財務(wù)管理的基本觀念(ppt32)-財務(wù)綜合-在線瀏覽
2024-10-21 12:17本頁面
【正文】 協(xié)方差， 1COV(A,B)1 協(xié)方差為正，表示 A與 B變量同方向變化 協(xié)方差為負(fù)，表示 A與 B變量反方向變化 只有負(fù)相關(guān)的證券組合，才會帶來降低風(fēng)險的好處 從理論上講，只有完全負(fù)相關(guān)的證券之間，才可能分散掉全 部的可分散風(fēng)險 22 三、 、投資組合中的風(fēng)險和收益（ 3— 3） 風(fēng)險分散化 證券總風(fēng)險的構(gòu)成 —— 系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險 系統(tǒng)風(fēng)險 非系統(tǒng)風(fēng)險 總風(fēng)險 組合中證券的數(shù)目 組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差 23 四、資本資產(chǎn)定價模型 （ 6— 1） Capital Asset Pricing model CAPM 金融資產(chǎn)價格量化理論 創(chuàng)始人 — 威廉 William F. Sharpe 美國斯坦福大學(xué)教授 重要文獻(xiàn) — 《 資本資產(chǎn)定價：一個風(fēng)險條件 下的市場均衡理論》 1964年 重要貢獻(xiàn) — 創(chuàng)建金融資產(chǎn)價格理論 成為金融市場現(xiàn)代價格理論的主干 使金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)的以系統(tǒng)而有效的應(yīng)用 24 四、資本資產(chǎn)定價模型 （ 6— 2） 假設(shè)條件： 投資者都厭惡風(fēng)險，需要通過有效組合來降 低風(fēng)險、投資目的追求財富最大 所有投資者投資者擁有同樣的預(yù)期 存在無風(fēng)險資產(chǎn)，且可按無風(fēng)險利率無限借貸 資產(chǎn)數(shù)量是固定的，充分的流動性和可分性 資本市場是無摩擦的 資本市場是有效的 25 四、資本資產(chǎn)定價模型 （ 6— 3） CAPM模型 資本市場線 Capital Market Line CML 證券市場線 Security Market Line SML β的經(jīng)濟(jì)含義及獲取 26 ? CAPM模型 設(shè)某一組合為：股票 i與股票的市場組合構(gòu)成 股票的權(quán)重為： α 股票市場組合權(quán)重為 （ 1 α ） 則該組合的期望收益率為： Kp = α Ki +（ 1α） Km (1) 該組合的方差為： σp2 =σm2 (1α)2 + σi2α2 +2α(1α)Cov(m,i) (2) (1)(2)是式分別對 α求偏導(dǎo)，當(dāng) α 0時，且 (1)/(2)得： Ki = KF+ Cov(m,i)/ σm2 (Km KF ) (3) Ki = KF+ 223。i (Km KF ) (4) (3) (4)式為資本資產(chǎn)定價模型 27 E F 風(fēng)險資產(chǎn)組合的有效邊界曲
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