程曉明中國的nasdaq——新三板-在線瀏覽
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【正文】 不成問題，會活躍起來，流動性問題 莊家的報價會盡可能接近其對公司價值的真實評估結(jié)果，不會欺騙散戶 舉例解釋： 1億股的公司，內(nèi)在價值 10元的股票，西部拉到 100元的后果，第 2天損失至少： 9000萬*90=81億 做市商 保鏢作用遠勝提供流動性 2021年 03月 02日 06:55 來源： 中國證券報 【 字體： 大 中 小 】 網(wǎng)友評論 之所以新三板要引進做市商，原因、動機不只是為了解決新三板的流動性問題、交易、融資問題，而是由于創(chuàng)新公司業(yè)績波動大，一般投資者難以直接根據(jù)公司披露信息進行估值，需要做市商這個專家來發(fā)現(xiàn)公司價值，引導投資者。 要提高新三板的交易效率，只需要引進主板的交易制度即可 —— 取消 200人上限規(guī)定，將每手 3萬股的要求降低到比如 1000股，向個人投資者開放。可以看出，這里并沒有引進做市商的問題。我認為，主板為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的公司服務(wù)，這些公司未來的業(yè)績波動相對容易預期，公司價值容易判斷，投資者直接根據(jù)上市公司披露的信息進行估值即可；而新三板為創(chuàng)新公司服務(wù)，包括科技創(chuàng)新、文化創(chuàng)意、 商業(yè) 模式創(chuàng)新公司，這類公司未來業(yè)績波動劇烈，上市公司披露的信息很難準確反映公司未來，一般投資者沒有能力自行、直接對創(chuàng)新公司進行分析，盡管可以要求這些公司加大信息披露力度，但實際上作用有限。 2021/6/16 外匯交易：中國銀行 特點：同時發(fā)布買賣邀約、隨時、不限制數(shù)量、交易對手 人民幣對美元： 美元買價： 7 賣價： 一般投資者： 如果懷疑定價低了，就買； 定價高了，就賣給中國銀行 結(jié)論：不用懷疑中國銀行報價的真實性 2021/6/16 NASDAQ成功的原因：做市商制度 NASDAQ全稱是“ 全美證券商自動報價系統(tǒng) ”，主要為高科技、新經(jīng)濟企業(yè)提供上市、融資服務(wù)。 按照規(guī)定，凡在 NASDAQ市場上市的公司股票，最少要有三家以上的做市商為其股票報價；一些規(guī)模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往達到 40－ 45家；平均而言，NASDAQ市場每一種證券有 12家做市商。 為什么做市商的報價是真實的呢？ 做市商在強制性、競爭性的公開雙向報價制度的約束下，不得不向市場說真話，如果他們試圖利用其研究、資金、人才、信息優(yōu)勢，利用其對上市公司價值、對股票二級市場走勢判斷較市場上一般投資者的優(yōu)勢而操縱股價，其損失從長期、總體看將遠遠大于其收益，這樣就能從制度上、從根本上迫使做市商向市場說真話，向市場真實披露其對上市公司價值的評估結(jié)果，表現(xiàn)在其對股票的買、賣報價上，發(fā)揮其估值能力，引導整個市場對創(chuàng)新性企業(yè)合理估值，并活躍交易。 可以說，做市商制度成功之處就在于其充分發(fā)揮做市商估值的能力，而又有效的抑制其操縱股價牟利的動機。 創(chuàng)業(yè)板的代名詞就是做市商制度，不實行做市商制度，就不可能真正解決科技公司的估值問題，而 NASDAQ之所以成為全世界唯一真正成功的創(chuàng)業(yè)板，關(guān)鍵就正在于其以做市商制度為基本交易制度，而英國的 AIM排第二也在于其實行了包括做市商制度在內(nèi)的混合交易制度，可以說，香港的 GEM市場、新加坡以前的創(chuàng)業(yè)板、現(xiàn)在的凱利板之所以失敗，根本原因也在于其沒有實行做市商制度。 劃分的依據(jù)：交易方式、估值方法的不同，適應不同特點的公司 第二、如果一定按高低排，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板的排序也不妥，創(chuàng)業(yè)板、新三板為創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)，主板為傳統(tǒng)企業(yè)服務(wù)，怎么能說創(chuàng)業(yè)板、新三板層次反倒是低層次？ 第三、如果非要按從高到低排序也應該是這樣： 最高：創(chuàng)業(yè)板、新三板； 中間：主板、中小板； 最低：老三板、天津 OTC 2021/6/16 證券市場 估值 新三板 納斯達克 做市商 創(chuàng)新導致估值難 主板 自動撮合 信息披露 傳統(tǒng)行業(yè)、成熟企業(yè)：估值易 柜臺、 OTCBB 混合交易 非創(chuàng)新原因?qū)е鹿乐惦y 任何企業(yè)都可以上市，但時間將說明一切 。 一般說來統(tǒng)一，而三板是分離的：深交所提供技術(shù)服務(wù)，而中國證券業(yè)協(xié)會是掛牌公司監(jiān)管規(guī)則的主要制定者。 2021/6/16 上市條件的理解： 靜態(tài)看：低還是寬 無中生有：新三板為創(chuàng)新服務(wù)，強調(diào)創(chuàng)新能力，創(chuàng)新風險大，創(chuàng)新企業(yè)在成功前財務(wù)指標幾乎都不好看，不太關(guān)注財務(wù)指標；西部只要求收入1000萬 道可道非常道：創(chuàng)新能力難以簡單描述、評判，所以證監(jiān)會關(guān)于創(chuàng)新能力就不具體規(guī)定了，只是要求注冊在高新區(qū)、高科技證書； 天下皆知美之為美，斯惡已。 （ 《道德經(jīng) 》 第二章） 2021/6/16 動態(tài)看： 隨著園區(qū)擴大，擬三板上市企業(yè)數(shù)量迅速增加，而市場擴容速度不可能等速，所以，門會越來越窄，或者也可以說門
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