【正文】 托者的資金，并對(duì)收益者的利益負(fù)責(zé) ? （ 2）區(qū)別 ? A、契約的當(dāng)事人不同。信托的標(biāo)的可以是資金也可以是有形財(cái)物，受托人的資財(cái)運(yùn)用必須完全體現(xiàn)委托者的意愿；投資基金是一種集中信托，標(biāo)的是實(shí)際繳納的資金，按照基金章程規(guī)定的投資限制自主地經(jīng)營(yíng)和管理該基金 ? C、業(yè)務(wù)范圍不同。投資基金只有金融信托一種 ? D、流動(dòng)性和分割方式的不同 ? 投資基金主要形式共同基金面向廣大的公眾投資者，有成熟的發(fā)行和交易市場(chǎng)具有較好的流動(dòng)性；信托的標(biāo)的資財(cái)特別是有形資產(chǎn)一般不容易分割和流動(dòng) 三、投資基金的產(chǎn)生和發(fā)展 投資基金起源于英國(guó)， 1868年英國(guó)創(chuàng)立了世界上第一個(gè)基金機(jī)構(gòu)“海外和殖民地政府信托”組織。1924年，美國(guó)的第一個(gè)共同基金“馬薩諸塞投資信托基金”在波士頓設(shè)立。 1年后，資產(chǎn)增加約 。 在金融較為發(fā)達(dá)的國(guó)家中，日本是個(gè)后起之秀。日本投資基金萌芽于 1930年。 ? 一 .按組織形式分類(lèi) ? （契約型基金） ? (1)基本概念 ? 一種信托型投資基金，是基于一定的信托契約而組織起來(lái)的代理投資行為，一般由投資者（委托人 /受益人）、基金管理公司、基金托管機(jī)構(gòu)（受托人）三方通過(guò)訂立信托投資契約而建立起來(lái)。 ? 基金管理人作為受托人之一，是負(fù)責(zé)基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營(yíng)管理的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。 ? ? (1)基本概念 ? 按照公司法規(guī)定設(shè)立，通過(guò)發(fā)行股份籌集資金，以投資盈利為目的，具有獨(dú)立法人資格的股份有限公司。 ? (2)一般包括四方當(dāng)事人 ? 基金公司，作為公司型基金主體，按照股份公司形式建立； ? 基金管理公司，是實(shí)際管理和經(jīng)營(yíng)基金資產(chǎn)的獨(dú)立公司，由專(zhuān)業(yè)人士負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的投資操作，并由基金公司定期按基金資產(chǎn)一定比例作為基金管理費(fèi)用支付給基金管理公司； ? 基金托管公司，由基金公司指定，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管，并收取托管費(fèi)用； ? 投資者：公司型基金的投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金公司發(fā)行的的股票或受益憑證成為公司的股東。但不同的于一般股份公司，基金本身是獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu)，但不同于一般的股份公司的是，它委托基金管理公司作為專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)或管理公司經(jīng)營(yíng)、管理基金資產(chǎn)。 ? 依據(jù)公司章程，董事會(huì)對(duì)基金資產(chǎn)負(fù)有安全增值責(zé)任，通常設(shè)有基金經(jīng)理人和托管人 ? ? ①法律依據(jù)不同 ? 公司型基金依據(jù)公司法設(shè)立，具有獨(dú)立法人資格 。 ? ②運(yùn)作依據(jù)不同 ? 公司型基金依據(jù)公司章程運(yùn)作基金資產(chǎn)，理論上具有永久存續(xù)期；契約型基金依據(jù)基金契約運(yùn)作基金資產(chǎn)，一般有一定契約期限。 ④ 融資渠道不同 ? 公司型基金可發(fā)行股票、債券融資，并可以其法人資格向銀行借款；契約型基金因不具備法人資格，不能通過(guò)向銀行借款擴(kuò)大規(guī)模。 ? 封閉式基金在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易，價(jià)格隨行就市，由基金供求、基金凈值及市場(chǎng)行情等因素共同決定。 ? （ 2）交易所交易基金（ ETF） ? 是 Exchange Traded Fund的英文縮寫(xiě)，是一種在交易所上市交易的、基金份額可以改變的一種基金運(yùn)作方式。 ? 不同的是 它的申購(gòu)是一攬子股票換取 ETF份額，贖回時(shí)換回的是一攬子股票而不是現(xiàn)金 ? ① ETF的產(chǎn)生與發(fā)展 ? 世界第一只 ETF為加拿大多倫多證券交易所于1989年發(fā)行的 TIPS ? 1993年美國(guó)證券交易所的子公司 PDR Services LLC發(fā)起設(shè)立了美國(guó)第一只 ETF——— 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)存托憑證，簡(jiǎn)稱(chēng) SPDR 。 根據(jù)投資對(duì)象的不同， ETF可以分為股票基金和債券基金，其中以股票基金為主。 ? 根據(jù)投資風(fēng)格的不同， ETF可以分為市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金和風(fēng)格指數(shù)基金（如成長(zhǎng)型、價(jià)值型、大盤(pán)、中盤(pán)、小盤(pán)）等，其中以市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)基金為主。適合長(zhǎng)期投資者 ? B ETF在交易所掛牌以市場(chǎng)交易價(jià)格進(jìn)行交易，所以也適合短線(xiàn)交易者博取價(jià)差收益 ? C 幫助投資者進(jìn)行合理避稅，降低交易成本，以及實(shí)現(xiàn)其他諸多的投資管理功能 ? ⑤ ETF的風(fēng)險(xiǎn) ? A市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ： ETF的基金份額凈值隨其所持有的股票價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)； B被動(dòng)式投資風(fēng)險(xiǎn) ： ETF并非以主動(dòng)方式管理，基金管理人不會(huì)試圖挑選個(gè)別股票，或在逆勢(shì)中采取防御措施； C追蹤誤差風(fēng)險(xiǎn) ：由于 ETF會(huì)向基金持有人收取基金管理費(fèi)、基金托管費(fèi)等費(fèi)用， ETF在日常投資操作中存在著一定交易費(fèi)用，以及基金資產(chǎn)與追蹤標(biāo)的指數(shù)成份股之間存在少許差異，可能會(huì)造成 ETF的基金份額凈值與標(biāo)的指數(shù)間存在些許落差的風(fēng)險(xiǎn)。 ? ⑦ ETF的優(yōu)點(diǎn) ? A 分散投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn) 投資者購(gòu)買(mǎi)一個(gè)基金單位的華夏 上證 50ETF，等于按權(quán)重購(gòu)買(mǎi)了上證 50指數(shù)的所有股票。 2)賺了指數(shù)就賺錢(qián)，投資者再也不用研究股票，擔(dān)心踩上地雷股了 ? C、結(jié)合了封閉式與開(kāi)放式基金的優(yōu)點(diǎn) ETF與我們所熟悉的封閉式基金一樣，可以小的“基金單位”形式在交易所買(mǎi)賣(mài)；與開(kāi)放式基金類(lèi)似， ETF允許投資者連續(xù)申購(gòu)和贖回。 1)與封閉式基金相比 ： 相同點(diǎn) ：同樣可以在交易所掛牌交易，就像股票一樣掛牌上市，一天中可隨時(shí)交易 不同點(diǎn) ： ? a、 ETF透明度更高。 b、由于有連續(xù)申購(gòu) /贖回機(jī)制存在， ETF的凈值與市價(jià)從理論上講不會(huì)存在太大的折價(jià) /溢價(jià) . ? 2)與開(kāi)放式基金相比 ，投資者每天只有一次交易機(jī)會(huì) (即申購(gòu)贖回 )；而 ETFs在交易所上市，一天中可以隨時(shí)交易，具有交易的便利性。 ? D交易成本低廉 雖然 ETF在交易所交易的費(fèi)用還沒(méi)有最后確定，但估計(jì)不會(huì)高于封閉式基金的費(fèi)用，這就遠(yuǎn)比現(xiàn)在的開(kāi)放式基金申購(gòu)贖回費(fèi)低。對(duì)于普通的開(kāi)放式指數(shù)基金的投資者而言，當(dāng)日盤(pán)中漲幅再大都沒(méi)有意義，贖回價(jià)只能根據(jù)收盤(pán)價(jià)來(lái)計(jì)算。 ? ⑧ ETF的運(yùn)作 ? A ETF的發(fā)行和設(shè)立 ? 在國(guó)外 ETF一般采取“種子基金”的方式發(fā)行設(shè)立，即在基金的初次發(fā)行期間，由參與券商“湊齊”一籃子股票后基金即成立，并在交易所上市。 ? C ETF的申購(gòu) /贖回 投資者可以通過(guò)參與券商，根據(jù)基金管理人每個(gè)交易日開(kāi)市前公布的申購(gòu)贖回清單（股票籃清單+部分現(xiàn)金零頭），用股票籃加部分現(xiàn)金申購(gòu)贖回 ETF。 總體而言，基金公司對(duì) ETF的管