【正文】 況主要體現(xiàn)在（ CD）等方面。 A．現(xiàn)有資產(chǎn)效率 B．是否存在閑置資產(chǎn)或產(chǎn)能剩余資產(chǎn) C．總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理 E．現(xiàn)有設(shè)備、生產(chǎn)線的產(chǎn)出質(zhì)量是否符合生產(chǎn)要求 5與單一企業(yè)組織相比，企業(yè)集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)具有（ ABD）等特點(diǎn)。 B．營(yíng)運(yùn)能力 C．盈利能利 D．成長(zhǎng)能力 E．償債能力 60、集團(tuán)股東對(duì)企業(yè)集團(tuán)整體業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)主要包括財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)兩方面。 A． 償債風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo) B．經(jīng)營(yíng)與增長(zhǎng)指標(biāo) C．盈利能力指標(biāo) E．資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo) 6下列指標(biāo)中，屬于反映能盈利能力指標(biāo)的有（ CDE）。 B．短期償債能力 C．長(zhǎng)期償債能力 6學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)維度的概括性指標(biāo)有（ BCD）。 B． 360度評(píng)價(jià) D．多棱角業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) E．平衡計(jì)分卡（ BSC） 6集團(tuán)戰(zhàn)略與分部財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)（ BE）。（ √ ） 在企業(yè)集團(tuán)中，母公司作為企業(yè)集團(tuán)的核心，具有資本、資產(chǎn)、產(chǎn)品、技術(shù)、管理、人才、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)、品牌等各方面優(yōu)勢(shì)。（ ） 西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，單一企業(yè)組織向企業(yè)集團(tuán)化演進(jìn)，既是內(nèi)源性發(fā)展的產(chǎn)物，但更是并購(gòu)性增長(zhǎng)的結(jié)果。（ √ ） 交易成本理論認(rèn)為，“市場(chǎng)” 與“企業(yè)”是相同并可相互替代或互補(bǔ)的機(jī)制。（ √ ） 企業(yè)集團(tuán)是由母公司、子公司和其他成員企業(yè)等法人組成的企業(yè)群體。（ ） 從母公司的角度，金融控股型企業(yè)集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)之一是具有高杠桿性。（ ） 1提高母公司的未來(lái)融資能力，既是母公司成立集團(tuán)初衷，也是母公司有能力吸引其他企業(yè)并入集團(tuán)的前提，這兩者互為因果。（ ） 1在企業(yè)集團(tuán)的組建中，管理優(yōu)勢(shì)則是企業(yè)集團(tuán)健康發(fā)展的保障。（ √ ） 1從財(cái)務(wù)管控角度，集團(tuán)總部與集團(tuán)下屬單位之間不存在“上 —— 下”級(jí)間的財(cái)務(wù)管理互動(dòng)關(guān)系。（ √ ） 1從企業(yè)集團(tuán)發(fā)展歷程看， U 型組織結(jié)構(gòu)主要適合于處于初創(chuàng)期、規(guī)模較大 或業(yè)務(wù)繁多的企業(yè)集團(tuán)。（ √ ） 1企業(yè)集團(tuán)最大優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在涉及領(lǐng)域繁多、復(fù)雜。（ √ ） 2一般認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制按其集權(quán)化的程度可分為集權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制、分權(quán)制式財(cái)務(wù)管理體制和混合制式財(cái)務(wù)管理體制。（ ） 2集團(tuán)內(nèi)部縱向財(cái)務(wù)組織體系，是為落實(shí) 集團(tuán)內(nèi)部各組織的財(cái)務(wù)管理責(zé)任，而對(duì)其各級(jí)次財(cái)務(wù)組織或機(jī)構(gòu)的一種細(xì)劃與設(shè)計(jì)。（ √ ） 2“戰(zhàn)略決定結(jié)構(gòu)、結(jié)構(gòu)追隨戰(zhàn)略”，也就是說(shuō)，影響集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)最主要因素是公司環(huán)境與公司戰(zhàn)略。（ √ ） 2集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)者（含總會(huì)計(jì)師）可以在股東大會(huì)授權(quán)之下行使決策權(quán)。（ ） 2事業(yè)部財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)是強(qiáng)化事業(yè)部管理 與控制的核心部門，具有雙重身份。（ ） 3企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略是實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)目標(biāo)的根本。這符合企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理的高層導(dǎo)向的特點(diǎn)。集團(tuán)發(fā)展速度受制于現(xiàn)有資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力。（ √ ） 3融資方 式大體分為“股權(quán)融資”和“內(nèi)源融資”兩類。（ ） 3并購(gòu)戰(zhàn)略的首要任務(wù)是確定并購(gòu)?fù)顿Y方向及產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。（ √ ） 3集團(tuán)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)環(huán)境屬于集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定依據(jù)的內(nèi)部因素。（ ） 4西方企業(yè)集團(tuán)管理中，一般認(rèn)為出售資產(chǎn)或子公司的動(dòng)因是相 同的。（ ） 4在企業(yè)集團(tuán)管控模式中，最集權(quán)、組織與管理成本最昂貴的是戰(zhàn)略規(guī)劃型。（ ） 4利潤(rùn)留存資本成本情況有顯性的支付成本，但無(wú)有機(jī)會(huì)成本。投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)決策標(biāo)準(zhǔn)是從導(dǎo)向?qū)用胬斫獾膬?nèi)容。但從集團(tuán)戰(zhàn)略看，投資方向主要針對(duì)地域方向選擇而言。（ √ ） 4企業(yè)集團(tuán)投資管理體制的核心是合理分配投資決策權(quán)。（ ） 5在投資項(xiàng)目的決策分析 過(guò)程中，最重要同時(shí)也是最困難的環(huán)節(jié)之一就是評(píng)估項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。（ √ ） 5并購(gòu)的第一步就是搜尋合適的并購(gòu)對(duì)象。（ √ ） 5測(cè)算目標(biāo)公司的增量現(xiàn)金流量有兩種方法：一是倒擠法，二是相加法。（ ） 5并購(gòu)中對(duì)目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估方法中的市盈率法，一般適合于主并或目標(biāo)公司為上市公司的情況。（ √ ） 5對(duì)于巨額并購(gòu)的交易，現(xiàn)金支付的比率一般都會(huì)比較高。（ √ ） 60、并購(gòu)支付方式各有優(yōu)劣，可單獨(dú)使用 也可以組合使用。（ √ ） 6企業(yè)集團(tuán)外部融資需要量完全等同于集團(tuán)下屬各單一企業(yè)外部融資需要量的簡(jiǎn)單加總。（ √ ） 6企業(yè)集團(tuán)融資決策的核心問(wèn)題主要是融資決策權(quán)配置。（ ） 6企業(yè)集團(tuán)成立的財(cái)務(wù)公司，其服務(wù)對(duì)象既可以為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)服務(wù)，也可以向社會(huì)提供金融服務(wù)。（ √ ） 6企業(yè)集團(tuán)融資戰(zhàn)略的核心是要在追求可持續(xù)增長(zhǎng)的理念下，明確融資可以容忍的負(fù)債規(guī)模，以避免因過(guò)度使用杠桿而導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)整體償債能力下降。（ √ ） 6融資是為了投資，沒 有投資需求也就無(wú)須融資。（ √ ） 70、集團(tuán)融資決策權(quán)限的界定取決于集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制。在這里，有剩余現(xiàn)金流但是沒有投資機(jī)會(huì)或資源使用效率較低者就成為了內(nèi)部資源的需求者。（ ） 7集團(tuán)成立財(cái)務(wù)公司的目的在于為集團(tuán)資金管理、內(nèi)部資本市場(chǎng)運(yùn)作提供有效平臺(tái)，因此，財(cái)務(wù)公司注冊(cè)資本金只能從成員單位中募集。（ √ ） 7對(duì)企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，獲得商業(yè)銀行的集團(tuán)統(tǒng)一授信有利于成員企業(yè)借助集團(tuán)資信取得銀行授信支持，提高融資能力。（ √ ） 7企業(yè)集團(tuán)預(yù)算不包括集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算?！白龃蟆睂?dǎo)向下，預(yù)算指標(biāo)會(huì)側(cè)重利潤(rùn)總額、凈資產(chǎn)收益率、息稅前利潤(rùn)及其增長(zhǎng)率等指標(biāo)。（ √ ） 80、集團(tuán)預(yù)算工作組成員一般由總部經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、集團(tuán)總部相關(guān)職能機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人及下屬主要子公司總經(jīng)理等組成。（ ） 8集團(tuán)總部在集團(tuán)預(yù)算管理體系中具有主導(dǎo)地位，擁有集團(tuán)預(yù)算決策權(quán)。（ √ ） 8 “自上而下”預(yù)算編制模式 是被預(yù)算管理實(shí)務(wù)界所普遍接受的模式。（ √ ） 8預(yù)算執(zhí)行要強(qiáng)調(diào)預(yù)算的剛性控制，以維護(hù)預(yù)算權(quán)威。但預(yù)算剛性并不大等于預(yù)算固化。（ ） 8公司戰(zhàn)略是預(yù)算管理的前提、依據(jù)、預(yù)算管理是落實(shí)公司戰(zhàn)略的工具、手段。（ ） 8“自下而下”預(yù)算編制模式不利于下屬成員單位的預(yù)算參與、預(yù)算溝通與預(yù)算認(rèn)同。（ ） 9財(cái)務(wù)報(bào)表分析是單純的財(cái)務(wù) 數(shù)據(jù)分析，它不應(yīng)被當(dāng)作一種“數(shù)字游戲”。（ √ ） 9盈利水平反映公司管理能力，同時(shí)也反映了公司滿足利益相關(guān)者（股東、債權(quán)人、員工等）利益訴求的程度。（ ） 9營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，反映了企業(yè)在一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)性收益，它是企業(yè)利潤(rùn)的根本來(lái)源。（ ） 9“資產(chǎn)”是公司作為一個(gè)獨(dú)立法人所擁有、控制的完整資產(chǎn)，具有不可分割性。（ ） 9“投入資本總額”是指某一時(shí)點(diǎn)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)具有利益索取權(quán)的各類投資者（如債權(quán)人和股東）為企業(yè)所提供的資本總額。（ √ ） 10營(yíng)業(yè)利潤(rùn)它反映 了企業(yè)在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的經(jīng)營(yíng)性收益，它是企業(yè)利潤(rùn)的根本來(lái) 源。（ √ ） 10經(jīng) 營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，它是指由于管理活動(dòng)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量變化凈額。（ √ ） 10短期償債能力通常與流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)相關(guān)。（ ） 10所謂分權(quán)是指集團(tuán)管理中將決策授予給分部，如財(cái)務(wù)上的 投融資決策權(quán)、分紅決策權(quán)等。 （ √ ） 10利用貢獻(xiàn)毛益法對(duì)分部及非獨(dú)立法人單位進(jìn)行財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，具有一定的主觀性。（ √ ） 11經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是對(duì)企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)全部經(jīng)營(yíng)與管理活動(dòng)產(chǎn)生結(jié)果的客觀、綜合反映。（ √ ） 11長(zhǎng)期負(fù)債是指償還期在一年以內(nèi)的債務(wù)總額。（ ） 11業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)兩者的結(jié)合。（ ） 11根據(jù)國(guó)資委相關(guān)規(guī)則，國(guó)有企業(yè)平均資本成本率統(tǒng)一為 %。（ ） 11從集團(tuán)管理角度，母公司自身業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)其實(shí)并不重要，重要的是集團(tuán)總部作 為戰(zhàn)略管理中心、管理控制中心等，接受集團(tuán)股東對(duì)其集團(tuán)整體業(yè)績(jī)的全面評(píng)價(jià)。（ √ ） 四、計(jì)算及分析題 假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司 60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 1000 萬(wàn)元，其資產(chǎn)收益論（也稱投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率）為 20%，負(fù)債的利率為 8%，所得稅率為 40%。 對(duì)于這 兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，請(qǐng)分步計(jì)算母公司對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率，并分析二者的權(quán)益情況。所以對(duì)于市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)固的子公司，可以有效的利用財(cái)務(wù)杠桿，這樣，較高的債務(wù)率意著對(duì)母公司較高的權(quán)益回報(bào)。假定 2020 年及其以后各年的增量自由現(xiàn)金流量為 650萬(wàn)元。此外， B 公司目前賬面資產(chǎn)總額為 4200 萬(wàn)元，賬面?zhèn)鶆?wù)為 1660萬(wàn)元。 附：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10% 0.909 0.826 0.753 0.683 0．621 0.565 0.513 0.467 0.424 0. 386 解： B 公 司 明 確 的 預(yù) 測(cè) 期 內(nèi) 現(xiàn) 金 流 量 現(xiàn) 值=(700)/(1+10%)1+(500)/(1+10%)2+(100)/(1+10%)3+200/(1+10%)4+500/(1+10%)5+580/(1+10%)6+600/(1+10%)7+620/(1+10%)8+630/(1+10%)9+650/(1+10%)10=765.56（萬(wàn)元） 明確的預(yù)測(cè)期后現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝（ 650/10%）（ 1+10%）－ 10＝ 2509（萬(wàn)元） B 公司預(yù)計(jì)整體價(jià)值＝ +2509＝ （萬(wàn)元） B 公司 預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值＝ － 1660＝ （萬(wàn)元） A 西服公司業(yè)已成功進(jìn)入第八個(gè)營(yíng)業(yè)年的年末，且股份全部獲準(zhǔn)掛牌 上市，年平均市盈利為 15。當(dāng)年凈利潤(rùn)為 3700萬(wàn)元。2021 年 12 月 31 日 B 公司資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為 5200 萬(wàn)元，債務(wù)總額為 1300 萬(wàn)元。與B 公司具有相同經(jīng)營(yíng)范圍和風(fēng)險(xiǎn)特征的上市公司平均市盈率為 11。 要求：運(yùn)用市盈率法，分別按下列條件對(duì)目標(biāo)公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。 解：（ 1）目標(biāo)公司 B股權(quán)價(jià)值＝ 480 11＝ 5280（萬(wàn)元） （ 2）目標(biāo)公司 B股權(quán)價(jià)值＝ 440 11＝ 4840（萬(wàn)元） （ 3） A 公司資產(chǎn)報(bào)酬率＝ 3700/20210＝ % 目標(biāo)公司 B預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)＝ 5200 %＝ 962（萬(wàn)元） 目標(biāo)公司 B 股權(quán)價(jià)值＝ 962 15＝ 14430（萬(wàn)元） 甲公司意欲收購(gòu)在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)方面與其具有一定協(xié)同性的乙企業(yè) 55%的股權(quán)。評(píng)估方法選用市盈率法，并以甲公司自身的市盈 率 16為參數(shù)。 乙公司近三 年平均稅前利潤(rùn)＝（ 1100+1300+1200） /3專業(yè)好文檔 ＝ 1200（萬(wàn)元） 乙公司近三年平均稅后利潤(rùn)＝ 1200（ 1－ 25%）＝ 900（萬(wàn)元） 乙公司近三年平均每股盈利＝ 900/10000=（元 /股） 乙公司預(yù)計(jì)每股價(jià)值＝ 16＝ （元 /股） 乙公司預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值總額＝ 10000＝ 14400（萬(wàn)元） 甲公司收購(gòu)乙公司 55%的股權(quán)，預(yù)計(jì)需要支付收購(gòu)價(jià)款＝ 14400 55%＝ 7920（萬(wàn)元） 東方公司 2021 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下。公司營(yíng)銷部門預(yù)測(cè) 2021 年銷售將增長(zhǎng) 12%，且其資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目都將隨銷售規(guī)模增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。 要求：計(jì)算 2021 年該公司的外部融資需要量。 資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表） 2021 年 12 月 31 日 單位：億元 資產(chǎn)項(xiàng)目 金額 負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目 金額 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn) 5 25 30 40 短期債務(wù) 長(zhǎng)期債務(wù) 實(shí)收資本 留存收益 40 10 40 10 資產(chǎn)合計(jì) 100 負(fù)債與所有者權(quán)益項(xiàng)目 100 西南公司 2021 年的銷售收入為 12 億元，銷售凈利率為12%，現(xiàn)金股利支付率為