【正文】 沒(méi)有反映出創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系，使得不同規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同時(shí)期之間難于比較。 ?強(qiáng)調(diào)利潤(rùn)最大化所帶來(lái)的問(wèn)題： ? 易產(chǎn)生短期行為； ? 會(huì)擾亂正常的社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序； ? 會(huì)使企業(yè)忽視社會(huì)責(zé)任。 ? 能將不同規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間進(jìn)行對(duì)比 , 可以揭示出盈利水平的差異。 V ? 公司價(jià)值 ； NCFt ? 預(yù)計(jì)每期的報(bào)酬 , 以現(xiàn)金流量表示； i ? 貼現(xiàn)率。收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。因此，在討論企業(yè)價(jià)值最大化時(shí)，要考慮收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)影響因素。 ? 貼現(xiàn)率：反映了風(fēng)險(xiǎn)程度的高低，與企業(yè)價(jià)值成反比。在此之前的數(shù)十年里，人們一直是以股東財(cái)富最大化作為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，但這個(gè)目標(biāo)并不科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)，及有助于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。 ? 沒(méi)有考慮預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)。 基本目標(biāo)：企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作是企業(yè)管理工作的一部分，所以財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)運(yùn)行的總目標(biāo)一致，即都是 “在滿足其他利益集團(tuán)的合法利益請(qǐng)求和履行其社會(huì)責(zé)任的基礎(chǔ)上追求企業(yè)價(jià)值的最大化。 ? 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 企業(yè)理財(cái)?shù)哪繕?biāo) Finacing goals 具體目標(biāo)劃分 ? 成果目標(biāo)：在控制投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，努力提高資金的收益率。 ? 安全目標(biāo)：要保持一定的償債能力及控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以保證企業(yè)安全運(yùn)行。 ? 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 代理理論 Agency theory 基本含義： ? 為一種契約關(guān)系。 ? 有兩種委托代理關(guān)系 : 1. 股東與管理者之間 (shareholders/managers)。 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 股東與管理者的矛盾 The conflict between shareholders and managers 企業(yè) “ 系列合同理論 ” (setofcontracts viewpoint) 公司制企業(yè)力圖通過(guò)采取行動(dòng)提高現(xiàn)有公司股票的價(jià)值 ，以使股東財(cái)富最大化 。 而合同條款之一是 所有者權(quán)益對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的剩余索取權(quán) 。 委托 —— 代理的雙方都力圖為自己謀利益 。 (生存 、 獨(dú)立性和自我滿足 ） 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 調(diào)和股東和管理者之間矛盾的措施 The technique of conciliating conflict between shareholders and managers ?股東通過(guò)設(shè)計(jì)適合的激勵(lì)和監(jiān)督制度來(lái)引導(dǎo)管理者的行為 ， 以減少管理者背離股東的利益 。 ?兩種極端的措施： ? 付給管理者的報(bào)酬全是本公司股票 ?? 管理者不愿接受 ? 股東嚴(yán)密監(jiān)督管理者的各種行動(dòng) ?? 毫無(wú)效率 ?? 大量代理成本 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 調(diào)和股東和管理者之間矛盾的措施 The technique of conciliating conflict between shareholders and managers 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 股東與債權(quán)人的矛盾 The conflict between shareholders and bondholders ?未經(jīng)債權(quán)人同意，迫使管理者作出決策，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目 ?未經(jīng)債權(quán)人同意，迫使管理者發(fā)行新債，使舊債的價(jià)值降低 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 調(diào)和股東與債權(quán)人的矛盾的措施 The technique of conciliating conflict between shareholders and bondholders ?債權(quán)人要求在債務(wù)契約中加入各種限制性條款 ?債權(quán)人發(fā)現(xiàn)利益可能被剝奪時(shí)，拒絕同債務(wù)公司繼續(xù)合作 ?債權(quán)人要求更高的利率以得到風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 返回 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 經(jīng)濟(jì)的環(huán)境 The economic environment of enterprises 企業(yè)理財(cái)環(huán)境主要是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)有影 響的外部條件 . 公司理財(cái)?shù)耐獠凯h(huán)境 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 法律與監(jiān)管 金融環(huán)境 宏觀經(jīng)濟(jì) 微觀經(jīng)濟(jì) 法律制度 監(jiān)管 金融中介 金融市場(chǎng) 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ?對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)有重要影響的一系列經(jīng)濟(jì)因素。 ? 微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境、采購(gòu)環(huán)境、生產(chǎn)環(huán)境和人員環(huán)境等。 復(fù) 蘇 繁 榮 衰退 蕭 條 增加廠房、設(shè)備實(shí)行長(zhǎng)期租賃 建立存貨 引入新產(chǎn)品 增加勞動(dòng)力 擴(kuò)充廠房、設(shè)備 繼續(xù)增加存貨 提高 價(jià)格 開展?fàn)I銷規(guī)劃 增加勞動(dòng)力 停止擴(kuò)張，出售多余設(shè)備，停產(chǎn)不利產(chǎn)品，停止長(zhǎng)期采購(gòu)，削減存貨，停止增加雇員 建立投資標(biāo)準(zhǔn)，保持市場(chǎng)份額，縮減管理費(fèi)用，放棄次要開資，削減存貨，裁減雇員 峰 谷 谷 返回 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 法律環(huán)境 The law environment ?約束企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各種法律、法規(guī)和規(guī)章制度。 ?根據(jù)法律環(huán)境對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響，可以分為： ? 對(duì)企業(yè)籌資決策的影響 — 負(fù)債式籌資 ， 成本稅前列支 — 權(quán)益式籌資 ， 成本稅后列支 ? 對(duì)投資決策的影響 — 固定資產(chǎn)投資 ， 折舊抵稅 — 國(guó)債投資 ， 利息免稅 — 公司債投資 ， 利息納稅 ? 影響利潤(rùn)分配的各種法規(guī)。 ?金融系統(tǒng) ?金融市場(chǎng)和金融中介 ?金融工具 ?利息率 ?有效市場(chǎng)理論 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 金融系統(tǒng) The financial system ?金融系統(tǒng)是由金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)及資金供應(yīng)者和資金需求者構(gòu)成的資金集中與分配系統(tǒng)。 ? 在時(shí)間和空間上配臵資源 ? 分散、轉(zhuǎn)移和管理風(fēng)險(xiǎn) ? 提供清算和結(jié)算服務(wù) ? 提供資本集中和分割的機(jī)制 ? 價(jià)格形成 ? 公司治理 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 金融市場(chǎng) （ Financial market)：金融產(chǎn)品（金融工具）進(jìn)行交易的場(chǎng)所。 ? 不 包括超乎經(jīng)濟(jì)關(guān)系的私人關(guān)系，反對(duì)幕后交易。 ? 金融市場(chǎng)構(gòu)成要素： ? 交易對(duì)象 —— 貨幣資金 ? 交易主體 —— 資金的共給者和需求者 ? 交易工具 —— 金融工具，主要有商業(yè)票據(jù)、債券、股票、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等。交易主體對(duì)資金的需求影響價(jià)格，而價(jià)格的高低也調(diào)節(jié)供求。 5. 按金融交易的地域范圍劃分 ? 地方性市場(chǎng)、全國(guó)性市場(chǎng)、區(qū)域性市場(chǎng)和國(guó)際性金融市場(chǎng) 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 金融市場(chǎng) The Financial market ? 貨幣市場(chǎng) (Money market) ? 短期資金市場(chǎng) ? 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) ? 資金拆借市場(chǎng) ? 短期債券市場(chǎng) ? 大額定期存單市場(chǎng) ? 短期存貸市場(chǎng) ? 資本市場(chǎng) (Capital market) ? 長(zhǎng)期資金市場(chǎng) ? 長(zhǎng)期借貸市場(chǎng) ? 長(zhǎng)期證券市場(chǎng) 返回 股票市場(chǎng) 債券市場(chǎng) 承對(duì)市場(chǎng) 貼現(xiàn)市場(chǎng) 企業(yè)債券 國(guó)庫(kù)券 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 初級(jí)市場(chǎng) Primary market ?初級(jí)市場(chǎng)