【正文】 險(xiǎn)的指標(biāo)，類似于高瑟等人的觀點(diǎn)。銀行的資產(chǎn)負(fù)債表基于英國(guó)五個(gè)主要銀行公開(kāi)賬目的信息。，英國(guó)銀行需要向監(jiān)管者報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)。假定在評(píng)估銀行償付能力的時(shí)點(diǎn)上，銀行有一個(gè)一年的加權(quán)平均債務(wù)。舉例來(lái)說(shuō)，假定系統(tǒng)決策者想要定位系統(tǒng)損失分布的第95個(gè)百分比。4 基準(zhǔn)測(cè)試結(jié)果圖1顯示了通過(guò)校準(zhǔn)模型確定的系統(tǒng)總損失的分布。合并銀行資產(chǎn)價(jià)值之間的相關(guān)性隨時(shí)間變動(dòng)的可能性，擴(kuò)寬了系統(tǒng)損失的分布（圖1，藍(lán)條），因?yàn)楣烙?jì)出的是正面相關(guān)（附錄4），因此銀行的償付能力狀況趨向于一同改善或惡化。在金融危機(jī)期間，系統(tǒng)壓力越高，分布的尾部就越大。34 / 33圖1：這一時(shí)期銀行系統(tǒng)總損失的變化 圖2：銀行系統(tǒng)總損失的分布（2009上半年）（a）英國(guó)銀行面板數(shù)據(jù)的總損失分布的百分比：基于獨(dú)立存在的資產(chǎn)負(fù)債表（灰色）；考慮到銀行資產(chǎn)回報(bào)間的相關(guān)性（藍(lán)色）；考慮到資產(chǎn)回報(bào)相關(guān)性和明確的銀行同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，假定傳染性違約帶來(lái)資產(chǎn)的10%的無(wú)謂損失（紅色）（b）使用損失代表系統(tǒng)范圍內(nèi)債務(wù)負(fù)債的一部分（a）主要英國(guó)銀行面板數(shù)據(jù)的總損失分布：基于獨(dú)立存在的資產(chǎn)負(fù)債表（灰色）；考慮到銀行資產(chǎn)回報(bào)間的相關(guān)性（藍(lán)色）；考慮到資產(chǎn)回報(bào)相關(guān)性和明確的銀行同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，假定傳染性違約帶來(lái)資產(chǎn)的10%的無(wú)謂損失（紅色）（b）使用損失代表系統(tǒng)范圍內(nèi)債務(wù)負(fù)債的一部分5．比較靜態(tài)實(shí)驗(yàn)：改變銀行系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)銀行系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的改變可能會(huì)改變當(dāng)某個(gè)給定的銀行破產(chǎn)時(shí)，它對(duì)整個(gè)系統(tǒng)的償付能力產(chǎn)生的影響。所有的變化都與第4節(jié)所述的基準(zhǔn)描述相關(guān)，在銀行與銀行同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之間的資產(chǎn)相關(guān)性都包括的情況下。圖3顯示了相對(duì)于第四節(jié)中的基準(zhǔn)檢驗(yàn)（圖3，紅色），資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模是其兩倍的銀行1（圖3，藍(lán)色）對(duì)系統(tǒng)損失分布的影響。進(jìn)而推升同業(yè)網(wǎng)絡(luò)中貸款（按比例分配）給銀行1的其他銀行所承擔(dān)的第一輪損失的規(guī)模，導(dǎo)致第一輪傳染性違約更大范圍遍及，作為對(duì)相同的基本沖擊的回應(yīng)。表3：一家銀行規(guī)模加倍時(shí)這一時(shí)期銀行系統(tǒng)總損失的演變(a)(b)表4：一家銀行規(guī)模加倍時(shí)銀行系統(tǒng)總損失的分布（2007年上半年）(a)(a)英國(guó)銀行面板數(shù)據(jù)的總損失分布的百分比(b)使用損失代表系統(tǒng)范圍內(nèi)債務(wù)負(fù)債的一部分(a) 使用損失代表系統(tǒng)范圍內(nèi)債務(wù)負(fù)債的一部分 提高銀行網(wǎng)絡(luò)之間的相互聯(lián)系其他條件相同的情況下，一個(gè)更加相互關(guān)聯(lián)的銀行系統(tǒng)通常更容易發(fā)生傳染性違約。當(dāng)系統(tǒng)內(nèi)的銀行相對(duì)于他們資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)都獨(dú)立地充分設(shè)置了資本金，提高相互聯(lián)系對(duì)整個(gè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的影響相對(duì)較小。但是有個(gè)一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，全系統(tǒng)的資本金相對(duì)于資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)足夠低的話，提高銀行間的相互聯(lián)系就會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)蔓延產(chǎn)生顯著影響 相互聯(lián)系在吸收沖擊與擴(kuò)大沖擊時(shí)期之間可能會(huì)影響金融系統(tǒng)的這個(gè)資產(chǎn)被霍爾丹討論過(guò)（2009年）。相互聯(lián)系的邊際影響根據(jù)銀行網(wǎng)絡(luò)的狀態(tài)而變化。這被稱作金融網(wǎng)絡(luò)的強(qiáng)大而脆弱的資產(chǎn) 見(jiàn)，比如說(shuō)，蓋等人（2007年）。圖5：當(dāng)同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加倍時(shí)銀行系統(tǒng)總損失的演變(a)(b)圖6：當(dāng)同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加倍時(shí)銀行系統(tǒng)總損失的分布（2007下半年）(a)（a）英國(guó)銀行面板數(shù)據(jù)總損失分布的百分比（b）使用損失代表系統(tǒng)范圍內(nèi)債務(wù)負(fù)債的一部分（a）使用損失代表系統(tǒng)范圍內(nèi)債務(wù)負(fù)債的一部分 增加傳染性違約的無(wú)謂損失增加銀行同業(yè)風(fēng)險(xiǎn)損失引起的違約無(wú)謂損失顯著地提高了整個(gè)系統(tǒng)的脆弱性。圖7和圖8顯示，傳染性破產(chǎn)損失很小的變化都能給系統(tǒng)帶來(lái)很大的影響，特別是在金融危機(jī)期間，多家銀行的資產(chǎn)負(fù)債表相對(duì)較弱時(shí)。，包括在系統(tǒng)水平上，這點(diǎn)被廣泛熟知。從廣義上講，能追蹤這些結(jié)果，隨著時(shí)間的推移，來(lái)改變銀行資產(chǎn)負(fù)債表的組成，并估計(jì)銀行資產(chǎn)回報(bào)的統(tǒng)計(jì)特性。這些結(jié)果是直觀的。然而，調(diào)整資產(chǎn)的擴(kuò)散系數(shù)對(duì)系統(tǒng)破產(chǎn)的可能性所產(chǎn)生的影響不大，相對(duì)于改變銀行資產(chǎn)負(fù)債表的組成，隨著時(shí)間的推移，對(duì)系統(tǒng)償付能力的影響來(lái)說(shuō)。圖9：銀行系統(tǒng)總損失隨時(shí)間的演變，維持資產(chǎn)固定的統(tǒng)計(jì)特征(a)(b)。（a）英國(guó)銀行面板數(shù)據(jù)總損失分布的百分比（b）使用損失代表系統(tǒng)范圍內(nèi)債務(wù)負(fù)債的一部分（a）使用損失代表系統(tǒng)范圍內(nèi)債務(wù)負(fù)債的一部分調(diào)整系統(tǒng)總資本水平和其在銀行間的分布會(huì)改變整個(gè)系統(tǒng)損失分布的形狀和位置，因此，會(huì)改變基本性違約和傳染性違約級(jí)聯(lián)發(fā)生的概率。結(jié)果顯示為資本的邊際變化，或者與銀行觀察的資本相關(guān)的附加費(fèi)。銀行間系統(tǒng)性資本金附加費(fèi)不同是因?yàn)?，跟隨（某些）銀行破產(chǎn)而發(fā)生在系統(tǒng)其余部分的損失不同，也因?yàn)檫@種損失的概率有所不同。圖12展示了具體的案例（2009 上半年）。（b）隨著優(yōu)化方程，曲線顯示了在第95個(gè)百分比的位置(c) 使用損失代表系統(tǒng)范圍內(nèi)債務(wù)負(fù)債的一部分 隨銀行規(guī)模增長(zhǎng)的系統(tǒng)資本附加費(fèi)圖13表明了根據(jù)基準(zhǔn)情況，當(dāng)銀行1的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模增大一倍時(shí)，銀行系統(tǒng)性資本金附加費(fèi)的邊際影響。實(shí)際上，在一些例子中，為了減少同業(yè)網(wǎng)絡(luò)中其他銀行的系統(tǒng)性資產(chǎn)金附加費(fèi)，這已經(jīng)足夠了。作為一個(gè)整體系統(tǒng)的結(jié)果比基準(zhǔn)情況更加復(fù)雜，因?yàn)楸M管傳染蔓延的可能性已隨著決策者最優(yōu)化問(wèn)題的解決而降低，傳染卻會(huì)增強(qiáng)。圖15顯示了，相對(duì)于基準(zhǔn)情況，把銀行間直接的資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)加倍對(duì)系統(tǒng)性資本金附加費(fèi)產(chǎn)生的邊際影響。例如，即使在2007年，該模型表明，通過(guò)銀行網(wǎng)絡(luò)傳染的潛在影響是特別嚴(yán)峻的（比較圖1中的紅色和藍(lán)色的柱條）。雖然足以抵消更大的相互聯(lián)系影響的額外資本金總額在這一時(shí)期相對(duì)溫和，所產(chǎn)生的網(wǎng)絡(luò)仍然比基準(zhǔn)情況相對(duì)更容易蔓延，反映為系統(tǒng)損失有一個(gè)更明顯的雙峰分布（圖16）。.的固定成本，就可能對(duì)系統(tǒng)損失分布圖形有大的影響。然而，在較高的傳染性破產(chǎn)成本的情況下，盡管系統(tǒng)損失分布的尾部會(huì)比基準(zhǔn)情況明顯更寬（圖7），在金融危機(jī)之前，包括2007年上半年，滿足決策者目標(biāo)（方程8）所需的超額資本金要求會(huì)較小，相比于2007年下半年到2008年下半年期間而言（圖17）。 系統(tǒng)資本附加費(fèi)的周期性 相對(duì)于基準(zhǔn)情況，通過(guò)比較銀行資產(chǎn)負(fù)債表隨時(shí)間變化對(duì)系統(tǒng)損失分布的影響，維持模型中固定的資產(chǎn)價(jià)值統(tǒng)計(jì)屬性產(chǎn)生的影響很?。ǎ?。然而，金融危機(jī)中的附加費(fèi)只是略微地比在基準(zhǔn)情況中低，因?yàn)?007年下半年，銀行的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)參數(shù)值保持不變——同時(shí)，同時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量在危機(jī)時(shí)期更高。本文提出了一個(gè)有可能告知校準(zhǔn)系統(tǒng)性資本金要求的方法。通過(guò)使用一個(gè)程式化的銀行系統(tǒng)的校準(zhǔn)模型，本文的研究結(jié)果表明，其他條件均相同時(shí)，銀行的資本金要求隨著資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和銀行同業(yè)間義務(wù)而增加。特別地，即使假設(shè)一個(gè)更復(fù)雜的，完美的指定和校準(zhǔn)模型——包括，例如，多個(gè)類別的資產(chǎn)負(fù)債以及批發(fā)融資市場(chǎng)關(guān)閉的可能性——決策者將需要提供津貼，為估算系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的模型中的周期性，進(jìn)而為評(píng)估恰當(dāng)?shù)你y行系統(tǒng)性資本金要求整個(gè)過(guò)程中的周期性。本文假定系統(tǒng)決策者可以采用的目標(biāo)函數(shù)有一個(gè)特定的形式，即僅僅集中于整個(gè)銀行體系的恢復(fù)性。附錄1： 資產(chǎn)回報(bào)的對(duì)數(shù)似然方程單家銀行i的基本資產(chǎn)價(jià)值服從一個(gè)幾何布朗運(yùn)動(dòng)：使用It244。(b)選擇 B更接近高賽爾等人（2010年）的思想，而不在本文研究。附錄4：估計(jì)的銀行資產(chǎn)回報(bào)之間的相關(guān)矩陣參考文獻(xiàn)Acharya, V V, Pedersen, L H, Philippon, T and Richardson, M (2010), ‘Measuring 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