財(cái)務(wù)管理---第六章_金融投資-在線瀏覽
2024-12-05 20:40本頁面
【正文】 k——市場(chǎng)利率或投資者要求的必要收益率 n——債券付息期數(shù)或債券期限 nkM)1( ? 【 例 63】 某債券面值 1000元，期限 3年，以貼現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還，當(dāng)前的市場(chǎng)利率為 12%，問該債券的投資價(jià)值是多少？ P=1000 =1000 =（元） 該債券的投資價(jià)值是 。 用絕對(duì)數(shù)表示就是投資收益額，是債券持有期間的債券利息收益和債券的差價(jià)收益。 通常用相對(duì)數(shù)即收益率來表示。要求計(jì)算該債券的投資收益率。這個(gè)收益率就是使未來的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率，計(jì)算這個(gè)收益率的方法就是求解含有貼現(xiàn)率的方程。 1033=1000 10% (P/A,R,3)+1000 (P/F,R,3) 求解該方程使用逐次測(cè)試法。用 R=9%試算。 用插值法計(jì)算近似值： 則： 求解得到： X=%，即債券的投資收益率 %。 R= 100% =% 38 1 38 1 31 0 0 0?? 在投資決策中，也可以按復(fù)利計(jì)息方法計(jì)算貼現(xiàn)債券投資收益率。 R = =% %100)18131000( 3 ??第二節(jié) 股票投資 本節(jié)學(xué)習(xí)股票投資的目的、特點(diǎn)、股票投資價(jià)值等內(nèi)容。 學(xué)習(xí)要求：了解股票投資的含義；了解股票投資的目的及特點(diǎn)；掌握股票投資價(jià)值的計(jì)算。購(gòu)買股票是企業(yè)投資的一種重要方式。以追求股票的紅利收入為目的，或者以追求股票升值為目的，即獲取股票的買賣差價(jià)。 二、股票投資特點(diǎn) 1．股票投資是股權(quán)性投資，持有人作為發(fā)行公司的股東有權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)決策； 2．股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大，不能要求股份公司償還本金，只能在證券市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓。 4．股票投資的收益不穩(wěn)定，股票投資的收益主要是公司發(fā)放的股利和股票轉(zhuǎn)讓的價(jià)差收益，相對(duì)債券而言，其穩(wěn)定性較差。 三、股票價(jià)格的確定 股票的價(jià)值是指其預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，又稱為 “股票的內(nèi)在價(jià)值 ”。由于股票價(jià)格受多種因素的影響，其中公司的內(nèi)在品質(zhì)，如公司的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、成長(zhǎng)性等，對(duì)股票價(jià)格有舉足輕重的作用。 決策原則：當(dāng)股票價(jià)值高于購(gòu)買價(jià)格，可以購(gòu)買。此時(shí)的股票價(jià)值計(jì)算公式是： 式中： P0——股票現(xiàn)在的價(jià)格 Pn——未來出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格 k——投資者需求的必要報(bào)酬率 Dt——第 t期的預(yù)期股利 n——預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù) nnntttkPkDP)1()1(10 ???? ?? 【 例 68】 現(xiàn)在市場(chǎng)上有一種股票，預(yù)計(jì)年股利為 元 /股，預(yù)計(jì)一年后的市價(jià)為 25元 /股，投資者要求的必要報(bào)酬率為 8%，試計(jì)算該股票的投資價(jià)值。 元）(%81 25%81 ?????P （二）長(zhǎng)期持有，股利固定不變的股票 在每年股利固定不變，投資人持有期間很長(zhǎng)的情況下，這種股票價(jià)值的計(jì)算實(shí)際上可視為一種永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算。 這種情況下普通股票的內(nèi)在價(jià)值為： 式中： P0——股票現(xiàn)在的價(jià)格 D0——公司已經(jīng)發(fā)放的股利 k——投資者需求的必要報(bào)酬率 D1——預(yù)期股利 g——股利增長(zhǎng)率，是一個(gè)常數(shù) gkgDgkDP?????)1(010 【 例 69】 甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購(gòu)買股票，已知 M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股 9元，上年每股股利為，預(yù)計(jì)以后每年以 6％的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。那么甲企業(yè)是否可以購(gòu)買 M公司的股票？ 由于 M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 9元，高于其投資價(jià)值，故甲企業(yè)目前不宜投資購(gòu)買 M公司股票。則該批股票的投資收益率為： %1 0 0)(00 ????PDPPk n%%100050000 ???????k（二）長(zhǎng)期股票投資收益率 【 例 6—12】 某公司在 2021年 4月 1日投資 510萬元購(gòu)買某種投票 100萬股，在 2021年、2021年和 2021年的 3月 31日每股各分得現(xiàn)金股利 0． 5元、 0． 6元和 O． 8元，并于2021年 5月 31日以每股 6元的價(jià)格將股票全部出售，試計(jì)算該項(xiàng)投資的投資收益率。 重點(diǎn)和難點(diǎn)：證券投資組合策略和證券投資組合的方法。 一、證券投資的風(fēng)險(xiǎn) 證券投資風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在證券投資過程中遭受損失或達(dá)不到預(yù)期收益的可能性。 （一）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容 （二）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的來源 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)一類來源于經(jīng)濟(jì)方面，即經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；另一類來源于投資者的心理因素方面，即心理風(fēng)險(xiǎn)。 心理風(fēng)險(xiǎn)則是指證券投資對(duì)投資者心理上造成的影響。 證券發(fā)行主體的風(fēng)險(xiǎn)是指由于證券發(fā)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗或不能履行約定而給投資者造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性，又稱非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)。 證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指因政治、經(jīng)濟(jì)、法律、通貨膨脹、利率、投機(jī)活動(dòng)及各種不可抗力等因素導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)而給投資者帶來的損失，又稱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要由兩個(gè)因素造成：投資者的素質(zhì)與信息的缺乏。通過長(zhǎng)期的證券投資實(shí)踐，人們總結(jié)出各種證券投資組合策略，常見的有以下幾種。沒有風(fēng)險(xiǎn)的證券投資是不存在的，而防范風(fēng)險(xiǎn)的最有效方法就是進(jìn)行證券投資組合，以分散全部可避免風(fēng)險(xiǎn)。 1．投資組合的三分法 比較流行的投資組合三分法是： 1/3的資金存入銀行以備不時(shí)之需； l/3的資金投資于債券、股票等有價(jià)證券； l/3的資金投資于房地產(chǎn)等不動(dòng)產(chǎn)。 證券的風(fēng)險(xiǎn)大小可以分為不同的等級(jí)，收益也有高低之分。 一般來說，在選擇證券進(jìn)行投資組合時(shí)，同等風(fēng)險(xiǎn)的證券應(yīng)盡可能選擇報(bào)酬高的，同等報(bào)酬的證券應(yīng)盡可能選擇風(fēng)險(xiǎn)低的，并且要選擇一些風(fēng)險(xiǎn)呈負(fù)相關(guān)的證券進(jìn)行投資組合。 （ 2） 選擇證券的行業(yè)也應(yīng)分散 ， 不可集中投資于同一個(gè)行業(yè)的證券 ， 這樣可以避免某個(gè)行業(yè)不景
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