【正文】 股票投資組合的同樣效果；第二，運用指數(shù)套利（Return Enhancement），套取幾乎沒有風險的利潤。于是，股票指數(shù)期貨應(yīng)運而生。由于股票指數(shù)期貨交易的對象是股票指數(shù)，以股票指數(shù)的變動為標準，以現(xiàn)金結(jié)算為唯一結(jié)算方式，交易雙方都沒有現(xiàn)實的股票，買賣的只是股票指數(shù)期貨合約。為了避免或減少這種所謂不可控風險的影響，人們從商品期貨的套期保值中受到啟發(fā)，設(shè)計出一種新型金融投資工具棗股票指數(shù)期貨。非系統(tǒng)風險則是針對特定的個別股票（或發(fā)行該股票的上市公司）而發(fā)生的風險，與整個市場無關(guān)，投資者通?？梢圆扇⊥顿Y組合的方式規(guī)避此類風險，因此，非系統(tǒng)風險又稱可控風險。根據(jù)現(xiàn)代證券投資組合理論，股票市場的風險可分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。自1980年始，這些國家和地區(qū)紛紛成立自己的期貨交易所，至1993年，這些國家或地區(qū)的期貨交易所的成交量已超過美國，成長速度極為驚人。1995年，金融期貨的成交量已占期貨市場總成交量的80％左右（見下表），穩(wěn)居期貨市場的主流地位。短短十年間，利率期貨（Interest Rate Futures）和股票指數(shù)期貨（Stock Index Futures）相繼問世，標志著金融期貨三大類別的結(jié)構(gòu)已經(jīng)形成。1975年10月，美國芝加哥期貨交易所推出了第一張利率期貨合約棗政府國民抵押貸款協(xié)會（GNMA）的抵押憑證期貨交易。由于期貨交易所最初和最主要的功能是提供一個現(xiàn)貨價格風險轉(zhuǎn)移的場所，因此，從期貨交易的合約中即可看到各個時代經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的演變。在這種情況下，農(nóng)場主可以利用遠期合同保護他們的利益，避免運糧到芝加哥時因價格下跌或需求不足等原因造成損失。事實上，當初的芝加哥期貨交易所并非是一個市場，只是一家為促進芝加哥工、商業(yè)發(fā)展而自然形成的商會組織。目前，股指期貨已發(fā)展成為最活躍的期貨品種之一，股指期貨交易也被譽為二十世紀八十年代”最激動人心的金融創(chuàng)新“。此后，在4月21日，芝家哥商業(yè)交易所推出了S＆P500股指期貨交易，當天交易量就達到3963張。瓊斯綜合指數(shù)期貨合約的交易。夏德達成“夏德椩己慚沸？欏？/FONT，明確規(guī)定股指期貨合約的管轄權(quán)屬于商品期貨交易委員會，才為股指期貨的上市掃清了障礙。M。瓊斯股票指數(shù)達成協(xié)議，該報告遲遲未獲通過?？吹搅耸袌龅男枨?，堪薩斯城市交易所在經(jīng)過深入的研究、分析之后，在1977年10月向美國商品期貨交易委員會提交了開展股票指數(shù)期貨交易的報告。伴隨著程序交易的發(fā)展，股票管理者很快就開始了“指數(shù)化投資組合”交易和管理的嘗試，“指數(shù)化投資組合”的特點就是股票的組成與比例都與股票指數(shù)完全相同，因而其價格的變化與股票指數(shù)的變化完全一致，所以其價格風險就是純粹的系統(tǒng)性風險。對于程序交易的概念，歷來有不同的說法。此后該系統(tǒng)又發(fā)展為超級指定交易循環(huán)系統(tǒng)（簡稱SDOT）系統(tǒng)，對于低于2099股的小額交易指令，該系統(tǒng)保證在三分鐘之內(nèi)成交并把結(jié)果反饋給客戶，對于大額交易指令，該系統(tǒng)雖然沒有保證在三分鐘內(nèi)完成交易，但毫無疑問，其在交易上是享有一定的優(yōu)惠和優(yōu)勢的。以美國為例：最初的股票交易是以單種股票為對象的。隨著機構(gòu)投資者持有股票的不斷增多，其規(guī)避系統(tǒng)性價格風險的要求也越來越強烈。股票市場迅速膨脹的過程，同時也是股票市場的結(jié)構(gòu)不斷發(fā)生變化的過程：二戰(zhàn)以后，以信托投資基金、養(yǎng)老基金、共同基金為代表的機構(gòu)投資者取得快速發(fā)展，它們在股票市場中占有越來越大的比例，并逐步居于主導地位。185倍和4。93倍；日均成交4490萬股，是1960年的19。二戰(zhàn)以后，以美國為代表的發(fā)達市場經(jīng)濟國家的股票市場取得飛速發(fā)展，上市股票數(shù)量不斷增加，股票市值迅速膨脹。歡迎對股指期貨感興趣的業(yè)內(nèi)外人士參加討論，共同為推動我國股指期貨的研究開發(fā)獻計獻策。股票指數(shù)期貨產(chǎn)生的背景和發(fā)展隨著證券市場規(guī)模的不斷擴大和機構(gòu)投資者的成長，市場對規(guī)避股市單邊巨幅漲跌風險的要求日益迫切，無論是投資者還是理論工作者，對推出股指期貨以規(guī)避股市系統(tǒng)性風險的呼聲都越來越高，決策層也對這一問題極為關(guān)注。投機性能不同。股指期貨的持有成本主要是融資成本，不存在實物貯存費用，有時所持有的股票還有股利，如果股利超過融資成本，還會產(chǎn)生持有收益；而商品期貨的持有成本包括貯存成本、運輸成本、融資成本。股指期貨合約到期日都是標準化的，一般到期日在3月、6月、9月、12月等幾種；而商品期貨合約的到期日根據(jù)商品特性的不同而不同。股指期貨采用現(xiàn)金交割，在交割日通過結(jié)算差價用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸；而商品期貨則采用實物交割，在交割日通過實物所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓進行清算。股指期貨的標的物為特定的股價指數(shù)，不是真實的標的資產(chǎn)；而商品期貨交易的對象是具有實物形態(tài)的商品。股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割，不通過交割股票而是通過結(jié)算差價用現(xiàn)金來結(jié)清頭寸。股指期貨的標的物為特定的股票指數(shù)，報價單位以指數(shù)點計。股指期貨采用保證金交易。如果價格向不利于投資者持有頭寸的方向變化，每日結(jié)算后，投資者就須追加保證金，如果保證金不足，投資者的頭寸就可能被強制平倉。每日無負債結(jié)算制度。對沖機制。交易集中化。期貨合約的標準化是指除價格外，期貨合約的所有條款都是預先規(guī)定好的，具有標準化特點。下面的一些資料是網(wǎng)上的，多看幾遍這些資料會受益匪淺，這也是我寫下這個考試體會的原因，感謝那些無私貢獻筆記的人們。模擬題做過后，把自己做錯的整理下，寫到紙上，考前看一下，有好處的。多做幾套高質(zhì)量的模擬試題就行了，我做的那么幾套里面有好多是重復的，大概是以前的真題吧。至于考試輔導資料的選取，不建議做那種過關(guān)必做幾千題、配套的大量習題?？嫉淖疃嗟倪€是前面的幾章，尤其是證監(jiān)會（條例中稱為國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)）、證監(jiān)會派出機構(gòu)（證監(jiān)局）、保障金公司、期貨業(yè)協(xié)會、交易所、期貨公司、非期貨公司結(jié)算會員等之間的相互關(guān)系、職責、監(jiān)管與協(xié)調(diào)等，還有就是交易所內(nèi)部的一些規(guī)定（結(jié)算），期貨公司的董事高管、首席風險官、從業(yè)人員、金融結(jié)算業(yè)務(wù)、風險監(jiān)控指標什么的，重點是易混淆的地方。期貨法規(guī)的考試主要還是看書，至于具體的數(shù)字區(qū)別什么的，考試時考到的也就那么幾道選擇題而已，我考前仔細的背過這些數(shù)字，后來發(fā)現(xiàn)考試時也沒啥大用，凈浪費時間。這次考試有一道計算題和一道選擇題是考債券修正久期、凸度那一塊兒的，我只是知道有這么個知識點，沒有時間仔細看，以為復雜不會考，誰知道真考了，沒辦法，只有瞎蒙。期貨基礎(chǔ)知識的考試重點在計算題，而計算題就那么幾類，這些題做會了再多看幾遍書，肯定能過的。再順便說一下，基礎(chǔ)知識考試的時間非常緊張，因為牽扯到計算，綜合題有些是一道題兩問或者三問，很變態(tài)的，所以要抓緊時間做選擇題，不要想著回頭了再仔細選答案，不值的，如果怕時間來不急，可以在做完單選和判斷后，直接做綜合題，最后做多選?？荚囶}目為：單選60題30分，多選60題30分，判斷20題10分，綜合15題30分。由于之前沒有參加過考試，沒有復習資料，而在淘寶網(wǎng)上買的考試用書也是考前半個月才收到的，所以總共只用了十多天的時間復習。在經(jīng)濟學、金融學或者投資學方面，唯一學過的相關(guān)課程就是馬克思主義的政治經(jīng)濟學了，我想念過大學的都應(yīng)該學過這門政治課。也有想過自己操盤，也讀過一些技術(shù)分析方面的書籍，不過大家都知道天朝金融業(yè)的水很深，做個散戶入市，幾乎就是送錢去的，后來也就沒那么強烈的操盤意念了。第一篇：2013年3月期貨從業(yè)資格考試體會 法規(guī)71我是學物理出身的，畢業(yè)后去了一家國企做技術(shù)員，工作了半年，覺得那種氛圍很不適合自己，過完春節(jié)后，索性就辭職了。這次考期貨從業(yè)資格，選擇期貨這個行業(yè)，是受一位朋友的影響。這次考試的成績不算高，只能算是過了，總結(jié)一下主要原因是缺乏專業(yè)背景和考試復習時間短。不過我偶爾會關(guān)注經(jīng)濟形勢、看財經(jīng)新聞、收看財經(jīng)類節(jié)目、也讀過一些經(jīng)濟暢銷書，這些也算作軟性的背景吧?？傮w來看，只要認真復習，這個從業(yè)資格考試也并沒有那么難。很明顯的道理，綜合題拿下就過了，單選和判斷較容易（可以用排除法甄選），多選較難。另外，機考也沒那么不適應(yīng)，答題界面也還可以，能夠選題、做標記等等，只要別連著點擊三次交卷就能隨便答題。計算題一般就是對沖、跨期套利、期轉(zhuǎn)現(xiàn)這方面的東西，弄懂了也不咋難。期權(quán)的計算方面，關(guān)鍵是要弄清楚概念，計算組合套利時的盈虧，分別計算權(quán)利金的盈虧和履約盈虧就行了；還有就是計算權(quán)利金的時間價值和內(nèi)涵價值的。重點在司法解釋，綜合題里面有很多，例如某人和一個沒有期貨經(jīng)紀資格的公司簽了合同，那么該合同無效，但是該公司按交易指令入市了，該怎么判；侵權(quán)的、違約的、合同無效的在不同情況下該怎么判，等等。還有要注意《條例》中的變化，變相交易給刪除了，《風險監(jiān)控》最近也改動了，刪除了客戶權(quán)益6%，改為風險準備金100%，估計下面的考試會考這些內(nèi)容。沒有必要也沒有那么多的精力，只是拿個從業(yè)資格又不是去專門輔導考試的，考到60分就行，準備考個100分純粹是扯淡，為了保險，目標可以定在7080分。我用的輔導用書是《全國期貨從業(yè)資格考試真題匯編與模擬》，以及配套習題集后面的兩套模擬測試卷（每章節(jié)的幾百道習題練習不建議做，沒啥用）。重點是仔細看書，尤其是法規(guī)。必看資料：“期貨計算題真題解析”（或者叫“91道計算題”什么的），“期貨法律法規(guī)有關(guān)數(shù)字的規(guī)定”第二篇：期貨從業(yè)資格考試資料股指期貨的全稱是股票價格指數(shù)期貨，也可稱為股價指數(shù)期貨、期指，是指以股價指數(shù)為標的物的標準化期貨合約，看看下面的期貨從業(yè)資格考試復習資料吧！期貨從業(yè)資格考試資料、商品期貨的共同特征合約標準化。期貨交易通過買賣標準化的期貨合約進行。期貨市場是一個高度組織化的市場，并且實行嚴格的管理制度，期貨交易在期貨交易所內(nèi)集中完成。期貨交易可以通過反向?qū)_操作結(jié)束履約責任。每日交易結(jié)束后，交易所根據(jù)當日結(jié)算價對每一會員的保證金帳戶進行調(diào)整，以反映該投資者的盈利或損失。杠桿效應(yīng)。由于需交納的保證金數(shù)量是根據(jù)所交易的指數(shù)期貨的市場價值來確定的，交易所會根據(jù)市場的價格變化，決定是否追加保證金或是否可以提取超額部分。合約的價值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報價的乘積來表示。股指期貨與商品期貨交易的區(qū)別標的指數(shù)不同。交割方式不同。合約到期日的標準化程度不同。持有成本不同。股指期貨的持有成本低于商品期貨。股指期貨對外部因素的反應(yīng)比商品期貨更敏感，價格的波動更為頻繁和劇烈，因而股指期貨比商品期貨具有更強的投機性。那么我國當前推出股指期貨時機是否成熟？股指期貨的推出對證券市場有何影響？如何設(shè)計我國的股指期貨合約？從本期起，本版特開辟“股指期貨研究”專欄，對上述問題進行探討。同其他期貨交易品種一樣，股指期貨也是適應(yīng)市場規(guī)避價格風險的需求而產(chǎn)生的。以紐約股票交易所為例：1980年其股票交易量達到3749億美元，是1970年的3。96倍；上市股票337億股，市值12430億美元，分別是1960年的5。05倍。機構(gòu)投資者通過分散的投資組合降低風險，然而進行組合投資的風險管理只能降低和消除股票價格的非系統(tǒng)性風險，而不能消除系統(tǒng)性風險。股票交易方式也在不斷地發(fā)展進步。1976年，為了方便散戶的交易，紐約股票交易所推出了指定交易循環(huán)系統(tǒng)（簡稱DOT），該系統(tǒng)直接把交易所會員單位的下單房同交易池聯(lián)系了起來。與指定交易循環(huán)系統(tǒng)幾乎同時出現(xiàn)的是：股票交易也不再是只能對單個股票進行交易，而是可以對多種股票進行“打包”，用一個交易指令同時進行多種股票的買賣即進行程序交易（Program trading，亦常被譯為程式交易）。紐約股票交易所從實際操作的角度出發(fā)，認為超過15種股票的交易指令就可稱為程序交易；而一般公認的說法則是，作為一種交易技巧，程序交易是高度分散化的一籃子股票的買賣，其買賣信號的產(chǎn)生、買賣數(shù)量的決定以及交易的完成都是在計算機技術(shù)的支撐下完成的，它常與衍生品市場上的套利交易活動，組合投資保險、以及改變投資組合中股票投資的比例等相聯(lián)系。在“指數(shù)化投資組合”交易的實踐基礎(chǔ)上，為適應(yīng)規(guī)避股票價格系統(tǒng)性風險的需要而開發(fā)股票指數(shù)期貨合約，就成為一件順理成章的事情了。但由于商品期貨交易委員會與證券交易委員會關(guān)于股票指數(shù)期貨交易管轄權(quán)存在爭執(zhí)，另外交易所也未能就使用道。直到1981年，新任商品期貨交易委員會主席菲利蒲。約翰遜和新任證券交易委員會主席約翰。到1982年2月16日，堪薩斯城市交易所開展股指期貨的報告終于獲準通過，24日，該交易所推出了道。交易一開市就很活躍，當天成交近1800張合約。日本，香港、倫敦、新加坡等地也先后開始了股票指數(shù)的期貨交易，股指期貨交易從此走上了蓬勃發(fā)展的道路。期貨從業(yè)資格考試資料2（一）期貨市場與金融期貨的產(chǎn)生期貨市場的發(fā)展歷史可向前推到十六世紀的日本，不過直到1848年美國芝加哥期貨交易所（CBOT）正式成立后，期貨交易才算邁入有組織的時代。直到1851年，芝加哥期貨交易所才引進遠期合同，蓋因當時的糧食運輸很不可靠，輪船航班也不定期，從美國東部和歐洲傳來的供求信息，很長時間才能傳到芝加哥，糧食價格波動相當大。同時，加工商和出口商也可以利用遠期合同，減少因各種原因而引起的加工費用上漲的風險，保護他們自身的利益。在期貨市場150余年的歷史上，最重要的一個里程碑即是1972年5月16日，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的國際貨幣市場（IMM）推出外匯期貨合約（Foreign Gurrency Futures），標志著金融期貨這一新的期貨類別的誕生，從而掀起一個期貨市場發(fā)展的黃金時代。1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）推出價值線綜合指數(shù)期貨交易。期貨市場也由于金融期貨的加盟而出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。此外，金融期貨的誕生，給了美國以外的國家和地區(qū)發(fā)展期貨市場的時機。（二）股票指數(shù)期貨的產(chǎn)生（70年代）與外匯期貨、利率期貨和其他各種商品期貨一樣，股票指數(shù)期貨同樣是順應(yīng)人們規(guī)避風險的需要而產(chǎn)生的，而且是專門為人們管理股票市場的價格風險而設(shè)計的。系統(tǒng)性風險是由宏觀性因素決定的，作用時間長，涉及面廣，難以通過分散投資的方法加以規(guī)避，因此稱為不可控風險。投資組合雖然能夠在很大程度上降低非系統(tǒng)風險，但當整個市場環(huán)境或某些全局性的因素發(fā)生變動時，即發(fā)生系統(tǒng)性風險時，各種股票的市場價格會朝著同一方向變動，單憑在股票市場的分散投資，顯然無法規(guī)避價格整體變動的風險。股票指數(shù)期貨交易的實質(zhì)，是投資者將其對整個股票市場價格指數(shù)的預期風險轉(zhuǎn)移至期貨市場的過程，通過對股票趨勢持不同判斷的投資者的