【正文】 休息一下 安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟與金融學院 省級精品課程 C、附息債券的到期收益率 附息債券的現(xiàn)值相當于所有息票利息支付額的現(xiàn)值總和再加上最終支付的債券面值的現(xiàn)值。 由于受實際因素的影響，利率也有可能偏離這個界限。 貨幣銀行學 —— 第 3章 利率 一、馬克思利率決定理論 利率的決定 休息一下 安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟與金融學院 省級精品課程 貨幣銀行學 —— 第 3章 利率 E0 I,S S(i) I(i) i i* 利率的決定：強調(diào)經(jīng)濟當中的實物因素。 資本的 需求 來自投資，投資是利率的遞減函數(shù)。儲蓄（S） 為利率（r）的 遞增函數(shù)[S=S（ r）] ，投資（I）為 利率的遞減函數(shù)[I =I（ r）] 。當儲蓄者所愿意提供的資金與投資者所愿意借入的資金相等時，利率便達到均衡水平，此時的利率即為均衡利率。休息一下 安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟與金融學院 省級精品課程 凱恩斯對古典利率理論提出了批評。 利率的決定： 貨幣供給 （外生變量，與利率無關(guān)）， 貨幣需求 （與利率負相關(guān) ） 。如果人們的流動性偏好加強，貨幣需求量大于貨幣供給量，利率就會上升。 可貸資金的供給來自儲蓄、央行增發(fā)貨幣和銀行信用創(chuàng)造。 )()( rHrIL D ??? 與 r負相關(guān) 四、可貸資金利率理論 均衡利率條件： I+△ H=S+△ M 0 I+△ H I S+△ M s r I,S r0 r4 r2 r3 休息一下 安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟與金融學院 省級精品課程 綜合凱恩斯和新古典學派的利率理論，并在分析中引入國民收入這一重要因素，提出了 ISLM分析方法和模型。 LM曲線表示貨幣市場均衡（ L=M）時的所有利率和收入的組合。 ★ 馬克思的利率決定理論是建立在對利息來源與本質(zhì)的分析基礎(chǔ)上 , 認為利率的上限是平均利潤率，下限為零，利率總是在零和平均利潤率之間受供求關(guān)系影響波動。他們之間的主要分歧在于是什么供求關(guān)系決定利率。利率受制于利潤率。利率受制于平均利潤率。 利率的順周期特征 供大于求：利率下降；供不應(yīng)求：利率上升 正相關(guān)：擠出效應(yīng) （ 1）國際信貸渠道 （ 2）國際貿(mào)易渠道 休息一下 安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟與金融學院 省級精品課程 ? ， 他將執(zhí)行一項新的反通貨膨脹計劃以遏制高通貨膨脹 ， 如果社會公眾相信他的話 ， 利率將會發(fā)生什么變化 ？ ? ， 且市場對他的話深信不疑 。 國債的利率將發(fā)生什么變化 ？ 貨幣銀行學 —— 第 3章 利率 課堂習題 休息一下 安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟與金融學院 省級精品課程 貨幣銀行學 —— 第 3章 利率 利率結(jié)構(gòu) 利率的風險結(jié)構(gòu) 期限相同金融資產(chǎn)因風險差異而產(chǎn)生的不同利率之間的關(guān)系。利率期限結(jié)構(gòu)理論要研究的是長短期利率存在差異的原因。 休息一下 安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟與金融學院 省級精品課程 缺限：它不能對第二個經(jīng)驗事實作出令人滿意的解釋。 理論出發(fā)點 —— 假定整個債券市場是統(tǒng)一的，因而期限不同的債券具有完全的替代性：投資于一個 30年期的債券的收益率 =投資于 30個連續(xù)的一年期債券的收益率，從而： 預期假說 it+iet+1+iet+2+… +iet+(n1) n int＝ 休息一下 安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟與金融學院 省級精品課程 貨幣銀行學 —— 第 3章 利率 結(jié)論：長期債券利率等于現(xiàn)期短期利率與預期各階段短期利率的平均值。因此，收益率曲線向上傾斜是因為對短期債券的需求相對高于對長期債券的需求，造成短期債券價格高而利率低。一種債券的預期回報率可以影響具有不同期限債券的預期回報率，同時考慮到時間的風險因素，長期債券的利率等于該種債券到期之前短期利率預期的平均值加上這種債券隨供求條件變化而變化的期限升水。 ntK ntK貨幣銀行學 —— 第 3章 利率 期限選擇理論 不同期限的債券之間是可以互相替代的，但人們又存在一定的期限偏好，只有當其他期限的證券具有較高的預期收益率時，才會轉(zhuǎn)向購買其他期限的證券。 利率與資源配置 利率與投資 利率與經(jīng)濟調(diào)節(jié) 利率與激勵約束 利率與儲蓄和消費 利率與金融資產(chǎn)選擇 貨幣銀行學 —— 第 3章 利率 對宏觀經(jīng)濟的影響 對微觀經(jīng)濟的影響 休息一下 安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟與金融學院 省級精品課程 貨幣銀行學 —— 第 3章 利率 在現(xiàn)實生活中，利率的作用往往不能充分發(fā)揮，因為有些人為的因素或非經(jīng)濟因素使其作用受到限制。 1998年、 1999年中國人民銀行連續(xù)三次擴大金融機構(gòu)貸款浮動幅度。2020年 10月 28日，取消了貸款利率上限。 2020年 9月，放開外幣貸款利率和 300萬美元以上大額外幣存款利率； 2020年 7月，放開英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理； 2020年 11月，對美元、日元、港元、歐元小額存款利率實行上限管理 1996年以來利率市場化改革的進程，中國人民銀行累計放開、歸并或取消的本、外幣利率管理種類為 119種，目前，尚管理的還有 29種。關(guān)于利息本質(zhì)理論的幾種觀點：利息報酬理論，資本生產(chǎn)力論，節(jié)欲論，時差論，流動偏好論。 現(xiàn)值和終值 利率結(jié)構(gòu)是指期限和利率水平之間的關(guān)系包括風險結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu) 利率的決定因素：社會平均利潤率、借貸資金的供求狀況、物價水平、國家經(jīng)濟政策、國際利率水平、銀行成本、利率管制等。 總結(jié) 貨幣銀行學 —— 第 3章 利率 休息一下 安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟與金融學院 省級精品課程 安徽省省級精品課程 —— 貨幣銀行學 返回 第 4章 外匯與匯率 ?學習目的和要求： 通過本章的學習 ， 要求掌握外匯 、 匯率 、 匯率制度的概念 ， 了解有關(guān)匯率決定的理論和影響因素 ， 把握匯率波動對經(jīng)濟各方面的影響 。 靜態(tài)外匯 是指一種以外幣表示的、用于國際結(jié)算的支付手段。 匯率的標價方法： ①直接標價法，是以一定單位的外幣為標準折成若干單位本幣的標價方法。 二、匯率 貨幣銀行學 —— 第 4章 外匯與匯率 休息一下 安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟與金融學院 省級精品課程 1．按照制定匯率的不同方法，分為基本匯率和套算匯率 2．按照銀行買賣外匯的角度，分為買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率 3．按照外匯買賣的交割期限，分為即期匯率與遠期匯率 4. 按照對外匯管理的寬嚴，分為官方匯率和市場匯率 5．按照匯兌方式，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率 6．按照國際匯率制度，分為固定匯率與浮動匯率 匯率的種類 貨幣銀行學 —— 第 4章 外匯與匯率 休息一下 安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟與金融學院 省級精品課程 即期外匯牌價 中國銀行 2020年 10月 12日 幣種 中間價 現(xiàn)匯 買入價 現(xiàn)鈔 買入價 賣出價 美元 (USD) 港幣 (HKD) 日元 (JPY) 歐元 (EUR) 英鎊 (GBP) 貨幣銀行學 —— 第 4章 外匯與匯率 休息一下 安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟與金融學院 省級精品課程 三、匯率制度 指一個國家（一個經(jīng)濟體或一個經(jīng)濟區(qū)域）或國際社會對于確定、維持、調(diào)整與管理匯率的原則、方法、方式和機構(gòu)等所作出的系統(tǒng)性的規(guī)定。 包括： 金本位制下的固定匯率制：匯率決定于鑄幣平價，匯率波動幅度一般不會超過黃金輸送點。 貨幣銀行學 —— 第 4章 外匯與匯率 休息一下 安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟與金融學院 省級精品課程 固定匯率制度的利弊 優(yōu)勢： 匯率穩(wěn)定，避免貿(mào)易和投資風險 國內(nèi)經(jīng)濟政策具有一定的約束 弊端： 外部失衡調(diào)節(jié)成本高 經(jīng)濟政策喪失獨立性 不及時調(diào)整匯率，引發(fā)貨幣金融危機 貨幣銀行學 —— 第 4章 外匯與匯率 休息一下 安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟與金融學院 省級精品課程 浮動匯率制 :是指匯率的變動主要由外匯市場上的外匯供求決定，因而不受任何指標限制的匯率制度。 借 =貸 匯率應(yīng)不變 借 貸 外幣匯率上升 貸 借 外幣匯率下降 貨幣銀行學 —— 第 4章 外匯與匯率 一、國際借貸說 休息一下 安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟與金融學院 省級精品課程 外匯匯率取決于外匯的供求，而外匯需求產(chǎn)生的原因在于它可以滿足人們的欲望，如支付、投資、投機等。因外幣對每個人的邊際效用不同，故每個人對外幣的主觀評價各異。 貨幣銀行學 —— 第 4章 外匯與匯率 二、匯兌心理說 休息一下 安徽財經(jīng)大學經(jīng)濟與金融學院 省級精品課程 人們需要外幣因為：一外幣有購買力，二需要以外幣支付。在存在“一價定律”的基礎(chǔ)上，兩國貨幣的交換比例取決于兩種貨幣的購買力之比。是指本國與外國貨幣之間的均衡匯率等于本國與外國貨幣購買力或物價水平之間的比率。相對購買力