【正文】 庫里。 ? 新的逆向預期帶來的結果便是鋼鐵煤炭企業(yè)的被迫減產(chǎn)，去庫存化過程中，企業(yè)產(chǎn)能利用率降到三分之一左右，主要發(fā)生在上游企業(yè)。但 2022年人民幣升值程度達到了近 7%，同時通貨膨脹也較高，扣除這兩個因素的影響， 出口實際增長率不到 10%。 我國持有 “ 兩房 ” 債券 4700多億，持有近 6000億美元的美國國債。 外貿(mào)對中國經(jīng)濟增長影響有多大？ ——貿(mào)易依存度（進出口 = 進口 +出口） 10505101520最終消費 4 資本形成 6 商品與服務凈出口 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022外貿(mào)對中國經(jīng)濟增長的影響作用有多大？ ——外部需求（凈出口 =出口 —進口） 外貿(mào)對于中國經(jīng)濟增長的拉動作用有多大？ ——出口對經(jīng)濟的影響 ? 2022年我國出口總量是 ，我們把它換算成人民幣就是 。出口一旦出了問題 …… . 出口 工業(yè) 經(jīng)濟增長 財政收入 產(chǎn)能過剩 企業(yè) 困難 就業(yè)壓力 工業(yè)增加值當月同比增速048121620242007.022007.032007.042007.052007.062007.072007.082007.092007.102007.112007.122008.012008.022008.032008.042008.052008.062008.072008.082008.092008.102008.11%輕工業(yè)重工業(yè)全部工業(yè)不同經(jīng)濟類型工業(yè)（當月) 同比增速05101520252 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月%國有及國有控股集體股份合作股份制外商及港澳臺 7月份開始，我國財政收入增幅回落幅度逐月加大，上半年財政收入增幅 %， 7月份增幅是 %，下降幅度很大，8月份增幅是 %， 9月份增幅是 %， 10月、 11月份財政收入分別 下降 % 、 % ，四季度財政收入也是負增長。 111月份全國工業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長 %，比上年同期增長 %下降 。 突出表現(xiàn)在企業(yè)存款余額同比增速快速下滑，企業(yè)存款急劇減少表明企業(yè)出現(xiàn)資金短缺和經(jīng)營困難。 從珠三角到長三角，從沿海到內(nèi)地相當企業(yè)破產(chǎn)倒閉。 跌宕起伏的 2022（ 4）： 勞動力市場遭遇較大沖擊 4 4 6 560123456781997 1999 2022 2022 2022 2022登記失業(yè)率 調(diào)查失業(yè)率? 2022年底，在我國 外出就業(yè)的 農(nóng)民工 中，大約有兩千萬農(nóng)民工由于失去工作而大規(guī)模返鄉(xiāng)； ? 新增就業(yè)的壓力也逐步增大，數(shù)據(jù)顯示， 2022年 大學生 就業(yè)率基本穩(wěn)定在65%的水平，比之 2022年，下降了近 8個百分點。 010002022300040005000600070001 7 13 19 25 31 37 43 49 55 61 67 73 79 85 91 97 103 109 115 121 127 133 139 145 151 157 163 169 175 1819 4 年9 月1052點9 4 年7 月3 2 5 點0 1 年6 月2245點0 5 年6 月9 9 8 點－1 2 月1 0 6 7 點0 7 年1 0 月6124點0 0 年8 月2114點0 8 年1 0 月1664點? 2022年行情在一定程度上帶有對 20222022年爆發(fā)性行情的理性修正色彩。 ? 雖然當年國內(nèi)外經(jīng)濟景氣狀況較佳，股權分置改革基本結束，市場流動性充裕，但無論基本面發(fā)生如何重大變化，都不足以支撐股市以如此速度上升，更難以支撐股指繼續(xù)上漲，股市向下調(diào)整是必然的。 跌宕起伏的 2022（ 6）： 房地產(chǎn)市場景氣回落 ? 房地產(chǎn)銷售下降。111月份，全國商品房銷售面積 ，下降 %，銷售額下降 %。 40200204060801001202005年09月2005年11月2006年02月2006年04月2006年06月2006年08月2006年10月2006年12月2007年03月2007年05月2007年07月2007年09月2007年11月2008年02月2008年04月2008年06月2008年08月商品房竣工面積 同比增長率(%)商品房銷售面積 同比增長率(%)2022下半年以來我國城鎮(zhèn)房地產(chǎn)投資增速急劇下滑 二、 2022 經(jīng)濟回暖，難言見底 2022： 回暖跡象（ 1） ——消費增長平穩(wěn) 05101520252 0 0 6 年2 月 2 0 0 7 年2 月 2 0 0 8 年2 月 2 0 0 9 年2 月社會消費品零售總額累計增長率/%社會消費品零售總額當月增長率/% 今年 12月份，全國的社會消費品零售總額同比增長 %，比去年同期回落了 5個百分點。因此，如果剔除價格的因素，社會消費品零售實際增長率仍高于 2022年各月的實際增長水平 。 2022： 回暖跡象（ 2） ——投資保持較高速增長 051015202530352 0 0 6 年2 月 2 0 0 7 年2 月 2 0 0 8 年2 月 2 0 0 9 年2 月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額比去年同期增長（%)? 12月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長 %。 2022： 回暖跡象（ 3） ——制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)和企業(yè)家信心指數(shù)攀升 ? 全國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)自2022年 12月份開始連續(xù)第四個月回升， 3月已上升到收縮與擴張臨界點（ 50%）以上。 表明中國擴內(nèi)需、保增長的政策措施開始發(fā)揮積極作用，企業(yè)生產(chǎn)逐步恢復，制造業(yè)經(jīng)濟總體上呈底部趨穩(wěn)回升態(tài)勢 。 121086420全社會用電量同比增長（％） 工業(yè)用電量同比增長（％）１－２月 １－３月? 今年 2月份，我國全社會用電量出現(xiàn) 5個月以來的首次正增長。工業(yè)用電量同比下降 ,比 12月降幅減少 2個百分點。 商業(yè)銀行不良資產(chǎn)風險上升，本應該緊縮信貸 一是紡織等外向型行業(yè)受外部需求下降的沖擊較大，外國進口商的整體購買力下滑，整體信用度也在下降，壞賬率上升。三是如果房地產(chǎn)市場出現(xiàn)全面、持續(xù)的大幅下跌，則商業(yè)銀行在房地產(chǎn)抵押品價值、個人住房按揭貸款以及房地產(chǎn)開發(fā)貸款這三類資產(chǎn)上的損失相疊加，將給整個銀行業(yè)帶來沉重的打擊。即在經(jīng)濟增長提速、經(jīng)濟景氣度較高時，商業(yè)銀行傾向于積極放貸，而當經(jīng)濟增長增速減慢，經(jīng)濟景氣度下降時，商業(yè)銀行往往會出現(xiàn)出現(xiàn) “ 惜貸 ” 、 “ 慎貸 ” 的傾向。 ? 積極財