【正文】 育的初期，特別是創(chuàng)業(yè)板和中小板，它充滿了活力，因?yàn)橛谢盍Γ运鼤?huì)有問(wèn)題。所以，估值是一個(gè)反復(fù)的，不斷調(diào)整的一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程。而且重點(diǎn)是要研究一般性的，永遠(yuǎn)都會(huì)存在的新股定價(jià)的難題，在中國(guó)當(dāng)前證券市場(chǎng)發(fā)展的這個(gè)歷史階段上它所面臨的一些特殊的問(wèn)題和特殊的困難，會(huì)給我們帶來(lái)的特殊的困擾。所以，我個(gè)人的看法，對(duì)于新股定價(jià)的問(wèn)題，要從這兩個(gè)方面來(lái)看。企業(yè)發(fā)生變化了嗎？市場(chǎng)三天不會(huì)發(fā)生大的變化，是他自己估值的思維在發(fā)生變化。所以，有些東西它既有弊，也是有利的，我們不要光看到它的弊。對(duì)于券商一直在要求的給券商、主承銷商的配售權(quán)，我基本上是反對(duì)的。所以對(duì)詢價(jià)這一塊，我覺(jué)得這件事情就像我這幾天剛寫的一篇文章，控制房?jī)r(jià)不要拿地方政府說(shuō)事，地方政府管不了那么多的房?jī)r(jià)。所以，我個(gè)人認(rèn)為應(yīng)該立即叫停保薦加直投?！　〉诙率侵卮蟮闹贫茸兏铮贿@個(gè)我想最后再耽誤一兩分鐘，把它說(shuō)得更詳細(xì)一些。這個(gè)變革如果做了，中國(guó)的小盤股高定價(jià)的問(wèn)題就可以從根本上改變。而我們的股本轉(zhuǎn)增不是完全市場(chǎng)化的，是按照我們一定的規(guī)則在控制的?！　∷裕矣X(jué)得我們?cè)谶@方面，對(duì)于不守信用的發(fā)行人、主承銷商和中介機(jī)構(gòu)，采取必要的獎(jiǎng)懲措施，特別是懲罰措施，我認(rèn)為是必不可少。募集多少資金可以是一個(gè)區(qū)間，企業(yè)的情況千變?nèi)f化，今天覺(jué)得需要募集的資金等到半年、一年以后，上市的時(shí)候，真正來(lái)了資金的時(shí)候市場(chǎng)情況變化了，你給它規(guī)定那么死是沒(méi)有用。應(yīng)該說(shuō)我們企業(yè)上市的步伐已經(jīng)相當(dāng)快了，還要考慮市場(chǎng)的承受能力?！　≈袊?guó)證券市場(chǎng)的一個(gè)最大的特點(diǎn)，我個(gè)人認(rèn)為，就是個(gè)人投資者的強(qiáng)大，他帶來(lái)了中國(guó)證券市場(chǎng)非常多的特色?！　〉诙?，動(dòng)態(tài)不是一次性完成，所謂動(dòng)態(tài)，它不是一次性完成的。我們這幾年在引入市場(chǎng)化定價(jià)以來(lái)，中國(guó)的機(jī)構(gòu)已經(jīng)有了相當(dāng)長(zhǎng)足的進(jìn)步，包括國(guó)際機(jī)構(gòu)參與了新股發(fā)行定價(jià)的這些工作，對(duì)我們都很有幫助?！　≡谛鹿啥▋r(jià)這一塊，我們要意識(shí)到我們現(xiàn)在使用的大量指標(biāo)，不是動(dòng)態(tài)的指標(biāo)，都是靜態(tài)的指標(biāo)。但是形勢(shì)比人強(qiáng)，我們今天回過(guò)頭來(lái)看，中國(guó)的股市以A盤為代表，已經(jīng)和國(guó)際接軌了，這在幾年前是根本不能設(shè)想了。這個(gè)東西等到你沒(méi)有的時(shí)候，你才會(huì)真正知道它的珍貴。就是對(duì)于預(yù)測(cè)的市盈率，預(yù)測(cè)的市凈率，預(yù)測(cè)這個(gè)企業(yè)的表現(xiàn)，應(yīng)該成為新股定價(jià)估值的重要內(nèi)容和重要依據(jù)。包括主承銷商、包括保薦人，參與賠償?shù)倪@個(gè)系列。通知到了以后進(jìn)入封閉狀態(tài)，才告訴是什么企業(yè)，這個(gè)時(shí)候在幾天以內(nèi)就作出表決和決定。所以在這個(gè)問(wèn)題上，我認(rèn)為我們證券界，不要為了保護(hù)幾個(gè)做了錯(cuò)誤的投資人犧牲整個(gè)市場(chǎng)未來(lái)。所以難怪連我們機(jī)構(gòu)投資人都專門去研究重組，那是社會(huì)資源，那個(gè)殼是很容易造出來(lái)的，上面還帶了那么多的負(fù)擔(dān)?！　〉谖?，對(duì)于存量的二級(jí)市場(chǎng)制度變革；因?yàn)槲覀儎偛耪f(shuō)了半天主要都集中在新股，但是我們應(yīng)該明白新股發(fā)行定價(jià)歸根到底是要受二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的牽制和左右，我們就是用高壓政策、懲罰政策讓新股定價(jià)都掉下來(lái)了，但是二級(jí)市場(chǎng)估值這么高，上去之后當(dāng)天就給你漲了50%、80%，那么我們新股發(fā)行改革目的并不能達(dá)到?！　‘?dāng)時(shí)股改的時(shí)候，我覺(jué)得非常有用的就是這一條，最后你的承諾不能兌現(xiàn)，你就追加送股。但是我們現(xiàn)在，我覺(jué)得我們的招股說(shuō)明書，我們的工作，包