企業(yè)發(fā)展中的融資戰(zhàn)略要領(lǐng)-展示頁
2025-04-04 02:07本頁面
【正文】 TEP SEP SDFL//???7 財(cái)務(wù)杠桿（續(xù) 1） ? 上式經(jīng)推導(dǎo)，得： ? DFL = EBIT /（ EBITI），或： ? DFL = [MF] / [MFI]。 ? 經(jīng)營杠桿的度量： SSEBITEBITDOL//???4 經(jīng)營杠桿（續(xù) 1） ? 上式經(jīng)推導(dǎo)，得： ? DOL = M /（ MF），或： ? DOL = [S（ av)] / [S (av)F]，或： ? DOL = S / (SBEP)，其中： ? BEP =F / (av)，即保本點(diǎn)的銷售量。主要取決于：〈 1〉需求的變化；〈 2〉售價(jià)的變化；〈 3〉投入物成本的變化；〈 4〉調(diào)整售價(jià)的能力；〈 5〉固定成本的比重。第三講 企業(yè)發(fā)展中的融資戰(zhàn)略 ? 一、融資戰(zhàn)略要領(lǐng) ? 二、目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)決策的影響因素 ? 三、融資組合設(shè)計(jì) ? 四、案例 1 一、融資戰(zhàn)略要領(lǐng) ? 正確理解與把握“資本成本”； ? 資本結(jié)構(gòu)理論的實(shí)踐指導(dǎo)意義 —— “適度負(fù)債”，即既要利用負(fù)債的杠桿效應(yīng)，又要控制負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)（代理成本與財(cái)務(wù)拮據(jù)成本）； ? 具體籌資方式和籌資時(shí)機(jī)的選擇。 2 二、目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)決策的 影響因素 ? （一）影響目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)決策的 ? 基本因素 ? 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 ? 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的度量 ——經(jīng)營杠桿 3 經(jīng)營杠桿 ? 經(jīng)營杠桿的定義 ——由于生產(chǎn)經(jīng)營上固定成本的存在而導(dǎo)致的銷售變化對(duì)營業(yè)利潤變化的杠桿作用。 5 經(jīng)營杠桿（續(xù) 2） ? 思考：營業(yè)杠桿系數(shù)（即 DOL） 是否反映了企業(yè)“所有”的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)？ 6 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量 ——財(cái)務(wù)杠桿 ? 財(cái)務(wù)杠桿的定義 ——由于融資上負(fù)債利息成本的固定性所導(dǎo)致的營業(yè)利潤變化對(duì)每股收益的杠桿作用。 ? [舉例 ]A、 B兩公司的資產(chǎn)均為 100萬元， B公司無負(fù)債， A公司負(fù)債率 50%，負(fù)債年利率 8%。 20XX年，兩公司扣除利息前的營業(yè)利潤均為 10萬元。 8 財(cái)務(wù)杠桿（續(xù) 2） ? A公司： ? DFLA = 10 / （ 10100*50%*8%） ? = ? B公司 : ? DFLB = 10 / 10 ? = 1 ? 這表明 :A公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大于 B公司。 ? 如果兩個(gè)公司的營業(yè)利潤都發(fā)生一定百分率的變化，則： A公司的 EPS將會(huì)較 B公司變動(dòng)幅度更大。 12 財(cái)務(wù)杠桿 (續(xù) 5) ? 思考：財(cái)務(wù)杠桿反映了“什么樣”的財(cái)
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