【正文】 要使 MRS等于（ 1+r） ,以保證效用最大化。 第三節(jié) 持久收入假說 定義： 持久收入 =家庭在長期視界內各個年份所獲收入的預期 平均值。 （ ii）家庭對穩(wěn)定消費的偏好勝過對不穩(wěn)定消費的偏好。 ?兩時期持久收入模型 =偏好： ）持久收入（P21 Y?? CC =約束：持久收入給家庭帶來的跨時期預算約束同收入流波動 時跨時期約束相同。當現(xiàn)期收入大于持久 收入時，家庭會增加儲蓄；而現(xiàn)期收入小于持久收入時， 家庭會動用儲蓄。 （ ii）持久沖擊 11121)21()21(0QrQrrYCP ?????????????? 時，當021 ????? 0111 ??????? CQS11121)21()21(0QrQrrYCP ?????????????? 時當021 ????? 0111 ??????? CQS結論：在持久沖擊下，持久收入的變動和沖擊幅度大致相等， 從而消費增加（或減少），而儲蓄幾乎不變。 ?持久收入假說對消費之謎的解釋 持久收入假說認為： （ i）現(xiàn)期收入（ Y） =持久收入（ ） +暫時收入（ ） PY TY（ ii）現(xiàn)期消費 PYC ??所以，平均消費傾向 TPPYYYYCA P C??? ?[解釋 ]： =就短期而言，收入變動主要來自暫時收入的變動，因此 APC 隨著 Y的增加而下降。 第四節(jié) 生命周期假說 ?假說 ：（ i）人在一生過程中，收入將會有規(guī)律地波動。 ?兩時期生命周期模型 =偏好： 一生有平穩(wěn)的消費 =兩階段： 工作年份和退休年份 =收入變動的原因：退休（工作年份收入為 Y,退休年份收入為零） =圖解： 結論：由于人們對平穩(wěn)消費的偏好，所以工作年份進行儲蓄，退休 年份動用儲蓄。 的邊際消費傾向。 ?從長期來看，隨著收入的增長，財富也會同比例增長，因此平均 消費傾向不變。） 第五節(jié) 利率與儲蓄 問題 ： 單個家庭儲蓄是否隨著利率的提高而增加？ 答案 ： 不能肯定。 第一期消費 1C2C第二期消費新預算約束 舊預算約束 2U1U1C?2C?1Q2Q(圖 b) 在圖 b中，利率上升使預算線繞稟賦點旋轉， 1C增加，從而第一期 儲蓄減少。 第六節(jié) 企業(yè)儲蓄和家庭儲蓄 問題 1： 企業(yè)儲蓄決策會不會影響家庭跨時期消費選擇？ 答案 ： 不影響。和21 CC問題 2：企業(yè)儲蓄決策會不會影響私人儲蓄？ 答案 ： 不會。 第五章 投資 第一節(jié) 家庭投資決策理論 ?相關概念的界定 =資本 ： 積累的機器、設備、廠房以及其它耐用生產要素存量。 投資的類型 ： （ i） 固定投資 （ ii） 存貨投資（包括原料積累、半成品積累和成品積累） （ iii）住宅投資（包括房屋維修和建造新房的開支） =總投資包括： （ i）折舊，即用于替換因磨損而需廢棄的資本的支出。 設 經濟中資本存量在每一個時期按固定比例折舊， 則： I=J +dK JKK ???1其中 , I是總投資， J是凈投資， d 是折舊參數(shù)， K是資本存量。 （ ii）經濟中資本利用率被假定為一個常數(shù)。 ?基本假設 （ i） 家庭只生產一種所謂的“綜合商品 ” Q， 其價格為 1。 （ iii）家庭生活于兩個時期，即時期 1和時期 2。 棄。 ?家庭最優(yōu)投資決策模型 家庭實現(xiàn)效用最大化所面臨的跨時期選擇： （ i） 如何決定消費水平和儲蓄水平。 兩種跨時期選擇的分離原理： （ i） 家庭投資決策獨立于消費決策，與個人偏好無關。 最優(yōu)投資決策： Max W?總財富最大化)1( 211 rQIQM ax ????01????IW最大化條件?結論： 當家庭通過投資使得第二期資本的邊際產量等于資本成本 時，便實現(xiàn)了財富最大化。 =第一時期投資只增加第二時期產量，而不影響其它各個時期產量。 總財富最大化條件 drM P KrdIQrIW?????????????????22 011)11(10結論： 在多時期框架下，當家庭通過投資選擇使得第二時期的資本 的邊際產量等于利率加折舊率時，便實現(xiàn)了財富最大化。 （ ii） 企業(yè)所有者在支付勞動成本之后獲取利潤。 ?兩個重要命題 命題 1： 假設整個經濟分為家庭和企業(yè)兩部分，如果讓家庭通過 市場供給勞動并擁有企業(yè)，那么家庭和企業(yè)的分離并不 影響家庭財富的表達式。 1I1I顯然，家庭和企業(yè)的分離并沒有改變財富的表達式。 ?家庭與企業(yè)相分離條件下企業(yè)的固定資本投資決策原則： = （ i）在兩時期框架下，投資決策原則為： 12 ?? rM P K（ ii）在多時期框架下，投資決策原則為： drM P K ??2?固定投資的決定因素 = 預期資本邊際生產率 未來資本邊際生產率具有不確定性， 因為： (i) 未來市場需求的不確定性 （ ii）未來生產技術條件的不確定性 結論： 投資行為取決于預期，而預期極可能基于有關商業(yè)條件 的證據，也可能反映了某種“動物情緒”。 =政府的稅收和補貼 對企業(yè)收益和成本的影響： （ i）政府稅收（如公司所得稅）使企業(yè)投資邊際收益變?yōu)?MPK(1t)。 政府干預下的企業(yè)投資決策原則： )(11)1)(()1(drtsM P KsdrtM P K????????即 結論： （ i） ??? M P Kt=投資將減少 （ ii） ??? M P Ks=投資將增加 2. 企業(yè)存貨投資決策理論 ?存貨的基本類型 ： （ i）原材料 （ ii）半成品 （ iii）成品 ?企業(yè)最佳原材料存貨管理理論 持有原料的收益： （ i） 節(jié)省市場交易費用 （ ii）避免生產中斷 持有原料的成本： (i) 利息成本 （ ii） 保險和儲藏費用 （ iii） 折舊 ?適時 （ justintime）原料存貨管理原則： 原料存貨要控制在最低水平，同時還要保證供應商能及時供貨。 （ iii) 能夠避免缺貨，從而可 防止企業(yè)利潤和聲譽受損。 (ii) 當實際市場需求小于預期水平，以至存貨升至最佳水平 S之上時， 企業(yè)將在下一期生產中特意減少生產，從而使存貨保持在 S水平。 ?模型所基于的基本假設 =假設之一： 企業(yè)意愿的資本存量與總產出水平之間存在穩(wěn)定的 函數(shù)關系，即 hQK ?* （其中， h為常量，且 0h1)。 ?假設之二：企業(yè)總是愿意并且能夠使實際資本存量等于意愿 資本存量，即 。 ?加速數(shù)模型的局限 =（ i） 資本成本（ r+d）會使 h發(fā)生變化。 （ iii） 決定下一期意愿資本存量的預期可能與下一期實際 總產出發(fā)生偏差。 ?模型對加數(shù)模型假設的修正 =企業(yè)通過逐步調整實際資本存量來彌合實際資本與意愿資本之間 的缺口。 ?對模型的理論闡述 ? 投資決策所面臨的難以兩全其美的選擇： 一方面，如果企業(yè)增加投資支出速度，那么雖然下一期實際資本 和 意愿資本的缺口會較低，從而企業(yè)可以獲得較多的潛在利潤， 但投 資成本也會隨投資支出速度的提高而上升。 =企業(yè)調整實際資本存量的原則： 令 在下一期某一實際資本存量水平 上企業(yè)的潛在利潤損失為： 1?K而相應的投資成本為： 2122 )( KKcL ?? ?（其中， 為大于 0的常數(shù)） 2c則 企業(yè)的總損失為： 21* 111 )( ?? ?? KKcL（其中， 為大于 0的常數(shù)） 1c21221*1121)()( KKcKKcLLL?????????0 1????KL 再令：))((K 0)(2)1)