20xx電大財務管理(新版)形考冊復習題-展示頁
2024-12-28 15:49本頁面
【正文】 【答案】 兩種證券等比例投資意味著各自的投資比例均為 50% 投資組合的標準差＝ 12%50%8%50%＝ 2% 6. 假設資本資產(chǎn)定價模型成立，表中的數(shù)字是相互關聯(lián)的。 證券名稱 期望報酬率 標準差 與市場組合 的相關系數(shù) β值 無風險資產(chǎn) ？ ？ ？ ？ 市場組合 ？ 10% ？ ？ A 股票 22% 20% 正確答案： 證券名稱 期望報酬率 標準差 與市場組合 的相關系數(shù) β值 無風險資產(chǎn) % 0 0 0 市場組合 % 10% 1 1 A 股票 22% 20% B 股票 16% 15% 【解析】本題主要考查 β 系數(shù)的計算公式 “某股票的 β 系數(shù) =該股票的收益率與市場組合收益率之間的相關系數(shù) 該股票收益率的標準差 /市場組合的標準差 ”和資本資產(chǎn)定價模型Ri=Rf+β(RmRf)計算公式。 根據(jù) =A 股票的標準 差 /10% 可知： A 股票的 標準差 =10%/= 根據(jù) =B 股 票 與 市 場 組 合 的 相 關 系 數(shù) 15%/10% 可 知 ： B 股 票 與 市 場 組 合 的 相 關 系 數(shù) =10%/15%= 利用 A 股票和 B 股票給定的有關資料和資本資產(chǎn)定價模型可以推算出無風險收益率和市場收 益 率 ： 根 據(jù) 22%=Rf+(RmRf) 16%=Rf+(RmmRf) 可知： (22%16%)=(RmRf) 即： (R 。 市場組合 β系數(shù)為 1，市場組合與自身的相關系數(shù)為 1，無風險資產(chǎn)報酬率的標準差和 β系數(shù)均為 0，無風險資產(chǎn)報酬率與市場組合報酬 率不相關，因此它們的相關系數(shù)為 0。假定 2021 年 1 月 1 日金融市場上與該債券同類風險投資的利率是 9％，該債券的發(fā)行價應定為多少 ? 發(fā)行價 =100010％ (P／ A， 9％， 5)+1000(P／ F， 9％，5)=1003． 8897+10000． 6499=388． 97+649． 90=1038． 87(元 ) 8 某投資人準備投資于 A 公司的股票（該公司沒有發(fā)放優(yōu)先股） ,2021 年的有關數(shù)據(jù)如下：每 股凈資產(chǎn)為 10 元，每股收益為 1 元，每股股利為 元，現(xiàn)行 A 股票市價為 15 元 /股。近年來，隨國內(nèi)汽車市場行情大漲影響，公司股票也呈現(xiàn)出上升之勢。已知：該機構(gòu)投資者預期 A 公司未來 5 年內(nèi)收益率將增長 12%（ g1）且預期 5 年后的收益增長率調(diào)低為 6%（ g2）。如果該機構(gòu)投資者要求的收益率為 15%（ Ke），請分別根據(jù)下述步驟測算 A 公司股票的價值。預計在項目投產(chǎn)后，每年銷售收入可增加至 80 萬元，且每年需支付直接材料、直接人工付現(xiàn)成本為 30 萬元，而隨設備陳舊，該產(chǎn)品線將從第 2 年開始逐年增加 5 萬元的維修支出。要求：計算該項目的預期現(xiàn)金流量 答案： （ 1 ） 初 始 現(xiàn) 金 流 量 : 投資額 : 120 萬元 ( 流出 ) 墊支流動資金 20 萬元 ( 流出 ) （ 2 ） 經(jīng) 營 期 現(xiàn) 金 流 量 : 每年折舊 =(12020)/5=20 萬元 經(jīng) 營 期 現(xiàn) 金 凈 流 量 第 一 年 =(803020)*(140%)+20=38 萬元 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第二年 =(803520)*(140%)+20=35 萬元 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第三年 =(804020)*(140%)+20=32 萬元 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第四年 =(804520)*(140%)+20=29 萬元 經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量第五年 =(805020)*(140%)+20=26 萬元 （ 3 ） 終 結(jié) 現(xiàn) 金 流 量 : 殖值 20 萬元 ( 流入 ) 墊支流動資金 20 萬元 (流入 ) 凈現(xiàn)值 = 未 來 現(xiàn) 金 凈 流 量 現(xiàn) 值 原 始 投 資 現(xiàn) 值 = —12020+38*（ P/F， 10%， 1） +35（ P/F， 10%， 2） +32（ P/F， 10%， 3） +29（ P/F，10%， 4） +26（ P/F， 10%， 5） +40（ P/F， 10%， 5） = 12020+38*+35*+32*+29*+26*+40*= 萬元 （ P/F ， 10% ，1） （ P/F ， 10% ，2） （ P/F ， 10% ，3） （ P/F ， 10% ，4） （ P/F ， 10% ，5） 二、案例分析題 公司固定資產(chǎn)項目初始投資為 900000 元，當年投產(chǎn)，且生產(chǎn)經(jīng)營期為 5 年，按直線法計提折舊，期末無殘值。要求計算該項目： （ 1）初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和第 5 年年末現(xiàn)金凈流量 （ 2）凈現(xiàn)值 （ 3）非折現(xiàn)回收期和折現(xiàn)回收期 解：（ 1）年營業(yè)收入 =50*30000=1500000（元） 年折舊 =900000/20=45000（元） 年付現(xiàn)成本 =32*3000045000=915000（元） 初始現(xiàn)金流量 =900000（元） 營業(yè)現(xiàn)金流量 =NCF（ 15） =稅后收入 稅后付現(xiàn)成本 +折舊抵稅 =15000*（ 125%） 915000*（ 125%） +45000*25%=450000（元） （ 2） NPV=450000*（ P/A,10%,5） 900000=805950(元 ) （ 3）非折現(xiàn)投資回收期 =90/45=2 年 期數(shù) 1 2 3 4 5 NCF 45 45 45 45 45 折現(xiàn)系數(shù) 10% 現(xiàn)值 折現(xiàn)投資回收期 =1+(年 ) 某公司計劃進行某項投資活動，有甲、乙兩個投資方案資料如下： （ 1）甲方案原始投資 150 萬元，其中固定資產(chǎn)投資 100 萬元，流動資金 50 萬元（墊支，期末收回），全部資金用于建設起點一次投入，經(jīng)營期 5 年。 （ 2）乙方案原始投資額 150 萬元，其中固定資產(chǎn) 120 萬元，流動資金投資 30 萬元（墊支，期末收回），全部資金于建設起點一次投入，經(jīng)營期 5 年，固定資產(chǎn)殘值收入 20 萬元，到期投產(chǎn)后，年收入 100 萬元，付現(xiàn)成本 60 萬元 /年。已知所得稅稅率為 25%，該公司的必要報酬率為 10% 要求：（ 1）計算甲、乙
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