【正文】 收入（ Y） =持久收入（ ） +暫時收入（ ） PY TY（ ii）現(xiàn)期消費 PYC ??所以，平均消費傾向 TPPYYYYCA P C??? ?[解釋 ]： =就短期而言，收入變動主要來自暫時收入的變動，因此 APC 隨著 Y的增加而下降。當現(xiàn)期收入大于持久 收入時，家庭會增加儲蓄；而現(xiàn)期收入小于持久收入時， 家庭會動用儲蓄。 （ ii）家庭對穩(wěn)定消費的偏好勝過對不穩(wěn)定消費的偏好。 ?消費者偏好 =跨時期效用函數(shù) :),(21 的性狀CCUU ?0,0)(0,0)(22221221????????????CUCUiiCUCUi= 無差異曲線 1C2C1U2U12dCdCM R S ???最優(yōu)跨時期選擇 1C2C1U2UE 0UEC2EC1?結(jié)論 1： 在 E點上， MRS=1+r, 即 消費者對兩個時期消費的選擇 要使 MRS等于（ 1+r） ,以保證效用最大化。 （ ii）在 A點上，消費者在第一期為凈借方，在第二期為凈 貸方。 (iv) 家庭既沒有從上一代接受資產(chǎn) )( 0 OB ? , 也沒有留給下一代資產(chǎn) )0( 2 ?B ,但也沒有負債死亡 ( 不會小于 0 )。 ?基本假設(shè)： 第二節(jié) 家庭關(guān)于消費和儲蓄的跨時期選擇 = 以實物經(jīng)濟為研究背景 ,商品 Q為計價單位。而代表自發(fā)消費是常數(shù) CC ,0其中 , =短期證據(jù)支持凱恩斯消費函數(shù)理論 ?長期 : 驗證結(jié)論 : 庫茨涅茲的反論 18691938年平均儲蓄傾向經(jīng)驗數(shù)據(jù) 18991908 19291938 18941903 19241933 18891898 19191928 18841893 19141923 18791888 19091918 18741883 19041913 18691878 APS 十年期 APS 十年期 =從 1869— 1878年十年期到 1919— 1928 年十年期 ,國民收 入增加了七倍多 ,而根據(jù)上表可知 APS僅在 這一狹窄范圍波動 ,這與凱恩斯消費函數(shù)的推論相矛盾。 ,0 cYCC ?? ,00 ?C10 ?? c?推論 : 隨著人們收入的增加 ,國民儲蓄率將上升。第四章 消費和儲蓄 第一節(jié) 凱恩斯的消費函數(shù)理論及其經(jīng)驗證據(jù) ? 凱恩斯關(guān)于消費函數(shù)的猜測 : (i) 消費取決于當期絕對收入水平 ,而與利率水平關(guān)系不大。 ?短期 驗證結(jié)論 : (i)收入高的家庭消費更多 ,同時收入高的家庭儲蓄也更多。 問題 : 為什么凱恩斯消費函數(shù)得到短期經(jīng)驗研究的證明 , 但卻與 長期經(jīng)驗研究相悖 ? 解釋 : (i) 基于家庭跨時期選擇的持久收入理論。 (ii) 家庭通過金融資產(chǎn)市場實現(xiàn)消費的跨時期選擇。 2B?跨時期預(yù)算約束 21 和,收入分別為 ,21 YY和21 CC 和消費分別為 21 SS, 和儲蓄分別為兩個時期末的資產(chǎn)存量,21 BB 和分別為 ,而 r代表金融債券的利率。 在 B點上，消費者在第一期為凈貸方，在第二期為凈 借方。 =結(jié)論 2：在跨時期選擇中， 第一期的消費 1C不僅取決于第一期 的產(chǎn)量 1Q ，而且取決于第二期的產(chǎn)量 2Q ，還取決于利率以及 消費者的偏好。 換言之，家庭將試圖通過金融資產(chǎn)市場維持完全穩(wěn)定 的消費路徑， 以使每一個時期的消費都等于持久收入。 ?收入沖擊與家庭現(xiàn)期消費和儲蓄最優(yōu)決策 現(xiàn)期消費增量和儲蓄增量的表達式： 111111211211)21()21()21()21(CQSCQSQrQrrYCQrQrrYCPP?????????????????????????（ i）暫 時的現(xiàn)在沖擊 0)21(0,01111112??????????????????CQSQrrYCP時，當0)21(001111112??????????????????CQSQrrYCP時，當結(jié)論：在暫時沖擊下，持久收入和現(xiàn)期消費都沒有多大改變， 消費者會增加或動用儲蓄。 =就長期而言，收入變動主要來自持久收入的變動，因此 APC 基本保持不便。 負儲蓄 儲蓄 時間 收入 消費 財產(chǎn)積累 開始退休 生命結(jié)束 Y C ?生命周期假說對消費之謎的解釋： 生命周期假說認為：經(jīng)濟中的總消費既取決于家庭的財富水平， 又 取決于家庭的收入水平。 ?生命周期假說的反例 （ i）遺產(chǎn)的存在 （ ii）流動性約束的存在（即某些個體沒有能力用未來收入作擔保 而獲得貸款，從而所能進行的最大消費只能是當期收入。 =可能性之二 (圖 b) 對兩可結(jié)果的解釋： 利率提高對儲蓄的影響 利率上升 凈借方 凈貸方 替代效應(yīng) + + 收入效應(yīng) + 對儲蓄的總影響 + ？ [說明 ]：宏觀經(jīng)濟學(xué)通常假定一個經(jīng)濟系統(tǒng)，凈借方和凈貸方的收入 效應(yīng)在總體水平上趨于相互抵消，所以替代效應(yīng)占優(yōu)勢，即 利率提高，總儲蓄水平將上升。 [說明 ]： 111111111111S S S CQPSCDVQDVPrfrf?????????私人儲蓄家庭儲蓄企業(yè)儲蓄? 企業(yè)增加一單位儲蓄 ,家庭必然減少一單位儲蓄 ,從而企業(yè) 儲蓄決策不會影響私人儲蓄，即家庭“戳穿了企業(yè)的面紗”。 （ ii）凈投資，即用于增加經(jīng)濟中資本存量的支出。 （ iii）家庭可以通過現(xiàn)在做出的投資選擇影響未來的資本存量。 （ iv）家庭既沒有從上一代接受資產(chǎn) )0(0 ?B，在生命結(jié)束時也無 任何財富遺留，但也沒有負債死去。 （ ii）如何將儲蓄在投資和債券之間分配。 rM P KKQrIQIQr??????????????????110)11(12221212)(2212KQIQ?????因為最優(yōu)消費決策： )( 21 CCMax U ，總效用最大化 ?. 的最大值WrCC ??? 1 21效用最大化選擇圖解： E 1C1C2C2C1U2U3U?家庭最優(yōu)投資決策模型的拓展 多時期的情形 拓展模型對假設(shè)的 修改與補充： （ ii） 家庭在第二時期結(jié)束時將把第一時期投資所購買的資本品按 原價折舊后賣掉。 第二節(jié) 企業(yè)投資決策理論 1. 企業(yè)固定投資的決策理論 ?企業(yè)性質(zhì)的界定 （ i） 企業(yè)所有者是資本所有者，依靠雇用勞動來運行企業(yè)。 [證 ] 在兩時期框架下， 企業(yè)在第一時期和第二時期短期利潤 分別為 : 22211121LWQPLWQPrr????() () 企業(yè)市場價值即兩時期企業(yè)現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值為： rPIPVrr ???? 1)(21 1（ ） 擁有企業(yè)的家庭在整個生命周期中所擁有的總財富為： VrLWLWW ???? 1 2211 （ ） 將（ )、 ()和（ ）依次代入（ ）得： rQIQW???? 1)(211命題 2： 如果企業(yè)選擇的 能夠使企業(yè)市場價值達到最大化， 那么 也能使家庭財富達到最大化。 投資利潤率增加????? )( drr= 實際利率 ?? I投資需求曲線： I r 推論： 預(yù)期資本邊際產(chǎn)量的提高會使投資需求曲線向外移動。 ?企業(yè)最佳成品（或半成品）存貨管理理論 持有成品存貨的收益： （ i）能夠維持平穩(wěn)的生產(chǎn)，