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2025-02-09 14:40本頁面
【正文】 的現(xiàn)金支票。而對于商業(yè)承兌匯票，由于其具有一項(xiàng)出票人可能到期拒付的不確定性，因而具有金融市場前景。 同時(shí) ， 附著在債券這項(xiàng)金融工具上的還有信息和不確定性 。 ? 事實(shí)上，讀者很快會(huì)從下一章的內(nèi)容中知道，我們所掌握的定價(jià)工具只能對于債券的 “ 權(quán)力 ” 部分進(jìn)行定價(jià)。 金融工具的種類 ——期貨 (Futures) ? 無論是商品期貨 (Commodity Futures)， 外匯期貨 (Exchange Futures)， 還是其它標(biāo)的物的期貨 ， 都是利用今天的市場信息來鎖定某一特定的協(xié)議標(biāo)的物的未來價(jià)格 。 需要指出的是 ， 期貨作為一種金融工具 ， 其表達(dá)的仍然是當(dāng)前的信息 ， 只是為企業(yè)提供了遠(yuǎn)期交易的便利 ， 期貨合約本身既沒有創(chuàng)造出新的信息 ， 也沒有消除任何不確定性 。 金融工具的種類 ——期權(quán) (Option) ? 在所有我們目前創(chuàng)造出來的各種金融工具中 ，得到最廣泛最靈活應(yīng)用的是期權(quán) 。 ? 首先 ， 期權(quán)通過法律形式賦予投資人一種權(quán) 力（在此處可以理解為一種能力）。 因此 ， 這是我們目前創(chuàng)造出來的最具靈活應(yīng)用前景的金 融工具。 金融工具的種類 ——股票 (Stocks) ? 股票是表達(dá)能力的金融工具 ， 股票的主體則是對某一項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán) 。 ? 在我們目前已知的各種金融工具中 ， 股票是最難定價(jià)的 。 第二節(jié) 金融工具的頭寸 Positions of Financial Vehicles 金融工具的頭寸 ? 一個(gè)新的概念：頭寸 (Positioning)。 ? 如果投資人看好某項(xiàng)資產(chǎn) ， 那么 ， 投資人會(huì)買入該項(xiàng)資產(chǎn) ， 以期在未來獲利 ， 此時(shí)投資人手中持有的是：多方頭寸 （ Long Position） 。 多方頭寸和空方頭寸 多方頭寸 空方頭寸 投資人獲利 資產(chǎn)價(jià)格 投資人獲利 資產(chǎn)價(jià)格 價(jià)格上漲，多頭盈利空頭虧損；反之，反是 。 買入該資產(chǎn) (a) 投資人獲利 資產(chǎn)價(jià)格 多頭買權(quán) (b) 投資人獲利 空頭賣權(quán) (c) 投資人獲利 賣方期權(quán)價(jià)格 買方期權(quán)價(jià)格 資產(chǎn)價(jià)格 資產(chǎn)價(jià)格 空方頭寸的實(shí)現(xiàn)方式 ? （ 1） 賣出該資產(chǎn)或者遠(yuǎn)期合同； ? （ 2） 買入該資產(chǎn)的賣方期權(quán) （ 多頭賣權(quán) ） ； ? （ 3）賣出該資產(chǎn)的買方期權(quán)（空頭買權(quán)）。 該公司股票目前市場價(jià)格為每股 100美元 ， 該公司的買方期權(quán)和賣方期權(quán)價(jià)格為每股 10美元 ， 則投資人可以選擇三種做多的辦法： ? 投資人可以選擇直接買入該公司股票 ， 那么 ，如果該公司股票最后價(jià)格上漲 10美元 ， 投資人就凈賺 10美元；如果該公司股票價(jià)格下跌 10美元，投資人仍然握有 90美元的資產(chǎn)。 買入一項(xiàng)資產(chǎn)的期權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)杠桿可達(dá) 100% 三種頭寸的風(fēng)險(xiǎn)杠率 ? 投資人還可以選擇賣出 10個(gè)該公
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