【正文】 際間為資本積累籌資的資金流動 和國際間物品和勞務(wù)的流動是同一枚硬幣的兩面。 = 一國經(jīng)過 t年后凈國外資產(chǎn)頭寸可表示為： tt CACACABB ????? . ..21*0*?經(jīng)常項(xiàng)目定義之二： = 經(jīng)常項(xiàng)目可定義為國民儲蓄和投資之間的差額，即 CA=SI?！? = (i) 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的實(shí)證結(jié)論 （ ii） IMF的貸款政策準(zhǔn)則（規(guī)范結(jié)論） 第三節(jié) 一個國家的跨時期預(yù)算約束 在將（ )式和（ ）式結(jié)合起來得： 在兩時期模型中， 令 0)1(Q CA Q :CA ,0I 002*12*12*1*1*222*122*1111*0*111*0112*2*0?????????????????????????CBrBCrBBBICrBQBICBBICrBQBB即＋得：Ｑ由：得由則：及，２ （ ） （ ） rQIQrCC?????? 1121121?結(jié)論： 在兩時期框架下國家跨時期預(yù)算約束是總消費(fèi)的貼現(xiàn)值 必須等于現(xiàn)在總產(chǎn)出加上未來總產(chǎn)出的現(xiàn)值減去投資支出。 = 債務(wù)國的預(yù)算約束可表示為： ...)1(1)1( 2321*0 rNR TrNR TNR TDr ???????第四節(jié) 世界利率的大國效應(yīng) ?經(jīng)濟(jì)類型的界定： 封閉經(jīng)濟(jì)： 國內(nèi)利率使國內(nèi)儲蓄與國內(nèi)投資均衡，從而國內(nèi)的 儲蓄或投資決策會改變國內(nèi)的均衡利率。0rr**,IS*I*r1S*S39。1I。039。 *0)1( Dr??凈資源轉(zhuǎn)移（ NRT）與債務(wù)國的預(yù)算約束 定義：凈資源轉(zhuǎn)移是指某一時期某債務(wù)國從它的債權(quán)國所獲 得 的凈 貸款減去該國對其債權(quán)國的債務(wù)償付。 ?世界利率對經(jīng)常項(xiàng)目的影響 圖解： CA CA r r S,I S I 結(jié)論： r = CA r = CA 而 ?投資沖擊對經(jīng)常項(xiàng)目的影響 令 經(jīng)濟(jì)初始處于均衡狀態(tài) （ CA=0), 則， 市場投資前景改善 =投資曲線外移 =CA出現(xiàn)逆差（ CA0） 圖解： CA S I’ I r 0rI （ i）產(chǎn)出暫時的下降（或上升） ?產(chǎn)出沖擊對經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的影響 令 經(jīng)濟(jì)初始處于均衡狀態(tài) （ CA=0), 則， 產(chǎn)出暫時的下降 =總儲蓄水平下降 = 經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)逆差（ CA0） (ii) 產(chǎn)出持久的下降（上升） 令 經(jīng)濟(jì)初始處于均衡狀態(tài)（ CA=0） , 則， 產(chǎn)出持久的下降 =總儲蓄水平不變 =經(jīng)常項(xiàng)目保持不變（ CA=0） 圖解： CA S,I I S S’ r 0r?貿(mào)易條件沖擊對經(jīng)常項(xiàng)目的影響 定義：貿(mào)易條件是一國出口價格指數(shù)對進(jìn)口價格指數(shù)的比， 即 MXPPTT ?= TT 會使一國實(shí)際國民收入增加； 會使一國實(shí)際國民收入減少。 = 經(jīng)常項(xiàng)目 CA定義為： * 1* ??? BBCA當(dāng) CA0時， 該國在這一時期增加了對他國的債權(quán) ,從而外國總資產(chǎn) 得到積累或?qū)ν饪傌?fù)債得以減少。 = 當(dāng) SI時，沒有用于國內(nèi)投資的儲蓄會用于向外國人貸款。 如果 q1,那么即使面對資本損耗，企業(yè)也不會重置。 ?模型所基于的經(jīng)驗(yàn)結(jié)論 =企業(yè)通常需要很長時間才可以使實(shí)際資本存量達(dá)到意愿資本存量， 因?yàn)椋? （ i） 技術(shù)約束 （ ii）成本約束，即快速投資會產(chǎn)生較高的總體投資成本。 第三節(jié) 投資支出研究的經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ? ?模型所基于的經(jīng)驗(yàn)研究結(jié)論： =投資支出水平與總產(chǎn)出的變化之間存在正相關(guān)關(guān)系。 投資利潤率增加????? )( drr= 實(shí)際利率 ?? I投資需求曲線： I r 推論： 預(yù)期資本邊際產(chǎn)量的提高會使投資需求曲線向外移動。 第二節(jié) 企業(yè)投資決策理論 1. 企業(yè)固定投資的決策理論 ?企業(yè)性質(zhì)的界定 （ i） 企業(yè)所有者是資本所有者，依靠雇用勞動來運(yùn)行企業(yè)。 （ ii）如何將儲蓄在投資和債券之間分配。 （ iii）家庭可以通過現(xiàn)在做出的投資選擇影響未來的資本存量。 [說明 ]： 111111111111S S S CQPSCDVQDVPrfrf?????????私人儲蓄家庭儲蓄企業(yè)儲蓄? 企業(yè)增加一單位儲蓄 ,家庭必然減少一單位儲蓄 ,從而企業(yè) 儲蓄決策不會影響私人儲蓄，即家庭“戳穿了企業(yè)的面紗”。 ?生命周期假說的反例 （ i）遺產(chǎn)的存在 （ ii）流動性約束的存在（即某些個體沒有能力用未來收入作擔(dān)保 而獲得貸款，從而所能進(jìn)行的最大消費(fèi)只能是當(dāng)期收入。 =就長期而言，收入變動主要來自持久收入的變動，因此 APC 基本保持不便。 換言之，家庭將試圖通過金融資產(chǎn)市場維持完全穩(wěn)定 的消費(fèi)路徑， 以使每一個時期的消費(fèi)都等于持久收入。 在 B點(diǎn)上，消費(fèi)者在第一期為凈貸方，在第二期為凈 借方。 (ii) 家庭通過金融資產(chǎn)市場實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的跨時期選擇。 ?短期 驗(yàn)證結(jié)論 : (i)收入高的家庭消費(fèi)更多 ,同時收入高的家庭儲蓄也更多。 ,0 cYCC ?? ,00 ?C10 ?? c?推論 : 隨著人們收入的增加 ,國民儲蓄率將上升。 ?基本假設(shè)： 第二節(jié) 家庭關(guān)于消費(fèi)和儲蓄的跨時期選擇 = 以實(shí)物經(jīng)濟(jì)為研究背景 ,商品 Q為計(jì)價單位。 （ ii）在 A點(diǎn)上，消費(fèi)者在第一期為凈借方，在第二期為凈 貸方。 （ ii）家庭對穩(wěn)定消費(fèi)的偏好勝過對不穩(wěn)定消費(fèi)的偏好。 ?持久收入假說對消費(fèi)之謎的解釋 持久收入假說認(rèn)為： （ i）現(xiàn)期收入（ Y） =持久收入（ ） +暫時收入（ ） PY TY（ ii）現(xiàn)期消費(fèi) PYC ??所以，平均消費(fèi)傾向 TPPYYYYCA P C??? ?[解釋 ]： =就短期而言，收入變動主要來自暫時收入的變動，因此 APC 隨著 Y的增加而下降。 ?從長期來看，隨著收入的增長，財富也會同比例增長，因此平均 消費(fèi)傾向不變。和21 CC問題 2：企業(yè)儲蓄決策會不會影響私人儲蓄？ 答案 ： 不會。 （ ii）經(jīng)濟(jì)中資本利用率被假定為一個常數(shù)。 ?家庭最優(yōu)投資決策模型 家庭實(shí)現(xiàn)效用最大化所面臨的跨時期選擇： （ i） 如何決定消費(fèi)水平和儲蓄水平。 總財富最大化條件 drM P KrdIQrIW?????????????????22 011)11(10結(jié)論： 在多時期框架下，當(dāng)家庭通過投資選擇使得第二時期的資本 的邊際產(chǎn)量等于利率加折舊率時，便實(shí)現(xiàn)了財富最大化。 ?家庭與企業(yè)相分離條件下企業(yè)的固定資本投資決策原則： = （ i）在兩時期框架下，投資決策原則為： 12 ?? rM P K（ ii）在多時期框架下，投資決策原則為： drM P K ??2?固定投資的決定因素 = 預(yù)期資本邊際生產(chǎn)率 未來資本邊際生產(chǎn)率具有不確定性， 因?yàn)椋? (i) 未來市場需求的不確定性 （ ii）未來生產(chǎn)技術(shù)條件的不確定性 結(jié)論： 投資行為取決于預(yù)期，而預(yù)期極可能基于有關(guān)商業(yè)條件 的證據(jù)，也可能反映了某種“動物情緒”。 (ii) 當(dāng)實(shí)際市場需求小于預(yù)期水平，以至存貨升至最佳水平 S之上時， 企業(yè)將在下一期生產(chǎn)中特意減少生產(chǎn)，從而使存貨保持在 S水平。 （ iii） 決定下一期意愿資本存量的預(yù)期可能與下一期實(shí)際 總產(chǎn)出發(fā)生偏差。 ? q理論 = 定義： 已安裝資本的重置成本企業(yè)的股票市場價值?q=內(nèi)容： 如果 q1,那么企業(yè)會增加投資。 S(r) I, S r I(r) 0r00 SI ?E （ i） 現(xiàn)在暫時收入增加 （或減小） 市場均衡利率的變動： I, S r I S