【正文】 別為行政人事部、黨群工作部、計(jì)劃財(cái)務(wù)部、審計(jì)監(jiān)察部和發(fā)展 研究部；另在專業(yè)性分工的基礎(chǔ)上，成立四個事業(yè)部，分別為路橋事業(yè)部、環(huán)境 事業(yè)部、水務(wù)事業(yè)部和臵業(yè)事業(yè)部，形成公司的四大主營業(yè)務(wù)板塊。公司與基金會基金管理辦公室合署辦公，實(shí)行兩塊牌子，一套班子，并設(shè)立了由分管副市長任主席的投資公司監(jiān)事會。（三）上海城投上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司成立于 1992 年 7 月，作為全國第一家城投 公司，上海城投公司逐漸從單一的政府融資平臺轉(zhuǎn)型為政府投資主體、重大項(xiàng)目 建設(shè)主體和城市運(yùn)營主體，四大核心主業(yè)已形成規(guī)模。 公司負(fù)責(zé)的公益性項(xiàng)目建設(shè)主要包括電力工程、供水、排水、再生水、河道治理 工程、供熱工程、燃?xì)夤こ毯铜h(huán)境設(shè)施投資。 公司的區(qū)域開發(fā)項(xiàng)目主要是對中心商務(wù)商業(yè)區(qū)、中心漁港區(qū)、黃港濕地區(qū)進(jìn) 行區(qū)域綜合配套開發(fā)。 濱海新區(qū)規(guī)劃以“十四橫八縱”作為其骨架路網(wǎng)，總里程達(dá) 868 公里，目前 已建成 349 公里，尚需新建 519 公里。作為濱海新區(qū)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的主渠道和融資創(chuàng)新平臺，在履行項(xiàng)目 建設(shè)融資、資本運(yùn)營、經(jīng)營城市資源的職責(zé)的前提下，集團(tuán)主要承擔(dān)濱海新區(qū)道 路交通、區(qū)域開發(fā)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、軌道交通項(xiàng)目共計(jì) 62 項(xiàng)，道路建設(shè) 635 公里，土地整理及區(qū)域開發(fā)面積近70平方公里，垃圾焚燒發(fā)電廠 2 座，高鐵交通樞紐 配套工程等，總投資額 1358 億元。（二）天津?yàn)I海新區(qū)城投天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司，2006 年 5 月成立，截至 2010 年 10月，公司注冊資本金 300 億元，總資產(chǎn) 1119 億元，現(xiàn)擁有 8 家控股子公司和多 家參股公司。通過投資物業(yè)、健身、教育等產(chǎn)業(yè)，并在貴陽市形成標(biāo)桿地位，更進(jìn)一步增 加公司的核心競爭力。當(dāng)然，這與政府的強(qiáng)力支持有很大關(guān)系。通過引進(jìn)麥肯錫、朗濤、深國企等國際一流管理咨詢公司，給公司帶 來先進(jìn)的戰(zhàn)略思維、現(xiàn)代化的組織結(jié)構(gòu)、前沿的品牌建設(shè)和營銷理念。中天城投的強(qiáng)勢發(fā)展，綜合分析，可以歸納為以下幾個突出因素： ，目光敏銳。作為貴州房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)，中天城投集團(tuán)陸續(xù)開發(fā)的項(xiàng)目截止2010 年共40余個。公司充分利用貴州省的資源優(yōu)勢，截至2010年12月31 日，下屬子公司在遵義市紅花崗區(qū)已完成錳礦勘察工作量的90%左右，初步查明 錳礦資源在1863萬噸左右，該礦預(yù)計(jì)在2011年中期可以申請辦理采礦權(quán)，公司的 多元化投資將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的收益階段。2010年10月，集團(tuán)公司再增資子公司貴陽房地產(chǎn)開發(fā)有限公司10 億元，目的是為了加快漁安安井回遷安臵區(qū)等項(xiàng)目的一級市場開發(fā)進(jìn)度。目前公司開發(fā)的地產(chǎn)項(xiàng)目均在貴州 省，但領(lǐng)導(dǎo)層長期關(guān)注其他省市房地產(chǎn)市場的發(fā)展情況，不排除今后跨區(qū)域發(fā)展 地產(chǎn)業(yè)務(wù)的可能性。公司的經(jīng)營宗旨是以房地產(chǎn)開發(fā)為主導(dǎo)，多元化發(fā)展，充分利用貴州資源優(yōu)勢，努力提高經(jīng)濟(jì)效益，使全體股東獲得好的投資回報。本文對大城投公司的研究，選取了三個比較具有代表性的公司：貴陽中天城 投，天津?yàn)I海新區(qū)城投和上海城投。三是以武漢，青島等城市為代表的混合運(yùn)作模式。二是以大連為代表的集權(quán)運(yùn)作模式。這一類型的 城投公司除了承擔(dān)政府的公益性項(xiàng)目之外，還有自己專長的實(shí)業(yè)投資，這樣每年 在政府的補(bǔ)貼收入之外還能獲取其他的穩(wěn)定收益，這應(yīng)當(dāng)是長遠(yuǎn)發(fā)展之路，安徽 省內(nèi)的蚌埠城投公司比較接近此類運(yùn)作模式。城投公司的運(yùn)作模式，按照公司的性質(zhì)大致可分為三類：一是以上海，重慶 為代表的公司化運(yùn)作模式，走產(chǎn)業(yè)化發(fā)展道路。國內(nèi)規(guī)模較大的城 投公司有：北京城投公司，上海城投公司，天津城投公司，天津?yàn)I海新區(qū)城投公司，廣州城投公司，武漢城投公司，重慶城投公司，貴陽中天城投公司，等等。今后城投公司在 形成自己的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的同時，可以與當(dāng)?shù)氐纳虡I(yè)銀行保持密切關(guān)系，增加從商業(yè) 銀行的融資額度，并可以考慮信托計(jì)劃融資和融資券融資等途徑。然而就在 2010 年 11 月，國務(wù)院召開會議要求嚴(yán)格控制城鄉(xiāng)建設(shè)用地增減掛鉤試 點(diǎn)規(guī)模和范圍，土地政策的收緊，使得城投公司在與銀行開展業(yè)務(wù)時，每年的定 額指標(biāo)對公司的大項(xiàng)目將產(chǎn)生重要影響，通過政策性銀行融資這條渠道的難度將 會加大。再融資難度較大。城投公司一般按政 府的意思行事，市場化程度較低，收入來源很大一部分來自政府的補(bǔ)貼收入，但 從長遠(yuǎn)來看這有背于公司的發(fā)展之道。由此看來，如果不及時處理好城投公司和當(dāng)?shù)卣呢?fù)債率過高等問題，會給城投公司的后續(xù)融資和發(fā)展帶來諸多問題，不光會影響城市建 設(shè)的進(jìn)程，甚至?xí)绊懙焦镜纳鎲栴}。在四萬億投資的刺激下，城投公司承擔(dān)的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目明顯增 多，包括道路、橋梁、供水供氣管網(wǎng)、舊城區(qū)改造等等，而這些項(xiàng)目大多屬于公益性項(xiàng)目，未來產(chǎn)生的收益較少，不足以收回投資成本，這些都變成了城投公司 賬面上的負(fù)債，導(dǎo)致負(fù)債率逐步攀升，同樣也導(dǎo)致政府的債臺高筑，這勢必會影響到公司今后開展的再融資業(yè)務(wù)，比如說向銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款，以及發(fā)行企業(yè)債券都會受到限制。城投公司所開展的項(xiàng)目屬于純公益性項(xiàng)目較多，項(xiàng)目開展后所形成的負(fù)債多由地方政府財(cái)政負(fù)責(zé)兜底，城投公司的發(fā)展壯大也就成為了地方政府債臺累積的 程。當(dāng)初城投公司成立的本意是負(fù)責(zé)本來由政府承擔(dān) 建設(shè)的公共基礎(chǔ)設(shè)施，這些大多歸屬于公益性項(xiàng)目，沒有穩(wěn)定性收益產(chǎn)生或者很 少，這勢必會增加城投公司的債務(wù)規(guī)模，其中的債務(wù)又或多或少的轉(zhuǎn)移給 當(dāng)?shù)卣?，而政府則通過財(cái)政性資金予以償還。我國的城投公司經(jīng)過近二十年的發(fā)展，有相當(dāng)一部分已形成規(guī)模、資產(chǎn) 雄厚并控制著本市較為優(yōu)質(zhì)的國有資產(chǎn)。對準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目而言，比如供水管網(wǎng)、集中輸配氣管網(wǎng)、集中供熱管網(wǎng)、地 鐵、輕軌、快速和大運(yùn)量公共交通等，公司可以通過設(shè)立收費(fèi)等方式取得收入，但是該類型項(xiàng)目的產(chǎn)品是影響很大的生活必需品，政府出于全社會福利最大化的考慮，會使收費(fèi)的價格低于成本價格，企業(yè)投入成本難以收回，政府只能通過適當(dāng)貼息，或優(yōu)惠政策對項(xiàng)目進(jìn)行成本補(bǔ)償。對非經(jīng)營性項(xiàng)目而言，比如污水處理管網(wǎng)、敞開式城市道路、照明、公園、城市公共綠地等等，企業(yè)難以按照市場經(jīng)濟(jì)追求利潤最大化的要求進(jìn)行建設(shè)、經(jīng)營和管理，在這類項(xiàng)目中市場發(fā)生了失靈而只有政府有效，其結(jié)果是獲得了社會 效益和環(huán)境效益。城投公司作為城市資產(chǎn)市場化的載體，受當(dāng)?shù)卣跈?quán)或委托，統(tǒng)一負(fù)責(zé)城市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)投資和經(jīng)營活動，擔(dān)負(fù)城市資產(chǎn)優(yōu)化配臵和保值增值的責(zé)任。城投公司經(jīng)過這一時段的黃金發(fā)展期，其資產(chǎn)逐步壯大，隨之而來的 地方政府負(fù)債和城投公司資產(chǎn)負(fù)債率過高等問題也相繼出現(xiàn)，隨著國家宏 觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和信貸政策的頻繁變化，如何運(yùn)作才能確保國有資產(chǎn)的保值增 值和城市基礎(chǔ)設(shè)施健康發(fā)展，是擺在各大城投公司面前的首要問題。城投公司與當(dāng)?shù)卣?“委托代理經(jīng)營” 的關(guān)系，城投公司的出現(xiàn)，使城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、運(yùn)營可以以市場化的方式進(jìn)行，有助于各種經(jīng)濟(jì)成分、不同經(jīng)營類型的企業(yè)參與城市資產(chǎn)的投資建設(shè)和經(jīng)營活動，最終形成以企業(yè)為主體開展城市資產(chǎn)經(jīng)營的新模式。第一章 緒論（一）全國城投公司基本情況簡介 城投公司起源于 1991 年，它的產(chǎn)生歸因于國務(wù)院當(dāng)時進(jìn)行的新一輪政府投 融資體制改革，地方政府不再直接負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而是將此類建設(shè)活動公司 化，城投公司順應(yīng)著改革的潮流而產(chǎn)生了。第一篇：城投公司研究報告城投公司研究報告城投公司，亦稱地方政府投融資平臺，是指各級地方政府成立的以融 資為主要經(jīng)營目的的公司，包括不同類型的城市建設(shè)投資、城建開發(fā)、城 建資產(chǎn)公司等等。城投公司一般的成立形式是政府給予財(cái)政撥款、劃撥土 地、股權(quán)等資產(chǎn)，包裝出一個從資產(chǎn)和現(xiàn)金流上可以達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，以實(shí)現(xiàn)融資目的，最終把資金運(yùn)用于市政建設(shè)、公共事業(yè)等項(xiàng)目。城市基礎(chǔ)設(shè)施是城市存在和發(fā)展的物 質(zhì)載體，城投公司作為城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革的產(chǎn)物，近二十年來對促進(jìn) 城市基礎(chǔ)設(shè)施融資建設(shè)、改善城市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)效益起到了重要作用。城投公司的真正繁榮始于 2008 年下半年，在 4 萬億投資的刺激政策出臺后，各家商業(yè)銀行紛紛高調(diào)宣布積極支持國家重點(diǎn)項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而這正好與城投公司的主營業(yè)務(wù)相吻合。（二）城投公司現(xiàn)狀及存在問題分析近年來，各地政府都在逐步加大對城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入力度，這一方面 是為了提升城市的形象，完善城市的整體配套服務(wù)功能，另一方面是為了吸引優(yōu) 秀人才，反過來又更好的建設(shè)和經(jīng)營城市，相輔相成。城投公司根據(jù)政府意思建設(shè)的項(xiàng)目，按公共品性質(zhì)的強(qiáng)弱、項(xiàng)目有無收益性、能不能進(jìn)行市場化經(jīng)營，可以分為三類：非經(jīng)營性項(xiàng)目，準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目和經(jīng)營性 項(xiàng)目。這類項(xiàng)目應(yīng)通過市場調(diào)節(jié)難以起作用，政府來應(yīng)承擔(dān)建設(shè)和管理的費(fèi)用，或者給予一定的稅收減免和財(cái)政貼息。對經(jīng)營性項(xiàng)目而言，比如說水、氣、熱的源頭設(shè)施、中小運(yùn)量的公共交通、公共場所保潔、垃圾、糞便清運(yùn)、公共廁所等，政府則應(yīng)當(dāng)開放投資許可，讓市場按照供需平衡法則提供產(chǎn)品和服務(wù)，政府可以實(shí)行市場調(diào)節(jié)價，讓企業(yè)可以通過收費(fèi)來收回成本。但顯然，這類公司的運(yùn)作和管理 還處于探索階段。國務(wù)院?2010?19 號文明確 規(guī)定了：對只承擔(dān)公益性項(xiàng)目融資任務(wù)且主要依靠財(cái)政性資金償還債務(wù)的融資平臺公司，今后不得再承擔(dān)融資任務(wù)；對承擔(dān)有穩(wěn)定經(jīng)營性收入的公益性項(xiàng)目融資任務(wù)并主要依靠自身收益償還債務(wù)的融資平臺公司，以及承擔(dān)非公益性項(xiàng)目融資任務(wù)的融資平臺公司，則提出了更高的要求，并按市場化的方式實(shí)現(xiàn)商業(yè)運(yùn)作?？v觀全國的城投公司，在經(jīng)歷了 009 年的迅速擴(kuò)張之后，都出現(xiàn)了一些顯著性問題，具體來說：包括以下幾方面： ，負(fù)債率偏高。對于城投公司發(fā)行企業(yè)債券，2010 年 6 月國務(wù)院出臺的 國發(fā)?2010?19 號文規(guī)定了：經(jīng)營收入主要來自承擔(dān)政府公益性或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目建設(shè)，且占企業(yè)收入比重超過 30%的投融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券，除滿足現(xiàn) 行法律法規(guī)規(guī)定的企業(yè)債券發(fā)行條件外，還必須向債券發(fā)行核準(zhǔn)機(jī)構(gòu)提供本級政 府債務(wù)余額和綜合財(cái)力的完整信息，作為核準(zhǔn)投融資平臺公司發(fā)行企業(yè)債券的參考，如果該類投融資平臺公司所在地政府負(fù)債水平超過 100%，其發(fā)行企業(yè)債券 的申請將不予受理。市場化運(yùn)作程度偏低，缺乏可持續(xù)發(fā)展能力 城投公司的資產(chǎn)盤子較大，但真正能動用和扭轉(zhuǎn)產(chǎn)生收益的有效資產(chǎn)較為缺 乏，大多為政府劃撥的一些道路、管網(wǎng)、不實(shí)土地等公益性資產(chǎn)，以及當(dāng)?shù)匾恍?國有企業(yè)的股權(quán)，這些往往不能給公司帶來實(shí)際收益，所以一般看來城投公司的 資產(chǎn)較大，但資產(chǎn)收益率較低，這成為這類公司的普遍現(xiàn)象。一般的城投公司贏利點(diǎn)偏少，未走多元化 發(fā)展道路，沒有形成自己的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，缺乏可持續(xù)發(fā)展的動力。城投公司負(fù)責(zé)的項(xiàng)目大部分為公益性項(xiàng)目，這類項(xiàng)目的貸款數(shù)額較大，未來 產(chǎn)生的現(xiàn)金流較少，一般主要通過農(nóng)發(fā)行和國開行這樣的政策性銀行進(jìn)行貸款。中小城投公司通過商業(yè)銀行貸款的數(shù)額都不大，這也是因?yàn)樯虡I(yè)銀行的 貸款利率相對政策性銀行偏高，對貸款項(xiàng)目的收益性要求也高。第二章 大城市城投公司運(yùn)作模式研究城投公司從省級副省級到地市級、縣級再到區(qū)級都有。其中，北京城投，上海城投，天津城投，貴陽中天城投等城投公司已實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)整 體上市或部分資產(chǎn)上市。其特點(diǎn)是確立城投公司的投資主 體地位，建立城市建設(shè)基金會，實(shí)施城建資金統(tǒng)一管理和市場運(yùn)作。今后我國企業(yè)體制改革的目標(biāo)是政 企分開、事企分開，從長遠(yuǎn)來說，城投公司走公司化運(yùn)作模式是明智之舉。（省內(nèi)以蕪湖城投公司為代表）其特點(diǎn)是建立隸屬于市長直接指揮下的城市開發(fā)辦公室，統(tǒng)一管理城市土地和建設(shè)資金。其特點(diǎn)是集上述兩種模式之長，把政府的協(xié)調(diào)職能與城市建設(shè)的公司化運(yùn)作有機(jī)結(jié)合，充分發(fā)揮行政管理 和經(jīng)營開發(fā)的雙重職能。（一）中天城投中天城投集團(tuán)股份有限公司，公司最新資 。中 天城投作為貴州省內(nèi)惟一一家房地產(chǎn)類上市公司，以房地產(chǎn)開發(fā)為主導(dǎo)，這可以 從公司歷年的營業(yè)收入中看出來： 00 萬元，其中房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營行業(yè)收入占營業(yè) %，%，%。從2010年以來，集團(tuán)公司進(jìn)行了一系列的動作，2010年9月，公司開始涉足 工業(yè)地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域，與貴陽市南明區(qū)政府共同發(fā)起設(shè)立項(xiàng)目公司中天城投集團(tuán)龍洞堡食品工業(yè)園股份有限公司，計(jì)劃合作開發(fā)南明區(qū)龍洞堡食品輕工業(yè)園區(qū) 和紅巖片區(qū)。2010 年12月，全資子公司中天城投集團(tuán)貴陽房地產(chǎn)開發(fā)有限公司， 得4塊位于貴陽市云巖區(qū)漁安安井片區(qū)中的土地，根據(jù)規(guī)劃，上述片區(qū)是貴陽市 確定的城市近期重點(diǎn)建設(shè)區(qū)域之一，將建設(shè)成為集休閑度假、旅游商務(wù)、生態(tài)居 住于一體的溫泉旅游新城。另外，從公布的數(shù)據(jù)可知，貴州省政府對中天城投集團(tuán)公司的支持力度較大，最近兩個月以來，子公司中天城投集團(tuán)貴陽國際會議展覽中心有限公司已經(jīng)收到 政府的兩次補(bǔ)助。產(chǎn)品類型囊括了經(jīng)濟(jì)適用房、商品房、中高端住宅、商業(yè)建筑、會 展會議中心、五星級酒店、城市功能性公共設(shè)施及建筑等。公司通過所開發(fā)的四代住宅小區(qū)的示范效應(yīng)，在貴州形成極具影響力的中天 住宅品牌。公司利用貴州省的礦產(chǎn)資源優(yōu)勢；充分挖掘貴州生態(tài)、歷史、民族等優(yōu)勢，形成以貴陽國際會議展覽中心為軸心的會展旅游經(jīng)濟(jì)、會議旅游經(jīng)濟(jì)。增加贏利點(diǎn)和收入來源。2011 年，中天城投集團(tuán)企業(yè)發(fā)展方向?qū)⒅赶蛩拇笾匾獦I(yè)務(wù)板塊，即城市運(yùn) 營（房地產(chǎn)開發(fā)、一級土地開發(fā)、城市基礎(chǔ)設(shè)施及配套項(xiàng)目開發(fā)）；工業(yè)產(chǎn)業(yè)運(yùn) 營；文化旅游、會展建設(shè)；新能源開發(fā)及利用。公司的成立可以說是順應(yīng)著時代的潮流和形勢所需，2006 年 4 月 26 日，國務(wù)院常務(wù)會議研究推進(jìn)濱海新區(qū)開發(fā)開放，公司抓住這一歷史機(jī)遇，充分利用國家和天津市政府的政策支持，重點(diǎn)建設(shè)交通路網(wǎng)、開發(fā)重點(diǎn)區(qū)域，經(jīng) 過四年多的發(fā)展，已構(gòu)筑成為一家“知識密集型、管理密集型、資本密集型” 的大型企業(yè)集團(tuán)。公司以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主業(yè)，以區(qū)域開發(fā)為載體，積極介入城市特許經(jīng)營事 業(yè)，業(yè)務(wù)主要分為三大板塊，包括骨架路網(wǎng)項(xiàng)目、區(qū)域開發(fā)和經(jīng)營性公用事業(yè)。其中濱海新區(qū)城投公司承擔(dān)新建 366 公里，總投資 683 億元。公司在上述區(qū)域開發(fā)項(xiàng)目的主要收入來源于土地開發(fā)，如 進(jìn)行一級土地整理開發(fā)，由政府支付土地開發(fā)成本、利潤和管理費(fèi)，未來還將通 過招標(biāo)、拍賣、掛牌的方式購得土地，并進(jìn)行二級開發(fā)經(jīng)營。2009 年，集團(tuán)公司發(fā)行 10 年期 29 億元的公司債券，募集資金主要用于天 津集疏港公路二期中段工程（津沽一線立交~疏港二線立交）和濱海新區(qū)海景大 道南延工程的建設(shè)。上海市在 1988 年成立了 城市建設(shè)基金會，將城建的財(cái)政性資金從財(cái)政局劃給基金會，實(shí)現(xiàn)了城建財(cái)權(quán)與 事權(quán)的統(tǒng)一。公司組織結(jié)構(gòu)主要采用職能部型與事業(yè)部型相結(jié)合。上海城投的高速發(fā)展，