【正文】 股票發(fā)行的前期準(zhǔn)備工作發(fā)行Date 18金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華認(rèn)購(gòu)與銷售包銷：承銷商以低于發(fā)行價(jià)的價(jià)格把公司發(fā)行的股票全部買進(jìn)，再轉(zhuǎn)賣給投資者，這樣承銷就承擔(dān)承銷過(guò)程的全部風(fēng)險(xiǎn)。備用包銷。Date 19金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華股票發(fā)行制度證券發(fā)行 注冊(cè)制 由于股票投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資，投機(jī)性因素較多，為了保障投資者的權(quán)益，維護(hù)社會(huì)的安定，促進(jìn)股票市場(chǎng)健康、高效地運(yùn)行和發(fā)展，各國(guó)政府都授權(quán)某一部門對(duì)申請(qǐng)發(fā)行股票的公司進(jìn)行審核評(píng)估，世界各國(guó)對(duì)證券發(fā)行的審核主要有兩種制度，即注冊(cè)制和核準(zhǔn)制。證券發(fā)行 核準(zhǔn)制 核準(zhǔn)制，是指證券發(fā)行者不僅必須公開(kāi)有關(guān)所發(fā)行證券的真實(shí)情況，而且所發(fā)行的證券還必須遵守公司法和證券法中規(guī)定的若干實(shí)質(zhì)性條件，證券監(jiān)管機(jī)關(guān)有權(quán)否決不符合實(shí)質(zhì)條件證券的發(fā)行申請(qǐng)。Date 21金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華四、股票發(fā)行方式股票的發(fā)行方式，按發(fā)行范圍劃分可分為：公開(kāi)募集和私募發(fā)行兩種；按有無(wú)中介機(jī)構(gòu)承銷劃分可分為：直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種。(7)面向機(jī)構(gòu)投資者的詢價(jià)機(jī)制。 首次公開(kāi)發(fā)行的條件 新設(shè)立股份有限公司新設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：第一，產(chǎn)業(yè)政策。第三，經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況。 原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司這一類公司發(fā)行股票除應(yīng)符合新設(shè)立股份有限公司的條件外，還必須具備下列兩個(gè)實(shí)質(zhì)性條件：一是公司在發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不得低于 30%，無(wú)形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中占比不高于20%。Date 24金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華再次發(fā)行新股條件 上市公司再次發(fā)行新股，是指上市公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行新股，包括向原股東配售股票（以下簡(jiǎn)稱 “配股 ”）和向全體社會(huì)公眾發(fā)售股票（以下簡(jiǎn)稱 “增發(fā) ”）。 ③ 本次配股距前次發(fā)行的時(shí)間間隔不少于 1個(gè)會(huì)計(jì)年度。 ② 增發(fā)新股募集資金量不超過(guò)公司上年度未經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值。④ 前次募集資金投資項(xiàng)目的完工進(jìn)度不低于 70％。⑦ 上市公司及其董事在最近 12個(gè)月內(nèi)未受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)公開(kāi)批評(píng)或者證券交易所公開(kāi)譴責(zé)。⑨ 上市公司及其附屬公司違規(guī)為其實(shí)際控制人及關(guān)聯(lián)人提供擔(dān)保的，整改已滿 12個(gè)月。Date 26金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華六、股票發(fā)行的價(jià)格 股票發(fā)行價(jià)格，是指股份公司在募集公司股本或增資發(fā)行新股時(shí)，公開(kāi)將股票出售給投資者所采用的價(jià)格。 發(fā)行價(jià)格，也稱平價(jià)發(fā)行或等價(jià)發(fā)行，即股票的發(fā)行價(jià)格等于票面金額的發(fā)行方法。溢價(jià)收入是指股票面值與發(fā)行價(jià)之間的差額。若發(fā)行價(jià)過(guò)低，將難以滿足發(fā)行人的籌資需求，甚至?xí)p害原有股東的利益；而發(fā)行價(jià)太高，又將增大投資者的風(fēng)險(xiǎn)，增大承銷機(jī)構(gòu)的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)行難度，抑制投資者的認(rèn)購(gòu)熱情。Date 28金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華確定股票發(fā)行價(jià)格的方法1．市盈率法市盈率又稱本益比（ P/E）是股票市場(chǎng)價(jià)格與盈利的比率。 3．凈資產(chǎn)倍率法 是通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估和相關(guān)會(huì)計(jì)手段確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的每股凈資產(chǎn)值，然后根據(jù)證券市場(chǎng)狀況確定發(fā)行價(jià)?！?↓ ↓ 網(wǎng)上路演 T1日之前↓ 凍結(jié)申購(gòu)資金 T+1日↓ 搖號(hào)、抽簽 T+3日↓ 辦理股份登記 T+5日Date 30金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華現(xiàn)行新股發(fā)行申購(gòu)流程 投資者申購(gòu)（申購(gòu)新股當(dāng)天）：投資者在申購(gòu)時(shí)間內(nèi)繳足申購(gòu)款，進(jìn)行申購(gòu)委托。 驗(yàn)資及配號(hào)（申購(gòu)后第二天）：交易所將根據(jù)最終的有效申購(gòu)總量，按每 1000(深圳 500股 )股配一個(gè)號(hào)的規(guī)則，由交易主機(jī)自動(dòng)對(duì)有效申購(gòu)進(jìn)行統(tǒng)一連續(xù)配號(hào)。 公布中簽號(hào)、資金解凍（申購(gòu)后第四天）：對(duì)未中簽部分的申購(gòu)款予以解凍。這一市場(chǎng)為股票創(chuàng)造了流動(dòng)性，即能夠迅速脫手換取現(xiàn)值。滬市和深市 證券交易所（ Stock Exchange）是由證券管理部門批準(zhǔn)的，為證券的集中交易提供固定場(chǎng)所和有關(guān)設(shè)施，并制定各項(xiàng)規(guī)則以形成公正合理的價(jià)格和有條不紊的秩序的正式組織。Date 33金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華兩種類型證券交易所的比較公司制 證 券交易所 會(huì) 員 制 證 券交易所優(yōu)點(diǎn)公正性；信用好，有利于證券交易所的發(fā)展；設(shè)施完善，服務(wù)齊全。 缺點(diǎn)為了盈利，常常擴(kuò)大會(huì)員人數(shù)，助長(zhǎng)投機(jī)；有倒閉的可能性。Date 34金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華1990年 11月 26日上海證券交易所開(kāi)業(yè) Date 35金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華二板市場(chǎng)二板市場(chǎng)是與現(xiàn)有股票市場(chǎng)即主板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)而存在的概念，其針對(duì)的是中小企業(yè)的股票。（ 1）前瞻性市場(chǎng)（ 2）上市標(biāo)準(zhǔn)低（ 3）市場(chǎng)監(jiān)管更嚴(yán)（ 4）推行做市商制度（ 5）實(shí)行電子化交易“做市商”(Market “做市商 ”是指那些獨(dú)立的股票交易商，其職能是為投資者承擔(dān)某一只股票的買進(jìn)和賣出。Date 36金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華二板市場(chǎng)功 能二板市場(chǎng)是為極具發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)提供超常規(guī)金融支持，為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出打開(kāi)通道而設(shè)計(jì)的。 Date 37金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華我國(guó)的二板市場(chǎng)中小板市場(chǎng)中小板市場(chǎng)是深圳證券交易所為了鼓勵(lì)自主創(chuàng)新而專門設(shè)置的中小型公司聚集板塊。 2022年年 6月月 2日，第一只日，第一只中小企業(yè)股票中小企業(yè)股票 新和成新和成 正式正式登陸深圳證券交易所。經(jīng)過(guò)過(guò) 7年的發(fā)展，截止年的發(fā)展，截止 2022年年 8月月 26日，中小板上市日，中小板上市公司家數(shù)達(dá)公司家數(shù)達(dá) 608家。Date 38金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板所謂創(chuàng)業(yè)板所謂創(chuàng)業(yè)板 (Second Board)，是與主板，是與主板 (Main Board)相對(duì)應(yīng)的概念相對(duì)應(yīng)的概念，是指在主板之外為中小型高成長(zhǎng)企業(yè)、高科技企業(yè)和新興，是指在主板之外為中小型高成長(zhǎng)企業(yè)、高科技企業(yè)和新興公司的發(fā)展提供便利的融資途徑，并為風(fēng)險(xiǎn)投資提供有效的公司的發(fā)展提供便利的融資途徑，并為風(fēng)險(xiǎn)投資提供有效的退出渠道的一個(gè)新市場(chǎng)。 我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的稱謂經(jīng)歷了從高新技術(shù)板、到第二交易我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的稱謂經(jīng)歷了從高新技術(shù)板、到第二交易系統(tǒng)、二板市場(chǎng)、再到創(chuàng)業(yè)板這樣一個(gè)演變過(guò)程，意味著系統(tǒng)、二板市場(chǎng)、再到創(chuàng)業(yè)板這樣一個(gè)演變過(guò)程，意味著原先的上市對(duì)象應(yīng)重新進(jìn)行合理定位。2022年 10月 30日，創(chuàng)業(yè)板 28只新股問(wèn)鼎 A股市場(chǎng)，發(fā)行市盈率超過(guò) 60倍的有 14家，占 50%。Date 39金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華場(chǎng)外交易 OTC市場(chǎng)OTC市場(chǎng)場(chǎng)外交易是相對(duì)于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場(chǎng)外交易。概 念與證券交易所區(qū)別場(chǎng)外交易市場(chǎng)與證交所相比，沒(méi)有固定的集中的場(chǎng)所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小由自營(yíng)商（ Dealers）來(lái)組織交易。場(chǎng)外交易比證交所上市所受的管制少，靈活方便 。天津欲建立我國(guó)的第三市場(chǎng)Date 41金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華我國(guó)的新三板中關(guān)村 東湖高新今年 “兩會(huì) ”期間，證監(jiān)會(huì)主席尚福林就曾公開(kāi)表示： “‘新三板 ’擴(kuò)容相關(guān)制度安排已基本到位，但還有一些技術(shù)細(xì)節(jié)需要解決。 截至今年 7月，已有 16家企業(yè)成功掛牌新三板，而這一數(shù)字與去年掛牌企業(yè)數(shù)量持平。雖然新三板擴(kuò)容討論從未止歇，但是市場(chǎng)對(duì)此卻并不樂(lè)觀，有投資者把新三板擴(kuò)容與新股發(fā)行、大小非減持、上市公司再融資與國(guó)際板推出歸類為 A股市場(chǎng)的五大抽血馬達(dá)，很形象的比喻，這五大馬達(dá)加重了大盤的 “旱情 ”，已使主板市場(chǎng)半腳踏入了熊市。Date 43金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華二、股票市場(chǎng)交易制度證券交易所的上市制度股票的上市 (Listing)是指賦予某種股票在某個(gè)證交所進(jìn)行交易的資格。（如美國(guó)為 4000萬(wàn)美元） ② 要滿足股票持有分布的要求 ,私募股票通常無(wú)法滿足這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)因而不能上市 。Date 44金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華證券交易所的交易制度交易制度是證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu) (Market Microstructure)的重要組成部分 ,它對(duì)證券市場(chǎng)功能的發(fā)揮起著關(guān)鍵的作用。流動(dòng)性是指以合理的價(jià)格迅速交易的能力，它包含兩個(gè)方面；即時(shí)性和低價(jià)格影響。穩(wěn)定性是指證券價(jià)格的短期波動(dòng)程度。證券交易成本包括直接成本和間接成本。后者包括買賣價(jià)差、搜索成本、遲延成本和市場(chǎng)影響成本等。Date 45金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華交易制度的類型根據(jù)價(jià)格決定的特點(diǎn)，證券交易制度可以分為做市商交易制度和競(jìng)價(jià)交易制度。競(jìng)價(jià)交易制度又分為間斷性競(jìng)價(jià)交易制度和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度。 對(duì)于大宗交易，各個(gè)證券交易所都實(shí)行了較特殊的交易制度，其中最常見(jiàn)的是拍賣和標(biāo)購(gòu)。 （ 2） 限價(jià)委托 (Limit Order)是指投資者要求證券經(jīng)紀(jì)商在執(zhí)行委托指令時(shí)，必須按限定的價(jià)格或比限定價(jià)格更有利的價(jià)格買賣證券。 （ 4） 停止損失限價(jià)委托（ Stop Limit Order） 是限價(jià)委托與停止損失委托相結(jié)合的一種方式。狹義的股票價(jià)格通常就是指的這種交易價(jià)格，廣義的則包括發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格。Date 48金融市場(chǎng)學(xué) 曹永華股票交易市場(chǎng)的除權(quán)報(bào)價(jià)除權(quán)是由于公司股本增