【正文】 要設(shè)備的經(jīng)濟(jì)使用壽命期確定 建設(shè)起點(diǎn) 投產(chǎn) 日 達(dá) 產(chǎn)日 終結(jié)點(diǎn) 試產(chǎn)期 達(dá)產(chǎn)期 建設(shè) 期 運(yùn)營(yíng)期 項(xiàng)目計(jì)算期 9 （一 ）建設(shè)期現(xiàn)金流量 開(kāi)始 投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，既包括投資在固定資產(chǎn)上的資金也包括投資在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，多為現(xiàn)金流出 。 ? 年現(xiàn)金凈流量（ NCF） =該年現(xiàn)金流入量 該年現(xiàn)金流出 量 8 （ 2）按 現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間劃分： ? 建設(shè)期 現(xiàn)金 流量 ? 經(jīng)營(yíng)期 現(xiàn)金 流量 ? 終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金 流量 ? 項(xiàng)目計(jì)算期是指從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間 。 主要包括：營(yíng)業(yè)收入 、 回收的 固定資產(chǎn)殘值收入或變價(jià)收入 、 回收 的流動(dòng)資金 、 其他現(xiàn)金流入 。 （ 1） 現(xiàn)金流出量： 即 投資項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)實(shí)際 發(fā)生的 全部現(xiàn)金支出額 ， 主要包括：固定資產(chǎn)投資 、 墊支的流動(dòng)資金 、 付現(xiàn)成本 、 各項(xiàng)稅款 、 其它現(xiàn)金流出等 。 注意：現(xiàn)金丌僅僅指貨幣資金 ， 還 包括 項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的價(jià)值 變現(xiàn) 。 三、投資的分類(lèi) ： ■ 生產(chǎn)性投資 ■ 非生產(chǎn)性投資 ： ■ 短期投資 ■ 長(zhǎng)期投資 ： ■ 對(duì)內(nèi)投資（項(xiàng)目投資） ■ 對(duì)外投資 （對(duì)象）分類(lèi)： ■固定資產(chǎn)投資 ■無(wú)形資產(chǎn)投資 ■開(kāi)辦費(fèi)投資 ■流動(dòng)資金投資 ■有價(jià)證券投資 ■期貨與期權(quán)投資 ■信托投資 ■保險(xiǎn)投資 項(xiàng)目投資 金融資產(chǎn)（金融產(chǎn)品）投資 四、項(xiàng)目投資的含義及特點(diǎn) 含義： 是指以特定建設(shè)項(xiàng)目為投資對(duì)象的一種長(zhǎng)期投資行為。 ■間接投資： 又稱(chēng) “ 證券投資 ” ，是指投資人將資金投放于債券、股票等金融性資產(chǎn)，以獲取利息收入或股利的投資。 二、投資的動(dòng)機(jī) ○ 獲利動(dòng)機(jī) ○擴(kuò)張動(dòng)機(jī) ○分散風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)機(jī) ○控制動(dòng)機(jī) ： ■直接投資： 是指投資人直接介入投資行為，即將資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)以獲取利潤(rùn)的一種投資。 ○ 是擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的重要條件。第五章 投資管理方法 教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn) 現(xiàn)金流量的構(gòu)成及凈現(xiàn)金流量的計(jì)算 項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)方法 第一節(jié) 投資概述 一、投資的意義 ■ 投資： 企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。 ■意義 ○ 是企業(yè)開(kāi)展正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)并獲取利潤(rùn)的前提。 ○ 是降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要方法（多元化投資）。 ○ 直接投資因?yàn)橐话阌刑囟ǖ耐顿Y項(xiàng)目，故又稱(chēng)為 “ 項(xiàng)目投資 ” 。 ○ 區(qū)別：直接投資的資金所有者與資金使用者是統(tǒng)一的，而間接直接投資的資金所有者與資金使用者是分離的。 特點(diǎn)： ■ 內(nèi)容獨(dú)特 (每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)形成固定資產(chǎn)的投資 ) ■ 投資額大 ■ 回收期長(zhǎng) ■ 變現(xiàn)能力差 ■ 投資風(fēng)險(xiǎn)大 ■ 對(duì)企業(yè)影響時(shí)間長(zhǎng) 新建項(xiàng)目投資 項(xiàng)目 投資 更新改造項(xiàng)目投資 完整工業(yè)項(xiàng)目投資 單純固定資產(chǎn)投資 第二節(jié) 投資項(xiàng)目的 現(xiàn)金 流量 （一）現(xiàn)金流量的概念 在投資決策中，現(xiàn)金流量是指一個(gè) 項(xiàng)目 引起的企業(yè)現(xiàn)金支出 和現(xiàn)金 收入增加的數(shù)量 。 （二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成 ， 現(xiàn)金流量由現(xiàn)金 流出量 、 現(xiàn)金流入量和凈現(xiàn)金流量構(gòu)成 。 （ 2） 現(xiàn)金流入量： 即項(xiàng)目在壽命期內(nèi)實(shí)際發(fā)生的全部 現(xiàn)金 收入數(shù)額 。 （ 3） 現(xiàn)金凈流量： 又稱(chēng)凈現(xiàn)金流量 ， 是項(xiàng)目在一定期間 現(xiàn)金 流入量不現(xiàn)金流出量的差額 。 ? 其中：試產(chǎn)期是指項(xiàng)目投入生產(chǎn) ， 但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的過(guò)渡階殌 ， 達(dá)產(chǎn)期是指生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時(shí)間 。主要包括： 費(fèi)用如 勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、技術(shù)資料費(fèi)、土地（使用權(quán)）販入費(fèi) 等，設(shè)備 販置 費(fèi)用、設(shè)備 安裝 費(fèi)用、建筑工程費(fèi)、墊支 營(yíng)運(yùn) 資金等。 表現(xiàn)為現(xiàn)金流入和流出 。 差額法：計(jì)算兩個(gè)互斥方案在項(xiàng)目投資期內(nèi)各期的差量現(xiàn)金流的方法， 其應(yīng)用前提條件是互斥方案的投資期要相同，否則無(wú)法計(jì)算差量現(xiàn)金流。 13 ? 沉沒(méi)成本（ sunk cost） – 是由于過(guò)去決策結(jié)果引起的，已經(jīng)付出且不可收回的成本 – 如固定資產(chǎn)的歷史成本 – 沉沒(méi)成本已經(jīng)發(fā)生而不可改變，不會(huì)影響當(dāng)前行為或未來(lái)決策，在決策時(shí)應(yīng)注意排除沉沒(méi)成本的干擾 ? 機(jī)會(huì)成本（ opportunity cost） – 是為了進(jìn)行某項(xiàng)投資而放棄其他投資所能獲得的潛在收益 – 機(jī)會(huì)成本并不是一種實(shí)際的付出，而是一種潛在的收益，當(dāng)我們不能獲得這些潛在的收益時(shí)，機(jī)會(huì)成本就發(fā)生了 – 例如固定資產(chǎn)更新方案，如果使用了新設(shè)備，就需要放棄舊設(shè)備，那么舊設(shè)備所能帶來(lái)的收益就是機(jī)會(huì)成本 – 投資決策中不應(yīng)該忽視機(jī)會(huì)成本。 放棄的潛在收益，通常屬于相關(guān)成本 過(guò)去的決策引起，屬于非相關(guān)成本 14 （ 2）考慮機(jī)會(huì) 成本 ?機(jī)會(huì)成本是指在投資方案選擇中，選擇最優(yōu)的投資機(jī)會(huì)而放棄的次優(yōu)的投資機(jī)會(huì)所喪失的潛在利益。在現(xiàn)金流量計(jì)量中應(yīng)規(guī)同現(xiàn)金流出量。 （ 3） 考慮投資方案對(duì)公司其它部門(mén)的影響 ? 當(dāng)采納一個(gè)項(xiàng)目后 ， 該項(xiàng)目可能對(duì)公司下屬的其它部門(mén)造成有利或丌利的影響 ， 分析時(shí)應(yīng)考慮在內(nèi) 。 當(dāng)然 ， 也可能發(fā)生相反的情況 ， 新產(chǎn)品上市后將促迚其它部門(mén)銷(xiāo)售的增長(zhǎng) ， 這要看新項(xiàng)目和原有部門(mén)的銷(xiāo)售是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系還是互補(bǔ)關(guān)系 。此外公司 擴(kuò)充的結(jié)果，應(yīng)付賬款不一些應(yīng)付費(fèi)用等流動(dòng)負(fù)債也會(huì)同時(shí)增加 ，從而 降低公司對(duì)流動(dòng)資金的實(shí)際需要。通常 在投資分析時(shí)，假定開(kāi)始投資時(shí)要追加營(yíng)運(yùn)資金的需要，而當(dāng)項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，又收回營(yíng)運(yùn)資金 。 稅前利潤(rùn)＝ 100－ 60－ 10＝ 30（萬(wàn)元） 所得稅＝ 3030%＝ 9（萬(wàn)元） 稅后利潤(rùn)＝ 30－ 9＝ 21（萬(wàn)元） 年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量（ NCF）＝ 100－ 60－ 9＝ 31（萬(wàn)元） ＝ 21＋ 10=31（萬(wàn)元） +折舊 折舊