【正文】 斯的解釋是，工資對(duì)物價(jià)的影響比就業(yè)更為重要。盡管， 工資水平與歷史和制度因素有關(guān)，但是，它仍然有著上升的趨勢。其深層次原因則是國民收入在工資利潤之間分配的不公平不合理。 儲(chǔ)蓄理論： 在凱恩斯的理論中，投資與儲(chǔ)蓄的調(diào)節(jié)不是通過利率，而是通過收入的，從根本上說，投資對(duì)儲(chǔ)蓄有決定作用。故：儲(chǔ)蓄 =投資。儲(chǔ)蓄生命周期論將儲(chǔ)蓄與終生收入和個(gè)人的生命周期緊密聯(lián)系在一起，富有創(chuàng)見性的探討了影響個(gè)人儲(chǔ)蓄行為的各種因素，并相應(yīng)地提出了政策性建議。因?yàn)樯炜s性的工資政策是無法操作的。凱恩斯認(rèn)為貨幣供給量的增加，特別是在危機(jī)時(shí)期，會(huì)被流動(dòng)性偏好吸收，所以 要配之以赤字財(cái)政政策，才能達(dá)到預(yù)期目的。 在貨幣政策理論方面，新古典綜合派提出了多重目標(biāo)論，利率中介指標(biāo)論和貨幣政策資產(chǎn)傳導(dǎo)論。利率中介指標(biāo)論認(rèn)為，中央銀行應(yīng)該也可以把利率作為貨幣政策的中介指標(biāo)，因?yàn)槔适俏⒂^經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要調(diào)節(jié)器，是連接宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)的紐帶，是衡量經(jīng)濟(jì)態(tài)勢的最佳指標(biāo)。而在貨幣政策中介指標(biāo)的選取方面，新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)派主張中央銀行貸幣政 策的中介指標(biāo)不能僅僅盯住利率，還應(yīng)該把信貸配給量的增長率作為中介指標(biāo)。他們認(rèn)為由于公眾的合理預(yù)期和防范性對(duì)策，貨幣量的變動(dòng)將對(duì)實(shí)際變量不發(fā)生作用。因此，從長遠(yuǎn)來看，增發(fā)貨幣即使是突然和一次性的，其效 應(yīng)仍將是中性的，從而在合理預(yù)期條件下，貨幣政策是無效的。因?yàn)橥ㄘ浥蛎浺坏┍蝗藗冾A(yù)期，雇員在提出工資增長率就會(huì)加上預(yù)期的通貨膨脹率；而雇主也知道通貨膨脹將達(dá)到某一水平，他們的產(chǎn)品價(jià)格將與通貨膨脹率按比例的上漲，從而同意雇員的要求。如果政府長期實(shí)施通貨膨脹政策，在 公眾的合理預(yù)期作用下，不但失業(yè)率不會(huì)下降，反而會(huì)加速通貨膨脹。如果貨幣政策是按固定規(guī)則來實(shí)施的，或只是符合常規(guī)的，那么公眾就能對(duì)這些政策的實(shí)施及其后果掌握充分的信息，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)政府將采取的政策作出判斷，擬定自己相應(yīng)的預(yù)防性對(duì)策，使這些政策失去效果。因此在存在合理預(yù)期的情況下，最明智的貨幣政策就是公開宣布一個(gè)固定不變的貨幣供應(yīng)增長率，長期堅(jiān)持實(shí)行，取信于民，在這種方式下逐漸了降的通貨膨脹率，不會(huì)伴隨失業(yè)率的上升和生產(chǎn)的上降。比如說大豆?jié)q停以后我們自然就推斷出未來近期還會(huì)漲，一個(gè)不斷上漲的趨勢我們也自然而然的就會(huì)預(yù)期價(jià)格近期還會(huì)繼續(xù)上漲，但是由于我們的外推法預(yù)期理論會(huì)大部分時(shí)間只運(yùn)用到短期實(shí)際經(jīng)驗(yàn)。比如說 近期玉米在價(jià)格上漲過程中， 10 月 10 日有突然打跌停的過程，這樣在操作過程中如果是短線每日過夜單，那么就有可能導(dǎo)致個(gè)體的散戶投資者出現(xiàn)災(zāi)難性的后果。 這樣為了防止這種系統(tǒng)性的后果出現(xiàn)，我們的預(yù)期理論也就出現(xiàn)了進(jìn)一步的發(fā)展，發(fā)展出了適應(yīng)性預(yù)期理論。以期貨市場為例，比如說我們以 5 日均線和 5 周均線組成的交易系統(tǒng)，以 5 周均線代表我們目前的預(yù)期情況， 5 日均線則代表現(xiàn)實(shí)價(jià)格情況對(duì)預(yù)期的反應(yīng)。而當(dāng)價(jià)格跌破 5日均線又處在 5 周均線之間的時(shí)候表明市場目前還在支持我們的上漲預(yù)期但是預(yù)期已經(jīng)沒有那么強(qiáng)勁。把當(dāng)前的預(yù)期調(diào)整為價(jià)格正在調(diào)整，而把長遠(yuǎn)的價(jià)格預(yù)期還是確定為上漲的預(yù)期。 可以說適應(yīng)性預(yù)期理論在期貨市場中運(yùn)用的非常廣泛。 任務(wù)五參考答案： 目前，美國的次級(jí)抵押貸款危機(jī)正在進(jìn)一步惡化并且波及歐洲、日本。近日，美國道 有統(tǒng)計(jì)稱，在短短 48 小時(shí)， 世界各地央行已注資超過 3200 億美元緊急 “救火 ”。11”事件以來國際上首次大規(guī)模地干預(yù)金融市場。前幾年，美國人對(duì)房地產(chǎn)市場普遍樂觀，房價(jià)不斷走高，加上低利率，導(dǎo)致次級(jí)房貸市場規(guī)模迅速膨脹。 然而，近一年來，美國住房價(jià)格逐漸回落，利率卻不斷上升，這使得 “次貸 ”的 借款人越來越難以按期償付貸款，一些貸款機(jī)構(gòu)、投資銀行、對(duì)沖 基金 紛紛出現(xiàn)巨額虧損，甚至倒閉。新世紀(jì)金融公司、美國住宅抵押貸款投資公司相繼倒下，美國第五大投資銀行貝爾斯登旗下的兩只對(duì)沖基金幾乎完全蒸發(fā)，公司總裁已辭職。 目前，許多人擔(dān)心的次貸危機(jī)向國際金融市場乃至商品市場擴(kuò)散正在成為事實(shí)， 8 月份全球商品市場價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)下跌，金屬、原油、 農(nóng)產(chǎn)品 等無一幸免。一些對(duì)沖基金也早已看空市場并建立了空頭頭寸，他們反過來還會(huì)成為危機(jī)的漁翁得利者。 美國的次貸危機(jī)給中國敲響了警鐘。然而，這次危機(jī)提醒我們，國內(nèi)企業(yè)在進(jìn)入境外高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)時(shí)必須慎之又慎。 中國擁有龐大的外匯儲(chǔ)備，必然會(huì)成為次貸業(yè)務(wù)極力促銷的對(duì)象，而次貸因?yàn)楦呋貓?bào)，當(dāng)然也是高風(fēng)險(xiǎn)。 中國自身的房貸風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。各大銀行紛紛爭食房貸蛋糕。我們沒有建立次級(jí)抵押貸款市場，更不存在抵押貸款證券化，房貸風(fēng)險(xiǎn)也就不能由眾多的投資者來分擔(dān)。 任務(wù)六參考答案： （一） 面對(duì)全球金融危機(jī)所引發(fā)的全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大調(diào)整，中國再也無法以出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，保持每年 20%的出口增長，而只能靠增加政府投資來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)失速之急，靠擴(kuò)大內(nèi)需吸納過剩的產(chǎn)能。為增強(qiáng)居民消費(fèi)能力和拉動(dòng)消費(fèi)，政府 將增加保障性住房的供應(yīng)并改善醫(yī)療保健服務(wù)，這樣將解決中低收入階層消費(fèi)的后顧之憂。 中國人民銀行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，越來越多的經(jīng)濟(jì)體實(shí)施相對(duì)寬松的貨幣政策，大量注入的流動(dòng)性在未來經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后可能轉(zhuǎn)化為通貨膨脹壓力。報(bào)告認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩趨勢明顯，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)中的先行指數(shù)、消 費(fèi)者預(yù)期指數(shù)、企業(yè)景氣指數(shù)等均呈現(xiàn)下行，通貨膨脹預(yù)期也出現(xiàn)回落。 （二） 自 1984 年到 1995 年，我國一直奉行的是雙重貨幣政策目標(biāo)，即發(fā)展經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定貨幣。但是改革開入以后 10 多年來的實(shí)踐表明，在大多數(shù)情 況下，傾向政策的雙重目標(biāo)并沒有能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)。這個(gè)目標(biāo)體現(xiàn)了兩個(gè)要求：第一，不能把穩(wěn)定幣值與經(jīng)濟(jì)增長放在等同的位置上。從順序來看，穩(wěn)定貨幣為先。第二，即使在短期內(nèi)兼顧經(jīng)濟(jì)增長的要求，仍必須堅(jiān)持穩(wěn)定貨幣的基本立足點(diǎn)。 把貸款規(guī)模作為中介指標(biāo)的理論依據(jù)是：貨幣都是通過貸款渠道供應(yīng)的， “貸款＝存款 +現(xiàn)金 ”，只要控制住貸款，就能控制住貨幣供應(yīng)。因此，中央銀行指令性的貸款規(guī)模不宜再作 為中介指標(biāo)，而應(yīng)作為一種指導(dǎo)性的變量。 1994 年《國務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》明確提出，我國今后貨幣政策中介指標(biāo)主要有四個(gè)：貨幣供應(yīng)量、信用總量、同業(yè)拆借利率和銀行超額儲(chǔ)備金率。 三、我國貨幣政策工具的選用 在《中國人民共和國中國人民銀行法》頒布 后，我國貨幣政策調(diào)控逐步由以直接調(diào)控為主向以間接調(diào)控為主轉(zhuǎn)化。隨著利率市場化的推進(jìn)，利率手段的運(yùn)用也更加市場化。 四、在宏觀經(jīng)濟(jì)面臨不利的外部環(huán)境和較大滑坡風(fēng)險(xiǎn)情況下，國家決定實(shí)行積極的財(cái)政政策 和適度寬松的貨幣政策。保持貨幣信貸的合理增長，取消對(duì)商業(yè)銀行信貸規(guī)模限制，合理擴(kuò)大信貸規(guī)模，確保金融體系流動(dòng)性充足，及時(shí)向金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持。 第二，進(jìn)一步拓寬企業(yè)的融資渠道。加快發(fā)展以機(jī)構(gòu)投資者為主體的銀行間債券市場，為積極的財(cái) 政政策和適度寬松的貨幣政策的實(shí)施提供平臺(tái)。 第三，繼續(xù)下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率。 第四，實(shí)施差別化貨幣政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。貨幣政策將通過差別化存款準(zhǔn)備金率、差別化利率、窗口指導(dǎo)、信貸政策指引等手段引導(dǎo)資金流向，通過政策引導(dǎo)或者直接干預(yù)，以較市場金融更為優(yōu)惠的條件將資金投向戰(zhàn)略領(lǐng)域、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)等，同時(shí)嚴(yán)格對(duì) “兩高一資 ”等政策限制行業(yè)和企業(yè)的信貸投放。 Visafree policy brings Chengdu biz, tourism boost. Making national headlines several times, Ch