【正文】 隨供求條件變化而變化的期限升水。 理論出發(fā)點(diǎn) —— 假定整個債券市場是統(tǒng)一的，因而期限不同的債券具有完全的替代性：投資于一個 30年期的債券的收益率 =投資于 30個連續(xù)的一年期債券的收益率，從而： 預(yù)期假說 it+iet+1+iet+2+… +iet+(n1) n int＝ 休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 結(jié)論：長期債券利率等于現(xiàn)期短期利率與預(yù)期各階段短期利率的平均值。利率期限結(jié)構(gòu)理論要研究的是長短期利率存在差異的原因。 利率的順周期特征 供大于求：利率下降；供不應(yīng)求：利率上升 正相關(guān)：擠出效應(yīng) （ 1）國際信貸渠道 （ 2）國際貿(mào)易渠道 休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 ? ， 他將執(zhí)行一項(xiàng)新的反通貨膨脹計劃以遏制高通貨膨脹 ， 如果社會公眾相信他的話 ， 利率將會發(fā)生什么變化 ？ ? ， 且市場對他的話深信不疑 。利率受制于利潤率。 ★ 馬克思的利率決定理論是建立在對利息來源與本質(zhì)的分析基礎(chǔ)上 , 認(rèn)為利率的上限是平均利潤率，下限為零，利率總是在零和平均利潤率之間受供求關(guān)系影響波動。 )()( rHrIL D ??? 與 r負(fù)相關(guān) 四、可貸資金利率理論 均衡利率條件： I+△ H=S+△ M 0 I+△ H I S+△ M s r I,S r0 r4 r2 r3 休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 綜合凱恩斯和新古典學(xué)派的利率理論，并在分析中引入國民收入這一重要因素，提出了 ISLM分析方法和模型。如果人們的流動性偏好加強(qiáng)，貨幣需求量大于貨幣供給量，利率就會上升。休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 凱恩斯對古典利率理論提出了批評。儲蓄（S） 為利率（r）的 遞增函數(shù)[S=S（ r）] ，投資（I）為 利率的遞減函數(shù)[I =I（ r）] 。 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 一、馬克思利率決定理論 利率的決定 休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 E0 I,S S(i) I(i) i i* 利率的決定：強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的實(shí)物因素。 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 到期收益率 nnrCrCrCrCPVP)1(...)1()1(133221??????????休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 A、簡易貸款的到期收益率 簡易貸款：到期一次還本付息 以Ｌ代表貸款額，Ｉ代表利息支付額，ｎ代表貸款期限， r代表到期收益率，則： nnnrILrCPVP)1()1( ??????休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 B、固定分期償還貸款的到期收益率 對于任何固定分期支付貸款，如果Ｌ代表貸款額，C代表每期的支付金額，ｎ代表貸款的期限， r代表到期收益率，則： nrCrCrCrCPVP)1(...)1()1(132??????????休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 C、附息債券的到期收益率 附息債券的現(xiàn)值相當(dāng)于所有息票利息支付額的現(xiàn)值總和再加上最終支付的債券面值的現(xiàn)值。銀行收買票據(jù)的價格就是根據(jù)票據(jù)金額和利率計算出來的現(xiàn)值。是央行重要的貨幣政策工具，是各國利率體系的核心。 360年后 ， 每當(dāng)人們談起這樁買賣時 ， 不免要譴責(zé)買者的奸詐 ， 嘲笑賣者的無知 。 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 利率的表示方法 : 休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 單利 僅按本金和時間的長短計算利息，本金所生利息不加入本金重復(fù)計算利息。因此，準(zhǔn)確地講，真正反映貨幣資本價格水平的是利率，利率是貨幣資本的價格。利息也可視為資金的回報，是一定時期使用資金的費(fèi)用 休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 ? 配第、洛克：利息報酬理論 ? 薩伊：資本生產(chǎn)力論 ? 西尼爾：節(jié)欲論 ? 龐巴維克 ：時差論 ? 凱恩斯：流動偏好論 關(guān)于利息本質(zhì)理論的幾種觀點(diǎn) : 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 ★ 馬克思的利息理論 利息是利潤的一部分，其實(shí)質(zhì)是剩余產(chǎn)品價值的一種特殊轉(zhuǎn)化形式。休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 返回 安徽省省級精品課程 —— 貨幣銀行學(xué) 第 3章 利 率 ?學(xué)習(xí)目的和要求： 通過本章的學(xué)習(xí) ， 把握利率基礎(chǔ)知識和基本理 論 。 休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 利率 即利息率，指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。 ※ 利息是貨幣資本的價格 ？ 休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 日利是以天為時間單位計算利率，習(xí)慣叫“拆息”，通常以萬分之幾計算（毫）。 nrPR ??? 復(fù)利 在一定時期按本金計息，隨即將利息并入本金，作為下一期計算利息的基礎(chǔ)。 但是仔細(xì)一算 ， 結(jié)果令人驚嘆不已：第一 ， 曼哈頓島 1986年的價值是 560億美元；第二 ， 假設(shè)印第安人將飾物換成美元存入銀行 ， 利率按 8％ 復(fù)利計算 （ 存入 360年 ， 利息高些也無可厚非 ） ， 1986年到期時的價值是多少呢 ？ —— 26萬億美元 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 神奇的復(fù)利 休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 時間 按單利計算 按復(fù)利計算 0年 10,000 10,000 5年 15,000 16,105 10年 20,000 25,937 15年 25,000 41,772 50年 60,000 1,173,908 1萬元人民幣投資，分別采用單利和復(fù)利計算（假設(shè)年率為 10％），結(jié)果如下： 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 ① 以時間長短為標(biāo)準(zhǔn)，可以分為短期利率和長期利率 ②按利率與通貨膨脹的關(guān)系劃分，可以分為 名義利率與實(shí)際利率 ③按借貸期內(nèi)利率是否變動，可將利率分為固定利率和浮動利率 ④從國家對利率管理的角度，可將利率劃分為市場利率、官方利率和公定利率 ⑤按在利率體系中產(chǎn)生的影響不同，可分為 基準(zhǔn)利率 和非基準(zhǔn)利率 ⑥按利率是否有優(yōu)惠，可分為一般利率和優(yōu)惠利率 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 利率的分類 : 休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 ? 在物價不變的時候，一年期貸款 100萬元，年利息額 5萬元，則名義、實(shí)際利率均為 5％。 作用： ①直接影響商業(yè)銀行的借貸意愿，從而影響市場利率，影響信貸規(guī)模、準(zhǔn)備金貨幣存量利率 ②對金融市場有告示效應(yīng) 后退 休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 貼現(xiàn) —— 計算未來收入在今天的價值的過程 現(xiàn)值 是指未來某一時間的 終值 在現(xiàn)在的價值。 比較各種投資方案。對于任何一筆附息債券，如果Ｐ代表債券的價格，Ｃ代表每期支付的息票利息，Ｆ代表債券的面值，ｎ代表債券的期限， r代表附息債券的到期收益率，則： nrFCrCrCrCP)1(. . .)1()1(1 32 ??????????休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 D、永久債券的到期收益率 rcP ?F、折扣債券（零息債券）的到期收益率 nrFP)1( ??休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 一張債券利率為 10%，面值 1000美元，到期收益率為 %，期限為 8年，確定其現(xiàn)在的價格是多少？ 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 %)(1 1 0 0%)(100871???????ttp休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 利息是利潤的一部分，是剩余價值的特殊轉(zhuǎn)化形式，因此，利率受到一般利潤率的調(diào)節(jié)，利率的變化是在零與平均利潤率之間。 資本的 供給 來自儲蓄，儲蓄是利率的遞增函數(shù)。當(dāng)SI時，利率會下降；反之，當(dāng)S I時，利率會上升。他認(rèn)為利息不是等待或延期消費(fèi)的報酬，而是喪失貨幣的周轉(zhuǎn)靈活性，或稱流動性的報酬。 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 Ms i M M d A B 三、流動性偏好利率理論 休息一下 安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 省級精品課程 貨幣銀行學(xué) —— 第 3章 利率 利率是由貨幣方面的因素與實(shí)物方面的因素共同決定，即由 可貸資金 的供求所決定的。 y i o IS LM IS曲線表示商品市場均衡（ S=I）時的所有利率和收入的組合。 ★ 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家的利率決定理論主要是從供求關(guān)系著眼