【正文】 我 國(guó) 外貿(mào)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究 學(xué) 院：經(jīng)管學(xué)院 專(zhuān) 業(yè)：會(huì)計(jì) 姓 名：崔海明 二零一一年九月十八日 科技創(chuàng)新論文 2 摘 要 目前世界宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定，中國(guó)外貿(mào)企業(yè)面臨著利率與匯率的雙重波動(dòng)，給中國(guó)外貿(mào)企業(yè)的出口帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，出口成本和盈利不確定性增加，本文旨在從外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制角度出發(fā)，分析引起外貿(mào)企業(yè)在利率和匯率方面引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加的原因，并提出一些對(duì) 策建議，希望可以使外貿(mào)企業(yè)使企業(yè)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。在經(jīng)濟(jì)一體化與經(jīng)濟(jì)全球化的背景下中國(guó)未能幸免次貸危機(jī)帶來(lái)的影響。在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化的大環(huán)境下美元成為世界貨幣，人民幣主要與美元兌換，人民幣升值有利于進(jìn)口，不利于出口，這使得外貿(mào)企業(yè)加劇了出口的困難，因此盈利也是十分的困難。決定 了外貿(mào)公司擁有大量的外幣存款、應(yīng)收外匯賬款、外幣貸款以及應(yīng)付外匯賬款等外幣資產(chǎn)和負(fù)債。執(zhí)行合同需要較長(zhǎng)的時(shí)間，如為遠(yuǎn)期信用證，則合同執(zhí)行周期更長(zhǎng)。但在某些 行業(yè)的招標(biāo)文件中業(yè)主直接規(guī)定了投標(biāo)者的投標(biāo)報(bào)價(jià)只能以業(yè)主所在國(guó)的本幣來(lái)表示或者用 2 種貨幣表示。而人民幣匯率的變動(dòng)．則會(huì)相應(yīng)的影響資產(chǎn)負(fù)債表中部分項(xiàng)目的價(jià)值改變。 利率是貨幣資金的價(jià)格 ,也是國(guó)家執(zhí)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一種重要工具，對(duì)一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)生活的方方面面有著重要的調(diào)控作用。外部融資主要是企業(yè)以一定代價(jià)向股東和債權(quán)人融通的資金。 融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)通過(guò)不同渠道籌措資金的有機(jī)組合以及各種資金所占的比例 ,具體指企業(yè)的短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益等項(xiàng)目之間的比例關(guān)系。相反 ,利率下降時(shí) ,將會(huì)推動(dòng)股票價(jià)格上漲 ,而股票價(jià)格的上漲必然會(huì)為企業(yè)的股票籌資提供更加有利的市場(chǎng)環(huán)境 ,從而促使企業(yè)通過(guò)股權(quán)融資籌集資本。不僅如此，即使企業(yè)能夠創(chuàng)造價(jià)值，利率變化也會(huì)影響企業(yè)計(jì)算價(jià)值時(shí)所使用的折現(xiàn)率，企業(yè)的價(jià)值也因此受到影響。外貿(mào)公司向銀行購(gòu)買(mǎi) 1 050 美元，人民幣兌美元匯率為 6 8052(賣(mài)出價(jià) )，購(gòu)入的美元將用于償還到期的美元貸款?？梢蕴崆斑€押匯。金融機(jī)構(gòu)提供的進(jìn)口代付等業(yè)務(wù)同樣可以調(diào)劑公司實(shí)際支付外匯時(shí)間，以使進(jìn)口和出口匯率風(fēng)險(xiǎn)有效對(duì)沖，達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的作用。如果利率處于較高 水平時(shí)，企業(yè)用租賃方式取得設(shè)備要比利率較低時(shí)付出更多的租金。 適度增加中長(zhǎng)期固定利率貸款 由于利率處于長(zhǎng)期上升通道中，未來(lái)的融資成本將會(huì)越來(lái)越高，為了減少負(fù)債融資的成本、控制負(fù)債融資的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該多考慮使用中長(zhǎng)期固定利率貸款 。 利率的波動(dòng)使企業(yè)財(cái)務(wù)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，不采取適當(dāng)方式進(jìn)行防范會(huì)給企業(yè)造成損失。如果已經(jīng)在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)或已經(jīng)用不恰當(dāng)?shù)姆绞交I集了資金后，應(yīng)及時(shí)采取補(bǔ)救措施。 遠(yuǎn)期利率協(xié)議。利率期貨是指在將來(lái)特定的時(shí)間內(nèi)，以事先商定好的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或銷(xiāo)售規(guī)定數(shù)量的有價(jià)證券的一種標(biāo)準(zhǔn)化合同。借款公司可以通過(guò)與銀行簽訂互換協(xié)議，將借款利率由浮動(dòng)利率轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ɡ驶蛘叻粗?，以有效控制債?wù)的成本。如果企業(yè)對(duì)市場(chǎng)利率難以判斷時(shí)采用這種組合 ,可以分散利率風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)的借款期限短于資金實(shí)際需求時(shí)間，不僅企業(yè)要面對(duì)再融資風(fēng)險(xiǎn)，而且再借款的利率將取決于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率，進(jìn)一步增加了企業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)。 20xx 年 7 月 1日六部委聯(lián)合發(fā)布了《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，人民幣跨境收付結(jié)算試點(diǎn)工作逐漸展開(kāi)，這使外貿(mào)公司看到了未來(lái)選擇人民幣作為國(guó)際結(jié)算貨幣以便更有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的可能。外貿(mào)公司在合同規(guī)定的履約期限內(nèi)延遲出運(yùn)貨物，或向外方提供信用，以延長(zhǎng)出口匯票期限，若匯率呈下跌趨勢(shì)時(shí)，則爭(zhēng)取提前結(jié)匯。 借鑒外部對(duì)遠(yuǎn)期匯率的預(yù)估成果，做好合同預(yù)算 簽約前的合同預(yù)算，都需要對(duì)未來(lái)收、付款的匯率進(jìn)行預(yù)估。 隨著匯率改革的進(jìn)一步推進(jìn)，外貿(mào)公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)逐漸增強(qiáng)，除了采用上述傳統(tǒng)措施防范匯率風(fēng)險(xiǎn)外，衍生金融產(chǎn)品正被其越來(lái)越廣泛的應(yīng)用。是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。利率的變動(dòng)不僅是外貿(mào)企業(yè)應(yīng)該面臨的問(wèn)題更是眾多的企業(yè)面臨的問(wèn)題，所以外貿(mào)企業(yè)在規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)該在合理合法的前提下最大限度的利用國(guó)家貨幣政策降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為企業(yè)贏得利潤(rùn)最大化。實(shí)現(xiàn)了貨幣的保值 科技創(chuàng)新論文 18 四 、結(jié)論 總之，匯率風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，但是有效的防范措施能夠使風(fēng)險(xiǎn)化險(xiǎn)為夷，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身，把匯率風(fēng)險(xiǎn)管理納入企業(yè)戰(zhàn)略管理。這種金融衍生工具．是當(dāng)前用來(lái)規(guī)避由于所借外債的匯率發(fā)生變化而給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種主要手段。在人民幣對(duì)美元持續(xù)升值的情況下，對(duì)于以美元計(jì)價(jià)的貿(mào)易合同，外貿(mào)公司通過(guò)出口押匯、貼現(xiàn)、福費(fèi)廷等短期貿(mào)易融資方式，獲得外 幣并立即結(jié)匯，收款后還款，通過(guò)進(jìn)口押匯、進(jìn)口代付等獲得外幣，到期時(shí)購(gòu)買(mǎi)外匯還款，以獲得較有利的匯率。 此外，外貿(mào)公司近幾年還發(fā)展了轉(zhuǎn)口貿(mào)易，采購(gòu)和銷(xiāo)售都使用 美元計(jì)價(jià)，并盡可能做到收款和付款同步，在人民幣對(duì)美元升值的過(guò)程中，盡量采用遠(yuǎn)期信用證和即期信用證的方式結(jié)算。 ，提前或延期結(jié)匯或付匯。對(duì)能夠接受以人民幣計(jì)價(jià)的外商，簽訂合同時(shí)采用人民幣為交易幣別。 企業(yè)借款期限應(yīng)長(zhǎng)于資金的實(shí)際需求時(shí)間。企業(yè)的債務(wù)組合中最好要有固定利率和浮動(dòng)利率兩種借款的組合。 利率互換。遠(yuǎn)期利率協(xié)議的金額、幣種、到期日等合約條件可由雙方協(xié)商而定，可以充分滿(mǎn)足客戶(hù)的特別需要。 利用金融衍生 工具進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖 對(duì)沖是指采取行動(dòng)來(lái)降低或防范風(fēng)險(xiǎn)。在利率處于低水平時(shí)融資較為有利。 科技創(chuàng)新論文 13 新的借款利率最好約定使用浮動(dòng)利率 在預(yù)期利率在未來(lái)期間會(huì)持續(xù)下跌的情況下，企業(yè)不僅僅要利用低融資成本為自己多融資來(lái)保證擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要， 還要學(xué)會(huì)為自己爭(zhēng)取最有利的條件，最大限度地降低融資成本。但是，相對(duì)穩(wěn)定的、投資回報(bào)率較高的投資項(xiàng)目是有限的，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化，投資回報(bào)不如人意，較多的融資、尤其是較多的債務(wù)融資將成為企業(yè)“燙手的山芋”。企業(yè)應(yīng)減少對(duì)不需要或效率低的存貨、應(yīng)收款、固定資產(chǎn)等的投資，以減少資金占用，減少企業(yè)的借款總額。本例中，外貿(mào)公司通過(guò)押匯，調(diào)整了實(shí)際付款時(shí)間，在出口和進(jìn)口貿(mào)易資金流不同步的情況下，使出口收匯和進(jìn)口 付匯同步進(jìn)行。（如圖一所示） 圖一 前后收益比較72850010000020xx00300000400000500000直接付匯收益 簽訂合約收益比較方式金額系列1 案例二：外經(jīng)貿(mào)公司進(jìn)口貨物一批， CIF（成本價(jià)保險(xiǎn)費(fèi)加運(yùn)費(fèi)） 價(jià)總額 美元， 20xx 年 1 月 22 日付匯， 20xx 年 3 月底到貨，付匯當(dāng)日人民幣兌美元匯率為 (賣(mài)出價(jià) )，當(dāng)時(shí)外貿(mào)公司美元賬戶(hù)余額很小，如果直接購(gòu)匯將支付 =34 元人民幣，而預(yù)計(jì)在 20xx 年 3月底到 4 月初會(huì)收到 一筆約 500 萬(wàn)美元的出口貨款。一般的做法是：外貿(mào)公司向銀行購(gòu)買(mǎi)外匯后直接付匯，需要支付人民幣成本 萬(wàn)元，外貿(mào)公司將獲得代理費(fèi)收入 72 元人民幣。 借款形成的投資項(xiàng)目可能導(dǎo)致企業(yè)更大的虧損或造成更大的價(jià)值損失。利率變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)改變對(duì)企業(yè)未來(lái)盈利能力的預(yù)期。一般來(lái)說(shuō)，債權(quán)融資成本與利率水平 成正比例關(guān)系變動(dòng)，股權(quán)融資的機(jī)會(huì)成本就是債權(quán)融資的資本成本，因此 ,股權(quán)融資的成本也隨利率水平變動(dòng)成正向變動(dòng)。企業(yè)融資按資金來(lái)源可分為內(nèi)部融資和外部融資。而當(dāng)人民幣貶值時(shí)．對(duì)于依賴(lài)于原料進(jìn)口的加工企業(yè)來(lái)講．從國(guó)外進(jìn)口的原料等產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格上漲。如果進(jìn)口貨物，支付既定的外匯需更多的本幣，進(jìn)口商將遭受經(jīng)濟(jì)損失：當(dāng)外