【正文】 725 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 2．股票籌資 股票 是股份公司為籌集主權(quán)資本而發(fā)行的、表示股東按其持有的股份享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證。 ③按投資主體不同，分國家股、法人股、個人股和外資股。 A股 ：供我國個人或法人買賣的、以人民幣標(biāo)明票面價值并以人民幣認(rèn)購和交易的股票。 H股 ：是國內(nèi)公司在香港發(fā)行并上市的股票。 Chapter 7 726 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 （ 2）股票的價格 ① 票面價格 是股票票面上所標(biāo)明的金額，也叫做股票面值。用公式表示為： 公司資產(chǎn)凈值 優(yōu)先股股本 每股賬面價格 =—————————————— 普通股股數(shù) ③ 清算價格 公司在清算時每股所代表的實際金額 ④ 市場價格 是股票在市場交易時所確定的價格。 Chapter 7 727 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 （ 3）股票發(fā)行條件 不是所有的股份公司都能發(fā)行股票，公司發(fā)行新股必須具備下列條件： ①前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，并間隔一年以上。 ③公司在最近 3年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載。 Chapter 7 728 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 負(fù)債籌資 負(fù)債籌集 是指企業(yè)通過向金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用等形式籌集所需資金。 Chapter 7 729 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 1． 銀行借款 是指企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的款項。 短期借款 是企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)借入的期限在 1年以內(nèi)的借款。 長期借款 是企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以上的借款。 ②按有無擔(dān)保分類，分為抵押借款和信用借款。抵押品可以是不動產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備等實物資產(chǎn)，也可以是股票、債券等有價證券。由于信用借款的風(fēng)險比抵押借款的風(fēng)險要大，因此，銀行利率通常較高，且往往附加一些必要的限制條件。 銀行借款的 缺點 ： 籌資成本較高，使用限制較多，籌資數(shù)量有限。 （ 1）企業(yè)債券的類型 ①按有無特定的財產(chǎn)擔(dān)保分類，分抵押債券和信用債券。按擔(dān)保品不同又可分為不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券和信托抵押債券。 信用債券 是發(fā)行企業(yè)沒有設(shè)定擔(dān)保品，而僅憑其信用而發(fā)行的債券。 記名債券 ：發(fā)行企業(yè)只對記名人償本，持券人憑印鑒支取利息。 Chapter 7 732 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 ③ 按能否轉(zhuǎn)換為本公司股票分類，分可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。 不可轉(zhuǎn)換債券 ：不能享有 可轉(zhuǎn)換債券 這種權(quán)利的債券。 長期債券 是籌資期限在 1年以上的債券，主要用于企業(yè)長期、穩(wěn)定的資產(chǎn)占用需要。 Chapter 7 733 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 （ 2） 債券發(fā)行價格 是發(fā)行公司或承銷機(jī)構(gòu)發(fā)行債券時所使用的價格，也即投資者向發(fā)行公司認(rèn)購債券時實際支付的價格。債券面額越大，發(fā)行價格越高。票面利率越高，投資價值越大，從而發(fā)行價格越高。在債券面值與票面利率一定的情況下，市場利率越高，則發(fā)行價格越低。期限越長，投資風(fēng)險越大，從而要求的投資報酬越高，債券發(fā)行價格就可能越低。 缺點 ：財務(wù)風(fēng)險較高，限制條款較多，籌資門檻較高。 按租賃業(yè)務(wù)性質(zhì)劃分，分經(jīng)營租賃和融資租賃。 融資租賃 ：是由出租人（租賃公司）按照承租人（承租企業(yè)）的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長時期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。一般為預(yù)計使用年限的一半以上。合同有效期內(nèi)雙方均無權(quán)單方面撤銷合同。一般要高出其設(shè)備價款的 30%40%。 Chapter 7 736 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 （ 2）融資租賃的具體形式 ① 直接租賃 由出租人將設(shè)備直接租給承租人，然后向其收取租金。 ② 返回租賃 是公司根據(jù)協(xié)議先將設(shè)備賣給租賃公司，然后再以租賃的方式從租賃公司手中將該項設(shè)備租回使用。 ③ 杠桿租賃 又稱借款租賃或減稅優(yōu)惠租賃，出租方對價格昂貴的設(shè)備難以靠自有資金購進(jìn)時，只需自籌該項設(shè)備所需價款的 20%40%，其余所需大部分資金可以向銀行等金融機(jī)構(gòu)要求貸款，同時以該設(shè)備作為貸款的擔(dān)保品。 Chapter 7 737 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 （ 3）融資租賃的優(yōu)劣分析 優(yōu)點 ：增加資金調(diào)度的靈活性，具有稅收抵免作用，避 免設(shè)備過時的風(fēng)險，降低管理成本 缺點 ：租賃成本較高，損失資產(chǎn)殘值。 （ 1）具體形式： ① 應(yīng)付賬款 是由賒購商品形成的，以記賬方法表達(dá)的商業(yè)信用形式。賣方一般均給對方一定的現(xiàn)金折扣。 ③ 預(yù)收貨款 是賣方按合同或協(xié)議規(guī)定，在支付商品之前向買主預(yù)收部分或全部貨款的信用方式。 Chapter 7 739 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 （ 2）商業(yè)信用籌資的優(yōu)劣分析 優(yōu)點 ：籌資方便，限制條件少，籌資成本低。 Chapter 7 740 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 投資管理 ? 投資的目的 ? 投資的基本程序 ? 貨幣時間價值 ? 投資決策的方法 Chapter 7 741 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 投資的目的 投資 是指將一定的資產(chǎn)投放于一定的對象，以期望在未來取得經(jīng)濟(jì)效益或社會效益的經(jīng)濟(jì)行為。投資按資金的投向分對內(nèi)投資和對外投資。 2．降低投資風(fēng)險 投資風(fēng)險 就是投資收益的不確定性。 3．承擔(dān)社會義務(wù) 企業(yè)進(jìn)行一些生產(chǎn)安全設(shè)施和環(huán)境保護(hù)方面的投資，能產(chǎn)生一定的社會效益，維護(hù)企業(yè)形象，并避免因安全設(shè)施缺乏等引起的人員和財產(chǎn)損失。 （ 1）根據(jù)實際需要，提出投資項目。 （ 3）積極籌措資金，及時投放使用。 Chapter 7 744 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 2．長期投資程序 屬于戰(zhàn)略性投資，對象一般為固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長期有價證券等，回收期要在 1年以上。 （ 1）提出投資意向 （ 2）擬定項目建議書 （ 3）進(jìn)行可行性研究 （ 4）投資項目的評估與決策 （ 5）執(zhí)行投資項目 （ 6）投資項目再評估 Chapter 7 745 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 貨幣時間價值 貨幣時間價值 又稱資金時間價值，是指貨幣隨著時間的推移發(fā)生的增值。 1． 復(fù)利終值 指一定數(shù)量的本金按復(fù)利計息情況下未來某一時點的本息之和。（ 1 + i ） n Chapter 7 746 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 2． 復(fù)利現(xiàn)值 指未來一定時間的貨幣資金按復(fù)利計息情況下折算的現(xiàn)在價值。 計算公式如下： 終值 復(fù)利現(xiàn)值 =—————————— （ 1 + 利率 ） 計息期數(shù) S PV =——————————— （ 1 + i ） n Chapter 7 747 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 3．年金終值 年金 是指一定時期內(nèi)，每期都收入或支出一筆相同金額的貨幣資金。 其計算公式如下： （ 1 +利率 ） 期數(shù) 1 年金終值 = 年金 ———————————— 利率 （ 1 + i ） n 1 SA = A ———————————— i Chapter 7 748 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 4． 年金現(xiàn)值 指在復(fù)利計息情況下，未來各期收入或支出相等金額貨幣資金的現(xiàn)值的總和。（ 1 + i ） n Chapter 7 749 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 年金終值和現(xiàn)值也可以利用 Excel的財務(wù)功能函數(shù)來計算 年金終值的功能函數(shù)為： FV（ 利率 ， 期數(shù) ， 各期等額收入或支出金額 ） 例： 在復(fù)利年利率 10％ 的情況下 ， 連續(xù) 5年每年末收入 100元 ，求 5年后的本利和 。 也可點擊 “ fx”， 選擇財務(wù)函數(shù) FV， 根據(jù)對話框的提示鍵入相應(yīng)的數(shù)值 ， 得到結(jié)果 。 計算步驟： Excel 界面 ， 任一列中 (不妨為 B1： B5)鍵入 5個 100， 選擇某一單元格中鍵入 “ ＝ NPV（ , B1： B5”） ,回車可得答案：。 Chapter 7 751 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 投資決策的方法 按是否考慮貨幣時間價值劃分，可分為非貼現(xiàn)法和貼現(xiàn)法。 貼現(xiàn)法要考慮貨幣時間價值，計算較復(fù)雜，但結(jié)果更為準(zhǔn)確。 如果每年的現(xiàn)金凈流量相等，則計算公式如下： 原始投資額 投資回收期 = ————————— 年現(xiàn)金凈流量 如果每年的現(xiàn)金凈流量不等，則要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定。 計算公式有兩種： 年平均凈利潤 投資報酬率 = ———————— 100% 原始投資額 年平均現(xiàn)金凈流量 投資報酬率 = ———————— 100% 原始投資額 其中： 各年投資凈利潤總額 年平均凈利潤 = ——————————— 年數(shù) 各年現(xiàn)金凈流量總額 年平均現(xiàn)金凈流量 = ——————————— 年數(shù) Chapter 7 754 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 2． 貼現(xiàn)法 （ 1） 凈現(xiàn)值法 是指通過計算凈現(xiàn)值來反映投資的報酬水平并確定投資方案取舍的方法 。 其計算公式為： 凈現(xiàn)值 = 未來報酬的總現(xiàn)值 – 投資現(xiàn)值 NPV = [ NCF1 + NCF2 + … + NCFn ] C (1+K)1 (1+K)2 (1+K)n n NCFt C = ∑ t=1 (1+K)t NCFt—— 第 t年的現(xiàn)金凈流量 K —— 貼現(xiàn)率 n —— 投資項目預(yù)計使用年限 C —— 投資額的現(xiàn)值 Chapter 7 755 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 凈現(xiàn)值法的判斷標(biāo)準(zhǔn)是 ： 凈現(xiàn)值為正，說明該方案可行。 在有多個備選方案時，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最高的方案為最優(yōu)方案。 表 72 某企業(yè) A方案現(xiàn)金流量表 單位：元 年序 現(xiàn)金 流出 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金凈流 量 累計現(xiàn)金 流量 利潤 折舊 0 1 2 3 4 5 100,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 100,000 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 100,000 65,000 30,000 5,000 40,000 75,000 合計 100,000 75,000 100,000 175,000 Chapter 7 757 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 A方案每年現(xiàn)金凈流量相等 ， 可用年金現(xiàn)值公式計算凈現(xiàn)值 。（ 1 +10%） 5 = 35000 – 100000 = 132685 – 100000 = 32685 元 Chapter 7 758 管理與企業(yè)管理 2022年 1月版 表 73 某企業(yè) B方案現(xiàn)金流量表 單位：元 年序 現(xiàn)金 流出 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金凈流 量 累計現(xiàn)金 流量 利潤 折舊 0 1 2 3 4 5 10