財(cái)務(wù)管理系列培訓(xùn)教材(2)-在線瀏覽
2025-03-02 09:06本頁面
【正文】 場價(jià)值是 4000萬元，股票市場價(jià)值是 6000萬元。設(shè) SML成立，且市場的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是 %，當(dāng)時(shí)國庫券利率是11%。 ? 解： 1. 計(jì)算債務(wù)稅后成本 Kd: %%)341%(15)1( ????? cBBT TKK2. 計(jì)算權(quán)益資本成本 Ks: %%%11)( ???????? fmifs kkkK3. 企業(yè)的 KWACC: %%10060%10040)1(????????? SCBW A C C KBSSTKBSBK 綜合資本成本 Weighted Average Cost of Capital 財(cái)務(wù)管理 第三篇 融資篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 ? 某企業(yè)的負(fù)債 — 權(quán)益比是 ,債務(wù)成本是 %,權(quán)益成本是 20%, 公司所得稅是 34%。問 :是否應(yīng)該接受這個(gè)項(xiàng)目。 B/S=，說明 10分權(quán)益對應(yīng) 6分債務(wù)，所以 10BS S。 綜合資本成本 Weighted Average Cost of Capital 財(cái)務(wù)管理 第三篇 融資篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 ? 案例：下表中列出了造紙和紙漿加工行業(yè)九家著名的大公司及其貝塔系數(shù)。 公司名稱 貝塔系數(shù) 阿比提比有限公司 美國愛思雷紙業(yè)公司 BC公司 GPH公司 國際紙業(yè)公司 KC公司 門德公司 聯(lián)合陣營公司 西衛(wèi)克公司 簡單算術(shù)平均值 問題 1：貝塔系數(shù)應(yīng)如何選擇？ 問題 2：知風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為 %。所得稅是 37%。 權(quán)益價(jià)值比是 68%。 %%%68%)371%(8%32KBS S)T1(KBS BK ScBW A C C ??????????? 綜合資本成本 Weighted Average Cost of Capital 財(cái)務(wù)管理 第三篇 融資篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 邊際資本成本是邊際加權(quán)平均成本的簡稱，指新籌集的最后一元錢的成本，一般而言，邊際資本成本隨籌資數(shù)量的增大而上升。 邊際成本的權(quán)重是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的權(quán)重。 ? 3F公司擁有長期資金 400萬元，其中長期借款 60萬元，長期債券 100萬元普通股 240萬元。測算隨籌資額增加各種資金成本的變化。 1. 計(jì)算籌資跳躍點(diǎn) 所占比重該種資金在資本結(jié)構(gòu)種到的某種資金額用某一特定成本率籌集籌資跳躍點(diǎn) ? 邊際資本成本 Marginal Capital Cost 財(cái)務(wù)管理 第三篇 融資篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 資金種類 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 最大籌資額 資本成本 籌資跳躍點(diǎn) 長期借款 15% 45000 3% 300000 45000~90000 5% 600000 90000 7% 長期債券 25% 202200 10% 800000 202200~400000 11% 1600000 400000 普通股 60% 300000 13% 500000 300000~600000 14% 1000000 600000 15% 由上表可知，籌資跳躍點(diǎn) 7組，分別是： [0， 300000]；（ 300000，500000]；（ 500000， 600000]；（ 600000， 800000]；（ 800000，1000000]；（ 1000000， 1600000]；（ 1600000，？） 邊際資本成本 Marginal Capital Cost 財(cái)務(wù)管理 第三篇 融資篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 籌資總額范圍 資金種類 資本結(jié)構(gòu) 資本成本 加權(quán)平均邊際資本成本 300000 長期借款 15% 3% 3%*15%=% 長期債券 25% 10% 10%*25%=% 普通股 60% 13% 13%*60%=%
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