【正文】 pearing background, the union stockholder39。希望能夠通過對上述問題的研究為我國上市公司股權激勵的實踐提供一些幫助。本文在新的法律政策出臺背景下,結合股權激勵的理論基礎,參考西方發(fā)達國家上市公司股權激勵的經(jīng)驗,分析我國實施股權激勵的宏觀環(huán)境和現(xiàn)狀, 認為我國上市公司實施股權激勵不僅是必要的而且是可行的，但在實施過程中還存在宏觀環(huán)境和微觀運行等問題亟待改進。近幾年，股權激勵在國內(nèi)受到越來越重要的關注，股權激勵的概念已經(jīng)深入人心。這種制度從誕生到在美國及其它西方國家的大規(guī)模實施，一直伴隨著關于企業(yè)神話的產(chǎn)生、輝煌或者虧損、倒閉。格力電器所實施的方案激勵時間僅為3年，從行權到解禁也只有不到一年的時間，以凈資產(chǎn)作為授予價格，遠遠低于同期股票價格，股權激勵方案的制定較為簡單。以凈資產(chǎn)為股權授予價格明顯存在激勵不足，有為管理層謀取福利之嫌，這也是我國許多實施股權激勵公司存在的問題股權激勵的時間跨度較短。設計的業(yè)績考核條件越容易實現(xiàn)，對激勵對象的激勵作用更弱，股權激勵反而會更加體現(xiàn)為“福利性”而非“激勵性”。業(yè)績考核指標不僅應該綜合財務業(yè)績和市場業(yè)績，還應該考慮其實現(xiàn)的難易程度。在整個家電行業(yè)股權激勵中，高管層股權激勵比例占大頭，核心業(yè)務、掛術人員所占激勵數(shù)量極小，受激勵的高管團隊內(nèi)部股份分配在一定程度上也有失公平公正。激勵股份的分配問題，涉及到激勵對象內(nèi)部的收益分配以及整個公司員工間的利益分配。而限制性股票，從授予日開始，激勵對象就真正獲得公司股票，并對銷售期進行限制，從一開始就真正擁有公司股票，為讓其升值，激勵對象自然會有努力工作的動力，禁售期的規(guī)定，這能讓高管將更多精力放在公司長遠發(fā)展上。我國家電行業(yè)股權激勵最主要為股票期權模式。從長遠來看股權激勵對于改善公司治理結構，降低代理成本，提升管理效率，增強公司凝聚力和市場競爭力起到非常積極的作用，但是我國目前在實施股權激勵時還存在許多缺陷，只有制定合理的股權激勵計劃，完善治理結構，健全資本市場，完善相關的法律法規(guī)，才能保證我國的股權激勵能夠有效地實施，才能把職業(yè)經(jīng)理人、股東的長遠利益、公司的長期發(fā)展結合在一起，才能讓公司長遠的發(fā)展下去。雖然目前還是以股票期權為主，但是其他激勵方式的使用范圍也在擴大。（二）從股權激勵計劃實施的時間期限來看，以中短期的居多雖然這在某種程度上與股權激勵的初衷（建立一種中長期的共贏機制）存在一定的背離，但是大部分上市公司還是希望股權激勵計劃實施的時間期限盡量短一些，以便能盡早兌現(xiàn)降低不確定性。在亞洲，股票期權在香港和新加坡也很普遍，而在中國股權激勵經(jīng)歷了幾年的發(fā)展，也逐漸的完善。進一步完善股權激勵相關的政策法規(guī)我國應根據(jù)實際情況，完善股權激勵的系列法律法規(guī)，從公司法、證券法、稅法及相關會計準則等多方面、多角度人手，對在股權激勵實施中虛構業(yè)績、操縱市場、內(nèi)幕交易等不正當行為加強監(jiān)管并予以嚴厲處罰，完善上市公司股權激勵的信息披露等具體要求；根據(jù)我國股權激勵的實施特點，確定合理的股權激勵會計處理方式；調整修訂股權激勵的稅收政策，構建完整的制度框架體系，為股權激勵的實施營造一個有法可依的運行環(huán)境。第三，加強對證券市場的監(jiān)管，完善各項法規(guī)，并對違規(guī)行為進行及時的重罰。第二，完善上市公司的信息披露機制，規(guī)范上市公司的行為。確保素質高、經(jīng)營業(yè)績好。不健全的資本市場可能導致高管人員更傾向于通過操縱財務報告或和券商聯(lián)手造市來抬高股價，而并不把主要精力放在公司的經(jīng)營管理和長遠發(fā)展上，這樣一來，股權激勵不僅達不到應有的效果反而會產(chǎn)生更大的負面影響。（五）健全資本市場公司的股票價格與公司實際經(jīng)營業(yè)績的相關性不大我國資本市場效率程度欠缺，股票價格中包含更多的是投機性的因素，因此公司的股票價格與公司實際經(jīng)營業(yè)績的相關性并不大。由于每家上市公司所處的行業(yè)不同、地域不同、資產(chǎn)質量不同、股權結構不同，因此在設計考核指標時應盡量選取適合自身特點的模式，考核指標的設計應以相對靈活的方式結合多種指標，設計不同的考核方案。同時，可以考慮引入EVA、平衡計分卡等國外的先進考核辦法。股權激勵的實施，實際上也是對我國上市公司業(yè)績評價體系和薪酬體系的考驗。對上市公司尤其對國有上市公司，防止經(jīng)營者對股價從不關心到“過于關心”；要防止“內(nèi)部人”交易；不允許上市公司利用“股權激勵的會計處理”隨意變更已公布的財務報告；要提高公司的透明度，防止虛假信息披露，從而提高市場的效率等級。在公司治理的外部機制中，一個有效的政府管制機構是非常重要的，尤其是在新興市場經(jīng)濟國家的早期發(fā)展階段。再者，應該完善公司治理外部機制。公司內(nèi)部人是期權受益人，股東出資人是期權決策人，理論專家是期權評審人或設計人。上市公司的股權計劃除了需要股東大會特別決議的批準外，公司外部的律師、獨立財務顧問和咨詢機構的意見或建議也應得到充分的利用和重視。力絕公司經(jīng)營者或日常管理者“既當裁判又當運動員”的現(xiàn)象。完善的內(nèi)部治理機構可以激勵董事會和經(jīng)理層去實現(xiàn)那些符合股東、經(jīng)營者和其他利益相關者的奮斗目標，也可以對其提供有效地監(jiān)督，激勵企業(yè)更好的利用資本。（二）完善治理結構、加強監(jiān)督完善的上市公司內(nèi)部治理結構是實施股權激勵制度的必要約束條件之一。四是正確處理好約束與激勵的關系。制定有效的股權激勵計劃有效的股權激勵方案至少應滿足以下要求：符合國家法律法規(guī)和政府部門的相關規(guī)定；對投資者尤其是中小投資者要公平；股權激勵目的要正確。監(jiān)管層應為市場的健康發(fā)展做更多貢獻監(jiān)管層應該為市場，為投資者把好股權激勵關，出臺一個更為完善、更為全面、更為細致的“股權激勵管理辦法”，并對這個辦法的實施加以監(jiān)督管理，營造良好的股市環(huán)境。再者，對于不同的行業(yè)和不同的規(guī)模的企業(yè)來說，股權激勵方案應有較大的差別。股權激勵方案應該適合企業(yè)及行業(yè)的發(fā)展特點首先應該明確并不是所有的公司都適合實施股權激勵,股權激勵的實施從遠期和近期上看都會增加企業(yè)的負擔。而激勵的門檻太高了，經(jīng)過努力拼搏也無法達到的目標，只能讓人望而卻步，同樣也無法調動高管及員工的工作積極性。上市公司應在不違背國家有關規(guī)定的基礎上，制定切實可行的股權激勵方案，避免與證券會有關規(guī)定相違背而被叫停的難堪局面。此外，市場監(jiān)管機制的不健全及信息的嚴重不對稱使不少上市公司的經(jīng)理層操控股價，牟取個人利益，導致激勵初衷難以實現(xiàn)。中國股市的低效率依然弱化了股價和公司業(yè)績之間的關聯(lián)性雖然股權分置改革解決了制約中國資本市場發(fā)展的重大制度性缺陷，但是現(xiàn)階段中國股市的低效率依然弱化了股價和公司業(yè)績之間的關聯(lián)性。經(jīng)常出現(xiàn)大幅度波動，與上市公司預期贏利相脫節(jié)，使得證券市場在一定程度上喪失了對經(jīng)理人員的評價功能。只存在有效市場前提下，公司的股價才能在相當程度上反映上市公司的基本面即未來的贏利能力，股票期權的激勵作用才能得到有效發(fā)揮。同時以業(yè)績?yōu)閷虻目己梭w系,在實現(xiàn)主要目標的同時,也會帶來諸如短期行為、高風險經(jīng)營,甚至人為篡改財務結果等負面影響。大多數(shù)的上市公司都是以經(jīng)營業(yè)績作為考核指標,并且多選擇凈資產(chǎn)收益率和凈利潤年增長率這兩個財務指標，但在公司存在經(jīng)營風險的情況下這些指標具有很大的片面性。上市公司利用期權費用的會計處理，隨意調整會計報表的做法不利于投資者對公司股票的投資價值做出正確的判斷，嚴重影響了公司的長遠發(fā)展。這樣只會使得股權激勵的實施成為個別管理者牟取暴利的手段，危害大多數(shù)中小股東的利益。（二）對上市公司信息披露的監(jiān)管難度加大上市公司更容易操縱股價由于股權激勵計劃的主要實施者是上市公司，所以這容易加劇上市公司和投資者之間的信息不對稱。部分上市公司對高管的約束性不強，尤其是一些上市公司對高管因辭職而離職問題考慮欠妥。業(yè)績考核指標體系設計較為簡單，尤其是一些上市公司在設計考核指標時，故意避開是否扣除非經(jīng)常性損益的問題，為公司高管的順利行權留有余地。在這樣巨大的利益支配下，再加上過多的精神激勵和榮耀的光環(huán)，只會使管理者被眼前的利益沖昏頭腦，忘乎所以，造成決策的失誤，或者榮譽感麻木，喪失繼續(xù)前進的動力。股權激勵方案激勵有余，約束不足首先，激勵力度較大。對影響股權激勵方案執(zhí)行的因素考慮不全面成熟的資本市場是保證股權激勵計劃順利實施的必要客觀環(huán)境，市場的劇烈波動將影響對股權收益做出明確的預期，消弱股權激勵作用。一個完善的股權激勵方案可以使經(jīng)營者、員工和股東形成一個共同的利益體，可以提高員工工作的積極性、創(chuàng)造性，可以提高管理者的責任心和管理的效率，可以提高公司整體的經(jīng)營業(yè)績。股權激勵小型民營企業(yè)占多數(shù)還有一個主要原因是這類企業(yè)的運行機制比較靈活，決策的效率較高，引入股權激勵能大大提高管理層的工作積極性。雖然高層管理人員對公司的發(fā)展影響很大，但是公司整體業(yè)績的提升離不開底下員工的共同努力，激勵范圍過窄可能會進一步加大公司內(nèi)部收入的差距，造成員工的不公平待遇感，嚴重的還會激化管理層與員工之間的矛盾，這樣也是不利于公司的長遠發(fā)展?！娟P鍵詞】上市公司 股權激勵 股票期權 績效考評一、我國上市公司股權激勵實施現(xiàn)狀分析各個公司具體的激勵計劃、方案以及實施的程度都有所不同，但是總體上看呈現(xiàn)以下幾種特征：（一）上市公司股權激勵多選擇以股票期權為主要方式雖然在《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》中規(guī)定，上市公司可以以限制性股票、股票期權、虛擬股票以及股票增值權等方式進行股權激勵，但是絕大多數(shù)的上市公司任然選擇股票期權作為激勵的主要方式。第一篇：我國上市公司股權激勵存在的問題與對策我國上市公司股權激勵存在的問題與對策我國上市公司股權激勵存在的問題與對策論文提綱一、我國上市公司股權激勵實施的現(xiàn)狀（一）上市公司股權激勵多選擇以股票期權為主要方式（二）上市公司股權激勵的對象范圍較窄（三）實施股權激勵的公司規(guī)模和性質差異顯著二、我國上市公司股權激勵存在的問題（一）股權激勵計劃設計欠嚴謹（二）對上市公司信息披露的監(jiān)管難度加大（三）股權激勵的考核指標體系不健全（四）缺乏強而有效的資本市場三、完善我國股權激勵機制的措施對策（一）各公司依據(jù)自己的實際情況制定切實可行的股權激勵方案（二）完善治理結構、加強監(jiān)督（三）強化股權激勵計劃實施中的信息披露管理（四）完善評價指標,形成科學的績效考評體系（五）健全資本市場四、股權激勵的發(fā)展趨勢（一）越來越多的企業(yè)開始使用股權激勵作為激勵的主要手段（二）從股權激勵計劃實施的時間期限來看，以中短期的居多（三）就全球來看，股權期權的比重在下降，其他股權激勵的方式在上升我國上市公司股權激勵存在的問題與對策【內(nèi)容提要】隨著現(xiàn)代企業(yè)形式的發(fā)展，世界各國公司為了激勵公司管理人員，調動經(jīng)營層的積極性，實現(xiàn)股東價值最大化，紛紛創(chuàng)新激勵方式推行股票期權等形式的激勵方案。本文針對我國上市公司股權激勵的發(fā)展現(xiàn)狀，激勵中存在的問題，以及應該采取哪些有效措施來解決這些問題，完善股權激勵機制并對股權激勵的發(fā)展趨勢作出分析展望，以便使我國的股權激勵能夠在未來得到更好的發(fā)展。（二）上市公司股權激勵的對象范圍較窄大多數(shù)的公司將股權激勵的對象僅僅限定在最高層管理層，授予的人數(shù)比較少。（三）實施股權激勵的公司規(guī)模和性質差異顯著相對于民營企業(yè)，國有控股的上市公司實施股權激勵的要求更為嚴格。二、我國上市公司股權激勵存在的問題通過對我國上市公司股權激勵現(xiàn)狀的分析我們可以看出，股權激勵的實行總體上來說取得了一定的效果，使得公司的經(jīng)營業(yè)績有所提高，但是實施的效果卻不是很明顯，沒有達到預期的設想，其實施中還存在以下問題：（一）股權激勵方案設計欠嚴謹股權激勵方案設計不完善在推出股權激勵方案的上市公司中，大多數(shù)公司都選擇以股票期權的方式作為激勵的方式，這使得公司董事和高管獲得的激勵股票數(shù)量過多、激勵成本過低等，但是制定者并沒有考慮到在市場低迷時期股票期權可能失效，給予公司董事和高管過多的激勵數(shù)量會導致價值分配不均衡。然而，對于激勵的方式選擇，用于激勵的股票數(shù)量、價格等在各個公司中都存在很大的差別，有許多公司激勵幅度過大，而有的公司激勵的范圍過小，沒有達到預期目的。從這些方案中可以看出，大部分上市公司既未披露當股價偏離股票價值時的處理方式，也未披露本次激勵完畢后，公司的后續(xù)激勵問題。由于股權激勵對象較窄，涉及金額較大，股權激勵計劃使得上市公司在短短幾年內(nèi)就可以誕生一批“千萬打工富豪”。其次，行權的業(yè)績考核指標較容易完成。最后，退出機制及相關限制條件的設計較為寬松。同時股權激勵的有效期限也較短，高管在短期內(nèi)就能通過行權獲得大量收益，這種現(xiàn)象與股權激勵機制的長期性相違背。股票市值作為實施股權激勵的重要條件，上市公司管理層可能會在利益驅動下扭曲實施股權激勵的最終目的，為了謀取最大利潤，利用信息披露操縱公司股價，使公司股價配合其行權節(jié)奏而漲跌。會計報表變更顯得更加隨意按照新會計準則要求，期權、限制性股票等股權激勵，要按其內(nèi)含價值，從授權日起計入等待期的公司成本費用中，但這規(guī)定卻成為一些上市公司隨意變更會計報表的手段。（三）股權激勵的考核指標體系不健全實施股權激勵的一個必要條件是企業(yè)己經(jīng)建立完善的業(yè)績評價體系，而我國現(xiàn)有的業(yè)績評價體系還存在評價對象與目標模糊、指標單一、標準單一等缺陷。當前的業(yè)績考核指標仍然過于落后,財務指標體系不夠全面、細致,非財務指標涉及較少,不能全面、客觀和科學地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和管理層的努力程度,在一定程度上削弱了股權激勵的效力。（四）缺乏強而有效的資本市場有效的證券市場是股票期權激勵機制中最重要的條件之一股權激勵機制實現(xiàn)的基本邏輯提供股權激勵方案—管理層積極工作—公司業(yè)績上升—公司股價上漲—實現(xiàn)股權激勵目標。然而我 4國的證卷市場目前基本上處于低效狀態(tài)，對企業(yè)的信息反應比較弱，股票價格中包含了更多的投機性因素。此時，股票期權大大降低了其激勵作用，在執(zhí)行中極易出現(xiàn)扭曲現(xiàn)象。在這種股價與業(yè)績不對稱的市場環(huán)境下，實行股權激勵計劃有可能出現(xiàn)績優(yōu)公司的股權激勵不能獲利或獲利有上限，而經(jīng)營不善的虧損公司經(jīng)營者手中的股權激勵卻有可能獲得豐厚的收益，從而出現(xiàn)股權激勵的反向激勵效應，影響股權激勵制度的實施效果。三、完善我國股權激勵機制的措施（一）各公司依據(jù)自己的實際情況制定切實可行的股權激勵方案精細的設計是保證股權激勵效