金融風(fēng)險(xiǎn)理論與模型第4章-在線瀏覽
2025-02-21 00:49本頁面
【正文】 ，從而達(dá)到控制風(fēng) 險(xiǎn)的目的。 根據(jù)即期利率可以推出遠(yuǎn)期利率。依次類推可得未來任意同等時(shí)段的遠(yuǎn)期利率，用來估價(jià)固定收益產(chǎn)品和相關(guān)衍生產(chǎn)品 。 ? 期貨市場本身具有兩個(gè)基本的經(jīng)濟(jì)功能。 ? 互換的定義：指交易雙方約定在將來某一時(shí)期內(nèi)相互交換一系列現(xiàn)金流的合約。作用在于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，利用比較優(yōu)勢(shì)。期初與期末要交換本金。 利率收支情況 預(yù)期利率上升 預(yù)期利率下降 固定利息收入 將固定利率調(diào)為浮動(dòng)利率 不做利率互換 固定利息支出 不做利率互換 將固定利率調(diào)為浮動(dòng)利率 浮動(dòng)利息收入 不做利率互換 將浮動(dòng)利率調(diào)為固定利率 浮動(dòng)利息支出 將浮動(dòng)利率調(diào)為固定利率 不做利率互換 ? 定義：期權(quán)是指期權(quán)買方在簽定期權(quán)合約時(shí)，通過支付期權(quán)賣方一筆權(quán)利金后，取得一項(xiàng)可在選擇權(quán)合約的存續(xù)期內(nèi)或到期日當(dāng)日，以約定的執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)賣方進(jìn)行約定數(shù)量標(biāo)的交割的權(quán)利。 ? 期權(quán)費(fèi)：由內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值構(gòu)成。 ? 履行方式：歐式、美式。 影響期權(quán)價(jià)值的主要因素 ? 標(biāo)地資產(chǎn)的市場價(jià)格和期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格 ? 期權(quán)的到期期限 ? 波動(dòng)率 ? 貨幣利率 ? ? ? ? 銀行的表內(nèi)資產(chǎn)可分為銀行賬戶資產(chǎn)和交易賬戶資產(chǎn) ? (1)交易賬戶 ? ①定義 (2021年 《 巴塞爾新資本協(xié)議 》 ):交易賬戶記錄的是銀行為了交易或規(guī)避其它項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)而持有的可以自由交易的金融工具和商品頭寸。如：自營頭寸、代客買賣頭寸、做市交易形成的頭寸。 ? ② 基本要求： ? 記入交易賬戶的頭寸應(yīng)當(dāng)滿足的基本要求： ? 一是具有經(jīng)高級(jí)管理層批準(zhǔn)的書面的頭寸 /金融工具和投資組合的交易策略。 ? 三是具有明確的、與銀行交易策略一致的監(jiān)控頭寸的政策和程序。 ? (2)銀行賬戶 ? 與交易賬戶相對(duì)應(yīng) ,銀行的其它業(yè)務(wù)歸入銀行賬戶 ,最典型的是存貸款業(yè)務(wù)。 ? (3)資產(chǎn)分類注意事項(xiàng) ? ①商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)制定關(guān)于資產(chǎn)分類的內(nèi)部政策和程序；保留完整的交易和賬戶劃分記錄；根據(jù)賬戶特點(diǎn)，采用相應(yīng)的市場風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測和控制方法。目前，實(shí)行市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本要求的國家 /地區(qū)銀行監(jiān)管當(dāng)局都制定了銀行賬戶、交易賬戶劃分的基本原則。 ? 資產(chǎn)分類的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的差異，主要源于二者所服從的目標(biāo)不同。 ? 銀行監(jiān)管當(dāng)局對(duì)交易賬戶劃分的考慮 : ? 一是不同賬戶的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和方法不同 。 ? 其中前兩類按公允價(jià)值計(jì)價(jià)。 ? 資產(chǎn)分類的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)點(diǎn)是直接面向風(fēng)險(xiǎn)管理，缺點(diǎn)是可操作性相對(duì)弱。缺點(diǎn)是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)意義上的劃分著重強(qiáng)調(diào)的是權(quán)益和現(xiàn)金流量變動(dòng)的關(guān)系和影響，不直接面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的各項(xiàng)要求。 ? 2021年中國銀監(jiān)會(huì)明確要求商業(yè)銀行進(jìn)行銀行賬戶和交易賬戶的劃分并制定了相應(yīng)的規(guī)定。 ? 中國銀監(jiān)會(huì)在 《 商業(yè)銀行資本充足率管理辦法 》 規(guī)定： ? 商業(yè)銀行應(yīng)該按照本辦法的規(guī)定主設(shè)立交易賬戶，交易賬戶中的所有項(xiàng)目均應(yīng)按市場價(jià)格計(jì)價(jià)。 ? 市場風(fēng)險(xiǎn)資本要求涵蓋利率風(fēng)險(xiǎn)、股票風(fēng)險(xiǎn)、全部的外匯風(fēng)險(xiǎn)和商品風(fēng)險(xiǎn)。 ②列入交易賬戶的金融工具種類。 ④明顯不列入交易賬戶的頭寸。 ? 本節(jié)介紹與市場風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量有關(guān)的基本概念； ? 探討不同市場風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法的基本原理、適用范圍、主 要作用及其優(yōu)點(diǎn)和局限性。 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工作的意義 :一是衡量金融資產(chǎn)買賣的盈虧 。 ? (2)市場價(jià)值 國際評(píng)估準(zhǔn)則委員會(huì) (IVSC)發(fā)布的國際評(píng)估準(zhǔn)則將市場價(jià)值定義為： “ 在評(píng)估基準(zhǔn)日，自愿的買賣雙方在知情、謹(jǐn)慎、非強(qiáng)制的情況下通過公平交易資產(chǎn)所獲得的資產(chǎn)預(yù)期價(jià)值。 ②公允價(jià)值的計(jì)量方式有四種： 一是直接使用可或得的市場價(jià)格； 二是如果不能獲得市場價(jià)格，則應(yīng)使用公認(rèn)的模型估算市場價(jià)格； 三是實(shí)際價(jià)格； 四是允許使用企業(yè)特定的數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)應(yīng)能被合理估算，并且與市場預(yù)期不沖突。商業(yè)銀行的交易賬戶頭寸應(yīng)當(dāng)按市值每日至少重估一次 . 商業(yè)銀行在進(jìn)行市值重估時(shí)通常采用以下兩種方法： ①盯市：按照市場價(jià)格計(jì)值 ②盯模：按照模型計(jì)算 2. 敞口 ? 敞口的定義，有廣義和狹義。 ? 本部分中所說的敞口是指狹義的外匯敞口。反映單一貨幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)。 ? （ 2）總敞口頭寸 ? 總敞口頭寸反映整個(gè)貨幣組合的外匯風(fēng)險(xiǎn)。 ? 凈敞口頭寸法：多空之差。 （ 1）久期概述 久期是對(duì)金融工具的利率敏感程度或利率彈性的直接衡量。 該公式顯示，收益率的微小變化，將使價(jià)格發(fā)生反比例的變動(dòng)，而且其變動(dòng)的程度將取決于久期的長短。 p? 久期的另一種解釋是，以未來收益的現(xiàn)值為權(quán)數(shù)計(jì)算的現(xiàn)金流平均到期時(shí)間，用以衡量金融工具的到期時(shí)間。 111 y )1 y )TtttTttttCDC???? ???? ???tC（ 2）久期缺口 ? 用 DA表示總資產(chǎn)的加權(quán)平均久期，用 DL表示總負(fù)債的加權(quán)平均久期， VA表示總負(fù)債的初始值， VL表示總負(fù)債的初始值。即： 久期缺口＝資產(chǎn)加權(quán)平均久期－（總負(fù)債 ∕ 總資產(chǎn)） 負(fù)債加權(quán)平均久期 )1()1(yyVDVyyVDVLLLAAA??????????????? 久期缺口 市場利率變動(dòng) 銀行市場價(jià)值變動(dòng) + ↑ ↓ + ↓ ↑ _ ↑ ↑ _ ↓ ↓ 0 ↑ ＿ 0 ↓ ＿ ? 定義 :收益率曲線是由不同期限 ,但具有相同風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和稅收的收益率連接而形成的曲線，橫軸為各到期期限，縱軸為對(duì)應(yīng)的收益率，用以描述收益率與到期期限之間的關(guān)系。 ? 收益率曲線通常有四種形態(tài)： ? 正向收益率曲線 —— 流動(dòng)性偏好； ? 方向收益率曲線 —— 資金緊張導(dǎo)致
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