下，突破配額限制超標生產。 2003年國家統(tǒng)計數(shù)字全國鎢精礦產量為67326噸，但根據2003年實際消耗的鎢金屬量測算。表3 ：1996年以后我國鎢精礦產量 單位：（65%WO3）噸年份19961997199819992000200120022003統(tǒng)計產量5168448642462873916045477539036967767326實際供量5852754947659596582671356842586901885761差距+6843+6332+19672+26666+25879+30355659+18435資料來源：中國鎢工業(yè)現(xiàn)狀調研報告，2003年新的鎢礦資源的發(fā)現(xiàn)也可能會對現(xiàn)有鎢礦供應格局帶來沖擊。吉林琿春市也發(fā)現(xiàn)一大型白鎢礦床，現(xiàn)已探明儲量在4萬噸左右，預測資源量在12萬噸以上。（B） 中間環(huán)節(jié)產能產量大幅度增長，產能過剩會導致惡性競爭由于國內鎢企業(yè)都有了深加工的發(fā)展意識，因此，眾多礦山企業(yè)都試圖向下游產業(yè)鏈延伸。同時，深加工企業(yè)也紛紛向資源端發(fā)展，如自貢硬質合金有限公司在贛州投資組建鎢業(yè)公司，主要生產和銷售鎢鉬冶煉產品和以APT為主的副產品。 2003年，（包括商品量和供下游鎢制品生產的原料量），%，如表4所示。2003年鎢行業(yè)新增APT生產線2條，產能6000噸；擴產生產線1條，增加產能3000噸；籌備中的生產線有2條，產能約6000噸。 表4 ：2003年鎢行業(yè)冶煉環(huán)節(jié)產能和產量APT鎢粉企業(yè)數(shù)量3472生產能力（萬噸）產量（萬噸）產能利用率%%平均產量1368243資料來源：中國鎢工業(yè)現(xiàn)狀調研報告，2003年因此，中短期來看，未來鎢行業(yè)的競爭將會更多地集中于冶煉環(huán)節(jié)和中間環(huán)節(jié)，而且，過大的生產能力必然會導致產能過剩和企業(yè)間的惡性競爭，還會刺激原材料產量的增加。需求增加和國家的宏觀調控政策是我國硬質合金產量持續(xù)增長的原因。2003年生產硬質合金13500噸，%。但幾乎每年都有新的硬質合金企業(yè)誕生，原有的硬質合金企業(yè)也在擴大生產能力。2003年Sandvik在上海又建立了一家工廠，并且將傳動系統(tǒng)亞太總部遷到了上海，全面負責集團在中國、韓國、日本、澳大利亞、新西蘭和東南亞市場的全盤運作。（D） 鎢品出口結構逐步優(yōu)化，但出口量過大導致價格繼續(xù)下降近幾年，出于保護礦資源和提高出口產品附加值的考慮，政府逐年減少鎢品出口配額，并且逐步向深加工產品傾斜。由于國家政策導向和企業(yè)自身的發(fā)展要求，中國整個鎢產業(yè)都在向深加工方向升級。2003年與1999年相比，%降到23%，而鎢粉、碳化鎢粉、%%。但從出口價格來看，我國的鎢品出口狀況仍舊不容樂觀。出口量增加，但出口價格卻在降低。表5：近5年鎢品出口量及出口價格 單位：美元/噸年份19992000200220022003出口量（噸）年均價格6893．77700．5APT三氧化鎢鎢粉碳化鎢粉資料來源：2003年我國鎢品進出口分析，《中國鎢業(yè)》（3） 當前鎢行業(yè)的競爭格局目前，國內鎢行業(yè)的主要競爭者都貫通了整條產業(yè)鏈，初步呈現(xiàn)出寡頭競爭的格局，已經形成的寡頭有：五礦有色、廈門鎢業(yè)、株洲硬質合金（以下簡稱株洲601）。（A） 五礦有色– 產業(yè)鏈現(xiàn)狀：五礦有色整合了江鎢、香爐山之后，資源儲量和開采配額都已位居全國第一位（20%%），并且與第二位拉開了很大差距，%。在冶煉環(huán)節(jié)上，五礦有色雖然產能較大，但設備較為陳舊、技術也不先進，達產率較低，與其它寡頭相比還處于弱勢。憑借對戰(zhàn)略性資源的控制，五礦有色能夠成為未來鎢市場的主導者；– 戰(zhàn)略走向：資源整合之后，五礦有色旗下各企業(yè)已經新建了APT廠、鎢粉生產線項目，欲通過技術改造投資大力發(fā)展冶煉、深加工環(huán)節(jié)；并計劃新建或整合混合料生產線和硬質合金生產線，進一步加強產業(yè)鏈的控制力，以謀求更高的行業(yè)地位；（B） 廈門鎢業(yè)及廈門金鷺、廈門虹鷺– 產業(yè)鏈現(xiàn)狀：廈鎢在河南洛陽投資控股了洛陽豫鷺礦業(yè)公司， 萬噸WO3的中國第二大礦山60%的股權，但遠遠不能滿足自身APT冶煉需要的量。目前廈鎢已經擁有年產10,000噸APT的能力，并計劃擴產到15000噸。金鷺公司的鎢粉、碳化鎢粉產品具有很大的市場影響力，產量占全國的25%以上，出口量占全國同類產品出口總量的40%以上。從目前情況來看，金鷺公司已經擴建了硬質合金生產線，新增600噸混合料和500噸硬質合金；而虹鷺也計劃擴大鎢絲的生產規(guī)模；（C） 株洲硬質合金集團– 產業(yè)鏈現(xiàn)狀：株洲601通過與柿竹園的合作實現(xiàn)了產業(yè)鏈的貫通。目前，與柿竹園合資的10000噸APT生產線已經投產，設備先進，生產工藝在國內也比較好，%。株洲601在鎢產業(yè)鏈中的核心競爭力主要表現(xiàn)在中間產品和深加工產品上；– 戰(zhàn)略走向：可以預見，株洲601今后將會進一步實現(xiàn)對礦資源的控制，而且湖南省豐富的鎢礦資源和政府的大力支持也為其提供了這一條件；同時將會大力發(fā)展硬質合金深加工環(huán)節(jié)，進一步向國際市場拓展； 中國鎢產業(yè)未來發(fā)展當前，我國鎢產業(yè)面臨的問題還是總量控制的問題。民采一方面導致我國鎢資源消耗過快，另一方面也間接促使冶煉加工環(huán)節(jié)的產能過快膨脹，從而導致低水平的重復建設。從當前鎢行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢可以看出，鎢企業(yè)一方面積極地控制鎢礦資源或者與礦資源進行捆綁，另一方面也在加快向深加工發(fā)展。這兩點正是未來鎢產業(yè)競爭的核心競爭優(yōu)勢。 銻銻是一種銀白色金屬，性脆，無延展性，是電和熱的不良導體，在常溫下不易氧化，有抗腐蝕性能。隨著科學技術的發(fā)展，現(xiàn)在已被廣泛用于生產各種阻燃劑、搪瓷、玻璃、橡膠、涂料、顏料、陶瓷、塑料、半導體元件、煙花、醫(yī)藥及化工等部門產品。 需求狀況及發(fā)展趨勢（1） 全球銻的需求狀況有關專家對世界原生銻消費需求進行了分析預測，得出結論：全球原生銻需求變化呈周期性增長趨勢，變化周期為1012年，需求的年增長率不大，僅為12%，未來幾年的需求量將在12萬噸左右。全球原生銻的消費維持在1112萬噸之間，銻的消費大國主要是美國、歐盟和日本等發(fā)達國家，東南亞、中國等新興工業(yè)化國家的銻消費也有較快增長。中國的銻品消費近年來增長很快，已經躋身世界銻消費大國之列，如圖7所示。由此可見，雖然世界范圍內的銻需求增長率不大，但隨著我國及一些發(fā)展中國家經濟的快速發(fā)展，今后一段時期對銻的消費需求將保持較高的增長水平。（3） 銻的主要應用領域及發(fā)展趨勢銻主要應用于阻燃劑、鉛酸蓄電池、化學制品（如催化劑、澄清劑、脫色劑等）、玻璃搪瓷等領域。美日歐等國家是阻燃劑的消耗大國，其80%的氧化銻都用于生產阻燃劑，而我國等發(fā)展中國家的銻系阻燃劑的應用范圍并不廣。中國是全球鉛酸蓄電池的產銷大國，銷售額占全球的40%以上，并已成為世界上主要的電池出口國。世界阻燃劑的消耗總量每年以6%7%的速度增長。近來，隨著歐盟實施新化工品政策的步伐加快，本年度末，在歐盟成員內部將就是否限制氧化銻的使用做出表決，最早2005年歐盟將做出終裁，終裁一年后，限制措施將正式實施。由于氧化銻的用量占銻的總用量的70%，限制氧化銻的使用將給世界銻行業(yè)帶來很大沖擊。因此，在一段時間內，氧化銻仍然有較大發(fā)展空間。并且保持30%以上的年增長率。另一方面，隨著我國阻燃工業(yè)的發(fā)展，銻在阻燃劑應用中的比重將會逐步提高。1996年我國阻燃劑耗銻量僅占銻消耗總量的5%，2002年上升到15%。據美國地質調查局2001年公布的數(shù)據，世界銻儲量為210萬噸，其中中國的銻儲量為90萬噸，%，如圖10所示。我國的銻資源以單一的銻硫化物礦床為主，占全國銻總儲量的67%，這類礦床礦石成分簡單，品位高，易選易煉。南丹大廠礦區(qū)和錫礦山是我國銻資源最豐富最集中的兩個礦區(qū)。大廠礦區(qū)包括高峰礦、銅坑礦、拉么礦、五一礦、茶山礦、和芒場大山馬鞍山礦等六個坑內礦山，是以錫為主，銻、銦、鉛、鋅共生的特大型礦床，儲量大、品位高，經濟價值巨大，屬國家重點規(guī)劃礦區(qū)。高峰礦的100號礦體由于大量破壞性開采，僅剩殘礦30萬噸左右，105號礦體比較完整，礦石儲量在180萬噸左右，品位很高；銅坑礦的91號礦體已經基本采空，92號礦體雖有4000萬噸礦石量，但由于在填充體下面，采礦風險很大，而細脈帶礦體還存在較大安全隱患，目前仍無法開采。（2） 供給狀況中國是世界上最大的銻礦生產國。我國也是世界上最大的銻品生產國和供應國，60%以上的產品用于出口?！啊鼻?，由于南丹地區(qū)銻礦的非法開采，造成資源嚴重浪費、走私嚴重及出口總量失控等諸多問題，據估計南丹地區(qū)的銻精礦的生產量每年約10萬噸，占全國產量的7080%，占世界產量的50%，大量的非法開采和走私，使得世界銻市場嚴重供過于求，價格持續(xù)下滑，銻平均價格1994年10月的6000美元/噸下降至2001年8月的為900美元/噸。但是如果2007年南丹大廠礦區(qū)復產，將維持2萬噸的年產量，銻精礦市場將重新趨于平衡。2001年后政府對銻礦開采的大力整治使得上述現(xiàn)象有所改觀，從2002年銻礦的供應情況來看，錫礦山、華錫集團、廣西河池有色工業(yè)公司、湖南辰州礦業(yè)、%，集中度大大提高。由于國家對銻礦開采的嚴格控制，而大廠礦區(qū)恢復生產尚需時日，因此，今后一段時間，銻精礦供應仍將呈現(xiàn)相對緊張的局面，國內銻冶煉企業(yè)的原料供應將很大程度上依賴于進口。%，%；%。目前中國銻品的冶煉能力已經達到28萬噸/年，大大高于市場需求和原料供應量，導致實際開工率不到40%。（C） 銻企業(yè)都在逐步向深加工轉型銻的深加工產品很多，有銻合金（主要是鉛銻合金）和銻化合物（主要是深加工氧化銻）兩種。與國外相比，我國的銻深加工產品尚處于起步階段，與發(fā)達國家尚存在較大差距。然而，從銻行業(yè)主要競爭者的發(fā)展動態(tài)來看，我國銻品生產企業(yè)都在逐步向深加工轉型。（D） 銻品出口結構逐步優(yōu)化我國是世界上主要的銻品出口國，銻品出口量已占世界銻品貿易量的80%以上。近年來，我國氧化銻在國際中低檔氧化銻市場已顯示出很強的競爭力，出口比例有較大幅度的增加，1997年精銻和氧化銻在出口銻品中大約各占50%，%，%，%，如表7所示。從配額數(shù)量來看，銻品的出口配額在逐年下降，從2002年的69750噸下降到2004年的65700噸。其中五礦、錫礦山、華晟、華錫四家企業(yè)的配額就已占全國的85%，五礦近兩年的配額量基本保持在全國的40%左右。湖南錫礦山閃星銻業(yè)有限責任公司（以下簡稱錫礦山）和華錫集團是我國最大的兩家銻品生產企業(yè)，這兩家企業(yè)控制了全國絕大部分的銻礦資源，銻礦產量占全國三分之一，銻品出貨量占全國30%，并且還各自獲得了27%和5%的出口配額，處于行業(yè)第一集團；還有一些采選冶一體化的礦山企業(yè)和獨立的銻品生產企業(yè)，它們擁有一定的資源或者能夠獲得較穩(wěn)定的資源供應，銻品產量約占全國3%7%，也具備一定的競爭能力，在競爭中處于第二集團；另外，還有規(guī)模較小但數(shù)量眾多的一些銻品生產企業(yè)參與競爭。目前錫礦山已獲得湖南省支持，準備上報危機礦山找礦項目，通過35年的努力，投入5000萬元左右，可望找到30萬噸銻金屬量。錫礦山的氧化銻出貨量占全國氧化銻總出貨量的40%以上，2000年甚至占到了90%；– 核心競爭力：錫礦山閃星銻業(yè)是我國銻品生產的龍頭企業(yè)，“閃星牌”銻品90%用于出口，而且已經成為全球銻品質量優(yōu)良的象征。但華錫集團所在的南丹礦區(qū)銻礦儲量豐富，截止2001年，大廠礦區(qū)保有礦石儲量(A+B+C+D)4200多萬噸，其中銻金屬46萬噸。目前，華錫集團正致力于銻、錫、鋅等系列高新技術產品的開發(fā)，已完成河池冶金化工廠年產2500噸高純銻白項目和金城江礦山機械廠年產3500噸焦銻酸鈉項目；– 核心競爭力：華錫集團在銻行業(yè)的影響力主要體現(xiàn)在其對銻礦資源的控制力，而且開采成本也比較低。在此基礎上，華錫集團將會利用其資源優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢繼續(xù)向銻品深加工方向轉型； 中國銻產業(yè)未來發(fā)展我國銻產業(yè)鏈呈現(xiàn)“兩頭小，中間大”的特點。因此，合理控制銻品生產規(guī)模，調整產品結構，逐步向銻深加工產業(yè)轉型，將是銻行業(yè)今后的發(fā)展重點。8. 盈利預測及投資可行性分析 說明 （1） 辰州礦業(yè)下屬企業(yè)：（A） 本部：沃坑、魚坑、選廠、冶煉廠、堆浸廠、精煉廠、鎢品廠；（B） 全資子公司：溆浦龍王江金礦（目前沒有產生盈利）、湘西金礦設計科研所；（C） 控股子公司：– 主業(yè)：常德辰州銻品有限責任公司、湖南安化湘安鎢業(yè)有限責任公司、新邵辰州銻業(yè)有限責任公司、甘肅辰州礦產開發(fā)有限責任公司、新邵辰鑫礦產有限責任公司（籌建期）、洪江市辰州礦產開發(fā)有限責任公司（籌建期）；– 輔業(yè)：懷化辰州機械有限責任公司、懷化辰州運輸有限責任公司、湖南省懷化井巷有限責任公司；（D） 參股子公司：湖南中南銻鎢工業(yè)貿易有限公司、懷化金山房地產有限責任公司、沅陵縣辰州礦業(yè)自