論文--試論上市公司并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題-在線瀏覽
2025-08-07 22:58本頁面
【正文】 After nearly 30 years of reform and opening up, China as the world39。s economy is still in transition, belongs to the emerging market countries. Many panies in the ability to adapt to market economy, longterm stable operation, strict financial management, longterm research and development strength, upgrading of products, continued growth, etc., often is not ideal enough. In the process of operation, often appear fault or need strategic adjustment, also need through mergers, acquisitions and other means to carry out industry adjustment and property, therefore, in our country, there is great potential merger integration. At present, the domestic enterprises and listed panies are generally exists a problem of how to bee bigger and stronger, from objectively put forward to speed up the pace of integration between industry and industry requirements. Compared with the international wellknown pany, from the viewpoint of the petition of China39。s large multinational pany, to build China39。s listed panies. Based on this background, this paper first expounds on the basic concept of mamp。 And then deeply analyses the type and origin of mergers and acquisitions of listed panies in financial risk。 Mergers and acquisitions. Financial risk。在經(jīng)濟(jì)繁榮期 ， 并購被作為高速發(fā)展的加速器 ； 在經(jīng)濟(jì)衰退期 ， 并購又被作為抵御衰退、低成本擴(kuò)張的利器。在全球經(jīng)濟(jì)一體化勢(shì)不可擋的大背景下 ， 并購活動(dòng)日趨頻繁 ， 對(duì)世界經(jīng) 濟(jì)產(chǎn)生了重大影響。相對(duì)于非上市公司 ， 上市公司并購實(shí)踐更為復(fù)雜 ， 風(fēng)險(xiǎn)更大。 而這些 并購失敗的案例足以引起我們的重視 ： 我們需要審慎地評(píng)估并購風(fēng)險(xiǎn) ； 進(jìn)行并購?fù)顿Y的并購方需要控制并購風(fēng)險(xiǎn)。 第一章 相關(guān)理論綜述 延邊大學(xué)本科畢業(yè)論文 基本概念界定 上市公司 上市公司（ The listed pany）是指所發(fā)行的 股票 經(jīng)過 國(guó)務(wù)院 或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的證券 管理部門批準(zhǔn)在 證券交易所 上市交易的 股份有限公司 。 企業(yè)并購 企業(yè)并購，是指企業(yè)間展開的以企業(yè)吸收合并和新設(shè)合并及企業(yè)收購為內(nèi)容的企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易與資本運(yùn)營(yíng)行為。合并方即購買方具有控制權(quán)，被合并方即被購買方具有獨(dú)立的法人資格和繼續(xù)經(jīng)營(yíng)權(quán)，在合并過程中控制權(quán)從被購買方轉(zhuǎn)移到購買方手中，合并方（或購買方）確認(rèn)企業(yè)合并形成的對(duì)被合并方（或被購買方）的投資的合并行為。有人認(rèn)為，企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指并購對(duì)資金的需求而造成的籌資和資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；也有人認(rèn)為，企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指并購融資及資本結(jié)構(gòu)改 變所引起的財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)的可能性，同時(shí)，并購導(dǎo)致股東收益的波動(dòng)性增大也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種表現(xiàn)形式；還有人認(rèn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于公司采取舉債方式籌集資本而產(chǎn)生的公司可能喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)和股東收益的可變性。 企業(yè)并購基礎(chǔ)理論 馬克思資本集中和分工理論 馬克思認(rèn)為一個(gè)企業(yè)的 資本規(guī)模的擴(kuò)張有兩種途徑 :資本積累和資本集中。所以，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)短期內(nèi)資本規(guī)模迅速擴(kuò)大就必須依賴資本集中的方式。通過并購能夠?qū)崿F(xiàn)資本的迅速集中和資本規(guī)模的迅速擴(kuò)張，進(jìn)一步追逐剩余價(jià)值和利潤(rùn)。隨著社會(huì)的分工越來越細(xì)，越來越復(fù)雜，企業(yè)間的分工專業(yè)化生產(chǎn)也成為當(dāng)代格局。所以說分工一方面促進(jìn)了生產(chǎn)的延邊大學(xué)本科畢業(yè)論文 專業(yè)化 ，滿足了人們的多樣化需求；同時(shí)也在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)下促使企業(yè)間的并購，因?yàn)楣と撕唾Y本的的集中能降低企業(yè)的成本費(fèi)用，提高企業(yè)利潤(rùn)。對(duì)剩余價(jià)值和利潤(rùn)的追逐是企業(yè)并購的最原始的動(dòng)力，而社會(huì)分工是企業(yè)并購得以實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵。目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值被低估主要是因?yàn)橘Y產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值與其重置成本之間有差異，具體可能有 以下原因 :第一，并購企業(yè)認(rèn)為其擁有關(guān)于目標(biāo)企業(yè)的一些重要信息不為外部市場(chǎng)所知；其次，并購企業(yè)認(rèn)為目標(biāo)企業(yè)有充分的潛力；第三，目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的賬面價(jià)值大大低于其實(shí)際價(jià)值，目標(biāo)企業(yè)的股票價(jià)格小于其重置成本。托賓 Q 值是企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)重置成本之比。 第二章 上市公司并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類與成因 延邊大學(xué)本科畢業(yè)論文 上市公司并購中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的種類 根據(jù)財(cái)務(wù)決策類型我們可以將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來源分為三類：定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)。 定價(jià)風(fēng)險(xiǎn) 定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要是指目標(biāo)公司的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩個(gè)方面：一是目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)；二是目標(biāo)公司的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)公司價(jià)值的評(píng)估取決于對(duì)未來收益大小和產(chǎn)生收益時(shí)間的預(yù)期，而這種預(yù)期又是建立在目標(biāo)公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)表基礎(chǔ)上，一旦財(cái)務(wù)報(bào)表有虛假性，或是評(píng)估過程中方法有誤，則可能導(dǎo)致預(yù)測(cè)不當(dāng)或預(yù)測(cè)不準(zhǔn)，從而產(chǎn)生定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。在十大并購案例中 ， 有 7 家企業(yè)采取現(xiàn)金支付方式 ， 有 2 家企業(yè)選擇現(xiàn)金加股票的支付方式 ， 只有臺(tái)灣國(guó)泰金融控股
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