市場(chǎng)效率分析ppt課件-在線瀏覽
2025-02-21 02:33本頁面
【正文】 場(chǎng)錯(cuò)誤的定價(jià)和稀缺資金的逆配置。 ? 資本的定價(jià)效率 ：實(shí)質(zhì)就是金融資源的配置效率，是指資本市場(chǎng)通過對(duì)證券價(jià)格的定價(jià)，使證券市場(chǎng)的收益率等于廠商和儲(chǔ)蓄者的邊際收益率，從而使稀缺的儲(chǔ)蓄 (金融資源 )被配置到有效率的生產(chǎn)性投資上去。證券市場(chǎng)定價(jià)效率的研究集中在股票價(jià)格反映的數(shù)量和質(zhì)量上，在有效率的資本市場(chǎng)，價(jià)格充分和瞬時(shí)地反映著所有可以獲得的相關(guān)信息。 在現(xiàn)實(shí)中有效資本市場(chǎng)理論仍然面臨許多矛盾與難題 ? 按照國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)理論，市場(chǎng)有效性本身就是證券市場(chǎng)效率。同樣，按照資本市場(chǎng)有效理論，中國(guó)證券市場(chǎng)效率是低效，甚至是無效率的。 ? 從證券市場(chǎng)效率的第一重涵義，即資源動(dòng)員能力上講，中國(guó)證券市場(chǎng)在短短的 10年期間發(fā)揮了強(qiáng)有效的資源動(dòng)員功能，實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)下銀行主導(dǎo)型融資制度向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下證券市場(chǎng)融資制度的有力切換，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)融資制度框架基本上建立起來。 三：證券市場(chǎng)低效率根源：制度變遷中的制度缺陷 ? 證券市場(chǎng)效率歸根結(jié)底是社會(huì)資源的配置效率。 。 在完善市場(chǎng)制度的前提下，市場(chǎng)效率可以來衡量證券市場(chǎng)效率 ? 按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作用機(jī)制，證券市場(chǎng)的有效運(yùn)行實(shí)施對(duì)市場(chǎng)信息予以反映，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)社會(huì)資源的動(dòng)員作用與配置效能。就整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系而言，是保證資本流向收益最高的企業(yè)，以此實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源的優(yōu)化配置并促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展。因此，在完全市場(chǎng)條件下，市場(chǎng)有效性可以通過信號(hào)傳導(dǎo)與價(jià)格形成機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。 在這樣的初始條件下，政府對(duì)證券市場(chǎng)制度安排起著舉足輕重的作用。由于行政力量作用于證券市場(chǎng)運(yùn)行，既定制度安排下的信息難以發(fā)揮其內(nèi)在的傳導(dǎo)作用，造成市場(chǎng)行為的扭曲，以至證券市場(chǎng)運(yùn)行的效率過低，定價(jià)效率也不可能有效發(fā)揮，因而難以做到市場(chǎng)機(jī)制下社會(huì)資源的有效配置。而市場(chǎng)機(jī)制是依靠“信號(hào)”傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)揮作用的，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌中，兩種力量作用共生的條件中，“信號(hào)”的形成本身就不可避免地發(fā)生扭曲，不同機(jī)會(huì)利益者在體制變革或制度變遷中，便利用不完善的制度安排來獲取潛在的機(jī)會(huì)利益，進(jìn)一步損耗了制度效率。 因?yàn)榫退銍?guó)有上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量再好，但由于他絕大部分的股票是不流通的，所以股價(jià)的變化是不隨經(jīng)營(yíng)狀況和資產(chǎn)狀況的變化而變化的。 可見中國(guó)證券市場(chǎng)低效率問題的根源所在 : 制度缺陷 制度缺陷 :所謂制度性缺陷，是指在證券市場(chǎng)發(fā)展初期，由于受初始條件的制約，證券市場(chǎng)的制度設(shè)置與制度安排的不完全，舊體制內(nèi)涵因素作用于市場(chǎng)運(yùn)行，造成證券市場(chǎng)運(yùn)行效率降低，證券市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制扭曲，無法有效反映市場(chǎng)信息，從而嚴(yán)重弱化了證券市場(chǎng)資源配置功能。 ? 有別于市場(chǎng)缺陷，但不能同市場(chǎng)缺陷完全相割裂。 ? 以外部生成作用于內(nèi)在市場(chǎng)運(yùn)行，信息處理渠道受阻，無法實(shí)現(xiàn)信息的有效反映與傳遞，資本市場(chǎng)行為扭曲，減弱了證券市場(chǎng)資源的內(nèi)在配置能力。政府在證券市場(chǎng)制度安排上，采取強(qiáng)制性制度變遷方式。 ? 從證券市場(chǎng)制度本身分析，不同的經(jīng)
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