企業(yè)集團(tuán)購并投資與公司分立ppt33-投資融資-在線瀏覽
2024-10-18 17:39本頁面
【正文】 資源進(jìn)“整合” ──謀求更大的資源聚合優(yōu)勢(shì) ，以進(jìn)一步強(qiáng)化核心能力，拓展市場(chǎng)競爭空間，推動(dòng)戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。如市場(chǎng)出現(xiàn)了一些不期的直接或潛在的競爭威脅，必須借助并購才能有效消除；或者由于政策等的變更，企業(yè)集團(tuán)面臨著不利的環(huán)境或出現(xiàn)了更為有利的機(jī)遇，需要通過并購對(duì)原來的戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)進(jìn)行必要的調(diào)整；或者同業(yè)競爭者推出更新的技術(shù)，而企業(yè)集團(tuán)雖有能力但自行發(fā)展已來不及，而只有通過搜尋并收購擁有同等高技術(shù)的目標(biāo)公司，才能保持住既有的市場(chǎng)份額與競爭地位；或者由于企業(yè)集團(tuán)當(dāng)前條件與能力的限制，欲最終達(dá)成戰(zhàn)略目標(biāo)，只能分為幾個(gè)不同的實(shí)施階段，等等。 庫下載 （二）購并目標(biāo)規(guī)劃 購并目標(biāo)規(guī)劃 是指管理總部基于戰(zhàn)略發(fā)展結(jié)構(gòu)或并購戰(zhàn)略目標(biāo)，而在購并前對(duì)企業(yè)集團(tuán)實(shí)施購并須具備的各種條件和能力、目標(biāo)公司的發(fā)展前景以及技術(shù)經(jīng)濟(jì)效益等情況，進(jìn)行戰(zhàn)略性的調(diào)查和綜合性論證，藉以估量自身的能力與優(yōu)劣勢(shì)所在，判別市場(chǎng)存在的潛在的威脅，尋找成長的機(jī)會(huì)點(diǎn)與發(fā)展形式，從而為特定并購目標(biāo)的訂立，購并標(biāo)準(zhǔn)的厘定，合適購并對(duì)象的選擇，配套籌資方案的策劃等整個(gè)的并購決策提供可靠的技術(shù)、商業(yè)、財(cái)務(wù)和管理上的依據(jù)與信息支持。在規(guī)劃時(shí)必須考慮的基本因素見教材 P154。購并標(biāo)準(zhǔn)不止是囿于 財(cái)務(wù)的 、 數(shù)量性的指標(biāo) ，如用財(cái)務(wù)指標(biāo)表示的購并規(guī)模的上限或可容忍的購并價(jià)格范圍，是目標(biāo)公司股權(quán)的整體收購，還是僅收購部分股權(quán)以組成合資企業(yè)等；更包括諸多 非財(cái)務(wù)的 、 質(zhì)量性指標(biāo) ，如由于資源與管理能力的限制不應(yīng)考慮的產(chǎn)業(yè)，或購并對(duì)象必須能夠與集團(tuán)在生產(chǎn)、銷售、技術(shù)等方面存在著廣泛的協(xié)同互補(bǔ)基礎(chǔ)等。但其中可以肯定的一點(diǎn)是， 購并標(biāo)準(zhǔn)的制定，必須能切實(shí)反映出企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)的方向，而且依此標(biāo)準(zhǔn)所搜尋到目標(biāo)公司也最符合戰(zhàn)略發(fā)展的需要 。 庫下載 五、目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 在對(duì)目標(biāo)公司的選擇上，除了強(qiáng)調(diào)遵循購并目標(biāo)外，還應(yīng)結(jié)合集團(tuán)自身的財(cái)務(wù)資源能力與管理控制能力而對(duì)目標(biāo)公司購并的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)作出限定，包括 目標(biāo)公司的規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)與價(jià)格上限標(biāo)準(zhǔn) 。無論是目標(biāo)公司的規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)抑或購并價(jià)格的可容忍限度，要作出較為確切的判斷，企業(yè)集團(tuán)必須以 持續(xù)經(jīng)營的觀點(diǎn) ，借助恰當(dāng)?shù)墓纼r(jià)模式而對(duì)目標(biāo)公司的價(jià)值進(jìn)行合理估測(cè)。 而貢獻(xiàn)現(xiàn)金流量既可以是股權(quán) 現(xiàn)金流量，也可以是運(yùn)用資本現(xiàn)金流量。 折現(xiàn)率的選擇應(yīng)遵循性質(zhì)和時(shí)間上的配比原則。 庫下載 例： 已知目標(biāo)公司息稅前經(jīng)營利潤為 3000萬元，折舊等非付現(xiàn)成本 500萬元，資本支出 1000萬元，增量營運(yùn)資本 400萬元，所得稅率 30%。 解： 運(yùn)用資本現(xiàn)金流量＝息稅前經(jīng)營利潤 （ 1－所得稅率）＋折舊等非付現(xiàn)成本－資本支出－增量營運(yùn)資本 ＝ 3000 （ 1－ 30％）＋ 500－ 1000－ 400 ＝ 1200（萬元） 庫下載 預(yù)測(cè)期內(nèi)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值 =每年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和 每年現(xiàn)值 = 第 n年現(xiàn)金流量 (1 ＋折現(xiàn)率 ) 第 n年 預(yù)測(cè)期后的現(xiàn)金流量有時(shí)是一種遞延年金，其現(xiàn)值 = A/i (1＋ i) n （ A—— 遞延年金； i—— 折現(xiàn)率； n—— 遞延期數(shù)） 見教材 P162例題。 為了對(duì)購并的資金融通計(jì)劃作出合理的安排，管理總部應(yīng)首先對(duì)相關(guān)的現(xiàn)金需要情況有一個(gè)較為清晰的了解。 庫下載 （一）現(xiàn)金支付方式 用現(xiàn)金支付購并價(jià)款，是一種最簡捷、最迅速的方式，且最為那些現(xiàn)金拮據(jù)
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