有價證券價格的決定-在線瀏覽
2025-07-12 21:57本頁面
【正文】 ??? ? ?? ? ????在零息增長條件下， D1=D2=D3… ? ?001 1ttDDVkk??????例子： 假定某公司在未來無限時期支付的每股股利為 8元，其公司的必要收益率為 10％，則該公司股票的價值是多少？如果目前該股票價格為 65元，則對該股票是高估還是低估了？ ? 該公司股票的價值為 8／ ＝ 80元，而當時股票價格為65元，每股股票凈現(xiàn)值為 80—65＝ 15元，因此該股股票被低估 15元，因此建議可以購買該種股票。 ? 內(nèi)部收益率（ IRR）：使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。 應用： 零增長模型的應用似乎受到相當?shù)南拗疲吘辜俣▽δ骋环N股票永遠支付固定的股利是不合理的。因為大多數(shù)優(yōu)先股支付的股利不會因每股收益的變化而發(fā)生改變，而且由于優(yōu)先股沒有固定的生命期，預期支付顯然是能永遠進行下去的。 ，即 G=g，也就是說未來的股利按一個固定數(shù)量支付。假定必要收益率是 11％，該公司的股票內(nèi)在價值是多少 ?如果目前每股股票價格是 40元，該股票是被高估還是低估了？ ? 等于 1． 80 [(1+0． 05)／ (． 05)]＝ 1． 89／(0． 11—0． 05)＝ 31． 50元。 說明： ? 在該模型中，我們假定 kg，但是實際市場當中呢？有沒有可能出現(xiàn) k=g或者 kg的情況呢？ ? 從長期來看，這種情況是不可能出現(xiàn)的，但是在短期的時候在特殊的條件下會出現(xiàn)這樣的情況。零增長模型實際上是不變增長模型的一個特例。從這兩種模型來看，雖然不變增長的假設(shè)比零增長的假設(shè)有較小的應用限制，但在許多情況下仍然被認為是不現(xiàn)實的。 三、多元增長模型 多元增長模型是最普遍被用來確定普通股票內(nèi)在價值的貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型。 ，而在一定時期后，股利的變化按照固定增長率增長，即 G=g 。 ? 第二部分包括從時點 T來看的股利不變增長率變動時期的所有預期股利的現(xiàn)值。 T1時期前以增長率 g1增長； T2時期之后以增長率 g2增長； T1與 T2期間內(nèi)從 g1遞變到 g2。 ，即 NPVT=0 。 問題 ： ? 公司利潤如果沒有全部分配給投資者，股票價值會發(fā)生變化嗎？ ? MM定理 Miller amp。 例子： ? A公司當期凈利潤為 500萬元，年內(nèi)計劃投資 300萬元，有三種股利分配方案，股東的股票收益分別如何？ 200萬，剩余 300萬進行投資 300萬，剩余 200萬進行投資 100萬，剩余 400萬進行投資 ? 一季度，全國居民消費價格總水平同比上漲 %（ 3月份同比上漲 %，環(huán)比下降 %），漲幅比上年同期上升。分類別看，食品價格同比上漲 %，居住價格上漲 %，娛樂教育文化用品及服務價格下降 %，其余商品價格與上年同期相比大體持平或略有上漲。 資料來源：國家統(tǒng)計局 ? 資料來源：國家統(tǒng)計局 金融機構(gòu)人民幣存款基準利率 3 個月 6 個月 1 年 2 年 3 年 5 年 9 9 9
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