【正文】 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 413 第一節(jié) 金融市場概述 一、金融市場含義及構(gòu)成要素 ? （二）金融市場的構(gòu)成要素 ? 中介人（市場媒體） ? （商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司、財務公司、保險公司、信托公司）、市場商人（經(jīng)經(jīng)人和自營商） ? 間接融資中介： ? 銀行、保險公司、投資公司等 ? 直接融資中介 ? 經(jīng)紀人、證券商、掮客、自營商 ? 證券中介機構(gòu)，是金融市場上證券發(fā)行的承銷者，它代理證券發(fā)行，向投資者推銷。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 414 第一節(jié) 金融市場概述 一、金融市場含義及構(gòu)成要素 ? （二）金融市場的構(gòu)成要素 ? 金融工具（市場客體） ? 金融工具，即借以進行金融交易的工具，供市場買賣的對象，載明債權(quán)債務關(guān)系的書面憑證。 ? 特性： ? 償還期限：活期、定期、無期 ? 收益性（資本利得和資本增益、名義收益率、即期收益率、平均收益率） ? 流動性（市場轉(zhuǎn)讓和到期贖回或不到期贖回） ? 風險性（資本風險、收益風險和市場風險） 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 415 金融工具種類 ? 票據(jù) ? 股票 ? 債券 ? 同業(yè)拆借 ? 基金 ? 黃金（略） ? 抵押與證券化市場（略） ? 外匯市場（略） ? 金融衍生市場（略） 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 416 第一節(jié) 金融市場概述 一、金融市場含義及構(gòu)成要素 ? （二）金融市場的構(gòu)成要素 ? 交易價格 ? 市場行情和利率 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 417 第一節(jié) 金融市場概述 一、金融市場含義及構(gòu)成要素 ? （二）金融市場的構(gòu)成要素 ? 組織方式 ? 是指金融市場的交易采用的方式。 ? 金融創(chuàng)新 ? 基礎產(chǎn)品創(chuàng)新：一是與活期存款競爭的創(chuàng)新，如：可轉(zhuǎn)讓提款通知書、證券回購協(xié)議、貨幣市場互助基金等，流動性強而不受活期存款利息支付的限制；二是與儲蓄和定期存款競爭的創(chuàng)新：可轉(zhuǎn)讓大額存單、貨幣市場存款單、長期回購協(xié)議等，以證券化方式增強金融中介。余額為 900多億，問題不少 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 427 第一節(jié) 金融市場概述 中國股票市場 ? ? ? 2021年底，上市公司 1160，交易額 ，市值 ，流通市值 ? STAQ和 NET 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 28 第二節(jié) 貨幣市場 貨幣市場的概述 同業(yè)拆借市場 票據(jù)市場 CDs市場 國庫券市場 回購市場 貨幣市場基金 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 429 第二節(jié) 貨幣市場 一、貨幣市場的含義與特點 ? （一）貨幣市場概念 ? 貨幣市場屬于債務市場。又稱短期金融市場。 ? 一個有效率的貨幣市場應該是一個具有廣度、深度和彈性的市場。 ? 拆借期限短，資金量大，不需擔保，交易簡便（電話進行），利率由雙方協(xié)商決定隨行就市。在國際貨幣市場上，比較典型的，有代表性的同業(yè)拆借利率有三種，即倫敦銀行同業(yè)拆借利率（ LIBOR）， 新加坡銀行同業(yè)拆借利率和香港銀行同業(yè)拆借利率。 (頭寸調(diào)劑余缺的需要 ) ? 提高資金使用效率。 ? 同業(yè)拆借市場交易量大，能敏感地反應資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖，影響貨幣市場利率，因此，它是貨幣市場體系的重要組成部分。這部分存款沒有利息，但數(shù)額不小。 ? 結(jié)果，有銀行超額準備金，有銀行準備金不足。 ? “ 立即可用 ” ：一是現(xiàn)金，二是向中央銀行借款，向同業(yè)拆借超額準備金。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 436 第二節(jié) 貨幣市場 二、同業(yè)拆借市場 ? （四）市場類型 ? 銀行同業(yè)間拆借市場 ? 商業(yè)銀行之間相互買賣它們在中央銀行的超額準備金存款余額。 ? 商業(yè)票據(jù)是貨幣市場上歷史最悠久的工具，最早可以追溯到 19世紀初。 ? 20世紀 20年代以來，商業(yè)票據(jù)的性質(zhì)發(fā)生了一些變化。 ? （二）市場功能： ? 促進商業(yè)信用的廣泛開展 ? 加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率 ? 為中央銀行實現(xiàn)宏觀調(diào)控創(chuàng)造條件 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 441 第二節(jié) 貨幣市場 三、票據(jù)市場 ?（三）市場類型： ? 票據(jù)承兌市場 ? 商業(yè)承兌、銀行承兌、承兌費、未清償承兌匯票金額的限制 ? 實質(zhì)是一種付款承兌行為 ? 票據(jù)貼現(xiàn)市場 ? 貼息、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 、再貼現(xiàn)、貼現(xiàn)率 ? 實質(zhì)是一種票據(jù)買賣行為 ? 貼現(xiàn)利息 =票據(jù)面額 ?貼現(xiàn)率 ?貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日間隔期 ? 英國票據(jù)貼現(xiàn)市場 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 442 第二節(jié) 貨幣市場 四、短期債券市場 ? （一）國庫券市場： ? 是指國庫券的發(fā)行、流通轉(zhuǎn)讓和償還的市場。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 445 第二節(jié) 貨幣市場 五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 ? （二）特點及作用： ? 有利于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債管理 ? 有利于銀行負債的穩(wěn)定性 ? 滿足客戶的流動性和盈利性的需要 ? 批發(fā)為主 ? 投資的好場所 ? 面額大、金額固定、期限較短、相對同期普通存款利率較高、可在市場上流通轉(zhuǎn)讓 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 446 第二節(jié) 貨幣市場 六、回購協(xié)議市場 (Repos) ? （一）回購協(xié)議市場： ? 是指國債回購協(xié)議交易的市場。 ? 實質(zhì)是以國債為抵押品融通短期資金的一種方式。 ? 回購協(xié)議項下資產(chǎn)：政府債券、 CDs、 企業(yè)債券、銀行承兌票據(jù) ? 日本的 “ 現(xiàn)先 ” ，一般的投資者都可以參加。雙方成交一筆 30天期的回購協(xié)議，約定到期按 10％的年率加息購回國債。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 449 第二節(jié) 貨幣市場 七、貨幣市場基金 ? 貨幣市場基金是投資于貨幣市場工具的基金。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 450 第二節(jié) 貨幣市場 七、貨幣市場基金 ? 貨幣市場基金具有以下特點： ? (1)開放式基金的形式。 ? (2)較高的流動性。其買賣形式與便利度與銀行存款也十分接近 。盡管貨幣市場基金不對投資人承諾本金安全，但其安全性并不輸于銀行存款 。與股票、債券投資基金相比，貨幣市場基金的收益比較穩(wěn)定 。它可以最大限度地實現(xiàn)規(guī)模效益，用匯集而來的數(shù)以億計的資金進行金融 “ 批發(fā) ” 業(yè)務，以爭取到較優(yōu)惠的價格，從而獲得較高的收益 ﹔ 由于貨幣市場基金所籌集的資金不作為存款對待，可以不必繳納法定存款保證金，因此避免了將一部分資金存入央行帶來的機會成本 。 ? (6)與商業(yè)銀行聯(lián)系緊密 。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 451 第二節(jié) 貨幣市場 中國的貨幣市場 ? 1979年 7月，票據(jù)承兌貼現(xiàn)市場 ? 1996年，統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場 ? 1984年，中央銀行成立，鼓勵銀行間拆借 ? 1986年 6月，上海最早成立同業(yè)拆借市場但一度混亂 ? 1996年 1月，全國統(tǒng)一運行， 96年主體 55家， 98年177家， 2021年 8月， 397家 ? 1997年 4月，開放銀行間債券回購市場 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 452 第三節(jié) 資本市場 ? 一、資本市場的含義與特點 ? 二、證券發(fā)行市場與流通市場的運行機制 ? 三、資本市場的構(gòu)成 ? 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 453 第三節(jié) 資本市場 一、資本市場的含義與特點 ? （一）概念及功能： ? 資本市場又稱證券市場，是償還期限在一年以上的金融商品或金融資產(chǎn)發(fā)行、買賣轉(zhuǎn)讓的市場。 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 454 第三節(jié) 資本市場 一、資本市場的含義與特點 ? （二）特征： ? 償還期長，股票不還本 ? 流動性小 ? 風險大 ? 收益高但不確定 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 455 第三節(jié) 資本市場 一、資本市場的含義與特點 ? （三）資本市場的構(gòu)成 ? 發(fā)行市場和流通市場（一級市場和二級市場） ? 抵押貸款市場、股票市場和債券市場 ? 場內(nèi)交易和場外交易、第三市場和第四市場 ? 主板市場和二板市場（創(chuàng)業(yè)板市場） ? 傳統(tǒng)金融市場和衍生金融市場 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 456 第三節(jié) 資本市場 一、資本市場的含義與特點 ? 1608年，世界上第一家證券交易所－阿姆斯特丹證券交易所 ? 1773年，倫敦市司威丁街的喬納森咖啡館－倫敦證券交易所 ? 1792年，華爾街的一棵梧桐樹下－“梧桐樹協(xié)議”， 1817年，紐約證券交易會， 1863年，紐約證券交易所 ? 1878年，東京證券交易株式會社成立， 1949年東京證券交易所 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 457 第三節(jié) 資本市場 二、證券市場的運行機制 ? （一）發(fā)行市場 ? 概念、特點 ? 又稱一級市場，是證券從發(fā)行者到投資者手中的過程。 ? 可以細分為初次發(fā)行市場（ IPO） 和再發(fā)市場 ? 籌集資金，提供各種證券，連接籌資者和投資者。 ? 發(fā)行市場的參與者：籌資者（發(fā)行者）、投資者（認購者）和中介機構(gòu)（推銷者） 貨幣銀行學 第四章 金融市場 2021/11/10 浙江工商大學金融學院 458 第三節(jié) 資本市場 二、證券市場的運行機制 ? （一）發(fā)行市場 ? 發(fā)行方式 ? 、公募與私募 ? 、直接發(fā)行與間接發(fā)行 貨幣銀行學