【正文】 t ? 利息率的基本概念 ? 利率的決定因素 ? 利率的期限結(jié)構(gòu) ? 解釋利率期限結(jié)構(gòu)的理論 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ?利息率 —— 年利息與本金的比率。 5. 時(shí)間偏好學(xué)說，認(rèn)為放棄現(xiàn)在資金使用權(quán)應(yīng)得到的補(bǔ)償。 LP ? 流動性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 。是對投資者承擔(dān)利率變動風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償。 ?市場分割理論 ? 由于投資者對資金期限有不同 的需求 ， 所以長短期債券分別 有各自的供求市場 。所以會計(jì)方法的變更所導(dǎo)致的收益差異是不會引起證券價(jià)格的變化的。 9. 分析金融市場環(huán)境對財(cái)務(wù)管理的影響。 2. 現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)是什么？相對其他理財(cái)目標(biāo)有何優(yōu)缺點(diǎn)？ 3. 確定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)應(yīng)考慮哪些影響因素？ 4. 說明代理理論的主要內(nèi)容及對財(cái)務(wù)管理的影響。即企業(yè)所做的每一個(gè)決策對證券價(jià)格都有影響，該影響也直接影響著企業(yè)價(jià)值最大化的理財(cái)目標(biāo)。 解： ?債券 B兩年期收入總和為： 100(1+10%)2= 121 ?債券 A兩年期收入總和為： E1+E2= 121 (債券 A與債券 B的風(fēng)險(xiǎn)相同 ) 100(1+8%)(1+X)= 121 解得： X= % (遠(yuǎn)期利率，是債券 A第二年再投資的預(yù)期利率 ) 方案的選擇： ？ 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ?利率期限結(jié)構(gòu)的理論解釋 ?預(yù)期理論 ? 利率的期限結(jié)構(gòu)依賴于投資者對未 來的預(yù)期 。 為名義無風(fēng)險(xiǎn)利率。 IP ? 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 。 3. 忍欲學(xué)說 ,認(rèn)為利息是貸方在借貸關(guān)系中 ,犧牲當(dāng)前消費(fèi)欲望的代價(jià)。 ? 常見期貨種類： 商品期貨、金融期貨 (利率期貨、匯率期貨 ) 。優(yōu)先股獲得固定股利，但公司無盈利時(shí)，可以不支付其股利。以收益率來表示。這些已發(fā)行的證券的交易并不會給金融資本投資者提供新的資金。 ? 大部分市場是抽象的、無形的，只有證券市場等少數(shù)市場才是有形的。 如：企業(yè)組織法規(guī)、稅務(wù)法規(guī)、財(cái)務(wù)會計(jì)法規(guī)、證券法律法規(guī)等。 ? 股東的目標(biāo) ? 管理者的目標(biāo) — 資產(chǎn)的保值、增值； — 管理者豐厚的報(bào)酬； (費(fèi)用偏好 ） — 管理者追求自我價(jià)值的實(shí)現(xiàn) 。 ? 一個(gè)人或若干個(gè)人 (委托人 )可以雇傭另一個(gè)人 (代理人 )，并授予一定的決策權(quán)，使其代表顧主的利益從事管理的活動。 企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的分析 the analysis for enterprise value maximization 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ?合理性： ? 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ? 反映了對企業(yè)資產(chǎn)的保值、增值的要求 ? 有利于克服管理上的片面性和短期行為 ? 有利于社會資源的合理配臵以及實(shí)現(xiàn)社會效益最大化 企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的分析 the analysis for enterprise value maximization 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 企業(yè)理財(cái)?shù)哪繕?biāo) Finacing goals 企業(yè)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)可以分為基本目標(biāo)和具體目標(biāo)兩個(gè)層次。收益的增加是以提高風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的。 ? 利潤最大化目標(biāo)是建立在確定性假設(shè)基礎(chǔ)上，沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。 ? 企業(yè)法人只有通過一系列合同條款的規(guī)定來實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)和利益 。 有限責(zé)任合伙人不參與企業(yè)的管理 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 合伙企業(yè) Partnership 特點(diǎn) ? 組建容易 ， 成本不高 ? 壽命有限 ， 規(guī)模有限 ? 按合伙契約規(guī)定分配利潤或承擔(dān)損失 合伙企業(yè)也是一種不具有法定組織構(gòu)架的組織形式 返回 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 公司企業(yè) Corporation 企業(yè)是依照法定程序設(shè)立的以營利為目的的企業(yè)法人組織 必須是 以營利為目的 的經(jīng)濟(jì)實(shí)體 （ 經(jīng)濟(jì)上的特征 ） 必須是 法人 公司是以股東投資行為為基礎(chǔ)而設(shè)立的集合體性質(zhì)的經(jīng)濟(jì) 組織 公司是依法設(shè)立的營利性組織 。 2. 按企業(yè)經(jīng)營范圍 : 工業(yè)企業(yè)、農(nóng)業(yè)企 業(yè)、商業(yè)企業(yè)、交通運(yùn)輸企業(yè)、服務(wù)企 業(yè)等。有利于國家統(tǒng)計(jì)、 宏觀決策。 ?股份有限公司 (Corporation) 特點(diǎn)：公司資本被劃分成等額股份；股東人數(shù)只有下限 而無上限；可以公開發(fā)行股票籌集資本；股票可 以隨意轉(zhuǎn)讓，公司財(cái)務(wù)必須公開。它認(rèn)為，企業(yè)是盈利性組織，必然要追求利潤最大化，即稅后收益 （ Earning after taxes)最大化。 ? 能將不同規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間進(jìn)行對比 , 可以揭示出盈利水平的差異。 ? 貼現(xiàn)率：反映了風(fēng)險(xiǎn)程度的高低，與企業(yè)價(jià)值成反比。 ? 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 企業(yè)理財(cái)?shù)哪繕?biāo) Finacing goals 具體目標(biāo)劃分 ? 成果目標(biāo)：在控制投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，努力提高資金的收益率。 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 股東與管理者的矛盾 The conflict between shareholders and managers 企業(yè) “ 系列合同理論 ” (setofcontracts viewpoint) 公司制企業(yè)力圖通過采取行動提高現(xiàn)有公司股票的價(jià)值 ，以使股東財(cái)富最大化 。 ?兩種極端的措施： ? 付給管理者的報(bào)酬全是本公司股票 ?? 管理者不愿接受 ? 股東嚴(yán)密監(jiān)督管理者的各種行動 ?? 毫無效率 ?? 大量代理成本 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 調(diào)和股東和管理者之間矛盾的措施 The technique of conciliating conflict between shareholders and managers 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 股東與債權(quán)人的矛盾 The conflict between shareholders and bondholders ?未經(jīng)債權(quán)人同意，迫使管理者作出決策，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目 ?未經(jīng)債權(quán)人同意，迫使管理者發(fā)行新債，使舊債的價(jià)值降低 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 調(diào)和股東與債權(quán)人的矛盾的措施 The technique of conciliating conflict between shareholders and bondholders ?債權(quán)人要求在債務(wù)契約中加入各種限制性條款 ?債權(quán)人發(fā)現(xiàn)利益可能被剝奪時(shí)，拒絕同債務(wù)公司繼續(xù)合作 ?債權(quán)人要求更高的利率以得到風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 返回 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 經(jīng)濟(jì)的環(huán)境 The economic environment of enterprises 企業(yè)理財(cái)環(huán)境主要是指對企業(yè)財(cái)務(wù)活動有影 響的外部條件 . 公司理財(cái)?shù)耐獠凯h(huán)境 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 法律與監(jiān)管 金融環(huán)境 宏觀經(jīng)濟(jì) 微觀經(jīng)濟(jì) 法律制度 監(jiān)管 金融中介 金融市場 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一篇 基礎(chǔ)篇 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ?對企業(yè)財(cái)務(wù)有重要影響的一系列經(jīng)濟(jì)因素。 ?金融系統(tǒng) ?金融市場和金融中介 ?金融工具 ?利息率 ?有效市場理論 公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管