程曉明中國的nasdaq——新三板-全文預(yù)覽
【正文】 板 二 板：創(chuàng)業(yè)板 老三板：退市公司 2021/6/16 問題：公司上市、證券市場融資功能的理解、邏輯： 發(fā)現(xiàn)公司價值？不一定：股票價格不一定反映（包括公司價值和炒作價值） 其實是：給投資方賣出預(yù)期，交易價格使得雙方拋棄幻想，接受現(xiàn)實 2021/6/16 股票交易所上市 競價交易：認錢不認人，價格優(yōu)先，必須賣給出價最高的買方，必須從出價最低的賣方買入，價格真實； 股份拆細至每手 100股，拆細的好處：資金門檻低、風險很?。?100股就可以買賣），大大提高了數(shù)以億計的一般散戶的參與程度，并由此形成了交易曲線 2021/6/16 西部證券程曉明的博客 中小板市場，我們直接截取新合成（ 002021)的成交價格曲線圖 （資料來源：深交所） 何為融資功能：以資金到位情況衡量？還是為公司提供融資預(yù)期、信心？ 融資功能：給上市公司在資本市場發(fā)行股票融資的授信額度！ 結(jié)論：只要有活躍的交易、真實的交易價格，就能解決融資問題，所以，證券市場中一切具有交易功能的板塊都有融資功能！都是機會！ 2021/6/16 而新三板目前：產(chǎn)權(quán)交易所 200人上限（原因在于新三板非上市的定位、非公眾），限制了交易場所的作用、意義 3萬股（為了限制投機、炒作），只能大宗交易，新三板幾乎成了工商局股份登記科 限制個人投資者參與（非上市非公眾、保護散戶），參與機構(gòu)數(shù)量少、投資投機風格類似 上述 3個規(guī)定導(dǎo)致市場難以形成活躍的交易，幾乎沒有交易、交易價格 2021/6/16 另外，即使有一些零散的交易，交易價格也可能是虛假的，這就是 OTC可以選擇交易對手，而非價格優(yōu)先，導(dǎo)致價格可能虛假，降低了交易價格提供賣出期權(quán)、擔保的功效，導(dǎo)致交易不活躍，融資困難 2021/6/16 西部證券已經(jīng)推薦 8家企業(yè)掛牌，之所以沒有做一個融資項目，原因不是我們不想、不能做，而是，我們認為，新三板目前由于交易制度導(dǎo)致幾乎沒有交易，因此新三板目前實際上是沒有融資功能的，因為，我們知道，投資者之所以愿意、敢于以某個價格比如 8元 /股認購公司股份，是因為公司的股份有活躍的交易且有穩(wěn)定的交易價格比如 10元 /股，投資者并非是因為相信公司股份價值8元而購買股份，而是 10元的價格給了其賣出股份的價格預(yù)期，投資者可以獲利 2元，而新三板目前的交易情況顯然是難以給投資者這個預(yù)期的，所以，我們認為新三板當前并沒有融資功能； 2021/6/16 至于一些新三板掛牌公司“在新三板市場實現(xiàn)了融資”，這并不能說明新三板市場就此具有融資功能，與我上面的說法并不矛盾。 06年 1月 23日正式推出，現(xiàn)在已經(jīng)有 80多家，只對中關(guān)村開放。 持倉上下限，比如 3%到 10%；如果當天持倉量超出上下限，必須在第二天恢復(fù)到規(guī)定量 交易不成問題，會活躍起來，流動性問題 莊家的報價會盡可能接近其對公司價值的真實評估結(jié)果，不會欺騙散戶 舉例解釋： 1億股的公司，內(nèi)在價值 10元的股票，西部拉到 100元的后果，第 2天損失至少： 9000萬*90=81億 做市商 保鏢作用遠勝提供流動性 2021年 03月 02日 06:55 來源： 中國證券報 【 字體： 大 中 小 】 網(wǎng)友評論 之所以新三板要引進做市商，原因、動機不只是為了解決新三板的流動性問題、交易、融資問題，而是由于創(chuàng)新公司業(yè)績波動大，一般投資者難以直接根據(jù)公司披露信息進行估值，需要做市商這個專家來發(fā)現(xiàn)公司價值，引導(dǎo)投資者?？梢钥闯觯@里并沒有引進做市商的問題。 2021/6/16 外匯交易：中國銀行 特點：同時發(fā)布買賣邀約、隨時、不限制數(shù)量、交易對手 人民幣對美元： 美元買價： 7 賣價： 一般投資者： 如果懷疑定價低了，就買； 定價高了，就賣給中國銀行 結(jié)論：不用懷疑中國銀行報價的真實性 2021/6/16 NASDAQ成功的原因：做市商制度 NASDAQ全稱是“ 全美證券商自動報價系統(tǒng) ”，主要為高科技、新經(jīng)濟企業(yè)提供上市、融資服務(wù)。 為什么做市商的報價是真實的呢？ 做市商在強制性、競爭性的公開雙向報價制度的約束下，不得不向市場說真話，如果他們試圖利用其研究、資金、人才、信息優(yōu)勢，利用其對上市公司價值、對股票二級市場走勢判斷較市場上一般投資者的優(yōu)勢而操縱股價，其損失從長期、總體看將遠遠大于其收益，這樣就能從制度上、從根本上迫使
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