[經(jīng)濟學(xué)]資金成本和資本結(jié)構(gòu)-在線瀏覽
2024-12-06 03:11本頁面
【正文】 形式表示，稱為資金成本率，簡稱資金成本。在財務(wù)管理中一般用相對數(shù)表示，即表示為使用費用與實際籌得的資金 (用籌資數(shù)額扣除籌資費用后的差額 )的比率，用公式表示為： 100%( 1 ) ??資 金 使 用 費 用資 金 成 本 = 籌 資 總 額 籌 資 費 率? (二 )個別資金成本 ? 1．長期借款成本 ? 長期借款的利息一般允許在所得稅前支付，因此旅游企業(yè)實際負擔(dān)的利息為：利息 (1所得稅稅率 )，所以旅游企業(yè)長期借款成本為： ? 長期借款成本率 ={長期借款年利息 (1所得稅稅率 )/[長期借款總額 (1借款籌資費用率 )]} 100% 式中： I——借款年利息； i——利率； T——所得稅率； P——籌資總額； f ——籌資費率。 計算債券資金成本率。 [1000 （ 1－ 3％ ) ] 100%＝ ％ ? 3. 優(yōu)先股成本 優(yōu)先股是介于債券和普通股之間的一種混合證券。 ◆ 由于優(yōu)先股為永久性資本，因此它可以視為一種永續(xù)年金。 [優(yōu)先股發(fā)行總額 （ 1籌資費用率） ] 100% 例：某企業(yè)按面值發(fā)行 100萬元的優(yōu)先股，籌資費率為 4％，每年支付 12％的股利，則優(yōu)先股的成本率為多少？ 100 12％ 247。 二、資金成本的計算 （ 2）普通股成本的確定方法 ? 股利增長模型法 以普通股股票投資收益率不斷提高為假定前提，即普通股要求的股利逐年增長，其資本成本的計算公式為： 1( 1 )ccccDKgPf??????普 通 股 預(yù) 計 的 年 股 利普 通 股 第 一 年 股 利普 通 股 籌 資 額 （ 籌 資 費 用 率 ）成 本 增 長 率? 4. 普通股資金成本 ? 普通股的資金成本是在一定風(fēng)險條件下所付出的代價，也可以看作股東所要求的最低投資報酬率。 普通股資金成本 =普通股預(yù)期最近一年股利額 247?！?100 （ 1－ 5％） 】 ＋ 4％ ? ＝ ％ 【 例 2】 某公司普通股發(fā)行價為每股 20元 , 第一年預(yù)期股利 , 發(fā)行費率為 5％ , 預(yù)計股利增長率為 4%, 計算該普通股的資金成本 。故留存收益也要計算成本。 ◆ 計算公式： crcDKgP????留 存 收 預(yù) 計 年 股 利第 一 年 股 利籌 資 總 額益 成 本 增 長 率? 留存收益資金成本 ? 留存收益是公司內(nèi)部的一種資金來源，這部分資金相當(dāng)于普通股股本對公司所進行的追加投資，如同最初投入資本一樣，股東也要求給予相同比率的報酬。 ? 三、綜合資金成本 ? 綜合資金成本是指分別以各種資金成本為基礎(chǔ)，以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)計算出來的綜合資金成本。 ()W I IK K W??? （ 3） 計算公式 1wnw j jjKK K W??????某 種 籌 資 方 式 該 種 籌 資 方 式的 資 金 成 本 的 資 金 比 重二、資金成本的計算 ? 例：某企業(yè)共有資金 100萬元，其中債券 30萬元，優(yōu)先股 10萬元，普通股 40萬元，留存收益 20萬元，各種資金的成本率分別為：6%,12%,%,15%,試計算該企業(yè)綜合資金成本率 ? 綜合資金成本率＝ 30％ 6％＋ 10％ 12％＋40％ ％＋ 20％ 15％ ? ＝ ％ ()W I IK K W???KW——綜合資金成本率； KI——第 I種個別資本成本率； WI——第 I種個別資本占全部資本的比重。 課堂練習(xí) ? 《 財務(wù)管理習(xí)題集 》 P25 實訓(xùn)十 例： 甲公司創(chuàng)立時需要資本總額５０００萬元，可行的籌資方案組合以及相應(yīng)的資本成本 如下表所示。 籌資方式 方案１ 資金成本 方案２ 資金成本 方案３ 資金成本 長期借款 500 5% 1000 7% 800 6% 長期債券 1000 6% 1500 8% 1200 7% 優(yōu)先股 1500 10% 1000 10% 1500 10% 普通股 2021 12% 1500 12% 1500 12% 合計 5000 － 5000 － 5000 － 方案１綜合資金成本： % 0020 00%125
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