財務(wù)管理系列培訓(xùn)教材(2)-展示頁
2025-01-22 09:06本頁面
【正文】 還需要支付 %的發(fā)行費用，問籌資成本應(yīng)該是多少？ %%)(125 %14100)f1(P DKppp ???????? 可見，當(dāng)考慮籌資費用時，籌資成本增大。 ?公司內(nèi)部未分配利潤 , 即留存收益。 ? 內(nèi)部股權(quán)資本成本 未分配利潤有兩個用途：一是給股東分配紅利；一是用做留存收益為新項目籌資。而公司的目標是使股東財富最大化。否則 , 利潤應(yīng)以紅利的形式分派給股東。 財務(wù)管理 第三篇 融資篇 內(nèi)蒙古財經(jīng)學(xué)院會計系 教授鄭燕 股權(quán)資本成本計算方法： 普通股的資本成本 Cost of Capital about Stock Ks — 普通股權(quán)益要求的收益率；Kd — 債權(quán)要求的收益率； Rs — 股東要求的附加收益溢價。 P0 — 普通股價格 。 Kf — 無風(fēng)險利率 。 解： ? 例 2： 3D公司普通股的 βi 為 。 %15%71 0 08gsK01PD ?????普通股的資本成本 Cost of Capital about Stock 解 : ? 例 3： 3D公司普通股的風(fēng)險溢價估計是 %, 債券收益率是 %, 問該公司的普通股的資本成本。如果其結(jié)果相差較遠時。 財務(wù)管理 第三篇 融資篇 內(nèi)蒙古財經(jīng)學(xué)院會計系 教授鄭燕 ? 通用工具公司 (GT)普通股四年來的收益率及相應(yīng)標準普爾 500指數(shù)收益率如下表所示，求該股票的資本成本 (或預(yù)期收益率 )。 普通股的資本成本 Cost of Capital about Stock 年份 GT收益率 Ks(%) 標準普爾 500指數(shù) 1 10 40 2 3 30 3 20 10 4 15 20 ? 解： 1. 求出 β i: ???2mm,ii ?年份 GT: Ks GT: σs P: Km P: σm σi,m σ2m (1) (2)=(1) (3) (4)=(3)() (5)=(2)*(4) (6)=(4)2 1 2 3 4 均值 = 均值 = 總和 =。 Kf=7 ∴ 普通股的資本成本 Cost of Capital about Stock mm,ii ??? ???%12 %)7%10(41 %7)KK(KK fmifs????????? ?年份 GT: Ks GT: σs P: Km P: σm σi,m σ2m 1 2 3 4 均值 = 均值 = 總和 =。設(shè)發(fā)行費率為 f， 則有： 普通股的資本成本 Cost of Capital about Stock g)f1(P DK01e ???? 根據(jù)統(tǒng)計，承購包銷方式的總發(fā)行成本最高可達 %，最低為 %，平均為 %；代銷方式總發(fā)行成本最高為 %，最低為 %，平均為 %。 ? 前例 1，若其普通股為對外發(fā)行的新股，知發(fā)行費用是 9%，則新股的資本成本是： %%7%)91(100 8gsK )f1(P D01 ?????? ?財務(wù)管理 第三篇 融資篇 內(nèi)蒙古財經(jīng)學(xué)院會計系 教授鄭燕 綜合資本成本 Weighted Average Cost of Capital ? ???n1i iiW A C CKWKK i ? 第 i 種資本的成本； W i ? 第 i 種資本的權(quán)重； n ? 資本種數(shù) 。綜合資本成本是將各單項資本成本在總籌資額中所占百分比作為其權(quán)數(shù)，來計算其加權(quán)平均資本成本值。 財務(wù)管理 第三篇 融資篇 內(nèi)蒙古財經(jīng)學(xué)院會計系 教授鄭燕 ? 權(quán)重 W i 的確定： 從理論上說 ， 最低資本成本應(yīng)以各單項資本成本市場價值加權(quán)來確定 。 帳面價值權(quán)重 ? 計算結(jié)果穩(wěn)定 ， 但可能偏離實際； 市場價值權(quán)重 ? 接近實際 ， 但計算結(jié)果不穩(wěn)定； 目標價值權(quán)重 ? 體現(xiàn)合理目標 ， 但難以確定合理的目標； 綜合資本成本 Weighted Average Cost of Capital 財務(wù)管理 第三篇 融資篇 內(nèi)蒙古財經(jīng)學(xué)院會計系 教授鄭燕 ? 某企業(yè)負債的市
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