動(dòng)態(tài)看待估值問題-華生-在線瀏覽
2025-03-07 05:04本頁(yè)面
【正文】 際上上市的時(shí)候，可能是用今年是虧損的，明年可能是微利的，后年才真正能開始盈利，甚至更遠(yuǎn)一些，所以它是用預(yù)期，是用未來，我覺得這是我們新股定價(jià)恐怕要從傳統(tǒng)的思維一個(gè)重大的轉(zhuǎn)變。 第二，動(dòng)態(tài)不是一次性完成，所謂動(dòng)態(tài)，它不是一次性完成的。它的含義是說，等你第二次踏進(jìn)去以后，即使是1分鐘，這條河已經(jīng)不是那一條河了。企業(yè)發(fā)生變化了嗎？市場(chǎng)三天不會(huì)發(fā)生大的變化，是他自己估值的思維在發(fā)生變化。 幾年前《證券時(shí)報(bào)》請(qǐng)我寫文章，也是講這個(gè)問題，那個(gè)時(shí)候媒體上都是說我們50倍市盈率是非常合理的，因?yàn)槲鞣皆鲩L(zhǎng)速度比我們要快好幾十倍，所以當(dāng)時(shí)主導(dǎo)的輿論是這個(gè)輿論。當(dāng)然一說接軌，很多人就說了關(guān)鍵是我們很多東西都沒有接軌，你不要先講價(jià)格的接軌。所以我們當(dāng)時(shí)很多人想了那套理論和方式，被實(shí)踐證明并不可靠，盡管是當(dāng)時(shí)流行的觀點(diǎn)?！ 〉谌?，既然是動(dòng)態(tài)的，我們現(xiàn)在的估值出問題，大家批評(píng)比較多的不是全部股票，不是全部公司，我們的大盤股，包括中盤股的估值，絕大部分人認(rèn)為已經(jīng)合理，甚至有些人認(rèn)為已經(jīng)有些低估，我們的問題是出在小盤股。所謂用動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)去看，我覺得就是我們對(duì)于新生的事物要多一些包容、多一些寬容?！ ≈袊?guó)證券市場(chǎng)的一個(gè)最大的特點(diǎn)，我個(gè)人認(rèn)為，就是個(gè)人投資者的強(qiáng)大，他帶來了中國(guó)證券市場(chǎng)非常多的特色。就像我們到了西方的商店，經(jīng)常感慨的是那么漂亮的商店里面沒有幾個(gè)人，我們的商店到處都是擠滿人，我們證券市場(chǎng)也是一個(gè)道理。所以，有些東西它既有弊，也是有利的，我們不要光看到它的弊?！ ∥蚁氲轿易约?0年代改革的時(shí)候，一出來講話，每次說完了以后經(jīng)常聽到的都是負(fù)面的，說華生太狂；現(xiàn)在我出來講話，一般人家都說華生挺好，很儒雅；我自己的體會(huì)是說明老了，沒有當(dāng)年的活力、沖勁了，沒有那么多創(chuàng)造力、爆發(fā)力了，說話瞻前顧后了?！ ∥矣X得對(duì)于中國(guó)證券市場(chǎng)，特別是創(chuàng)業(yè)板和中小板的活力，我們一定要珍惜?！ 〉谒?，對(duì)于存在的問題，我們要采取什么樣的態(tài)度？ 中國(guó)也是有一句古話，三歲看老，在小的時(shí)候、年輕的時(shí)候，立好規(guī)矩、走好路，對(duì)于他將來的健康發(fā)展事關(guān)重大。這種措施，一方面我個(gè)人覺得不應(yīng)該是走極端的。大家可能看到我在中央電視臺(tái)跟幾個(gè)專家爭(zhēng)論過這個(gè)問題，我覺得這個(gè)是有點(diǎn)不負(fù)責(zé)任。應(yīng)該說我們企業(yè)上市的步伐已經(jīng)相當(dāng)快了，還要考慮市場(chǎng)的承受能力?！ ×硗?，有些西方證明是可以用的辦法，拿到中國(guó)來是不是就可以用？我覺得也要慎重。對(duì)于券商一直在要求的給券商、主承銷商的配售權(quán)，我基本上是反對(duì)的。在中國(guó)這樣一個(gè)新股供不應(yīng)求的市場(chǎng)上，你給配售權(quán)就是給他特權(quán)。 在新股發(fā)行制度的進(jìn)一步改革當(dāng)中，我個(gè)人有幾個(gè)建議： 第一個(gè)建議，要強(qiáng)調(diào)未來而不是完全依賴過去； 我們講動(dòng)態(tài)，主要是未來。因?yàn)榧热毁I企業(yè)是買企業(yè)的未來，你說了一大堆它的歷史，歷史僅僅是一個(gè)參照而已。當(dāng)然沒有未來，依據(jù)歷史不可避免，但是我覺得這個(gè)重心需要有所改變。但是我們現(xiàn)在，實(shí)際上我們對(duì)募集資金，由于市場(chǎng)化發(fā)行已經(jīng)不控制了，但是在招股說明書，在主承銷商的報(bào)告，在主管部門的審批當(dāng)中，募集多少資金仍然是一個(gè)最主要的指標(biāo)。募集多少資金可以是一個(gè)區(qū)間，企業(yè)的情況千變?nèi)f化，今天覺得需要募集的
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