程曉明中國(guó)的nasdaq——新三板-全文預(yù)覽
【正文】 板 二 板：創(chuàng)業(yè)板 老三板：退市公司 2021/6/16 問(wèn)題：公司上市、證券市場(chǎng)融資功能的理解、邏輯： 發(fā)現(xiàn)公司價(jià)值？不一定：股票價(jià)格不一定反映（包括公司價(jià)值和炒作價(jià)值） 其實(shí)是：給投資方賣(mài)出預(yù)期，交易價(jià)格使得雙方拋棄幻想，接受現(xiàn)實(shí) 2021/6/16 股票交易所上市 競(jìng)價(jià)交易：認(rèn)錢(qián)不認(rèn)人，價(jià)格優(yōu)先，必須賣(mài)給出價(jià)最高的買(mǎi)方，必須從出價(jià)最低的賣(mài)方買(mǎi)入，價(jià)格真實(shí)； 股份拆細(xì)至每手 100股，拆細(xì)的好處：資金門(mén)檻低、風(fēng)險(xiǎn)很?。?100股就可以買(mǎi)賣(mài)），大大提高了數(shù)以億計(jì)的一般散戶的參與程度，并由此形成了交易曲線 2021/6/16 西部證券程曉明的博客 中小板市場(chǎng)，我們直接截取新合成（ 002021)的成交價(jià)格曲線圖 （資料來(lái)源：深交所） 何為融資功能：以資金到位情況衡量？還是為公司提供融資預(yù)期、信心？ 融資功能：給上市公司在資本市場(chǎng)發(fā)行股票融資的授信額度！ 結(jié)論：只要有活躍的交易、真實(shí)的交易價(jià)格，就能解決融資問(wèn)題，所以，證券市場(chǎng)中一切具有交易功能的板塊都有融資功能！都是機(jī)會(huì)！ 2021/6/16 而新三板目前：產(chǎn)權(quán)交易所 200人上限（原因在于新三板非上市的定位、非公眾），限制了交易場(chǎng)所的作用、意義 3萬(wàn)股（為了限制投機(jī)、炒作），只能大宗交易，新三板幾乎成了工商局股份登記科 限制個(gè)人投資者參與（非上市非公眾、保護(hù)散戶），參與機(jī)構(gòu)數(shù)量少、投資投機(jī)風(fēng)格類(lèi)似 上述 3個(gè)規(guī)定導(dǎo)致市場(chǎng)難以形成活躍的交易，幾乎沒(méi)有交易、交易價(jià)格 2021/6/16 另外，即使有一些零散的交易，交易價(jià)格也可能是虛假的，這就是 OTC可以選擇交易對(duì)手，而非價(jià)格優(yōu)先，導(dǎo)致價(jià)格可能虛假，降低了交易價(jià)格提供賣(mài)出期權(quán)、擔(dān)保的功效，導(dǎo)致交易不活躍，融資困難 2021/6/16 西部證券已經(jīng)推薦 8家企業(yè)掛牌，之所以沒(méi)有做一個(gè)融資項(xiàng)目，原因不是我們不想、不能做，而是，我們認(rèn)為，新三板目前由于交易制度導(dǎo)致幾乎沒(méi)有交易，因此新三板目前實(shí)際上是沒(méi)有融資功能的，因?yàn)?，我們知道，投資者之所以愿意、敢于以某個(gè)價(jià)格比如 8元 /股認(rèn)購(gòu)公司股份，是因?yàn)楣镜墓煞萦谢钴S的交易且有穩(wěn)定的交易價(jià)格比如 10元 /股，投資者并非是因?yàn)橄嘈殴竟煞輧r(jià)值8元而購(gòu)買(mǎi)股份，而是 10元的價(jià)格給了其賣(mài)出股份的價(jià)格預(yù)期，投資者可以獲利 2元，而新三板目前的交易情況顯然是難以給投資者這個(gè)預(yù)期的，所以，我們認(rèn)為新三板當(dāng)前并沒(méi)有融資功能； 2021/6/16 至于一些新三板掛牌公司“在新三板市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了融資”，這并不能說(shuō)明新三板市場(chǎng)就此具有融資功能，與我上面的說(shuō)法并不矛盾。 06年 1月 23日正式推出，現(xiàn)在已經(jīng)有 80多家，只對(duì)中關(guān)村開(kāi)放。 持倉(cāng)上下限，比如 3%到 10%；如果當(dāng)天持倉(cāng)量超出上下限，必須在第二天恢復(fù)到規(guī)定量 交易不成問(wèn)題，會(huì)活躍起來(lái)，流動(dòng)性問(wèn)題 莊家的報(bào)價(jià)會(huì)盡可能接近其對(duì)公司價(jià)值的真實(shí)評(píng)估結(jié)果，不會(huì)欺騙散戶 舉例解釋?zhuān)? 1億股的公司，內(nèi)在價(jià)值 10元的股票，西部拉到 100元的后果，第 2天損失至少： 9000萬(wàn)*90=81億 做市商 保鏢作用遠(yuǎn)勝提供流動(dòng)性 2021年 03月 02日 06:55 來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào) 【 字體： 大 中 小 】 網(wǎng)友評(píng)論 之所以新三板要引進(jìn)做市商，原因、動(dòng)機(jī)不只是為了解決新三板的流動(dòng)性問(wèn)題、交易、融資問(wèn)題，而是由于創(chuàng)新公司業(yè)績(jī)波動(dòng)大，一般投資者難以直接根據(jù)公司披露信息進(jìn)行估值，需要做市商這個(gè)專(zhuān)家來(lái)發(fā)現(xiàn)公司價(jià)值，引導(dǎo)投資者。可以看出，這里并沒(méi)有引進(jìn)做市商的問(wèn)題。 2021/6/16 外匯交易：中國(guó)銀行 特點(diǎn)：同時(shí)發(fā)布買(mǎi)賣(mài)邀約、隨時(shí)、不限制數(shù)量、交易對(duì)手 人民幣對(duì)美元： 美元買(mǎi)價(jià)： 7 賣(mài)價(jià)： 一般投資者： 如果懷疑定價(jià)低了，就買(mǎi)； 定價(jià)高了，就賣(mài)給中國(guó)銀行 結(jié)論：不用懷疑中國(guó)銀行報(bào)價(jià)的真實(shí)性 2021/6/16 NASDAQ成功的原因：做市商制度 NASDAQ全稱(chēng)是“ 全美證券商自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng) ”，主要為高科技、新經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供上市、融資服務(wù)。 為什么做市商的報(bào)價(jià)是真實(shí)的呢？ 做市商在強(qiáng)制性、競(jìng)爭(zhēng)性的公開(kāi)雙向報(bào)價(jià)制度的約束下，不得不向市場(chǎng)說(shuō)真話，如果他們?cè)噲D利用其研究、資金、人才、信息優(yōu)勢(shì)，利用其對(duì)上市公司價(jià)值、對(duì)股票二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)判斷較市場(chǎng)上一般投資者的優(yōu)勢(shì)而操縱股價(jià)，其損失從長(zhǎng)期、總體看將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其收益，這樣就能從制度上、從根本上迫使
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