上市公司財(cái)務(wù)管理的七重變革-在線瀏覽
2025-05-25 22:39本頁面
【正文】 構(gòu)設(shè)置、監(jiān)管模式、監(jiān)管機(jī)制、監(jiān)管手段等各方面實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)變，并逐漸增強(qiáng)對(duì)證券市場的服務(wù)職能。而且，外資獲準(zhǔn)以戰(zhàn)略投資者的名義進(jìn)入二級(jí)市場，這意味著市場對(duì)外開放增加了新的渠道，證券市場對(duì)外開放格局進(jìn)一步拓展。各類股東利益訴求的分歧，使得股東之間的矛盾無法調(diào)和，進(jìn)而使財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)———企業(yè)價(jià)值最大化、甚至股東利益最大化都難以切實(shí)有效地實(shí)現(xiàn)。這種財(cái)務(wù)目標(biāo)下的財(cái)務(wù)運(yùn)作只能導(dǎo)致這樣的后果：即犧牲流通股股東的利益、乃至犧牲非控股的非流通股股東利益來滿足控股股東的利益最大化。例如，某上市公司以每股12元的價(jià)格增發(fā)6000萬股股票。 股權(quán)分置改革前，非流通股與流通股的利益出發(fā)點(diǎn)、追求的目標(biāo)、盈利方式的差異，導(dǎo)致證券市場的定價(jià)機(jī)制扭曲，上市公司業(yè)績與其股價(jià)偏離，股票的估值標(biāo)準(zhǔn)混亂?！ ≡诠蓹?quán)分置改革完成之后，股東間利益達(dá)成一致，實(shí)現(xiàn)了真正意義上的同股同權(quán)、同股同利，由此影響上市公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)發(fā)生改變、上市公司估值標(biāo)準(zhǔn)逐漸趨于一致?！ 」蓹?quán)分置改革之后，企業(yè)價(jià)值最大化將成為上市公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。契約實(shí)質(zhì)要求公司治理結(jié)構(gòu)的主體之間應(yīng)該是平等的關(guān)系?！ ?.、股權(quán)分置改革之后，優(yōu)化財(cái)務(wù)決策，確保公司可持續(xù)發(fā)展成為上市公司財(cái)務(wù)管理的戰(zhàn)略目標(biāo)之一。尤其對(duì)于業(yè)績不佳的上市公司而言，財(cái)務(wù)管理的短期化現(xiàn)象更嚴(yán)重。因此，在投資項(xiàng)目選擇、融資策略擬訂、股利政策制定乃至中長期生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)劃等方面的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策必須充分考慮時(shí)間價(jià)值以及各種不確定性，重視規(guī)模、盈利、風(fēng)險(xiǎn)等多方因素的均衡，確保公司可持續(xù)發(fā)展，注重不斷提升企業(yè)價(jià)值。對(duì)于全流通的上市公司而言，股價(jià)反映了投資者對(duì)上市公司的信心以及未來盈利預(yù)期；對(duì)于控股股東而言，股價(jià)反映了所控制的資產(chǎn)價(jià)值，成為有效保障控股權(quán)穩(wěn)定性的主要工具之一；對(duì)于公司管理層而言，股價(jià)高低反映公司投融資決策以及日常管理中資源配置和運(yùn)用的效率，并影響未來的融資成本。由于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理中對(duì)于股價(jià)的關(guān)注度較低，這將成為股改后上市公司財(cái)務(wù)管理的新課題。資產(chǎn)定價(jià)功能是資本市場的基本功能，是有效進(jìn)行存量資源優(yōu)化配置的基礎(chǔ)。而股改完成后，企業(yè)價(jià)值表現(xiàn)為企業(yè)未來的收益以及與相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率作為貼現(xiàn)率而計(jì)算的現(xiàn)值，即未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值?！皟糍Y產(chǎn)”這樣的財(cái)務(wù)概念將從估值的核心指標(biāo)中逐漸淡出，資產(chǎn)盈利能力、未來現(xiàn)金流量等將成為資產(chǎn)估值的重要標(biāo)準(zhǔn)。消除股權(quán)分置以后，全流通上市公司的股價(jià)更接近企業(yè)本身的盈利能力、發(fā)展?jié)摿?，從而能更真?shí)地反映資產(chǎn)價(jià)值；同時(shí)，股票的全流通使得控股權(quán)轉(zhuǎn)移變得更加市場化、簡單化。而兼并、收購和控制權(quán)市場的活躍必然產(chǎn)生各種金融工具、理財(cái)產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新。 股權(quán)分置改革之后，財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)中將重新構(gòu)建投資風(fēng)險(xiǎn)收益的評(píng)價(jià)體系。而股改完成后，該部分投資價(jià)值時(shí)時(shí)刻刻都處于變化之中，
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