【正文】 斯的解釋是，工資對物價的影響比就業(yè)更為重要。盡管， 工資水平與歷史和制度因素有關(guān)，但是，它仍然有著上升的趨勢。其深層次原因則是國民收入在工資利潤之間分配的不公平不合理。 儲蓄理論： 在凱恩斯的理論中，投資與儲蓄的調(diào)節(jié)不是通過利率，而是通過收入的，從根本上說，投資對儲蓄有決定作用。故：儲蓄 =投資。儲蓄生命周期論將儲蓄與終生收入和個人的生命周期緊密聯(lián)系在一起，富有創(chuàng)見性的探討了影響個人儲蓄行為的各種因素，并相應地提出了政策性建議。因為伸縮性的工資政策是無法操作的。凱恩斯認為貨幣供給量的增加，特別是在危機時期，會被流動性偏好吸收，所以 要配之以赤字財政政策，才能達到預期目的。 在貨幣政策理論方面，新古典綜合派提出了多重目標論，利率中介指標論和貨幣政策資產(chǎn)傳導論。利率中介指標論認為，中央銀行應該也可以把利率作為貨幣政策的中介指標，因為利率是微觀經(jīng)濟活動的重要調(diào)節(jié)器，是連接宏觀和微觀經(jīng)濟的紐帶，是衡量經(jīng)濟態(tài)勢的最佳指標。而在貨幣政策中介指標的選取方面，新凱恩斯主義經(jīng)濟學派主張中央銀行貸幣政 策的中介指標不能僅僅盯住利率，還應該把信貸配給量的增長率作為中介指標。他們認為由于公眾的合理預期和防范性對策，貨幣量的變動將對實際變量不發(fā)生作用。因此，從長遠來看，增發(fā)貨幣即使是突然和一次性的，其效 應仍將是中性的，從而在合理預期條件下，貨幣政策是無效的。因為通貨膨脹一旦被人們預期，雇員在提出工資增長率就會加上預期的通貨膨脹率；而雇主也知道通貨膨脹將達到某一水平，他們的產(chǎn)品價格將與通貨膨脹率按比例的上漲，從而同意雇員的要求。如果政府長期實施通貨膨脹政策，在 公眾的合理預期作用下，不但失業(yè)率不會下降，反而會加速通貨膨脹。如果貨幣政策是按固定規(guī)則來實施的，或只是符合常規(guī)的，那么公眾就能對這些政策的實施及其后果掌握充分的信息，根據(jù)以往的經(jīng)驗，對政府將采取的政策作出判斷，擬定自己相應的預防性對策，使這些政策失去效果。因此在存在合理預期的情況下，最明智的貨幣政策就是公開宣布一個固定不變的貨幣供應增長率，長期堅持實行，取信于民，在這種方式下逐漸了降的通貨膨脹率，不會伴隨失業(yè)率的上升和生產(chǎn)的上降。比如說大豆?jié)q停以后我們自然就推斷出未來近期還會漲，一個不斷上漲的趨勢我們也自然而然的就會預期價格近期還會繼續(xù)上漲，但是由于我們的外推法預期理論會大部分時間只運用到短期實際經(jīng)驗。比如說 近期玉米在價格上漲過程中， 10 月 10 日有突然打跌停的過程，這樣在操作過程中如果是短線每日過夜單，那么就有可能導致個體的散戶投資者出現(xiàn)災難性的后果。 這樣為了防止這種系統(tǒng)性的后果出現(xiàn)，我們的預期理論也就出現(xiàn)了進一步的發(fā)展，發(fā)展出了適應性預期理論。以期貨市場為例，比如說我們以 5 日均線和 5 周均線組成的交易系統(tǒng)，以 5 周均線代表我們目前的預期情況， 5 日均線則代表現(xiàn)實價格情況對預期的反應。而當價格跌破 5日均線又處在 5 周均線之間的時候表明市場目前還在支持我們的上漲預期但是預期已經(jīng)沒有那么強勁。把當前的預期調(diào)整為價格正在調(diào)整，而把長遠的價格預期還是確定為上漲的預期。 可以說適應性預期理論在期貨市場中運用的非常廣泛。 任務五參考答案： 目前，美國的次級抵押貸款危機正在進一步惡化并且波及歐洲、日本。近日，美國道 有統(tǒng)計稱，在短短 48 小時， 世界各地央行已注資超過 3200 億美元緊急 “救火 ”。11”事件以來國際上首次大規(guī)模地干預金融市場。前幾年，美國人對房地產(chǎn)市場普遍樂觀，房價不斷走高，加上低利率，導致次級房貸市場規(guī)模迅速膨脹。 然而，近一年來，美國住房價格逐漸回落，利率卻不斷上升，這使得 “次貸 ”的 借款人越來越難以按期償付貸款，一些貸款機構(gòu)、投資銀行、對沖 基金 紛紛出現(xiàn)巨額虧損，甚至倒閉。新世紀金融公司、美國住宅抵押貸款投資公司相繼倒下，美國第五大投資銀行貝爾斯登旗下的兩只對沖基金幾乎完全蒸發(fā)，公司總裁已辭職。 目前，許多人擔心的次貸危機向國際金融市場乃至商品市場擴散正在成為事實， 8 月份全球商品市場價格出現(xiàn)持續(xù)下跌，金屬、原油、 農(nóng)產(chǎn)品 等無一幸免。一些對沖基金也早已看空市場并建立了空頭頭寸，他們反過來還會成為危機的漁翁得利者。 美國的次貸危機給中國敲響了警鐘。然而，這次危機提醒我們，國內(nèi)企業(yè)在進入境外高風險行業(yè)時必須慎之又慎。 中國擁有龐大的外匯儲備，必然會成為次貸業(yè)務極力促銷的對象，而次貸因為高回報，當然也是高風險。 中國自身的房貸風險也不容小覷。各大銀行紛紛爭食房貸蛋糕。我們沒有建立次級抵押貸款市場，更不存在抵押貸款證券化，房貸風險也就不能由眾多的投資者來分擔。 任務六參考答案： （一） 面對全球金融危機所引發(fā)的全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大調(diào)整，中國再也無法以出口拉動經(jīng)濟，保持每年 20%的出口增長，而只能靠增加政府投資來應對經(jīng)濟失速之急，靠擴大內(nèi)需吸納過剩的產(chǎn)能。為增強居民消費能力和拉動消費，政府 將增加保障性住房的供應并改善醫(yī)療保健服務，這樣將解決中低收入階層消費的后顧之憂。 中國人民銀行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，為應對金融危機，越來越多的經(jīng)濟體實施相對寬松的貨幣政策，大量注入的流動性在未來經(jīng)濟好轉(zhuǎn)后可能轉(zhuǎn)化為通貨膨脹壓力。報告認為，國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩趨勢明顯，宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)中的先行指數(shù)、消 費者預期指數(shù)、企業(yè)景氣指數(shù)等均呈現(xiàn)下行，通貨膨脹預期也出現(xiàn)回落。 （二） 自 1984 年到 1995 年，我國一直奉行的是雙重貨幣政策目標，即發(fā)展經(jīng)濟和穩(wěn)定貨幣。但是改革開入以后 10 多年來的實踐表明，在大多數(shù)情 況下，傾向政策的雙重目標并沒有能夠同時實現(xiàn)。這個目標體現(xiàn)了兩個要求：第一，不能把穩(wěn)定幣值與經(jīng)濟增長放在等同的位置上。從順序來看，穩(wěn)定貨幣為先。第二，即使在短期內(nèi)兼顧經(jīng)濟增長的要求，仍必須堅持穩(wěn)定貨幣的基本立足點。 把貸款規(guī)模作為中介指標的理論依據(jù)是：貨幣都是通過貸款渠道供應的， “貸款＝存款 +現(xiàn)金 ”，只要控制住貸款，就能控制住貨幣供應。因此，中央銀行指令性的貸款規(guī)模不宜再作 為中介指標，而應作為一種指導性的變量。 1994 年《國務院關(guān)于金融體制改革的決定》明確提出，我國今后貨幣政策中介指標主要有四個：貨幣供應量、信用總量、同業(yè)拆借利率和銀行超額儲備金率。 三、我國貨幣政策工具的選用 在《中國人民共和國中國人民銀行法》頒布 后，我國貨幣政策調(diào)控逐步由以直接調(diào)控為主向以間接調(diào)控為主轉(zhuǎn)化。隨著利率市場化的推進，利率手段的運用也更加市場化。 四、在宏觀經(jīng)濟面臨不利的外部環(huán)境和較大滑坡風險情況下，國家決定實行積極的財政政策 和適度寬松的貨幣政策。保持貨幣信貸的合理增長，取消對商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制，合理擴大信貸規(guī)模，確保金融體系流動性充足，及時向金融機構(gòu)提供流動性支持。 第二，進一步拓寬企業(yè)的融資渠道。加快發(fā)展以機構(gòu)投資者為主體的銀行間債券市場，為積極的財 政政策和適度寬松的貨幣政策的實施提供平臺。 第三，繼續(xù)下調(diào)利率和存款準備金率。 第四，實施差別化貨幣政策，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。貨幣政策將通過差別化存款準備金率、差別化利率、窗口指導、信貸政策指引等手段引導資金流向，通過政策引導或者直接干預，以較市場金融更為優(yōu)惠的條件將資金投向戰(zhàn)略領(lǐng)域、主導產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)等，同時嚴格對 “兩高一資 ”等政策限制行業(yè)和企業(yè)的信貸投放。 Visafree policy brings Chengdu biz, tourism boost. Making national headlines several times, Ch