【正文】 ..18 參考文獻 ......................................................................................................19 科技創(chuàng)新論文 5 一、 序言 次貸危機使得全球經(jīng)濟高速增長的 勢頭處于減速狀態(tài)甚至帶來了諸多的負面影響。尤其是對中國的出口經(jīng)濟帶了巨大的沖擊。 美國為了走出經(jīng)濟的低谷，做出 美元有序調(diào)整與美國經(jīng)濟 發(fā)展速度放慢的決策 ，外部世界對人民幣的升值壓力依然巨大，發(fā)達國家對待中國的貿(mào)易保護主義加強，過高的油價，以及大宗的商品價格上漲帶來了較高的通貨膨脹， 與此同時 利率匯率的變動頻繁。在這樣的背景下，更是加大了外貿(mào)企業(yè)的財務(wù)管理風(fēng)險，這就使得外貿(mào)企業(yè)在諸多方面必須采取措施降低風(fēng)險，甚至規(guī)避財務(wù)管理風(fēng)險，降低經(jīng)營成本，已實現(xiàn)利潤最大化。匯率風(fēng)險是外貿(mào)企業(yè)遇到的與國內(nèi)貿(mào)易企業(yè)所不同的財務(wù)風(fēng)險，主要是指在貿(mào)易中 由于匯率的波動而造成的貿(mào)易合同的貨幣價值的變化，由此引起的利潤損失。另外人民幣升值會加速按美元計價的國際貿(mào)易，導(dǎo)致了變相的利潤降低，許多企業(yè)因此出現(xiàn)了經(jīng)營上的困難。 外貿(mào)公司存在的主要匯率風(fēng)險 外貿(mào)公司在對外貿(mào)易合同簽訂前，業(yè)務(wù)人員需要對合同的預(yù)計盈利水平編制預(yù)算，然后進入合同的審批程序?？梢姡瑓R率的升降變化，增加了外貿(mào)公司簽約前盈虧預(yù)算的難度，直接影響外貿(mào)公司的經(jīng)營決策。 外貿(mào)業(yè)務(wù)的結(jié)算方式和經(jīng)營特性。匯率下跌，導(dǎo)致外貿(mào)公司資產(chǎn)負債表上外幣資產(chǎn)所反映的人民幣價值減少，產(chǎn)生損失。在外幣資產(chǎn)和負債不能有效對沖的時期，外匯匯率的變動將直接影響其資產(chǎn)的質(zhì)量和償付負債所需要本幣的金額。 外貿(mào)公司在進出口貿(mào)易中，從臺同訂立到最終的收、付款結(jié)算。需要經(jīng)歷信用證的開立，審證、改證，裝船發(fā)貨，受益人向銀行 議付貨款，銀行付款等過程。在此期間，如果匯率上漲，進口付款時需要用更多的本幣去購買外幣，以支付既定金額的外幣貨款，從而產(chǎn)生損失；如果匯率下跌，出口收到既定金額的外匯時。匯率的變動，能直接給外貿(mào)公司帶來匯兌損益的變化，從而改變合同的盈利能力，影響合同的執(zhí)行和企業(yè)的長遠發(fā)展。近年來外貿(mào)公司通過自身學(xué)習(xí)和總結(jié)經(jīng)驗，不斷尋求有效的避險途徑，來防范匯率風(fēng)險。要常常向合作伙伴報價，就面 I 臨一個選擇貨幣的問題：什么貨幣來作為投標(biāo)報價貨幣以及以后用于 貿(mào)易 價款的結(jié)算和支付問題招標(biāo)文件一般會規(guī)定投標(biāo)者可以用某一國際通貨來進行投標(biāo)報價。如果在貨幣選擇的過程中．由于不能適當(dāng)把握匯率變動而在投標(biāo)報價中選用了趨降的幣種．一旦中標(biāo)，就可能承擔(dān)合同價格貶值的風(fēng)險。 及折算風(fēng)險 在進出口 貿(mào)易 中，訂立合同、開立信用證、審證改證再到裝船發(fā)貨。當(dāng)外匯匯率上漲時。 我國對外 貿(mào)易 企業(yè)賬面資產(chǎn) 一般由人民幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)共同構(gòu)成．但綜合財務(wù)報表上的資產(chǎn)和負債則必須統(tǒng)一用人民幣表示。目前我國規(guī)定的人民幣兌換美元匯率日波動幅度遠遠小于兌換非美元貨幣匯率的日波動幅度，在這一規(guī)定的影響下，對于最終 財務(wù) 成果以人民幣結(jié)算的我國企業(yè)來說．如果他們使用非美元貨幣計價結(jié)算．則其面對的匯率風(fēng)險要遠遠高于用美 元計價結(jié)算 。更有許多企業(yè)是依賴外貿(mào)生存的匯率的變動對國際 貿(mào)易 相關(guān)企業(yè)的營業(yè)狀況和企業(yè)利潤影響頗深。那么．外國企業(yè)對我國產(chǎn)品的進口額度將會下降．我國企業(yè)出口的產(chǎn)品數(shù)量就 會銳減．進而導(dǎo)致出口企業(yè)喪失市場份額．收益下降。生產(chǎn)成本將會增加．對企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展亦十分不利。在我國，除了市場供求關(guān)系變化導(dǎo)致的隨機波動外，貨幣市場利率主要受到政府宏觀調(diào)控政策的影響，這使貨幣市場利率帶有較高的系統(tǒng)性風(fēng)險。給企業(yè)的財務(wù)管理帶來很大的困難，如何采取適當(dāng)?shù)目萍紕?chuàng)新論文 8 財務(wù)政策，加強外貿(mào)企業(yè)的財務(wù)管理規(guī)避貨幣市場利率風(fēng)險給企業(yè)帶來的財務(wù)損失成了企業(yè)不得不面臨的問題。 利率變動對企業(yè)融資的影響 一個企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的形成和擴大，首先必須進行融資，并在投融資的邊際收益率大于邊際成本率的情況下進行投資。內(nèi)部融資主要是企業(yè) 經(jīng)營過程中的盈利積累。利率變動對企業(yè)融資的影響集中表現(xiàn)在以下兩個方面 。 融資成本也叫資金成本，指企業(yè)為了籌措和使用資本而付出的代價。融資費用指企業(yè)在籌措資金過程中為獲取資金而付出的花費 ,如借款手續(xù)費 ,發(fā)行股票、債券或其他債務(wù)憑證的法律費用、審計費用和發(fā)行費用等；資金使用費用是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資本而付出的費用 ,如股利、利息及租金等。 利率變動對企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的影響。企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)揭示了企業(yè)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬和債務(wù)保證程度 ,反映了企業(yè)融資風(fēng)險的大小。在健全的利率格局與金融體系中 ,銀行主要提供短期資金 ,而資本市場則主要提供長期資金。另一方面，利率變動導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)融資變化。利率上升 ,增加了企業(yè)貸款成本 ,影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營 ,進而影響企業(yè)的業(yè)績水平 ,減少企業(yè)的分紅派息 ,受利率上升和分紅派息降低的雙重影響 ,股票價格必然會下降?？梢?，利率變動對企業(yè)融資結(jié) 構(gòu)的影響是一個動態(tài)的、不斷尋求平衡的過程。企業(yè)投資考慮的主要因素是資本收益率和資本成本率。在企業(yè)的實際經(jīng)營過程中，利率變動對企業(yè)投資行為的影響可能表現(xiàn)在以下幾個方面 。 利率上漲時，企業(yè)融資的成本會增加，企業(yè)的總成本會上升，企業(yè)要求的最低投資回報率也會提高，對企業(yè)來說，如果項目建成后達不到較高成本水平下的盈虧平衡點，項目就會虧損；當(dāng)資本回報率低于資本成本率時，企業(yè)的經(jīng)濟增加值就會成為負數(shù)，企業(yè)的價值創(chuàng)造能力就會喪失。 利率變動會增加企業(yè)凈現(xiàn)金流量的不確定性。比如企業(yè)按浮動利率支付利息的借入款項，將面臨著市場利率可能高于原先預(yù)期的利率水平從而使實際成本增加的可能。 案例一：外貿(mào)公司與某客戶簽訂代理進口協(xié)議，由外貿(mào)公司代理該客戶進口一批貨物，合同 CIF（成本價保險費加運費）價總金額為 100 萬美元，代理手續(xù)費為 1％，貨款按照付匯日外匯牌價折成人民幣與被代理客戶結(jié)算，于 20xx 年 1月 10 日付匯，即期人民幣兌美元匯率為 (賣出價 )。經(jīng)過測算，外貿(mào)公司改變了交易方式，與銀行簽署外幣借款合同和保證金質(zhì)押協(xié)議，約定外貿(mào)公司以 728 50 萬元人民幣定期存款為質(zhì)押向銀行借款 100 萬美元，用于對外付匯，定期存款和美元貸款的到期日均為 20xx 年 1月 12日，定期存款年利率 ％，美元貸款利率為 12個月倫敦銀行同業(yè)拆借利率 (Libor)加 100 點即 ％，同時外貿(mào)公司與銀行簽訂遠期外匯交易合同，約定到 20xx 年 1月 12日。此時可以分析一下外貿(mào)公司的實際購匯成本，人民幣存款產(chǎn)生利科技創(chuàng)新論文 10 息收入 7 285 414％247。 360 367=50 美元，根據(jù)遠期外匯交易合同，到期購買外匯償還美元貸款實際需要支付人民幣成本 (1 000 +50 ) 6 8052=7 147 元 (人民幣 )，實際購匯價格為 1 美元： 元人民幣，與付匯時直接向銀行購買外匯相比，降低人民幣成本 147 +307 = 元 (人民幣 )，是 72 元代理收入的 6 倍多。外貿(mào)公司在通過外匯遠期交易合約鎖定匯率的基礎(chǔ)上，將直接購匯所需要的人民幣融資轉(zhuǎn)化成美元融資，在沒有額外增加業(yè)務(wù)風(fēng)險、操作環(huán)節(jié)、占用其在銀行授信額度的情況下，不但確保了進 口業(yè)務(wù)的順利進行，按時對外支付了信用證項下有關(guān)款項，控制了匯率風(fēng)險，同時也使實際收益比代理手續(xù)費收入增加了 5倍多，大大增強了合同的盈利能力。經(jīng)過仔細的分析計算，外貿(mào)公司與銀行簽訂進口押匯協(xié)議，約定押匯利率為 ％，期限為 60天。在 3月 31日外貿(mào)公司收到出口貨款 498萬美元，此時押匯利息為 4 820