【正文】 借款利率為 12%，所得稅率為 40%，該項目須投資120萬元。債務(wù)籌資的利息費用為 20萬元，所得稅為 40%，計算公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)，財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù) 息稅前利潤 =稅前利潤 +利息費用 =30+20=50 萬元 經(jīng)營杠桿系數(shù) =1+固定成本 /息稅前利潤 =1+20/50= 財務(wù)杠桿系數(shù) =息稅前利潤 /（息稅 前利潤 利息費用） =50/（ 5020） = 總杠桿系數(shù) =*= 210萬元，息稅前利潤為 60萬元，變動成本率為 60%，全部資本為 200萬元，負債比率為 40%，負債利率為 15%。 解： (1)K=%)51(112 5 %)331(%11100 0 ?? ???=% 則 10年期債券資本成本是 % (2)K= %7%100%)51( %)71( ???? ??=% 則普通股的資 本成本是 % (3)K=%)121(175 %9150 ?? ?=% 則優(yōu)先股的資本成本是 % 某公司本年度只經(jīng)營一種產(chǎn)品。 （ 3） 1000 10% /（ 1+8%） +1000 10% /（ 1+8%） 2+1000 10% /（ 1+8%） 3+1000 10% /（ 1+8%）4+1000 10% /（ 1+8%） 5+1000 /（ 1+8%） 5= 元 （ 1） 10年期債券，面值 1000元，票面利率 11%，發(fā)行成本為發(fā)行價格1125 的 5%，企業(yè)所得 稅率外 33%；（ 2）增發(fā)普通股，該公司每股凈資產(chǎn)的帳面價值為 15 元，上一年度行進股利為每股 ，每股盈利在可預(yù)見的未來維持 7%的增長率。 1000 10% /（ 1+10%） +1000 10% /（ 1+10%） 2+1000 10% /（ 1+10%） 3+1000 10% /（ 1+10%）4+1000 10% /（ 1+10%） 5+1000 /（ 1+10%） 5=1000 元（因為票面利率與市場利率一樣，所以債券市場價值就應(yīng)該是它的票面價值了。 1）若市場利率是 12%，計算債券的價值。 10． F公司貝塔系數(shù)為 ，它給公司的股票投資者帶來 14%的投資報酬率，股票的平均報酬率為 12%，由于石油供給危機，專家預(yù)測平均報酬率會由 12%跌至 8%,估計 F公司的新的報酬率為多少？ 投資報酬率 =無風險利率 +（市場平均報酬率 無風險利率） *貝塔系數(shù) 設(shè)無風險利率為 A 原投資報酬率 =14%=A+(12%A) ,得出無風險利率 A=%； 新投資報酬率 =%+（ 8%%） =%。那么該公司在選擇這一方案時，所要求的投資報酬率是多少？ 已知 Pv = 20210， n = 5 S= 20210 = 5000 求 V 解 : ∵ S = Pv – (1+i)n ∴ 5000 =2021 (1+i)5 ∴ =(1+i)5 查表得 (1+20%)5= ＜ (1+25%)5= ＞ ∴%20% ???? x ∴% x? ∴ x = % i= 20% + % = % 答 :所需要的投資報酬率必須達到 % 9．投資者在尋找一個投資渠道可以使他的錢在 5 年的時間里成為原來的 2 倍，問他必須獲得多大的報酬率？以該報酬率經(jīng)過多長 時間可以使他的錢成為原來的 3倍？ （ P/F， i， 5） =2，通過查表，（ P/F， 15%， 5） =，（ F/P， 14%， 5） =，運用查值法計算，（ ） /（ 15%14%） =（ ） /（ i14%）， i=%，報酬率需要 %。假設(shè)利率為 6%，如果你是這個企業(yè)的決策者，你認為哪種方案好些？ 如果租用設(shè)備，該設(shè)備現(xiàn)值＝ 2021 [（ P/A， 6%， 9） +1]=(元 ) 由于 ＜ 16000，所以租用設(shè)備的方案好些。 7． ABC企業(yè)需要一臺設(shè)備，買價為本 16000元，可用 10年。 6．某人現(xiàn)在想存一筆錢進銀行，希望在第一年年末可以取出 1300元，第 2年年末可以取出 1500元，第3年年末可以取出 1800元，第 4年年末可以取出 2021元，如果年利率為 5%，那么他現(xiàn)在應(yīng)存多少錢在銀行。 第三年息 ： （ +3000） (1+4%) = 元。 3年里，每年年末存入銀行 3000元，若存款年利率為 4%，則第 3年年末可以得到多少本利和？ 3000［ (1+4%)3 1］ /4%=3000 = 元 4年后有 8000元支付學(xué)費，于是從現(xiàn)在起每年年末存入銀行一筆款項，假設(shè)存款年利率為3% ，他每年年末應(yīng)存入的金額是多少？ 設(shè)每年存入的款項為 x 公式： P=x（ 1（ 1+i） nn)/i) x=（ 8000 3%） / (1+3%)41 x= 元 每年末存入 元 5．某人存錢的計劃如下：第 1年年末，存 2021元，第 2年年末存 2500元，第 3年年末存 3000元，如果年利率為 4% ，那么他在第 3年年末可以得到的本利和是多少？ 第一 年息： 2021 (1+4%) = 2080 元。 4年后有 8000元支付學(xué)費，假設(shè)存款年利率為 3% ，則現(xiàn)在此人需存入銀行的本金是多少？ 設(shè)存入銀行的本金為 x x（ 1+3%） 4 =8000 x=8000/= 元。財務(wù)管理 形成性考核冊作業(yè)答案 作業(yè) 1 1000元，若存款年利率為 5% ，且復(fù)利計息， 3 年后他可以從銀行取回多少錢？ 1000 (1+5%)3= 元。三年后他可以取回 元。每年存入銀行的本金是 7108 元。 第二年息 ： （ 2500+2080） (1+4%) = 元。 答：第 3 年年末得到的本利和是 元。 現(xiàn)值 PV=1300/(1+5%)+1500/(1+5%)2+1800/(1+5%)3+2021/(1+5%)4= 元 那他現(xiàn)在應(yīng)存 5799 元在銀行。如果租用，則每年年初需付租金 2021元，除此以外，買與租的其他情況相同。 8．假設(shè)某公司董事會決定從今年留存收益中提取 20210元進行投資，期望 5年后能得當 對生產(chǎn)設(shè)備進行技術(shù)改造。 （ 1+%） 8=，（ 1+%） 7=，運用插值法，（ ） /（ 8n） =（ ） /（ 87）， n=，以該報酬率經(jīng)過 年可以使錢成為原來的 3 倍。 作業(yè) 2 1．假定有一張票面利率為 1000元的公司債券，票面利率為 10%， 5年后到期。 1000 10% /（ 1+12%） +1000 10% /（ 1+12%） 2+1000 10% /（ 1+12%） 3+1000 10% /（ 1+12%）4+1000 10% /（ 1+12%） 5+1000 /（ 1+12%） 5= 元 2）如果市場利率為 10%，計算債券的價值。） 3）如果市場利率為 8%，計算債券的價值。目前公司普通股的股價為每股 元，預(yù)計股票發(fā)行價格與股價一致，發(fā)行成本為發(fā)行收入的 5%；（ 3）優(yōu)先股：面值 150元，現(xiàn)金股利為9%，發(fā)行成本為其當前價格 175元的 12%。稅前利潤總額為 30萬元，年銷售數(shù)量為 16000臺，單位售價為 100元固定成本為 20萬元。試計算企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。 請問：如該企業(yè)欲保持自有資本利潤率 24%的目標，應(yīng)如何安排負債與自有資本的籌資數(shù)額。 6．某公司擬籌資 2500萬元，其中發(fā)行債券 1000萬元，籌資費率 2%，債券年利率外 10%，所得稅為 33%，優(yōu)先股 500萬元，年股息率 7%，籌資費率 3%；普通股 1000萬元，籌資費率為 4%；第一年 預(yù)期股利 10%，以后各年增長 4%。 解：債券成本＝ %100%)31(10 00 %)331(%1010 00 ??? ???=% 優(yōu)先股成本＝ %100%)31(500 %7500 ??? ?=% 普通股成本＝ %4%)41(10 00 %1010 00 ??? ?=% 加權(quán)資金成本＝ %%% ????? ＝ % + % + % ＝ % 答 :該籌資方案的加權(quán)資本成本為 % 7．某企業(yè)目前擁有資本 1000萬元，其結(jié)構(gòu)為 ：負債資本 20%（年利息 20 萬元），普通股權(quán)益資本 80%（發(fā)行普通股 10萬股，每股面值 80元）。增發(fā) 5萬股，每股面值 80元；全部籌措長期債務(wù)，利率為 10%，利息為 40萬元。要求：計算每股收益無差別點及無差別點的每股收益，并確定企業(yè)的籌資方案。 第三次財務(wù)管理作業(yè)參考答案 每年折舊額 =（ 75050） /5=140（萬元） 每年的凈現(xiàn)金流量 =凈利潤 +折舊 =銷售收入 付現(xiàn)成本 折舊 =（ 1000760140） X（ 140%） +140=200（萬元） NCF0=1000 萬元 NCF1—— NCF4=200 萬元 NCF5=200+250+50=500（萬元 ） 新舊設(shè)備投資差額 =24 萬元 新舊設(shè)備收入差額 =10 萬元 新舊設(shè)備付現(xiàn)成本差額 =2 萬元 新舊設(shè)備稅收成本差額 = 萬元 則 NCF0=24 萬元 NCF1—— NCF6==（萬元） 1）每年的凈營業(yè)現(xiàn)金流量 =407000 元 投資現(xiàn)值 =454000X（ P/A,10%,5） =1721114(元 ) 收益現(xiàn)值 =407000X（ P/A,10%,10） X(1+10%)5=1553130(元 ) NPV=投資現(xiàn)值 收益現(xiàn)值 =15531301721114=167984（元） 項目不可 行 2）現(xiàn)值指數(shù) PI=收益現(xiàn)值 /投資現(xiàn)值 =1552930/1721114= 項目不可行 3）選 I=8%， NPV=， 當 I=？， NPV=0 當 I=9%,NPV= 則 （ I8%） /(9%8%)=()/（ ） I=% 投資現(xiàn)值 =52+（ P/A,10%,5） =(萬元 ) 收益現(xiàn)值 = 萬元 NPV==(萬元 ) 甲設(shè)備 NCF0=10000 元 NCF1—— NCF5=3200 元 回收期 =10000/3200=（年） 平均報酬率 =3200/10000=32% 乙設(shè)備 NCF0=12021 元 NCF1=3800 元 NCF2=3560 元 NCF3=3320 元 NCF4=3080 元 NCF5=4840 元 回收期 =3+1200/3080=（年） 平均報酬率 =[（ 3800+3560+3320+3080+4840） /5]/12021=31% 6．某公司決定進行一項投資，投資期為 3年。要求：計算該項目的凈現(xiàn)值。 5=1200（萬） 營業(yè)現(xiàn)金流量 =（ 360012001200）（ 130%） +1200=2040（萬元） NPV=[2040（ P/A， 10%， 5） (P/F， 10%， 3)+500(P/F， 10%， 8)] [2021+2021（ P/A， 10%， 2） +500(P/F，10%， 3)]=（ 2040 +500 ） （ 2021+2021 +500 ） =(萬元 ) 第四次財務(wù)管理作業(yè)答案 16萬元，有價證券每次變現(xiàn)的交易費用為 ，有價證券月報酬率為 %。 解：最佳現(xiàn)金持有量 Q＝RAF2 ＝% ??＝ （萬元） 有價證券變現(xiàn)次數(shù) n＝QA＝ ＝ （次） 答 :最佳現(xiàn)金持有量為 ,有價證券的變現(xiàn)次數(shù)為 ，估計年零件需要量 4000件，生產(chǎn)零件的固定成本為 1000元；每個零件年儲存成本為 10元，假設(shè)企業(yè)生產(chǎn)狀況穩(wěn)定，按次生產(chǎn)零件，每次的生產(chǎn)準備費用為 800元，試計算每次生產(chǎn)多少最適合，并計算年度生產(chǎn)成本總額。 1） Rf=8%，市場平均風險報酬率 =15%8%=7% k=8%+2X7%=22% 2） P=1X(10%+1)/(22%10%)=(元 /股 ) 1）年末流動負債 =270247。 （世界貿(mào)易組織：約束 ） （建設(shè) —— 經(jīng)營 —— 轉(zhuǎn)讓）：是指政府（ 通過契約 ）授予私營企業(yè)（ 包括外國企業(yè) ）以一定期限的特許專營權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準許其通過向用戶收取費用或出售產(chǎn)品以 、 并賺取利潤。 （清償貸款；回收投資） ：是一種用以證明 合同成立和貨物已經(jīng)由承運人接管或裝船，以及承運人保證憑以 的單據(jù)。 （法律規(guī)范） 保障措施：是 CATT 允許的進口國。 （進口限制） ：即有權(quán)享受信用證利益的人，一般為 或 。是聯(lián)合國的一個專門機構(gòu)。 （ 1944； 1945；國際組織） ：是指兩個或兩個以上國家就同一 對同一經(jīng)濟來源的不同納稅人分別課稅 。 。它是國際貸款中最典型的貸款形式。（ 東道國法律；東道國法人） 13 居民稅 收管轄權(quán)：是根據(jù) 確立的管轄權(quán)，它是指一國對其本國居民在世界范圍內(nèi)的所得進行征稅的權(quán)力。（ 指示；承兌） 15 不質(zhì)疑條款：對