【正文】 開(kāi)始，然后建立對(duì)行業(yè)和最終整個(gè)經(jīng)濟(jì)前景的估計(jì)。 衰退階段： 更多投資者基于對(duì)衰退來(lái)臨的共同認(rèn)識(shí)加入到拋出證券的行 列，從而使整個(gè)證券市場(chǎng)形成向下趨勢(shì) 不同生命周期行業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn) 答： 1．初創(chuàng)期。 2．成長(zhǎng)期。但因競(jìng)爭(zhēng)劇烈，風(fēng)險(xiǎn)也很大，因此，股價(jià)往往會(huì)出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象。在這一時(shí)期，產(chǎn)品的銷(xiāo)售增長(zhǎng)減慢，迅速賺取利潤(rùn)的機(jī)會(huì)減少，在前一時(shí)期競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)的少數(shù)大廠商壟斷了整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng) ，在這一時(shí)期，公司股票價(jià)格基本上穩(wěn)定上升。在出現(xiàn)較長(zhǎng)的穩(wěn)定期之 后，由于新產(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)的市場(chǎng)需求開(kāi)始逐漸減少 ，衰退行業(yè)的股票行市平淡或有所下跌 經(jīng)濟(jì)政策如何影響證券價(jià)格 答： 貨幣政策的調(diào)整直接、迅速地影響證券市場(chǎng) 中央銀行貫徹貨幣政策、調(diào)整信貸與貨幣供應(yīng)量的手段主要有三個(gè)： 調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。 利率 的調(diào)整也影響證券市場(chǎng)價(jià)格。 案例：降低利率，促進(jìn)投資 中央銀行在證券市場(chǎng)上的實(shí)施公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，也對(duì)證券價(jià)格由直接影響，當(dāng)央行買(mǎi)進(jìn)證券，促使證券需求增加，價(jià)格上漲；反賣(mài)出證券，證券的供給增加，其價(jià)格隨之下跌。主要手段包括： 改變政府購(gòu)買(mǎi)力、改變政府轉(zhuǎn)移支付水平、改變稅率。 案例：白酒行業(yè)受稅收政策影響 政府購(gòu)買(mǎi)是社會(huì)總需求的一個(gè)重要組成部分。這樣，公司的利潤(rùn)增加，居民收入水平也得到提高，從而可促使證券價(jià)格上揚(yáng)。提高政府轉(zhuǎn)移支付水平，如增加社會(huì)福利費(fèi)用、增加為維持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格而對(duì)農(nóng)民的撥款等，會(huì)使一部分人的收入水平得到提高，也間接地促進(jìn)了公司利潤(rùn)的增長(zhǎng)，因此有助于證券價(jià)格的上揚(yáng) 。 另外 ，稅收結(jié)構(gòu)的調(diào)整將引起利潤(rùn)分配的變化，對(duì)納稅對(duì)象產(chǎn)生不同的影響。而證券交易稅則直接關(guān)系到證券交易的成本。同時(shí)，匯率上升，本幣貶值，將導(dǎo)致資 本流出本國(guó)，資本的流失將使得本國(guó)證券市場(chǎng)需求減少，從而市場(chǎng)價(jià)格下跌。 答：在直接標(biāo)價(jià)法下，匯率上升，本幣貶值，本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，出口型企業(yè)將增加收益，因而企業(yè)的股票和債券價(jià)格將上漲；同時(shí)，匯率上升，本幣貶值，將導(dǎo)致資本流出本國(guó)，資本的流失將使得本國(guó)證券市場(chǎng)需求減少，從而市場(chǎng)價(jià)格下跌。 K 線圖是一種常見(jiàn)的制圖分析法，也稱(chēng)日式劃線法。繪制 K 線圖，最重要的是要把握四個(gè)重要的證券交易價(jià)格，即開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)和最低價(jià)。當(dāng)股價(jià)上漲到某價(jià)位附近時(shí)，股價(jià)會(huì)停止上漲，甚至回落。 支撐線 又稱(chēng)為抵抗線 。這個(gè)起著阻止股價(jià)繼續(xù)下跌或暫時(shí)阻止股價(jià)繼續(xù)下跌的價(jià)格就是支撐線所在的位置。 *空頭市場(chǎng) 亦稱(chēng)熊市。此時(shí)，空方在市場(chǎng)中是占主導(dǎo)地位的，做多（看好后市）氛圍嚴(yán)重不足，一般就稱(chēng)為空頭市場(chǎng)。由于 理論的結(jié)論落后于價(jià)格，信號(hào)太遲，所以操作性較差。 賣(mài)出信號(hào)：均線從上升開(kāi)始走平，股價(jià)從上下穿均線；股價(jià)上穿均線后又跌回均線之下，均線繼續(xù)向下；股價(jià)連續(xù)下降遠(yuǎn)離均線，突然上升，但在均線附近再度下降；股價(jià)上穿均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離均線。 2．利空：對(duì)空頭有利，能促使股價(jià)下跌的因素和信息，如：銀根抽緊，利率上升，經(jīng)濟(jì)衰退，公司經(jīng)營(yíng)狀況惡化等。 4．熊市：前途暗淡，股票普遍持續(xù)下跌的行情。 6．空頭：預(yù)期未來(lái)行情下跌，將手中股票按目前價(jià)格賣(mài)出，待行情下跌后買(mǎi)進(jìn)， 獲得差價(jià)利潤(rùn)。 7．反彈：股票價(jià)格在下跌趨勢(shì)中因下跌過(guò)快而回升的價(jià)格調(diào)整現(xiàn)象。 8．盤(pán)整：通常指價(jià)格變動(dòng)幅度較小，比較穩(wěn)定，最高價(jià)與最低價(jià)之差不超過(guò) 2％的行情。 10．死多頭：總是看好股市，總拿著股票，即使是被套得很深，也對(duì)股市充滿(mǎn)信心的投資者。 12．空翻多：空頭確信股價(jià)已跌到盡頭，于是大量買(mǎi)入股票而成為多頭。 14．?dāng)貍}(cāng) (割肉 )：在買(mǎi)入股票后，股價(jià)下跌，投資者為避免損失擴(kuò)大而低價(jià) (賠本 ) 賣(mài)出股票的行為。 16．坐轎：預(yù)期股價(jià)將會(huì)大漲，或者知道有莊家在炒作而先期買(mǎi)進(jìn)股票，讓別人去抬股價(jià)，等股價(jià)大漲后賣(mài)出股票，自己可以不費(fèi)多大力氣就能賺大錢(qián)。 18．多殺多：普遍認(rèn)為股價(jià)要上漲，于是紛紛買(mǎi)進(jìn)，然而股價(jià)未能如期上漲時(shí)， 競(jìng)相賣(mài)出，而造成股價(jià)大幅下跌。 20．對(duì)敲：是股票投資者 (莊家或大的機(jī)構(gòu)投資者 )的一種交易手法。 21．籌碼 ：投資人手中持有的一定數(shù)量的股票。 24．誘多：股價(jià)盤(pán)旋已久，下跌可能性漸大， “空頭”大都已賣(mài)出股票后，突然 “空方”將股票拉高，誤使“多方”以為股價(jià)會(huì)向上突破，紛紛加碼，結(jié)果“空頭”由高價(jià) 慣壓而下，使“多頭誤入陷阱”而“套牢”，稱(chēng)為“誘多”。 26．騙線：利用技術(shù)分析的劃線原理，在想出貨的時(shí)候，先造成有利的線路，使 依靠技術(shù)分析的人誤以為會(huì)漲而買(mǎi)進(jìn)，謂之“騙線”。 28．停板：因股票價(jià)格波動(dòng)超過(guò)一定限度而停做交易。目前國(guó)內(nèi)規(guī)定 A股漲跌幅度為 10％； ST 股為 5％。 30．平倉(cāng)：投資者在股票市場(chǎng)上賣(mài)出股票的行為。它說(shuō)明該股票交易活躍程度，尤其當(dāng)新股上市時(shí)，更應(yīng)注意這個(gè)指標(biāo) 32．現(xiàn)手：當(dāng)前某一股票的成交量。 34．低開(kāi)：某股票的當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)低于前一交易日收盤(pán)價(jià)的情況稱(chēng)為低開(kāi)。 36．內(nèi)盤(pán)：以買(mǎi)入價(jià)成交的交易，買(mǎi)入成交數(shù)量統(tǒng)計(jì)加入內(nèi)盤(pán)。賣(mài)出量統(tǒng)計(jì)加入外盤(pán)。若當(dāng)前股價(jià)在均價(jià)之上，說(shuō)明在此 之前買(mǎi)的股票都處于盈利狀態(tài)。 40．多頭陷阱：即為多頭設(shè)置的陷阱，通常發(fā)生在指數(shù)或股價(jià)屢創(chuàng)新高，并迅速 突破原來(lái)的指數(shù)區(qū)且達(dá)到新高點(diǎn)，隨后迅速滑落跌破以前的支 撐位，結(jié)果使在高位買(mǎi) 進(jìn)的投資者嚴(yán)重被套。 42．溢價(jià)發(fā)行：指股票或債券發(fā)行時(shí)以高于其票面余額的價(jià)格發(fā)行的方式。 44．場(chǎng)外交易：在交易所以外市場(chǎng)進(jìn)行的證券交易總稱(chēng)，也稱(chēng)為“柜臺(tái)市場(chǎng)”“第 三市場(chǎng)”或“第四市場(chǎng)”。 46．散戶(hù)：通常指投資額較少，資金數(shù)量達(dá)不到證券交易所要求的中戶(hù)標(biāo)準(zhǔn)，常被稱(chēng)為散戶(hù)。 47．建倉(cāng)：投資者開(kāi)始買(mǎi)入看漲的股票。可以反映該證券市場(chǎng)的規(guī)模大小，由于它是以 各證券的發(fā)行量為權(quán)數(shù)的，所以當(dāng)發(fā)行量大的證券 (流通量不一定大 )價(jià)格變動(dòng)時(shí)對(duì)總 市值影響就大。 49．實(shí)多：指資金實(shí)力雄厚、持股時(shí)間長(zhǎng)，不做見(jiàn)跌就買(mǎi)見(jiàn)漲就賣(mài)，只圖眼前一點(diǎn)小利的投資者。 51．賣(mài)壓：在股市上大量拋出股票，使股價(jià)迅速下跌。 53．回檔：在多頭市場(chǎng)上，股價(jià)漲勢(shì)強(qiáng)勁，但因過(guò)快而出現(xiàn)回跌，稱(chēng)回檔。 55．慣壓：用大量股票將股價(jià)大幅度壓低，以便低 成本大量買(mǎi)進(jìn)。 57．搶帽子：指當(dāng)天先低價(jià)買(mǎi)進(jìn)，等股價(jià)上升后再賣(mài)出相同種類(lèi)和相同數(shù)量的股 票，或當(dāng)天先賣(mài)出股票，然后再以低價(jià)買(mǎi)進(jìn)相同數(shù)量和相同種類(lèi)的股票，以獲取差價(jià)利益。 投資過(guò)程和步驟 計(jì)劃 投資目標(biāo)和約束 條件的雙重考慮；確定證券投資目標(biāo) ；進(jìn)行證券分析； 明確證券投資策略 實(shí)施 進(jìn)行投資組合的價(jià)值分析，構(gòu)建投資組合 經(jīng)典的投資組合理論： 托賓的資產(chǎn)組合理論 ； 馬柯維茨的證券組合理論 ； 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ； 套利定價(jià)模型 反饋：包含兩個(gè)內(nèi)容，一方面是監(jiān)控和重新平衡組合頭寸，另一方面則是評(píng)價(jià)投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況 對(duì)證券投資組合進(jìn)行修正：主觀方面改變投資目標(biāo)；證券的收益 /風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)客觀上發(fā)生了變化 評(píng)估證券投資組合的績(jī)效 ： 過(guò)程評(píng)價(jià)和事后評(píng)價(jià)；業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) 證券投資分析的意義： 有利于提高投資決策的科學(xué)性； 有 6 利于正確評(píng)估證券的投資價(jià)值 ；有利于降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn) 證券分析的四個(gè)步驟： 信息資料的收集與整理（證券投資分析信息資料的收集；信息資料的分類(lèi) 信息資料的保存和使用管理 ）；實(shí)地調(diào)研（ 就信息資料的真實(shí)性進(jìn)行調(diào)查核實(shí)；就某些階段性分析結(jié)論的公正性和客觀性調(diào)查核 ）；案頭研究 （ 根據(jù)研究主題和分析方向確定所需信息資料；利用專(zhuān)門(mén)方法和手段，對(duì)占有的資料進(jìn)行仔細(xì)分析；得出有關(guān)指標(biāo)與證券價(jià)格之間相關(guān)關(guān)系的正式結(jié)論 ）；撰寫(xiě)分析報(bào)告 證券投資分析的四大主流方法 基礎(chǔ)分析流派；對(duì)價(jià)格與價(jià)值間偏離的調(diào)整 理論基礎(chǔ)：經(jīng)濟(jì) 學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)學(xué)、管理學(xué) 分析的三個(gè)層次：宏觀分析 ——探索宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券價(jià)格的影響 ；中觀分析 ——產(chǎn)業(yè)分析與區(qū)域分析 ；微觀分析 ——主要包括以下三個(gè)方面的內(nèi)容：公司基本素質(zhì)分析、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析和投資價(jià)值以及相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估 適用范圍：周期相對(duì)比較長(zhǎng)的證券價(jià)格預(yù)測(cè)； 相對(duì)成熟的證券市場(chǎng)；短期預(yù)測(cè)精確度要求不高的領(lǐng)域 評(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：能夠比較全面地把握證券價(jià)格的基本走勢(shì)；應(yīng)用起來(lái)相對(duì)規(guī)范和簡(jiǎn)單 缺點(diǎn)：預(yù)測(cè)的時(shí)間跨度相對(duì)較長(zhǎng)，對(duì)短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱 技術(shù)分析流派；對(duì)市場(chǎng)供求均衡狀態(tài)偏離 的調(diào)整 適用范圍：在時(shí)間上較短的行情預(yù)測(cè) 三個(gè)假設(shè)：市場(chǎng)行為涵蓋一切信息；價(jià)格按趨勢(shì)規(guī)律運(yùn)動(dòng)；歷史會(huì)重演 要素：價(jià)（證券價(jià)格）量（成交量）時(shí)（價(jià)格變動(dòng)的時(shí)間跨度）空（價(jià)格波動(dòng)的幅度） 心理分析流派；對(duì)市場(chǎng)心理平衡狀態(tài)偏離的調(diào)整 基于市場(chǎng)心理分析股價(jià)，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)心理是影響股價(jià)的最主要因素。 組合分析流派；對(duì)價(jià)格與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整 哲學(xué)基礎(chǔ)： “效率市場(chǎng) 理論 ” 投資目標(biāo)： “按照投資風(fēng)險(xiǎn)水平選擇投資對(duì)象 ”以獲取平均的長(zhǎng)期收益率為投資目標(biāo)的原則，是組合分析流派與其他流派最重要的區(qū)別之一，其他流派大多都以 “戰(zhàn)勝市場(chǎng) ”為投資目標(biāo)。 個(gè)體心理分析基于 “人的生存欲望 ”、 “人的權(quán)力欲望 ”和 “人的存在價(jià)值欲望 ”三大心理分析理論進(jìn)行分析，旨在解決投資者在投資決策過(guò)程中產(chǎn)生的心理障礙問(wèn)題。 資本市場(chǎng)線：該線反映的是有效組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系； 證券市場(chǎng)線：該線反映達(dá)到均衡時(shí)每個(gè)證券和證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系。 證券交易所特征： 1）有固定的交易場(chǎng)所和嚴(yán)格的交易時(shí)間； 2）參加交易者為具備一定資格的會(huì)員證券公司；3）交易對(duì)象限于合乎一定 標(biāo)準(zhǔn)的上市證券； 4）交易量集中，具有較高的成交速度和成交率； 5）對(duì)證券交易實(shí)行嚴(yán)格管理，市場(chǎng)秩序化證券上市的好處（ 1）上市公司 提高公司聲譽(yù)、實(shí)現(xiàn)資本大眾化和股權(quán)分散化、提高證券流動(dòng)性、有利于增資擴(kuò)股、約束經(jīng)營(yíng)者、有利于實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)重組和資本經(jīng)營(yíng)。 證券交易原則：價(jià)格優(yōu)先；時(shí)間優(yōu)先 我國(guó)的中小企業(yè)板塊：兩個(gè)不變：所遵循的法規(guī)不變、上市條件和信息披露要求不變；四個(gè)獨(dú)立：運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立 證券交易所的功能： 集中 證券供求關(guān)系，創(chuàng)造高效連續(xù)的市場(chǎng) 形成比較公平合理的價(jià)格 引導(dǎo)社會(huì)資金合理流動(dòng)和資源合理配置 預(yù)測(cè)、反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài) 場(chǎng)外交易市場(chǎng) 定義：是在證券交易以外的各證券公司柜臺(tái)上進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng) 特征 1）分散的無(wú)形市場(chǎng) 2）采用自營(yíng)方式直接進(jìn)行交易 3）交易對(duì)象以債券和非上市股票為主 4）以議價(jià)方式?jīng)Q定成交價(jià) 5）管理相對(duì)寬松 第三市場(chǎng)指在交易所以外市場(chǎng)交易上市證券的市場(chǎng) 主要客戶(hù) —機(jī)構(gòu)投資者 交易特點(diǎn) —簡(jiǎn)便、迅速、成本低 第四市場(chǎng)指通過(guò)電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場(chǎng)外證券市場(chǎng) 特點(diǎn)：成本低、交易迅速 、保守交易秘密 宏觀經(jīng)濟(jì)分析總體框架： 指標(biāo)分析：反映宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的相關(guān)變量及其對(duì)證券投資活動(dòng)的影響 政策分析：了解政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策相關(guān)的措施對(duì)證券投資的影響 趨勢(shì)分析：根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)來(lái)分析并預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)的整體運(yùn)行情況 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的主要方法 指標(biāo)分析法（總量分析法、結(jié)構(gòu)分析法） 數(shù)理模型分析法 （計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型分析 、概率預(yù)測(cè)法 ） 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值：按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）所有常住單位在一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果。 通貨膨脹：分為需求拉動(dòng)型、成本推進(jìn)型和結(jié)構(gòu)變化型三種 會(huì)產(chǎn)生財(cái)富和收入再分配效應(yīng) 、扭曲相對(duì)價(jià)格 政府歷來(lái)將其視為經(jīng)濟(jì)的頭號(hào)大敵，不會(huì)長(zhǎng)期容忍高的通貨膨脹率。失業(yè)率過(guò)高會(huì)引發(fā)一系列社會(huì)問(wèn)題 我國(guó)目前統(tǒng)計(jì)的失業(yè)率是城鎮(zhèn)登記失業(yè)率 利率又稱(chēng)利息率，是指在借貸期內(nèi)資金貸入方向貸出方承擔(dān)利息額占所貸資金的比率。 匯率 外匯市場(chǎng)上一國(guó)貨幣與其他國(guó)貨幣相互交換的比率，也可以將其看作是以 一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格。匯率也是國(guó)際投資中一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)因素。 經(jīng)濟(jì)周期定義為經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)或再生產(chǎn)過(guò)程中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)蕭條交替更迭的一種現(xiàn)象，一個(gè)周期的長(zhǎng)短可以不同，從數(shù)年到數(shù)十年都有可能。在發(fā)展的過(guò)程中，反向的力量逐漸增強(qiáng)，最終形勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì) 進(jìn)入蕭條時(shí)期。 同步指標(biāo)指那些高峰和低谷與經(jīng)濟(jì)周期的高峰和低谷幾乎同步的經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列，也就是說(shuō)，這些指標(biāo)反映的是國(guó)民經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生的狀況，并不預(yù)示將來(lái)的變動(dòng)。 其它序列這些指標(biāo)沒(méi)有明顯的周期性，但卻對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有重要影響，例如國(guó)際收支、財(cái)政收支等。這一指數(shù)顯示了序列增長(zhǎng)或下降的時(shí)間和強(qiáng)度，擴(kuò)散指數(shù)越大說(shuō)明趨勢(shì)在統(tǒng)計(jì)總體中的分布越廣泛，趨勢(shì)的穩(wěn)定性也更可靠。寬松的財(cái)政政策主要會(huì)通過(guò)增加社會(huì)需求來(lái)刺激證券價(jià)格上漲；緊縮的財(cái)政會(huì)使證券價(jià)格下跌；政府可以搭配運(yùn)用 “松 ”、 “緊 ”政策； 貨幣政策分析 貨幣政策是指通過(guò)控制貨幣的供應(yīng)量而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的政策；貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是全方位的；影響經(jīng)濟(jì)要經(jīng)過(guò)一定的傳導(dǎo)途徑和時(shí)滯； 操作工具：法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)；中介指標(biāo)：利率