企業(yè)價值評估與管理-在線瀏覽
2025-02-27 07:03本頁面
【正文】 慮過時貶值問題。 方法二：分別調(diào)整每項資產(chǎn)，以反映各項資產(chǎn)真正的重置成本。 一、企業(yè)賬面價值調(diào)整法 （ 三 ） 調(diào)整賬面價值以反映變賣價值 ?企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的前提不成立時 ， 評估師只能關(guān)注資產(chǎn)的變賣價值 。 ?遺憾的是公司的許多資產(chǎn)都沒有相應(yīng)的二手市場 一、企業(yè)賬面價值調(diào)整法 ?在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下，因為還要評估組織資本的影響，且必須通過比較在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下公司所有財產(chǎn)的獲利能力與同行業(yè)的可比公司的獲利能力，以確定公司資產(chǎn)組合在一起的有效性。 二、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 ?采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法評估企業(yè)價值隱含的原理是任何資產(chǎn)的價值都是其未來收益按照一定折現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值。 =1 (1 )ntttCFVr? ??tCF（一）股利現(xiàn)金流法 ?該方法是將股東在持有期內(nèi)獲得的紅利和股票價格波動收益進(jìn)行折現(xiàn)的評估方法。 ? Pt：為所有股東第 t期股票價格波動收益之和。 = 1 = 1( 1 ) ( 1 )ttttttD V PVrr???? ????tDV ?股票股利在一定時期內(nèi)按照固定的比率增長，則有： ?其中： ? 為當(dāng)前股票紅利； ? g為固定的股利增長率。 ? ? ? ?011( 1 ) 111nnnngD V gr DVVrg r g r??? ????? ???????????? ??ng（二）自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法 ?自由現(xiàn)金流量的計算公式如下： ?公司自由現(xiàn)金流量 =息前稅后凈營業(yè)利潤 +折舊與攤銷 營運(yùn)資本增加 資本支出 ?股權(quán)自由現(xiàn)金流量 =公司自由現(xiàn)金流量 債權(quán)自由現(xiàn)金流量 =公司自由現(xiàn)金流量 稅后利息 +有息債務(wù)凈增加 （二）自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法 自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的計算公式如下： 其中： ? 是第 t期末的自由現(xiàn)金流量； ? WACC是企業(yè)加權(quán)平均資本成本 1 ( 1 )tttF C FVW A C C??? ??tFCF（二）自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法 ? 公司的債務(wù)價值等于對債權(quán)人的現(xiàn)金流量，按能反映現(xiàn)金流量風(fēng)險的折現(xiàn)率所得到的折現(xiàn)值。在大多數(shù)情況下，只有在價值評估當(dāng)日尚未償還的公司債務(wù)須估算價值。 （三）現(xiàn)金流折現(xiàn)法評價 ?雖然折現(xiàn)現(xiàn)金流流量法有深厚的財務(wù)理論基礎(chǔ)和嚴(yán)密的數(shù)學(xué)推導(dǎo)，但其條件比較苛刻，僅適用在給定的情況下，被估價企業(yè)當(dāng)前的現(xiàn)金流為正，并且可以比較可靠地估計未來現(xiàn)金流發(fā)生的時間和數(shù)量；同時，根據(jù)現(xiàn)金流的風(fēng)險特性又能夠確定出恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率。 (即乘數(shù) )。 乘數(shù) ? 在市場比較法中，目標(biāo)企業(yè)價值評估所采用的乘數(shù)，一般可分為下列兩大類： ? （ 1）股權(quán)乘數(shù)。 ? 市盈率＝參照公司普通股每股市價／該公司普通股每股稅后利潤 ? 市價總額與現(xiàn)金凈流量的比率＝參照公司普通股每股市價 /該公司每股
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