【正文】 承擔 股票上市的影響 1）有利影響 有助于改善財務狀況 利用股票收購其他公司 利用股票市場客觀評價企業(yè) 利用股票激勵員工 提高公司知名度,29,?,2）不利影響 使公司失去隱私權(quán) 限制經(jīng)理人員操作的自由度（股東的最終決策權(quán)迫使經(jīng)理只看重短期效益） 公開上市需要很高的費用 股票發(fā)行價格 等價（面值平價） 時價（原發(fā)行股票的現(xiàn)行市場價格） 中間價（市價與面值的中間價） ★ 股票通常采取溢價發(fā)行或等價發(fā)行，很少折價發(fā)行，即使在特殊情況下折價發(fā)行，也要施加嚴格的折價幅度和時間等限制。 產(chǎn)銷量與資金變化情況表,練習,23,?,第三節(jié) 權(quán)益資本籌集,企業(yè)全部資本按其所有權(quán)的歸屬，分為權(quán)益資本和債務資本 ⊙權(quán)益資本一般由投入資本（或股本）和留存收益構(gòu)成。 舉例說明如下,18,?,例題,某公司產(chǎn)銷量和資金占用量之間的關(guān)系如下：,解答：1）根據(jù)上表整理可得下表,19,?,2）把表中資料代入公式有： a＝170；b＝2 3）由此可得回歸公式為 y＝170＋2x 4）2000年預測銷量為90萬件，故x＝90得 y＝170＋290＝350（萬元）,此時必須了解歷史資料！,20,?,某企業(yè)2007年12月31日的資產(chǎn)負債表如下（單位：元）：,練習,21,?,2007年該企業(yè)銷售凈額為20萬，銷售凈利率為15％，股利支付率為40％，企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加生產(chǎn)量無需追加固定資產(chǎn)投資，預測2008年該企業(yè)銷售凈額較2007年將增加30％，在其他條件不變的情況下，請預測2008年該企業(yè)對外籌資額！,22,?,某企業(yè)產(chǎn)銷量和資金變化情況如表7－5所示。如廠房、設備等固定資產(chǎn)占用資金； 變動資金：隨產(chǎn)量的變動而同比例變動的那部分資金；如原材料、現(xiàn)金、應收賬款等資金占用； 半變動資金：指雖受產(chǎn)銷量變化影響，但不成同比例變動，如一些輔助材料占用資金，一般可以將其采用一定方法劃分為不變資金和變動資金。 資金習性：資金的變動與銷量變動之間的依存關(guān)系。經(jīng)預測，2007年公司銷售收入將提高到120 000萬元，銷售凈利率和股利政策不變，請預測2007年資金需要量！ 解答： 1）預測銷售額增長率；,2）確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項目： 資產(chǎn)方：除固定資產(chǎn)外均會隨銷售量變化； 負債方：應付賬款、應付費用等會隨銷售變化，具體見下表,12,?,銷售額比率表,13,?,3）確定需要增加的資金數(shù)額 分析：,當銷售收入增加20 000萬元，按照35％的比例預測，資金需求量如下： 資金需要量＝20 000萬元35％＝7 000萬元,14,?,4）根據(jù)有關(guān)財務指標的約束條件，確定對外籌資額 ∵凈利潤率＝10％； ∴凈利潤＝120 00010％＝12 000萬元 又 ∵股利支付率＝60％； ∴留存收益＝12 000（160％）＝4 800萬元； 故：對外籌資額＝7 0004 800＝2 200萬元。,9,?,步驟： 1）預計銷售額增長率； 2）確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項目； 3）確定需要增加的資金數(shù)額； 4）根據(jù)有關(guān)財務指標的約束確定對外籌資數(shù)額。如：存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率等，在此介紹資金與銷售額的比率。 缺點：不能揭示資金需要量和相關(guān)影響因素之間的關(guān)系，如生產(chǎn)規(guī)模等。 一、定性預測法 是指利用直觀資料，依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力、對未來資金需要量作出預測的方法。,2,?,二、籌資渠道與方式 籌資渠道是指籌集資金的來源和通道，體現(xiàn)著所籌集資金的源泉和性質(zhì)。第三章 籌資決策,第一節(jié) 籌資決策概述 第二節(jié) 籌資數(shù)量預測 第三節(jié) 權(quán)益資本籌集 第四節(jié) 債務資本籌集 第五節(jié) 資本成本 第六節(jié) 杠桿原理 第七節(jié) 資本結(jié)構(gòu),1,?,第一節(jié) 籌資決策概述,企業(yè)籌資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的渠道，采取適當?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。 一、企業(yè)籌資分類 按資金來源渠道不同分：權(quán)益性籌資和負債性籌資 按所籌資金使用期限的長短分：短期資金籌集和長期資金籌集（1年為限） 短期資金：主要用于現(xiàn)金、應收賬款；常采用商業(yè)信用、短期借款、應收賬款轉(zhuǎn)讓等方式； 長期資金：主要用于開發(fā)產(chǎn)品、擴大生產(chǎn)、廠房或設備更新等；常采用吸收投資、發(fā)行股票、債券等方式。主要有以下七種: 銀行信貸資金（借入） 非銀行金融機構(gòu)資金（借入） 其他企業(yè)單位資金（結(jié)算與債務） 政府財政資金與國資部門資金（國有） 民間資金（集聚“游離”資金） 企業(yè)自留資金（經(jīng)營積累） 國外和港澳臺資金（外資）,3,?,籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式，體現(xiàn)著不同的經(jīng)濟關(guān)系 (所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)關(guān)系)企業(yè)的籌資方式一般有以下七種： 吸收直接投資（股權(quán)） 發(fā)行股票（股權(quán)） 企業(yè)內(nèi)部積累（股權(quán)） 銀行借款（債權(quán)） 發(fā)行債券（債權(quán)） 融資租賃（債權(quán)） 商業(yè)信用 （債權(quán)） 籌資方式與籌資渠道之間的配合如下圖：,4,?,籌資方式與籌資渠道之間的配合,5,?,三、籌資原則 規(guī)模適當原則（規(guī)模與資金需求量一致） 籌措及時原則（依據(jù)資金需求情況和時間價值原理） 來源合理原則（根據(jù)資金市場來選擇資金來源） 方式經(jīng)濟原則（對各種籌資方式的成本和風險進行分析，選擇最經(jīng)濟可行的籌資方式）,6,?,第二節(jié) 籌資數(shù)量預測,企業(yè)在籌資之前，應采用一定的方法預測資金需要量，保證生產(chǎn)經(jīng)營的合理需要。 主要依據(jù)：熟悉財務情況和生產(chǎn)經(jīng)營情況的專家的個人判斷。,7,?,二、比率分析法 根據(jù)財務比率與資金需要量之間的關(guān)系預測未來資金需要量。 ◇ 銷售百分比法（銷售額比率法） 假定（前提）： A、企業(yè)的部分資產(chǎn)和負債與銷售額同比例變化； B、企業(yè)各項資產(chǎn)、負債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達到最優(yōu)；,8,?,公式,或,其中，A為隨銷售變化的資產(chǎn)（變動資產(chǎn)）； B為隨銷售變化的負債（變動負債）； S1為基期銷售額；S2為預測期銷售額； △S為銷售變動額；P為銷售凈利率； E為留存收益比率。 舉例說明：,10,?,某公司2006年12月31日的資產(chǎn)負債表如下： 資產(chǎn)負債表 2006年12月31日 單位：萬元,例題,11,?,資料：該公司2006年銷售收入100 000萬元，銷售凈利率為10％，股利支付率為60％，公司生產(chǎn)能力過剩，增加銷售無需追加固定資產(chǎn)投資。 或，根據(jù)公式有：,15,?,三、資金習性預測法 根據(jù)資金習性預測未來資金需要量的方法。按習性可以把資金分為： 不變資金：不受產(chǎn)量變動影響而保持固定不變的那部分資金。 在此介紹其中的回歸直線法,16,?,回歸直線法 依據(jù)：業(yè)務量和資金占用情況的歷史資料； 原理：最小二乘法； 公式：Y＝a＋bx 其中：,或,17,?,步驟：1）利用已知歷史x，y確定a、b值； 2）根據(jù)預測期x求出預測期y值。2007年預計銷售量為150萬件，試計算2007年資金需要量。權(quán)益資本的籌集，又稱股權(quán)性籌資，主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、企業(yè)內(nèi)部積累 一、吸收直接投資 出資方式： 現(xiàn)金投資（主要方式） 實物投資 工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)投資（無形資產(chǎn)） 土地使用權(quán)投資,24,?,成本 企業(yè)直接支付給投資者的代價，在沒有籌資費用時，其成本計算方法同普通股。 ★ 我國《公司法》規(guī)定，股票發(fā)行價格可按票面金額(即等價)，也可以超過票面金額(即溢價)，但不得低于票面金額(即折價)。 留存收益籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點： 較普通股籌資成本低； 保持普通股股東的控制權(quán)； 增強公司的信譽。,32,?,第四節(jié) 債務資本籌集,債務資本是指企業(yè)向銀行、其他金融機構(gòu)、其他企業(yè)單位等吸收的資本，又稱債權(quán)性籌資。 按提供借款的機構(gòu)分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、其他金融機構(gòu)貸款等。 B、借款合同的限制條款 放款銀行避免和降低貸款風險的一個重要措施，是要求借款人接受基本